股指期货挤出效应 股指期货挤出效应计算公式
股指期货对股市有哪些影响
股指期货对股市的影响
所谓股指期货，即股票价格指数期货的简称，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。股指期货采用保证金交易制度和当日无负债结算制度。保证金交易具有杠杆效应，同时放大风险与收益；当日无负债结算要求投资者必须时刻关注自己的保证金余额，避免出现因保证金不足而被强行平仓。股指期货实行T+0交易，当天买入（卖出）可以当天卖出（买入）。股指期货合约有到期孝辩并日。在合约到期前，投资者可以提前平仓了结交易；在合约到期后，未平仓合约将通过现金交割的方式进行了结。股指期货最根本的功能是规避风险，因而在本质上是一种避险工具，而不是大众理财产品。从境外成熟市场的经验看，股指期货是机构投资者常用、有效的避险工具，推出股指期货具有非常重要的积极意义，长期来看有助于股票市场健康发展。
由于股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，股指期货的推出在短期内将会降低部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金会流向期市，造成股市暂时失血。日本初期就遭遇过这种情况。还有另一个效应，即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此它会吸引灶闹大量场外观望资金实质性的介入股票市场，还可以减少一级市场的资金囤积。对股市考虑资金流出的同时也要考虑场外资金的流入。由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的资金和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。
股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交易的需求，从而增加股票市场的流动性。股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式多元化。股指期货会在牛市助涨，熊市助跌，具有高杠杆低成本的特点，牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买入股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。对股价的影响
影响我国Ａ股市场走势的关键因素是中国的宏观经济形势，例如经济增长率、利率、汇率以及政策因素、行业前景、企业赢利水平等经济基本面因素。股指期货是投资者对于股市价格的预期，它本身并不能改变经济的基本面。因此，长期来看，股巧迹指期货的推出不会从根本上改变股市的价格走势。股指期货推出后，成份股将不仅仅是作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具被长期战略性的持有，增加对该类股票需求。同时，股指期货的推出扩大了股市的资金总量，股市的交易量和流动性也得到了提高，资金的支持将使得股价的上升有了强有力的支撑。
股指期货是怎么计算的
股指期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。
具体计算公式如下：当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)×卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)×买入量]+(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)。
股指期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点，所以比普通股票交易更具有风险，建议新手在专业的分析师指导下进行交易方能有理想的投资回报。
扩展资料：
股指期货可以降低股市的日均振幅和月线平均振幅,抑制股市非理性波动，当投资者不看好股市,可以通过股指期货的套期保值功能在期货上做空,锁定股票的账面盈利,从而不必将所持股票瞎磨链抛出,造成股市恐慌性下跌。
套利者通过期现套利和跨期套利，降低了期货和现货之间，以及不同期限合约之间的价差,使其保持在合理范围。三者相互依存,缺一不可。股指期货市场是一个封闭的市场，套磨孙保盘愿意为避险支付保证金，投机盘为获得微小波游旁动的机会愿意承担风险。
参考资料来源：百度百科-股指期货
股指期货的推出对中国股市有何正面、负面影响
1．对股市资金规模的影响
由于股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，股指期货的推出在短期内将会降低部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金会流向期市，造成股市暂时失血。日本初期就遭遇过这种情况。
股指期货还有另一个效应，即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此它会吸引大量场外观望资金实质性的介入股票市场，此外，它还可以减少一级市场的资金囤积。
综上考虑，我们在分析股指期货对股市资金规模影响时，考虑资金流出的同时也要考虑场外资金的流入。Kuserk和Cocke 1994等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的资金和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。从我国目前的情况来看，由于开放式基金、社会保障基金、保险资金、企业年金及QFII等大额资金对风险规避程度高，它们未介入或者只是部分介入股市，加上我国居高不下的银行存款找不到出路，场外资金规模庞大，具有避险功能的股指期货推出以后，资金潜在流入的规模远大于可能流出的资金规模。因此，我们大胆的认为：推出股指期货可望增加股票市场的资金规模。
2．对股市流动性的影响
境外股指期货发展的经验表明，股指期货和股票市场交易具有相辅相成相互促进的关系。股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交虚斗拿易的需求，从而增加股票市场的流动性。
3．对股销团市结构的影响
股指期货的推出将加大股市的两极分化，资金配置将大量向指标股倾斜，蓝筹股的资金聚集度进一步加大。我国股票市场的一个重要特点是股指由一小部分的大盘蓝筹股拉动，因此，常常出现大多数股票下跌而股指上涨的现象。股指期货推出以后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大量增加，推动指标股的价格上涨，指标股价格的上涨又会吸引大量散户跟进，进一步推动股价的上涨；而非指标股活跃程度会日渐萎缩，小盘股的流动性将会逐渐丧失，慢慢的被边缘化。Damodarn等（1990）对S＆P500指数样本股所作的实证表明，开展股票指数期货交易后的5年间，指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。因此，本次股指期货的推出将使市场经历一场优胜劣汰的结构调整，大盘蓝筹股进一步得到优化，而小盘股则会相对被削弱。
股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式多元化，市场的博弈规则将更为合理。各类不同风险收益偏好的投资主体可以利用股指期货这一有力工具选择自己需要的投资组合，从而对冲风险，实现符合其资金性质的风险收益比。投资模式也扩展到套期保值、套利和投机等多种方式，市场深度和广度将得到极大的扩展，市场投资模式和投资主体都趋于多元化，从而促进股市的健康发展。
4．对股价波动率的影响
股指期货在短期有"助涨助跌"的作用，长期可以稳定股价，使股市估值趋于合理。
在短期内，股指期货会在牛市助涨，熊市助跌。股指期货具有高杠杆低成本的特点，牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买入股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大差搭量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。
长期来看，股指期货的推出使投资主体投资策略多元化，现货市场信息传导机制加强，程序化交易、套利交易等交易方式的存在使价格不可能偏离基本价值太远，如果股指价格高估或者低估，立即会有套利者做出反应，将其价格拉回到合理的水平，因此，股市的定价效率将得到提升。
因此，股指期货的推出将促进股市更为完善和成熟，投资者更趋理性，减少股价不正常的暴涨暴跌现象，从长期来看能起到稳定股市的作用。
5．对股价的影响
对于投资者来说，关注的焦点集中在股指期货的推出将如何影响股价，在多大的程度上影响股价。以下，我们将从决定股价的关键性因素、股指期货影响股价的传导机制两方面进行分析。
股指期货与股票的问题
股指期货和股票：相辅相成.
一、股指期货市场的发展有利于股票市场发挥经济晴雨表的功能
美国道琼斯股票指数后17年的大幅上涨有多种原因，但是，股指期货市场的开设是重要原因之一。美国道琼斯股票指数的案例显然陆败是令人鼓舞的。因为，近几年来，我们一直在疑惑，我们的股市为什么不能成为国民经济的晴雨表？为什么我们的经济增长率在保持高速增长，而我们的股市却在每况愈下？
二、股指期货的价值发现功能决定了股指期货市场将领跑于股票市场
国内股市经过多年调整，目前困扰股市多年的非流通股问题已得到基本解决，股票市场已基本进入后股权分置时代。像中国工商银行、中国银行等大盘蓝筹股作为证券市森孝场中的优质资源正不断地在国内A股市场上市，机构投资者也得到大规模的发展，国民经济继续保持持续稳定发展，再加上人民币升值等因素，国内股市基本走出熊市而进入牛市周期。
由于期货市场具有价格发现功能，因此，股指期货市场将领先于股票市场。
但是，正因为股指期货市场具有领先于股票市场的特点，因此，选择在牛市什么阶段推出股指期货，对股票市场的影响是很关键的。从境外股指期货发展的实证研究来看，在牛市初期，股指期货市场对股票市场具有明显的助推作用。这是因为在牛市初期，市场中的机构投资者需要用股指期货通过建立多仓进行预先性建仓，以降低在股票市场上建仓的机会成本；而在牛市的中后期，由于整个市场的估值水平到了一个较高的阶段，因此，市场存在着大量的在股指期货市场上进行空头套期保值的需要，而与此同时，市场中的机构投资者需要用股指期货通过建立空仓进行预先性减仓，而这两种行为都将首先对股票指数期货形成反压作用，然后，再对股票市场产生影响。因此，从这个意义上讲，推出股票指数期货的时机十分重要。在时机的选择上要考虑到目前市场投资价值的总体估值水平、主要市场机构的持仓比例、市场对后市走向的看法等因素。为了减少股指期货推出后对股票市场的冲击，一般认为选择在市场处于较为中性的时机时推出较好。
从目前国内的证券市场来看，经过2006年上半年市场的恢复性上涨后，市场的总体估值水平已经到了较高的水平，平均市盈率水平和境外成熟市场的市盈率水平相比并不具备较大优势，但是，部分大盘股，特别是沪深300指数的权重股仍然存在着估值较低的情况，如招商银行、宝山钢铁等，它们的动态市盈率仍然在15倍左右，再加上国内优质上市公司的稀缺性，机构投资者对这些上市公司存在着较为迫切的需求，而股指期货的推出，可以充分利用其套保功能，为机构投资者长期持有绩优股提供了条件和可能。因此，如果在目前的市场环境中推出股指期货，从概率来看，股指期货对股票市场会产生一定的推高此悉稿作用。
三、股指期货推出前后，对股指的权重成分股具有强势效应
从美国道琼斯股票指数的案例来看，期货市场对股票市场的发展起到了很大的推动作用。但是，股指期货对个股的推动作用却是不一的。实证研究表明，股指期货推出后，成分股无论在走势的强度还是在成交的活跃度上都要比非成分股强得多。这种情况在国内市场中可能会更为明显。首先是因为成分股，特别是权重股的稀缺和优质性；其次是因为沪深300指数尽管和其他指数相比，无论在行业的分布上还是在个股的分布上要平均得多，但是，沪深300指数还是具有权重集中的特点。如在行业集中度上，其金属与非金属、金融服务业和机械制造类行业在沪深300指数中还是占到30%的比例；而在个股的权重分布上，权重占比最大的30家股票在沪深300指数中也占到了36%的比重。
这些权重行业和权重股显然在沪深300指数中占有非常重要的战略地位。因此，这些股票极有可能被主要机构抢先建仓，起到先发制人的作用。因此，近期市场中银行股、钢铁股等沪深300指数中的权重股全面走强并不是偶然的。而在股票指数的运行过程中，利用权重股对股票指数和对股票指数期货价格进行调控和操纵在境外的股指期货市场中也有很多案例。
四、从成交量来看，股指期货市场对股票市场的资金“挤出效应”不会持久
从成交量的角度来考察，对境外股指期货市场的实证研究表明，从短期来看，确实由于股指期货市场存在着手续费低、流动性大、市场波动性大和保证金交易等因素，资金会对股票市场存在着“挤出效应”，即原在股票市场中的资金会分流到股指期货市场，但是从中长期来看，股指期货市场的发展却会促进股票市场的活跃。股指期货市场的发展满足了股票市场的投资者的套期保值和套利的需求，满足了股票市场投资者降低市场冲击成本和进行资产配置等方面的需求。以香港为例，1986年香港推出股指期货后，当年的股票交易量就增加了60%，而2000年的股票交易量是1986年的近50倍。
但是，成交量的分布在个股上也是不均衡的，股指期货推出后，将大大增加成分股、特别是权重股的流动性，成分股、特别是权重股的成交量增加将尤为明显。
五、股票市场的投资者结构决定了股指期货市场的投资者结构
值得注意的是，和欧美等成熟的股指期货市场主要以机构投资者套利和套保的需求不同，对亚太等新兴股指期货市场来讲，股指期货市场对中小投资者也具有很大的吸引力。以韩国为例，其个人投资者在股指期货投资者结构中占比达到49%，这显然和其股票市场中的投资者结构有直接的关系。正如股票市场不排斥中小投资者一样，股指期货市场也并不排斥中小投资者。从国内证券市场的投资者结构来看，也是以个人投资者为主，特别是以中小投资者为主。在对某家证券公司的调查中发现，50万以下的中小投资者占比将近99%，因此，国内的股指期货市场的投资者结构可能还是以个人投资者为主。
从国内的权证市场来看，正因为中小投资者的参与才促进了权证市场的活跃。在对某家证券公司权证客户的调查中，50万以下的中小投资者是权证交易的主力军。从权证的交易情况我们也不难旁证出中小投资者应当有较高的参与股指期货交易的热情。
六、股指期货市场对股票市场的风险管理带来了新课题
尽管股票指数期货市场的出现主要是为了管理系统性风险，但股票指数期货市场的发展是否会加大股票市场的动荡，是否会给股票市场的监管带来难度，理论界素有争论。但实证研究表明，确实存在着“到期日效应”，即在股票指数期货到期日这天，无论是股票市场还是股指期货市场，成交量都会急剧地放大。境外期货市场研究者还提出了“三重巫时刻”（triple witching hour）的观点，即当股指期货、股票期货期权、股票期权同时到期时，市场最容易发生动荡。也有人把1987年的“黑色星期一”归咎于股指期货市场带来的“瀑布效应”。
在新兴股票指数期货市场，在不成熟的股指期货市场中，确实存在着对市场的操纵情况。如在2006年5月，在韩国的KOSIP500市场上就发生过外国的机构投资者利用资金优势在股指期货市场上操纵市场的行为，导致韩国股市和股指期货市场连续暴跌，金融市场因此出现大幅动荡。
由此看来，股指期货市场有两面性，要兴利除害，关键在于从维持市场的持续稳定发展的角度出发，从保护投资者利益的角度出发，加强市场基本建设，加强对投资者和客户合法利益的保护，加强风险管理和监控，真正做到防患于未然。
