美国华尔街期货走势分析 美国c型咖啡期货价格走势分析

美国散户这次能不能像打败游戏驿站空头一样逼空白银期货

不太可能，因为一只公司的股价可能就十几块，估值可能就几十亿而已，而白银市场的规模，超过一万亿美金，散户就算再怎么抱团，也不太可能让白银像股票一样，出现大幅的波动。在早前美国散户对抗华尔街空头的过程中，散户们抱团将一只股票的价格推上了十几倍，一度引起了大量媒体的关注，而就在他们高兴没多久之后，券商随即对其进行下手，有券商表示接到中央结算银行的通知，要求增加十倍保证金，由于平台没有那么多钱，所以只能限制相关股价的交易。由于在线券商限制了股票的交易，导致这只早前被爆炒的股票，出现大幅回落，目前已经暴跌了84%了。

而如今这些散户开始抱团向着白银市场冲击，他们希望在白银市场获得一样的成功。但有分析师表示，此前游戏驿站的公司市值最高也才三百亿美元，而白银市场规模超过一万亿美金，这完全不是一个量级的，就算再多的散户集结起来，也不可能让白银的价格出现大幅波动。不过收到该消息影响，白银价格还是涨了10%，不过要想再让其实现更高的涨幅已经是不可能了。

而且目前在散户内部已经出现了分歧，有人认为我们应该乘胜追击，想此前一样，买入进攻股票市场，因为一家公司的股价，显然比白银市场要更好操控一些。还有人自信的表示，应该把白银市场作为目标，那样可以挣到更多的钱。

参考资料：

美国众议院日前宣布将于本月举行听证会讨论相关事件。美媒援引消息人士的话称，预计罗宾汉交易平台(Robinhood)的行政总裁特内夫（Vlad Tenev）将参加听证会，但是截至第一财经记者发稿时，国会尚未通知特内夫，也未公布其他可能参会的证人名单。

众议院金融服务委员会主席沃特斯（Maxine Waters）2月1日晚间在一项声明中表示，她将召集听证会调查有关GameStop和其他股票近期的活动，听证会主题是“游戏停止？当笑樱卖空者、社交媒体和散户投资者发生冲突时，谁输谁赢？”。这场听证会将于2月18日中午举行。

美国参议员银行委员会主席布朗（Sherrod Brown）宣布，参议院也将就此举行听证会。“是时候要让证监会和国碰渗丛会创造一个为所有人服务的经济，而不只是为华尔街。”他说喊燃。

200分求华尔街金融风暴论文

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探析美国次贷危机和华尔街金融风暴

摘要:次贷危机是金融炒作的结果，主要是宏观调控力度不当、房地产市场失衡、金融机构推波助澜三个因素集合造成的。次贷危机引发了美元贬值、石油价格上涨和许多国家经济减速，对全球的影响将持续到2008年10月末或年末。通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，需要我们研究和把握金融系统的整体性、金融资本的流动掘带键性、金融体系的脆弱性和金融波动的周期性等新特征，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力。

关键词:次贷危机；金融风波；宏观调控

2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶”效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。次贷危机造成美国行带的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球的影响将持续到2008年10月末或年末，才能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全球化带来的传感效应。

一、美国次级贷款的内容和特点

次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%—40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。

美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。这项措施启动后，美国的私人住房率提升了6个百分点，为1000万中低收入者解决了住房问题。在美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子判巧还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。

二、诱发次贷危机的原因

从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。

（一）宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，从5%降到1%。降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13次调高了存贷款利息，到2006年初由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房，而后又高息还款难，最终引发了危机。

（二）房地产市场失衡。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。

（三）金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。

美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。

三、次贷危机的后果和危害

美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。

（一）次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应，物价上涨、经济放缓。比如人民币升值的问题，美元和人民币的汇率从2005年7月21日晚上19:00开始升值，到目前已累计升值了18.2%，汇率已突破7元的大关。到2008年年末，人民币与美元的比率将升到6.6元，接着继续再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民币升值的另一个原因是压缩出口、增加进口，降低外贸顺差和外汇储备。美国打压人民币升值意在减少它的外贸逆差，内外的原因兼有，就像“天平”的两端，一端是美元贬值，另一端人民币就要升值，这是一个联动的过程。美元贬值带动人民币的升值加快，为全球输送通货膨胀，现在俄罗斯的物价涨得也很厉害，欧盟、日本、新加坡、韩国也都受到影响，物价都在上涨。所以，面对物价上涨，中央提出“两个防止”，加大宏观调控力度，利用财政、税收、货币政策等多种经济杠杆调控物价和股市，转变经济发展方式，大力推进节能减排，确保经济又好又快发展。

（二）次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶150美元（七桶为1吨），一吨是1000美元左右，折合人民币6800元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。目前，我国每年石油的消耗量是2.7亿吨，仅次于美国，是世界第二大石油消耗国。如果石油涨价，会引发我国很多产品涨价，中国的物价就会形成“井喷”效应。现在中石化、中石油天天向发改委反映，我国一半的石油靠进口，如果石油不涨价，就会出现倒挂和亏损，发改委只好让财政给其补贴120亿元，让其别涨价。2007年我国物价上涨，工业品是石油领头涨，副食品是猪肉领头涨。由于我国垄断产业太多，资源管理不到位，产品成本降不下来，电力、石油、煤碳等资源性的行业都提出要求涨价，但老百姓又怕涨价，这使国家发改委一手托两家，处在两难的选择中，即一手托企业要涨价，一手托民众怕涨价。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。

（三）次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007年美国GDP增长率为2.2％，比2006年下降了1个百分点；2008年第一季度GDP增长率为0.4％，第二季度预计只有1％，预计2008年全年美国GDP增长率为1.5％左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8％。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，而金砖四国（中国、印度、俄罗斯、巴西）正在崛起，将引领世界经济发展的新潮流。

四、全球金融系统的新特征

通过分析美国次贷危机和全球的金融风波，发现世界金融系统出现了很多新的特征，需要我们去研究和把握。

（一）金融系统的整体性。世界经济全球化首先表现为货币的国际化和金融系统的一体化。现在看，全球的金融系统是连为一体的，已经形成一个联动互补的新格局，一个地方出问题，马上会引起连锁反应。这需要我们整体把握金融系统的形势和走向，不要孤立地片面地看待经济问题。

（二）金融资本的流动性。全球的金融资本近100万亿美元，西方发达国家资本过剩，大概有8万亿美元的流动资本掌握在一些金融大鳄的手里，在世界各地寻找机会进行投机炒作。其中，有一个金融大鳄叫索罗斯，他的手里有上千亿美金的“热”钱，1997年，他看到亚洲的金融市场刚开放并很脆弱，便到泰国的金融市场搅动一番后抽资脱逃，致使泰铢当天贬值，并引发了整个东南亚的金融风险，中国的香港也深受其害。国际游资多了以后就会到处窜，像老鼠一样哪有窟窿就往哪里钻，所以金融系统开放后要更加注意安全性。现在看，几次大的金融危机都是国际游资投机形成的。比如1997年泰铢贬值引发的东南亚金融风险，1998年俄罗斯的金融危机，1999年巴西的金融风波等，都是国际游资的流动带来的后果。在我国，这些国际游资基本上会炒四个“市”，都很有规律。第一步是炒期货市场，通过赌博抬价，把国家的物价系统搞乱；第二步是炒股票市场，把股市烘起来，出现股市“泡沫”，到高位之后再抽资逃跑，套住的是中国的股民散户；第三步是炒房地产市场，形成房地产“泡沫”后再抽逃；还有一些高手进行第四步，即炒外汇市场，在汇率浮动中挣钱。这些金融大鳄在期市、股市、房市和汇市这“四市”上做文章，投机炒作到一定程度，把老百姓和股民的钱换成美元揣走了，留下的是金融灾难，这已成为一种定式和基本规律。

（三）金融体系的脆弱性。某个环节有了风吹草动，马上形成一种“蝴蝶”效应，整个金融系统就会产生连锁反应，因为它是一体化和全球化的，这种大趋势无法遏制。虽然次贷危机本身仅仅几千亿美元，但全球都受影响。我国的股市离美国很远，但也受到了波及。股民是炒信心、炒预期，如果信心和预期都没了，股市也就跌惨了。现在看，这次次贷危机迅速蔓延，形成一种灾难，就是由全球金融系统的脆弱性和敏感性带来的。

（四）金融波动的周期性。金融系统的运行具有周期性，只有认真了解和把握，才能未雨绸缪，驾驭金融形势的变化。从学习马克思的《资本论》开始，我们就知道资本主义有经济危机，危机时会出现牛奶过剩倒到海里、产品积压卖不动、工厂倒闭、工人失业和物价飞涨等现象，这是那个年代初级阶段的经济危机，是一种生产过剩型的危机，这是即时危机的基本特征。经济发展到今天，实现了经济全球化和资本国际化，无论哪个国家、哪个地方发生经济危机，首先表现为金融危机，所以金融的安全性至关重要。由过去的生产过剩型危机转变为金融危机，这是世界资本主义经济危机的新规律。我国改革开放30年，也出现了一些周期性的规律，比如经济过热，基本上是8－10年出现一次。1982-1984年，我国出现第一次经济过热，进行了治理整顿；1994年，出现第二次经济过热，进行了第二次治理整顿；2006年末，出现第三次经济过热。我国股市也呈周期性变化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“横有多长、竖有多高”，这些都是辨证的。现在需要我们掌握的是周期性，准确把握经济走向和规律，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场经济的能力，永远立于不败之地。

从美国看市场经济的优势有两个基本特征：第一，用市场法则和价值规律优化资源配置，提高资源的使用效率。第二，产权多样化，鼓励竞争，为经济发展提供不竭动力。但是，市场经济也有负面效应，会周期性地出现一些问题。在计划经济年代，经济的主要危险是通货膨胀，因为当时是短缺经济，经常供不应求，物价自然就会上涨。市场经济有通胀，也有紧缩，二者交替进行，但主要危险是通货紧缩，即生产过剩、物价低迷、消费不足。在1998-2005年期间，我国经历了8年的通货紧缩，经济为此付出了很大代价。目前，我国又一次进行宏观调控，防止通货膨胀，但要注意调控的节奏和力度，要点刹车，不能急刹车，急刹车容易造成翻车。如果长期过度地紧缩银根，那么到2009年末，我国有可能重新滑入通货紧缩，5年内经济将无法有大的发展。不能一放就胀，一紧就缩，这几年我国一直是这么周而复始地走这条路，现在要注意掌握调控的力度。如果再次出现1998年的那种通货紧缩，我国就难办了，因为我国人口基数太大，再加上弱势群体多，如果经济没有一定的发展速度，那么很难保就业、保稳定，这是我国的特殊国情决定的。

参考文献:

[1]论美国次级抵押贷款危机的原因和影响〔J〕.经济学动态,2007(9).

[2]从次贷危机看美国楼市与中国楼市的关系〔J〕.中国金融,2007(18).

[3]论我国的资产泡沫与金融风险〔J〕.福建论坛(人文社会科学版),2008(2).

[4]金融危机后的货币政策操作——东亚国家的经验及启示〔J〕.金融研究,2007(5).

[5]美国次贷危机与金融稳定〔J〕.中国金融,2007(18).

[6]中国金融安全预警指标体系设置研究〔J〕.山西财经大学学报,2007(10).

仅供参考，请自借鉴

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期货为什么我老是做反 每次做每次做反

趋势是永不过时的技术

成功的期货操作技术十分简单，就是分析与趋势有关的主要因素，努力去把握正确的趋势，这样交易的胜算自然就提高很多。没必要揭开趋势的全部因素，那不是人能做到的事，提纲挈领就费力不大了。剑、棒是简单化了的趋势，不同级别的剑、棒组合是对空间和空间之间的的具体量化提示，剑、棒再生转换处的金蝉或正果将你进、出场点的风险控制在科学了的最小和回报结果的最佳，期货市场的动听语言是——趋势突破就跟进！选定的趋势不变则守,变则动。趋势众因相合生，因分则缘弱，缘尽则势消。剑来时应之，随之；棒来时亦应之，随之；剑、棒组合的空间小就观之，待之。

输家不但从数量上还是资金量上都要远远超过赢家，这是期货市场正常运转的前提。所以美国华尔街流行这样一句话：市场一定会用一切办法来证明大多数人是错的。很少受伤人的最大原则就是避开风险而不是攀比赚多少钱。剑棒延续过程中的实盘没必要多变，过程中的测顶和猜底只是分析，还没到实战兄咐侍上的操作。战略的制定在于控制大风险，战术的运用在于不让多数人挣钱。不要执拙追求暴利，因为暴利难以稳定持久。开期货市场的本质不是考虑怎么赚钱，而是有效地控制风险达到保值增值。风险管理好,利润自然来，进出次数很次要，守住盈利底仓才重要，更大的回报才能跟来。风险既然是期货市场上的第一，策略的重点就是多制定防止风险的措施，所以实盘中的止损就那样多，更重要的是实盘细节上的小错误足以让你小命丢半条，所以保命保健康就成了当然的第一位，经常止损的功羡吵绩也在于此。投机市场生存的两个基本原则：顺势交易、严格止损。正常趋势的尽头需要一个延缓的过程，就象船的转向一样，越庞大的船只，转向的尽头就越需要缓慢，也越艰难。趋势一旦转向，就会延续下去，即使再次转向，也需要一定的时间来缓冲。惯性是趋势的本质！在一个大范围内，走势具有极强的连续性。中长期的趋势开始转向的时候，庞大的系统惯性将使之延续，这就是市场中的确定性。精明的交易者就是利用市场的缓冲来进场、惯性来赚钱！

头脑清醒的人善于审时度势简旁，他们明白真正的勇敢是善长躲避危险而不是去征服危险，莽汉匹夫才去逞一时之雄。介入的最好时机是等剑、棒结出金蝉、正果并后知而动，这时已将风险化解为最小,剑、棒的发展已成明确的保护和延伸。常胜将军最是明知不为不为之,他们最擅长选择形势，对他们来说是必胜的时候才出击!

杰出人物如牛顿、爱因斯坦、罗斯福都在金融投资中遭受挫败。牛顿在事后说：“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂”。要有好的心态，信自己被证明了的正确理念和模式，别为暂时的输赢就随便改来变去的,正确理念和模式终究能慢慢向罗马爬去。听说过期货技术分析误区吗？科学家过多的关注于细节的研究，导致了忽略大图形（高级剑、棒）的踪迹。低级剑、棒运动转换的精度虽高，但时效性不长；高级的剑、棒更耐长久，消除了很多细节上的变化。时间越长，趋势变化越少，虽然简单不刺激却以持仓不动应万变，但是多数人的耐力缺陷使之难以做到。不是多数人不知道，是人性的共性弱点阻碍了人们攀登成功的脚步。

真正的利器是自己的感悟与思想，跟随趋势交易---永远不被市场淘汰的技术。

华尔街人物故事

1、伯纳德•巴鲁克（Bernard Baruch），享年94岁（1870年8月19日－1965年6月20日）

●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家贺拿陵

一位具有传奇色彩的风险投资家，一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。

据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。1931年11的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生对各项事业的捐款将近2000万美元敏行。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。

美国共同基金之父罗伊•纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早买早卖。”

●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义

巴鲁克的一个经典小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。

“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。

经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同寻常的大众幻想与群众性癫狂）探讨群体的病态心理现象，作者是Charles Mackay，第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行，并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。

2.杰西•利弗莫尔（Jesse Livermore），享年63岁（1877年7月26日－1940年11月28日）

●世界上最伟大的交易者

Livermore在15岁的时候开始股票交易，堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落，惊心动魄的战史，以及他表现出来的惊人意志力和智慧，至今仍令人们十分敬佩。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。

1940年11月28日，Livermore因为严重的抑郁症开枪自杀身亡。死时留有一张纸条，上面写着一句意味深长的话：我的一生是个失败。

●《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍

无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。

如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。

●Jesse Livermore的交易策略

Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。Livermore的交禅戚易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我总结概述如下：

（1）赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。

（2）Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。

（4）坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。

（5）坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。

（6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。

3、本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82岁（1894年5月9日－1976年9月21日）

●格雷厄姆：证券分析之父

格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。

格雷厄姆被喻为“华尔街院长”和“证券分析之父”。作为投资界最重要的思想家，对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到了微观基本分析之中，并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。与戴维•多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（证券分析）》直到目前一直是投资界最经典和最有影响的著作之一。

1926年，格雷厄姆联手杰罗姆•纽曼创建投资公司：格雷厄姆·纽曼公司，并重回母校哥伦比亚大学授课直至1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创，但幸运的是，格雷厄姆·纽曼公司却幸存下来，并且开始不断成长。到1956年结束时，格雷厄姆·纽曼公司的平均年回报率为17%。

格雷厄姆1948年创立的基金（GEICO）到1972年的24年里增长了超过80倍以上，年均复利增长在20%以上。他取得的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念。

美国《纽约时报》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，格雷厄姆和戴维•多德被称为“价值投资之父”，排名第四。

●格雷厄姆的投资理念

格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进，而在价格合适时卖出，“让别人去赚多余的利润”。

格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法则，既挑选那些暂时股价跌落，但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距，两者差别越大（购入价低于实际价值），就越值得投资，无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值（如市盈率、市净率、市销率）倍数股票。

●格雷厄姆的投资要点

人们经常记得股神巴菲特说过这样的话：“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点。”其实，这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点。

格雷厄姆创造的“安全边际”，是价值投资的精髓。

“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点”提供了切实可行的保障。

4.杰拉尔德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76岁？（1899年－1975年？）

●安全度过1929年股灾的投资家

Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山，1921年开始证券投资，他几乎终身都在E.F. Hutton工作，后来终于成为这家券商的副总裁。

Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家，他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点，这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月。

1935年，Loeb出版的《投资生存战》（The Battle for Investment Survival）是这样描述的：我预见到1929年股市见顶，并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的：当时，所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年，我不仅不断变换着手中交易的股票种类，而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时，我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是，我完全退出了股市。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Gerald M. Loeb被列为5位最伟大证券交易者之一。

●股票市场中最重要的一个因素就是大众心理

Loeb进入我选的18位最伟大的投资家，可能与我个人的投资偏好与投资哲学有关系。我个人认为，影响股价波动最重要的一个因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投资存亡战》里就已经明确指出：在日趋成型的股票市场中最重要的一个因素就是大众心理。

Loeb说：“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素就是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票，而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有时，股票的价值持续几年被大众高估，人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格。同样，理论上的价格低估往往也会持续多年。无论自己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。

我个人的感悟：A股2006－2007年的暴涨与2008年的暴跌，从基本面和技术面，都很难有一个非常合理的解释，很难得出股市走势正常的结论。如果从大众心理的角度来看，市场走势则显得十分正常了。2006－2007年，股票新开户人数急剧增加，投资者疯狂地购买股票，如果只根据基本面来分析，历史估价模型并不支持过高的价格，投资者就会过早退出市场（赵XX同志在3000点即已经基本退出市场就是这样投资者的代表，当然我并不认为赵同志的操作有什么不对）。2008年的下跌趋势形成后，投资者视股票如毒品，疯狂卖出股票，资金连续大规模地从股市中撤退而流回银行（2008年各月的定期存款增长率总体上呈现持续上升的趋势），以至于大盘跌到历史最低市盈率时，大家似乎仍不愿意入场，似乎仍看到不到大盘最终的底部在哪里。这些现象背后的真正原因就是大众心理。

5.罗伊•纽伯格（Roy R. Neuberger），享年96岁（1903年7月21日－1999年）

●最伟大的赢利记录：68年的投资生涯，没有一年赔过钱

美国共同基金之父罗伊•纽伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投资生涯中，没有一年赔过钱。我个人的感觉：这一历史恐怕会是前无古人后无来者、无人能够打破。巴菲特过去51年的投资生涯中，也有一年是亏损的。

美国“保护者共同基金公司”的伊始人，是合股基金的开路先锋，是美国开放式基金之父。1929年初涉华尔街，是美国唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的投资家，不仅两次都免遭损失，而且在大灾中取得了骄人收益。

纽伯格没有读过大学，也没有上过商业学校，被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。

●罗伊•纽伯格的成功投资十原则

纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则。在近70年的投资和交易中，他一直遵守安，这十条法则使他受益匪浅。

一、了解自己

纽伯格说：我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时，我把所有的股票转换成现金，又把现金转换股票。对我来讲，交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理？对于风险你是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己。你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝。有时一次行动是相当迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的。如果你觉得错了，赶快退出来，股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正。你是随时可以从中逃出来的。你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱，而是因为我不想输，我想赢。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。

笔者的感悟：人生最大的敌人是自己，股市是按照人性的弱点来设计的，人性的弱点是很难改变的。只有战胜自己的人性弱点，才能战胜自我，才有可能成为股市中10%的赢利者。

二、向成功的投资者学习

纽伯格说：回过头来看看那些成功的投资者，很明显，他们各不相同，甚至相互矛盾，但他们的路都通成功。你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们。因为你的个性，你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是：沃伦•巴菲特、本杰明•格雷厄姆、彼得•林奇、乔治•索罗斯和吉米•罗杰斯。

笔者的感悟：我最重要的投资感悟的第一条是“想成为佼佼者，先向佼佼者学习”，第三条是“条条道路通罗马，各种方法都有可能赚钱”，别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。

三、“羊市”思维

纽伯格说：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，千千万成的人追赶它，所以裙子忽短忽长。不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。

笔者的感悟：我认为心理因素是影响股价波动最重要的因素，投资者的心理波动制造了90%的行情。

6.巴菲特

7.索罗斯

耳熟能详的就不说了

他们之所以伟大，不在于他们可以拿钱去烤火，而在于它们对于这个世界伟大的爱