期货公司次级债的发行 次级债期限

美国次贷危机的节点

美国次贷危机（subprime crisis）是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场

其中重要的发展事项：具体节点如下：

2007年2月13日

美国抵押贷款风险开始浮出水面；

汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备；

美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷；

美国亩团第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警；

2007年3月13日

New Century Financial宣布濒临破产；

美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%；

2007年4月4日

裁减半数员工后，New Century Financial申请破产保护；

2007年4月24日

美国3月份成屋销量下降8.4%；

2007年6月22日

美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%；

2007年7月10日

标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡；

2007年7月19日

贝尔斯衡耐模登旗下对冲基金濒临瓦解；

2007年8月1日

麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失；

2007年8月3日

贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态；

欧美股市全线暴跌

2007年8月5日

美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职；

2007年8月6日

房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护；

2007年8月9日

法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌；

金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水；

2007年8月10日

美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预；

2007年8月11日

世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市；

美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市；

2007年8月14日

沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失；

美股很快应声大跌至数月来的低点；

2007年8月14日

美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市；

亚太央行再向银行系统注资；

各经济体或推迟加息；

2007年8月16日

全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产；

美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌；

2007年8月17日

美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%；

2007年8月20日

日本央行再向银行系统注资1万亿日元；

欧洲央行拟加大救市力度；

2007年8月21日

日本央行再向银行系统注资8000亿日元；

澳联储向金融系统注入35.7亿澳元；

2007年8月22日

美联储再向金融系统注资37.5亿美元；

欧洲央行追加400亿欧元再融资操作；

2007年8月23日

英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机；

美联储再向金融系统注资70亿美元；

2007年8月28日

美联储再向金融系统注资95亿美元；

2007年8月29日

美联储再向金融系统注资52.5亿美元；

2007年8月30日

美联储再向金融系统注资100亿美元；

2007年8月31日

伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展；

布什承诺政府将采取咐缓一揽子计划挽救次级房贷危机；

2007年9月1日

英国银行遭遇现金饥渴；

2007年9月4日

国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧；

2007年9月18日

美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%；

2007年9月21日

英国诺森罗克银行挤兑风波导致央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席；

2007年9月25日

IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管；

2007年10月8日

欧盟召开为期两天的财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题；

2007年10月12日

美国财政部本着解决次贷危机的宗旨，开始广开言路改善监管结构；

2007年10月13日

美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金（超级基金），用以购买陷入困境的抵押证券；

2007年10月23日

美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人；

2007年10月24日

受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元；

2007年10月30日

欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎；

2007年11月9日

历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机；

2007年11月26日

美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元；

2007年11月28日

美国楼市指标全面恶化；

美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9%至445万户

第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅

2007年12月4日

投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的垃圾债券

2007年12月6日

美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78%

2007年12月7日

美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率

2007年12月12日

美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等

2007年12月14日

为避免贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产

2007年12月17日

欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金

2007年12月18日

美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施

欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款

2007年12月19日

美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金

2007年12月21日

超级基金经理人BlackRock宣布不需要再成立超级基金

2007年12月24日

华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局

2007年12月28日

华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券

2008年

2008年1月4日

美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高

2008年1月16日

评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产

2008年1月17日

次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评估方法

布什政府有意放松对房地美和房利美的监管

美国2007年12月新屋开工数量下降14.2%，年率为100.6万户，为16年最低

2008年1月21日

英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案

2008年1月22日

美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次。

2008年1月24日

美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助

2008年1月30日

美联储降息50个基点

2008年2月1日

美国1月非农就业人数减少1.8万，为2004年来首次减少

2008年2月9日

七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大

2008年2月12日

美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划

巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险

2008年2月14日

美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务

2008年2月18日

英国决定将诺森罗克银行收归国有

2008年2月19日

美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案，也是次贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施

2008年2月20日

德国宣布州立银行陷入次贷危机

2008年2月21日

英国议会批准国有化诺森罗克银行

2008年2月28日

美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息

2008年3月5日

美国2月ADP就业人数减2万多，美元兑欧元刷新历史新低

2008年3月7日

美联储宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具，二是决定开始一系列定期回购交易

2008年3月11日

美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力

2008年3月13日

美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对银行资本实行更严格的监管

美国官方首次预测经济衰退

2008年3月14日

美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市场对美国银行业健康程度的担忧加深

2008年3月17日

美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25%

摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登

2008年3月19日

美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息

2008年3月20日

英国央行会见五大投行高级管理人员，首次表态将为国内银行提供更多资金援助

2008年3月24日

美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统增持超过1000亿美元房地美和房利美发行的MBS

2008年3月27日

欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注资

美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了750亿美元公债

英国首相布朗和法国总统萨科齐举行会晤，讨论如何提高金融市场透明度和敦促国际主要金融机构改革

2008年3月31日

美国财长保尔森将向国会提交一项改革议案，加强混业监管

美国总统布什和英国首相布朗同意加强合作，应对金融市场动荡

2008年4月8日

IMF称全球次贷亏损一万亿美元

2008年4月9日

国际金融协会代表全球银行业巨头首次公开承认在此次信贷危机中负有责任

2008年4月10日

高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业可能不得不裁减最多达35%的员工

美国参议院通过价值超过41亿美元的一揽子房屋市场拯救计划

高盛CEO称此次信贷危机可能已接近尾声

2008年4月11日

日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度次级抵押贷款相关的交易损失达4000亿日元（折合39亿美元）

2008年4月12-13日

七国集团（G7）和国际货币基金组织（IMF）召开为期两天的会议，表达了对当前金融市场震荡的担心之情，并要求加强金融监管

2008年4月14日

德意志银行计划向私人股本公司最多出售200亿美元的杠杆相关债务

2008年4月15日

英国3月RICS房价指数跌至30年最低-78.5，低于-67.5的预期值

摩根大通分析师指出，此次全球信贷危机，很可能会在未来10年时间里继续影响市场

新加坡投资局有意参与瑞银150亿瑞郎的融资计划

花旗集团副总裁William Rhodes声称，美国经济正接近风暴中心，可能正处于衰退中

OECD预测全球次贷损失3500-4200亿美元

RealtyTrac Inc.报告美国3月房屋止赎率上升57%

英国银行业敦促政府干预市场，防止较小金融机构倒闭，确保新贷款来源

2008年4月16日

布朗出访美国，为信贷危机等问题寻求国际解决

美国3月新屋开工数量急剧下降11.9%，降至17年最低水平

美联储褐皮书指出各个地区的贷款标准，贷款需求下降

摩根大通季度报告好于预期，宣称次级贷将结束，并计划筹集60亿美元资本金

2008年4月17日

美林公司第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。该公司第一季度资产减记总额超过了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的形势将“更加艰难”

2008年4月18日

花旗集团宣布，在冲减逾130亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，合每股损失1.02美元

东京三菱日联金融集团预计，截至3月31日的一财年内，该集团在次级贷上的相关损失为950亿日元（折合9.21亿美元）

上周LIBOR跳升了20个基点，表明美联储2008年4月将推出除降息25个基点以外更多的举措

2008年4月20日

美林首席执行官塞恩声称不赞成信贷危机最困难时期已经结束的观点

2008年4月21日

银行大型贷款商的资产负债表受到信贷紧缩的严重影响，为了应对这种不断增大的压力，苏格兰皇家银行将计划筹资120亿英镑（约合240亿美元）

英国央行宣布，将动用500亿英镑的政府债券，调换商业银行持有的抵押资产，以帮助银行业复苏

英国金融时报报道，面对信贷紧缩带来的困境，美国银行正计划出售所持中国建设银行的股份来筹集资金，以强化其资产负债表

欧洲央行行长特里谢表示，银行仍不愿借贷，因此市场调整尚未结束

2008年4月22日

美联储理事克罗兹纳指出，借贷修改案可能将解决抵押市场的部分问题

日本前内阁府高级官员渡边博史指出，亚洲各国政府应在2010年之前设立1000亿美元的外汇储备，以防止重蹈类似1998年的地区金融危机的覆辙

耶鲁大学著名经济学家Robert Shiller警告，此次美国房价可能将比"大萧条"时期的下滑程度更加严重，政府应该采取拯救行动，以防止数百万人失去住房

美国3月成屋销售月率下降2.0%，为493万户

瑞士央行向市场投放60亿美元

欧洲央行向银行出借150亿美元为期28天的美元资金

2008年4月23日

经济展望集团总经理伯纳德·鲍默指出美国经济问题严重，不大可能获得V型复苏

英国3月房屋贷款许可数量从2月的43,147件减少至35,417件，创纪录低点。英国房市前景不容乐观

德国Duesseldorfer银行将由德国银行协会接管

美国众议院金融服务委员会批准全国的地方政府收购已行使止赎权的住房

2008年4月24日

3个月欧元Libor周四再次上升，创4个月新高，显示货币市场持续紧缩

瑞信第一季资产减值53亿瑞郎，财务状况因此转盈为亏，净亏损达到21.5亿瑞郎

加拿大央行通过特别购买与附卖回协议向市场注资4.95亿加元

纽约联储宣布，根据扩大范围后的定期证券借贷工具进行的国债拍卖需求疲软，总共接到594.6亿美元的申购，低于招标金额750亿美元

美国财政部表示，将在下周一开始执行特殊退税政策，时间比财政部先前预期提早了5天

美国商业银行本周增加了在美联储贴现窗口的借款规模，而投资银行减少了对该融资工具的使用，信贷紧缩的重点已经从券商转移至存款机构

英国诺森罗克继宣布国有化后有可能决定裁员2000人

2008年4月25日

市场关于美联储降息周期将结束的预期增加，美元指数反弹至1个月来新高

美国3月份新屋销售进一步下滑，创1991年以来的最低水平

美国4月份消费者信心创1982年3月以来最低水平

2008年4月28日

著名投资人巴菲特声称，美国经济正在衰退中，并且程度将比大多数人所预期的更加严重。

美国人口普查局公布报告显示，2008年第一季度美国房屋空置年率刷新2.9%的历史高点。

2008年4月29日

英国3月购房抵押贷款许可数量跌至该数据开始统计以来的最低水平。

德意志银行宣布2003年以来首次出现净亏损

2008年4月30日

美联储降息25个基点，并在会后声明中去掉了“经济增长仍然面临风险”的措词

美国一季度GDP增长0.6%，但瑞士信贷认为主要依靠库存增加取得，对今后发展不利

英国HBOS增发40亿英镑股权，用以提高资本金规模，抵御不断恶化的市场环境

2008年5月1日

英国央行在金融稳定报告中指出，次贷亏损可能只有一千七百亿美元；各大银行同意在特别流动性计划中保留最低资产额

美国联邦存款保险公司认为市场即将度过信贷紧缩局面

美联储主席伯南克认为美国的学生贷款市场问题已不仅限于流动性问题

美国众议院批准总值三千亿美元的房屋市场援助计划

美国财长保尔森认为信贷危机已经过半

2008年5月2日

美国4月非农就业人数仅仅减少2万，失业率降至5.0%，结果好于预期

IMF主席卡恩担心美国4月就业报告的好局面昙花一现，认为2008年经济不会复苏

美联储将TAF规模从500亿美元扩大到750亿美元，同时扩大与欧洲央行和瑞士央行货币互换的额度

白宫表示，美国经济迄今为止并未出现衰退信号

英国Halifax 4月房价连续三个月下滑，月率跌1.3%，年率跌3.7%

2008年5月4日

美国FHFB指出，仅靠降息和减税不能解决次贷问题，美国政府必须积极行动起来

2008年5月5日

IMF前任主席拉托指出，信贷危机最困难的时期已经过去，美元2008年的反弹是正常的

美国 4月ISM非制造业指数为52.0，预期中值49.1，也处于2007年12月来最高水平

美联储通过隔夜回购操作向市场注入110亿美元临时储备金

伯克希尔哈撒维投资公司总裁巴菲特认为，美联储未来没有必要进一步降息

美联储调查显示，由于担心日益黯淡的经济前景，美国银行业继续收紧企业和消费者放贷的标准和条件

美联储前主席格林斯潘指出，2008年5月判定次级抵押贷款市场崩溃引发的信贷危机已经结束，还为时过早

美联储主席伯南克预计美国房市将进一步恶化并危害整体经济

2008年5月6日

美国财政部向贷款机构施压，欲加快解决抵押贷款问题

华尔街三大巨头——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均计划在2008年5月精简员工人数

美联储提供了总额750亿美元的28天TAF

房利美宣布2008年第一季度损失21.9亿美元，每股亏损2.57美元，预计明年损失将继续恶化

美国众议院议长佩洛西呼吁实施第二轮经济刺激方案

欧洲资产最大银行瑞士银行证实，受巨额资产冲减拖累，第一季度出现115.4亿瑞郎（109.9亿美元）亏损。该行同时宣布，在2009年年中之前裁员5500人

2008年5月7日

美国前财长斯诺指出，美国正接近降息周期末端，但经济还将继续放缓

美国财长保尔森表示，美国金融市场正自信贷紧缩中逐渐恢复，信贷危机最糟糕的时期可能已经过去，但市场问题完全解决还需数月

美联储霍恩暗示利率已接近需调整的目标水平

美联储官员克罗兹纳表示，美联储非常重视房屋市场

美国3月NAR成屋签约销售指数下跌1.0%，为83.0，与预期持平

美国众议院将针对民主党提出的房市拯救计划展开辩论，该计划支持政府最终买入至多150亿美元的止赎房屋，并向大约50万户面临止赎的业主提供帮助；但白宫威胁将否决该计划

2008年5月8日

美国财长保尔森预计美国经济2008年晚些时候将加速，退税支票能立刻助其走出困境

美联储前主席格林斯潘表示，信贷危机最糟糕的阶段已经过去，但是房价的下跌仍有很长的一段路要走

欧洲两大央行均宣布维持利率，以对抗通胀

美国5月3日当周初请失业金人数减少1.8万,至36.5万人。结果好于预期

美国3月批发库存月率意外下降0.1%

美国众议院通过一项法案，建立规模为3000亿美元的抵押贷款保险基金，并向房屋所有者再提供数以十亿美元计的资助

2008年07月2日

纽约股市，美国最大汽车厂商通用汽车股价在收盘时跌破10美元关口，收于9.98美元，创1954年9月2日以来最低价。

2008年07月12日股价跌至50年来最低通用公司隐现破产危机

2008年9月15日

美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，更加严重的金融危机来临。

欧洲央行当天宣布向商业银行系统共注资300亿欧元，期限为一天，平均利率为4．39%，高于欧洲央行主导利率4．25%的水平。这是欧洲央行自2007年夏季全球金融市场出现危机以来首次采取这种干预方式。

2008年9月20日

布什政府正式向美国国会提交拯救金融系统的法案，财政部将获得授权购买最高达7000亿美元的不良房屋抵押贷款资产。

美国政府希望2年内将所有问题解决掉，希望在这个问题影响实体经济之前把它解决掉，避免出现像30年代那样的大萧条。

2008年9月22日

德国财政部长施泰因布吕克在与西方七国集团财政部长和中央银行行长电话磋商后表示，西方七国集团其他成员国拒绝参与美国金融救援计划。

2008年9月25日

全美最大的储蓄及贷款银行——总部位于西雅图的华盛顿互惠公司（Washington Mutual Inc.），已于当地时间星期四（25日）被美国联邦存款保险公司（FDIC）查封、接管，成为美国有史以来倒闭的最大规模银行。

2008年9月29日，美国众议院否决七千亿美元的救市方案，美股急剧下挫，道指暴泻777点，是历来最大的点数跌幅，单日跌幅高达7%，亦是1987年环球股灾以来最大的跌幅。市场信心薄弱，道指不断沉底，10000点的关口岌岌可危。

30日，美国众议院否决了七千亿美元的救市计划，参议院则试图予以挽回，预定周三对该案进行表决。

2008年10月2日，美国参议院74票对25票通过了布什政府提出的7000亿美元新版救市方案，美参议院投票表决的救市方案总额从原来的7000亿美元提高到了8500亿美元，增加了延长减税计划和将银行存款保险上限由2008年的10万美元提高到25万美元的条款，目的是安抚紧张的美国公众及支持经济增长。预料可望对全球股市都有帮助，且将对众议院造成压力，一些众议员正考虑转向支持法案。

10月8日各大央行同时行动，对金融市场的动荡作出明确的回应，接连宣布降息。

美联储宣布降息50个基点至1.5%，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷降息50个基点。

澳大利亚当地时间10月7日下午，澳大利亚联邦储备银行（RBA）将银行基准利率下调1%至6.00%

以色列央行(Bank of Israel)也宣布，由于全球金融市场急剧下降，下调利率50个基点至3.75%，新利率将于10月12日生效。

10月9日

步美国的后尘，韩国、日本、中国香港地区、中国台湾地区和印度尼西亚等有关当局，纷纷采取措施放松了货币政策，向银行注资。

2008年10月10日

冰岛因次贷危机基本冻结了外汇资产，并将三大银行国有化，但因债务问题与英国等国发生外交纠纷。

2008年11月15日

在巴西举行2008年G20峰会，而这次会议的重点议题就是应对这次的次贷危机。

2008年12月11日

美国汽车三巨头将获援助150亿高管薪酬受限制

2008年12月16日

美联储将美元基准利率下调至0-0.25%,超过市场预期的0.5%，ICE期货小幅上涨。

2009年

2009年1月14日北美最大电信设备制造商北电网络公司申请破产保护

2009年1月16日欧洲央行再度降息至历史低点

2009年2月5日，英格兰银行再次宣布降息，这是英国连续第五个月降息，也是自2007年12月以来的第八次降息。

2009年3月2日，美国道琼斯工业股票平均价格指数收于6763.29点，创下1997年4月以来的最低收盘水平，这也意味着道琼斯指数的市值在短短一年半时间内已缩水过半。在此刺激下，3日亚洲股市普遍开盘暴跌。其中日本日经指数早盘一度下探至7117.66点，跌至泡沫经济崩溃后的最低点。尽管午盘后跌势暂缓，但日经指数仍以跌0.69%收市；中国沪指跌1.05%；香港恒生指数跌2.3%。

美国国际集团(AIG)2日宣布的历史性季度亏损，成了压在美国股市身上的最后一根稻草。2008年第四季度AIG亏损617亿美元，创下美国公司史上亏损之最。

2009年6月1日，通用公司申请破产保护。

至此危机蔓延至实体经济，向经济危机发展，接下来都是各国开展货币财政政策拯救市场。

雷曼兄弟公司破产的原因

雷曼兄弟公司破产的真实原因

2008年注定是不平凡的一

年，对於全球金融市场来说也是多事之秋。911事件七周年后的这一周，成为了

华尔街历史上最惊心动魄的一周。9月15日,美国第四大投资银行——雷曼兄弟根

据破产法第11款条例进入破产保护程序,意味著这家具有158年历史的投资银行走

进了历史。雷曼兄弟成长史是美国近代金融史的一部缩影,其破产是世界金融史

上一个极具指标意义的事件。

雷曼兄弟兴衰史

成立於1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行,总部设在纽约。雷曼兄

弟公司成立迄今，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、「9‧11」袭

击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊‧史密斯形容为「有

19条命的猫」。

1994年,雷曼兄弟通过IPO在纽约交易所挂牌皮棚,正式成为一家公众公司。2000年正

值雷曼兄弟成立150周年之际,其股价首次突破100美元,并进入标普 100指数成份

股。2005年,雷曼兄弟管理的资产规模达到1750亿美元,标准普尔将其债权评级由

A提升为A+;同年,雷曼兄弟被Euromoney评为年度的最佳投资银行。

雷曼公司曾在住房抵押贷款证券化业务上独占鳌头，但最后也恰恰败在了这个业

务引发的次贷危机上。2008年9月9日，雷曼公司股票开始狂跌不止，一周内股

价暴跌77％，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元；直至最后倒闭

破产。雷曼的破产，使物神美林老总也吓破了胆，赶紧以440亿美元的价格将美林卖

给了美国银行。

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出事的为什麼总是投资银行？

在美国的五大投资银行中，雷曼倒闭，美林被收购，再加上年初被摩根收购的贝

尔斯登，在半年时间内华尔街五大投资银行就只剩下摩根士丹利和高盛两家了。

投资银行，也就是券商，一度非常神气，大有主宰金融界的势头，投行人的收入

也是金融界中最高的，是很多人向往的地方。传统意义上的投行是主要从事证券

发行、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务，

是资本市场上的主要金融中介。近年来，投行成为了金融创新的一个重要发源地

。从最初两个世纪前的为贸易融燃蚂则资、为基础设施融资，到后来强力介入企业重组

、证券期货市场等。

实际上，当金融创新愈演愈烈后，投行的性质就开始越来越像一个高级赌场了。

投行们设计出了一个个美妙的金融奇思并将其实施，催生出一个个市场奇迹。也

许正因为此，投行是一个「一本万利」的行业，促成一个10亿元的兼并，估计它

得拿走1个亿，但它付出的就是几个所谓高智力的策划和评估，最多拿点钱买点

股份撬动撬动。在创新的招牌下，在巨额高利的引诱下，投行当然满怀激情，不

遗余力，甚至铤而走险了。

次贷危机爆发前，国际金融机构大肆盲目利用「证券化」、「衍生工具」等高杠

杆率结构性产品追求投行式收益，整个金融业都沉浸在高杠杆率带来的财富盛宴

的欢欣之中，而忘却了金融创新其实是一把「双刃剑」，市场泡沫终会破灭。次

贷危机实际上就是过度扩张信用的产物。各种信贷大肆扩张，置实际承受能力於

不顾。它在营造出一种虚幻的美妙前景的同时，也在刺激著贪婪与投机的欲望。

经济金融的产生本是为了给人们提供生活的需要和方便。然而，在无休止的利益

、消费追逐中，人们忘记了生产的目的，迷失了生活的方向，唯一的目标就是更

多、更好、更强，至於有没有如此的必要，则没有人去认真的思考了。一个三口

、四口之家，住在1000呎的房子里已经很好了，为什麼一定要追逐2000呎？大家

都迷失了方向和目的，只顾追求最大的利益，而丧失了价值评判的标准。当一切

的一切都以利益、享乐为标准的时候，灭亡和灾难就很难完全避免了。

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不顾风险的雷曼公司最后毁了自己。（Getty Images)

虚拟金融和现实经济生活的严重脱节

金融创新出现后，金融投资开始过度依赖数量化模型，理论假设与市场现实严重

脱节，对未来的资本收益变化的预测也严重失真。雷曼过多的涉足复杂的衍生工

具市场，问题出现后有一个传导过程，很难马上浮现出来，所以仍然沉醉於昔日

辉煌，错失多次救亡机会，最终因为美国政府拒绝包底而崩盘。

近年来，有著严格假设条件和繁杂理论结构的数理模型深受全球投资银行、对冲

基金、评级机构的追捧，成为度量金融风险的主要工具。这也就是为什麼很多数

学博士和计算机博士进入投行工作的原因。

然而，在这次次贷危机中，尽管金融机构对次贷衍生产品建立了精巧繁杂的定价

和评级模型，但面对美国房地产市场价格突然逆转的实际情况，模型的前提假设

和市场现实风险严重偏离，导致风险定价功能失效，引发投资者的恐慌，并通过

「羊群效应」传导放大风险，最后酿成全面性的金融危机。

现实经济生活是千变万化的，数理模型不论多麼精巧庞大，也难以涵盖所有的情

况和风险特徵，如果过度崇拜数理模型，以若干参数来完全描述市场风险的变化

，替代理性的市场投资决策，必将导致危机的发生。

近30年来，金融创新的结果是买卖的链条越拉越长，分散的范围越来越广，交

易完成后，最终的投资者和最初的借款人之间已经相隔万水千山，彼此毫不了解

。例如，引发本轮危机的房屋次贷产品，从最初的房屋抵押贷款到最后的CDO等

衍生产品，中间经过借贷、打包、信用增持、评级、销售等繁杂阶段，整个过程

设计有数十个不同机构参与，信息不对称的问题非常突出。投行的奖金激励方式

也极大地助长了高管层的道德风险—为追求高额奖金和红利，无视审慎性要求，

盲目创新业务。

其实现在的次贷危机仍未度过危险期，更没有到头，次级贷款的期限大多为30年

，而现在距离次级债的发放才刚刚过去5年。美国整个次级债及衍生产品的规模

在 12万亿美元，现在仅仅冲销了5000亿美元，还不到1/20。不管是次级债规模

还是时间跨度上来说，都有可能出现危机的进一步延续。

雷曼栽到了自己的豪赌上

雷曼兄弟破产的直接原因是次贷危机导致其所持有的金融产品成为坏账，是因为

它在次贷产品上赌得太多了。除了赌次贷产品，雷曼还赌信贷违约掉期。「信贷

违约掉期」的英文是credit default swap，简称「CDS」，是一种转移定息产品

信贷风险的掉期安排，雷曼在CDS上涉及的金额高达8000亿美元。

资本市场本就是豪赌，雷曼更是豪赌。资本市场是所谓杠杆融资，也就是有少量

自有资金然后成倍借钱。华尔街的平均「杠杆」比例是14.5倍。

瑞士信贷结构性金融产品交易部主任Jay Guo表示，「美林银行及雷曼兄弟等大

型投资银行之所以纷纷在瞬间倒下，本质上是因为他们投资了大量的与次级债有

关的证券产品，而且这些产品的投资原则一般都有大比例的投资杠杆，即这些产

品的投资收益与亏损都是被大比例放大的——赚就会赚得更大，亏也会亏得更多

。这个时候已没有什麼大银行与小银行的实力区别。现在哪家银行能在这场金融

危机中生存下来，取决於他们与次级债有关的金融产品的距离。」

雷曼兄弟在次贷危机爆发前，持有大量的次级债金融产品（包括MBS和CDO），以

及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。次贷危机爆发后，由於次级抵押贷款

违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。随著信用风

险从次级抵押贷款继续向外扩展，则较低等级的住房抵押贷款金融产品的信用评

级和市场价值也开始大幅下滑。持有的产品都出现了问题，到了病入膏肓的时候

，政府想救也难了。

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得知雷曼破产后，远在欧洲的人们都伤心不已。（Getty Images)

美国政府为什麼不救援雷曼兄弟？

雷曼兄弟的规模比贝尔斯登更大，为什麼美国政府在先后救援了贝尔斯登以及两

房之后，却拒绝为拟收购雷曼兄弟的美洲银行以及巴克莱提供信贷支持，从而导

致雷曼兄弟申请破产呢？美国政府的这种做法是否有厚此薄彼之嫌？

其实，美国政府在救援了贝尔斯登之后，美联储受到了大量的批评。最具有代表

性的意见是，为什麼政府要用纳税人的钱去为私人金融机构的投资决策失误买单

？政府救援私人金融机构会不会滋生新的道德风险，即鼓励金融机构去承担更大

的风险，反正最后有政府兜底？因此，当雷曼兄弟出事之后，美国政府就不得不

更加慎重了。

一方面，次贷危机已经爆发一年有余，市场投资者对於次贷危机爆发的原因和可

能出现的亏损都有了比较清楚的认识，美国政府采取的一系列救市措施也开始发

挥作用，在这一前提下，一家投资银行的倒闭不会引发金融市场上更大的恐慌；

另一方面，在对政府救市的如潮批评下，美国政府也需要来澄清自己的立场，即

除非引发系统性风险，美国政府不会轻易利用纳税人的钱去救援私人机构。私人

机构应该为自己的决策承担责任，这不仅包括管理层，也包括股东。这也是为什

麼美国政府在接管两房时表示只保护债权人利益，而撤换了管理层以及严重稀释

了两房股东的股权价值。投资失败就得承担责任，这是自由市场的核心原则之一

。

至少有7家中国金融机构是雷曼的债权人

雷曼破产后，9月17日，招商银行率先发布公告称，公司持有美国雷曼兄弟公司

发行的债券敞口共计7000万美元；其中高级债券6000万美元，次级债券 1000万

美元。9月18日，中行公告称，中国银行集团共持有雷曼兄弟控股及其子公司发

行的债券7562万美元。同日，兴业银行公告称，截至本公告日，与美国雷曼兄弟

公司相关的投资与交易产生的风险敞口总计折合约3360万美元。

工商银行透露，目前该行(包括境外机构)持有雷曼公司债券及与雷曼信用相挂钩

债券的余额总计为1.518亿美元。中信银行和建设银行也承认持有雷曼的债券，

但额度到底有多大，目前正在核对中。有关人士透露，两家银行持有的雷曼债券

都超过招行的总金额。交行相关人士则表示，和雷曼公司有业务往来，但影响有

限，风险可控。

但现有的统计只是对已经明确的交易统计，还有很多主要的交易因为涉及法律上

的认定，这部份损失还没有明确。而且与雷曼发生业务的机构，交割失败也会给

银行带来资金量的问题，尤其是背对背的交割(先买后卖，但现在无法购买)。现

在这类产品已经出现了账户透支的问题，如果继续发展下去，危机恐怕就不止一

点点了。

另外，由於雷曼公司拥有大量的房贷、商业地产相关资产以及次贷和CDO风险敞

口，这些资产在清算状态下出售可能会拉低市场对於类似资产的估值，从而给其

他机构带来更多的额外减计损失。

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华尔街迎来百年不遇的金融风暴。（Getty Images)

这场金融风暴中，中国的外汇储备损失了多少？

中国人民大学经济研究所9月21日公布的2008年第三季度宏观经济分析与预测报

告指出，「受美元贬值的汇率、投资收益等因素的影响，中国外汇储备资产价格

明显缩水，净亏损已达360亿美元。」

报告指出，受次贷危机影响，金融市场投机行为导致大宗产品价格急剧上涨，并

通过价格损耗渠道大幅度降低了中国外汇储备实际购买力的价值。并且，受美元

贬值的汇率、投资收益等因素的影响，人民币兑美元升值通过资产的估值效应使

得计价的外汇储备资产价格明显缩水。

中国人民大学经济学院院长助理王晋斌指出，由於中国国际资产管理水平和人民

币在国际支付体系中的弱势地位，在未来一段时间内，中国外汇储备资产价格

仍然会缩水，中国还要遭受更大损失。

心得/评论：

经营会失败的道理简单，但就是被暴利蒙蔽了双眼和理性

中信建投的公司业务

股票承销及财务顾问业务中信建投证券股票承销及财务顾问业务，致力于为国内各类企业的改制、并购重组及权益类融资活动提供从方案设计到发行定价与承销的全过程专业化服务。目前主要开展首次公开发行并上市、上市公司各种类型再融资的保荐承销及上市推荐业务，并为包括上市公司在内的各类企业提供改制、并购重组、股权激励等财务顾问服务。

2009年，公司完成中国化学工程股份有限公司、中国国旅股份有限公司、华谊兄弟传媒股份有限公司、北京东方园林股份有限公司、浙江仙琚制药股份有限公司5单IPO项目；完成北京三元食品股份有限公司、广东冠豪高新技术股份有限公司、中国葛洲坝集团股份有限公司、北京王府井百货(集团)股份有限公司4单股权再融资项目；完成泛海建设集团股份有限公司、上海隧道工程股份有限公司、上海新黄浦置业股份有限公司、四川新希望农业股份有限公司、北京华联综合超市股份有限公司5单公司债券主承销项目。其中，中国国旅作为公司完成的首家央企IPO项目，成为当年上市首日市场表现最佳的中央企业；华谊兄弟作为目前国内唯一一家全内容上市的传媒娱乐企业，在首批28家创业板企业中创造出机构认购家数第一、网上网下申购资金量第一、动态发行市盈率第一、首日开盘涨幅第一等多个市场第一。

2009年，公司股票主承销项目筹资金额燃隐达162.88亿元，主承销金额和家数位居同业第4名和第7名，其中IPO项目的主承销金额和家数分别位居同业第3名和第4名，公司债主承销家数位居同业第3名。四年来，公司共完成30单股票和公司债券主承销项目及48单财务顾问项目，筹资金额达503.82亿元。

资本市场部中信建投证券资本市场部，负责组织协调公司投资银行部、债券承销部、债券销售交易部、机构业务部等部门共同参与完成股票、债券融资项目的发行承销，承担制定发行方案、评估企业价值、控制承销风险、组建承销团、路演推介、询价定价、簿记配售等功能，促进公司证券承销业务进一步提升专业化、精细化水平。 2009年，资本市场部成功组织实施了公司承做的全部9单股票主承销项目和20单债券主承销项目的发行工作，独立完成了11单股票副主承销和分销项目与25单债券副主承销和分销项目。

资本市场部自成立以来累计组织实施了包括北京银行IPO、葛洲坝分离交易可转债戚段手、隧道股份配股在内的21单股票主承销项目的发行工作；组织实施了包括北京国资中心债、北京地铁企业债、大连银行次级债等在内的29单债券主承销项目的发行工作。此外，还承做股票副主承销和分销项目48单，承做债券副主承销和分销项目71单。

为使客户获得更全面、深入的综合服务，资本市场部还着力加强对国际国内资本市场高嫌数据统计、形势分析和新融资工具与新金融产品的全面深入研究，竭诚为客户提供及时有效的专业咨询服务。

债券承销业务中信建投证券债券承销业务，致力于为债券融资企业提供从方案设计、债券定价、组织发行到债券销售的全过程专业化优质服务。公司目前主要开展国债、政策性金融债、次级债、企业债、可转换债等固定收益产品的承销，创新固定收益产品的设计、开发等业务。 2009年，公司把握债券市场快速发展的有利时机，完成国家电网公司、北京国有资本经营管理中心、中国航空工业集团公司、重庆市地产集团有限公司、山西省交通建设开发投资总公司、株州市城市建设投资经营有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司、黑龙江省鹤城建设投资发展有限公司、山东黄金集团有限公司、成都市兴蓉投资有限公司、芜湖市建设投资有限公司、中国机械工业集团公司、大连市中小企业集合债券等13单企业债券主承销项目；完成大连银行股份有限公司、郑州银行股份有限公司2单次级债券主承销项目。其中，大连中小企业债是中国银监会叫停商业银行为企业债券提供担保后第一只获批发行的中小企业集合债券，是拓宽中小企业融资渠道的有益尝试；龙湖地产债作为首家非上市民营房地产企业债券，对支持民营企业发展具有积极意义。

2009年，公司债券承销业务的优势地位继续得到巩固。公司债券主承销项目筹资金额达601.05亿元，其中企业债券主承销家数位居同业第4名，企业债券主承销金额位居同业第6名。四年来，公司共完成31单企业债券主承销项目，主承销金额达921.05亿元。

经纪代理业务中信建投证券经纪业务秉持“服务创造价值，诚信赢得客户”的经营理念，通过覆盖全国20个省（市）80多个大中城市的120个营业网点，为300多万客户提供包括沪深A股、B股、基金、债券、代办股份转让、权证、报价转让等在内的市场所有投资品种的经纪代理服务和股指期货等金融产品的中间介绍服务以及其它增值产品的组合服务。公司已做好开展融资融券业务的各项准备，并积极申请黄金业务试点资格，力争成为国内第一家开展黄金现货代理业务的券商。公司致力于打造具有中信建投证券特色的投资顾问服务品牌，通过组建专业化、系统化的投资顾问团队，完善呼叫中心、综合信息服务平台等手段，向客户提供《中信建投视点》、《研究员一线快报》、《资金选股》、《月度策略追踪》等丰富的专业资讯产品；针对不同客户的特殊需求，有针对性地推出ETF套利业务、客户资产盘活方案和“智胜”、“智尊”、“智多星”等系列组合产品，努力为客户提供优质的专业服务，实现客户资产增值。

2009年，公司经纪业务市场份额继续提升，共完成交易总金额38,276.71亿元，其中股票基金交易总金额36,563.20亿元，位居同业第9名；股票基金交易总金额市场占比达到3.35%，增幅在全国前十位券商中名列第2；完成债券交易总金额215.75亿元，位居同业第2名；经纪业务收入位居同业第7名。

基金业务中信建投证券以“规范化、市场化、专业化”为原则，为基金管理公司等资产管理机构提供全面的研究服务与销售服务。基金研究服务，主要依托公司研究、投资银行等资源优势，为基金管理公司提供包括研究报告、上市公司调研、委托课题研究、IPO询价、投行项目咨询等高水准、全方位的专业服务。2009年，公司深入发掘基金客户需求，全年多次邀请发改委及人民银行专家为基金客户开展专题讲座；策划组织基金客户对机械、通讯、电子、纺织、食品等行业重点上市公司进行调研并深入交流；参与完成基金管理公司与社保理事会大量课题，实现了公司研究与客户需求的有效对接。

基金销售服务，主要依托公司分布全国的营业网点和专业化服务优势，向经纪业务客户销售各类基金产品，并进行基金专户理财产品的开发与销售。公司在业内最早取得基金代销业务资格，代销国内所有基金公司的全部公募基金产品，是目前国内代销基金产品最全的两家代销机构之一，拥有全部ETF产品的一级交易商资格。公司在业内率先建立“基金超市”，为客户提供系统、全面、专业化、个性化的基金服务，并第一家获准实行开放式基金网上交易和定时定额申购费率优惠，第一家开展智能定赎业务。2009年，公司成为首批基金“一对多”产品代销机构，成功发行5只基金“一对多”产品，成为当年基金“一对多”产品代销数量最多、代销金额最大的券商。

机构业务中信建投证券机构业务，通过整合公司研究、投资银行、固定收益、资产管理等资源，致力于为商业银行、信托公司、基金公司、保险公司、大型国企、上市公司、财务公司、投资公司、私募基金、QFII等机构投资者和高端私人客户提供高层次、全方位、多元化、差异化的综合金融服务，努力以专业化销售和服务为手段，促进公司机构客户收益最大化，提高公司在机构客户群体的影响力。公司向客户提供全方位的金融活动和策略咨询服务，为客户量身定做个性化理财方案，涉及范围跨越一、二级市场；利用先进的资产证券化技术，努力发掘和满足机构客户的融资业务、财务顾问及资产管理等其它业务需求，为高端客户提供最佳的资产配置，以及创新性的发行设计和投融资方案，实现客户资产的保值与增值。公司机构业务的主要优势在于，持续跟踪并率先解读政策，把握商业先机，不断推出创新的产品计划，顺应市场环境，引领市场趋势；根据客户的不同需求设计、构建并执行各种组合策略，实现投资目标。

公司机构业务目前已在市值管理、现金管理、年金管理、股权及财富管理、固定收益、大宗交易、金融期货、资产配置、证券化产品、专户理财、资金融通和过桥贷款等领域取得良好成绩，不仅取得国内银行信托产品管理规模之冠，还力争通过广泛的银行渠道，打开与其他投资者的合作通道，构建综合业务平台，实现银行中间业务与券商机构业务双赢。

债券销售交易业务中信建投证券债券销售交易业务，可向客户提供国债、央行票据、政策性金融债、中期票据、企业债、短期融资券、资产支持证券、次级债、可转换公司债、公司债等固定收益类产品及衍生产品的销售、交易服务，开展银行间市场和交易所市场的债券现券和回购交易，进行一定规模的债券等固定收益产品自营投资。 2009年，公司债券销售交易业务继续取得较好业绩。全年完成现券交易量7,745.73亿元，完成总交易量10,141.59亿元，均位居同业第2名；完成国债承销量77.14亿元，完成各类金融债承销量258.45亿元；完成34单企业债券、公司债券、次级债券销售工作，销售规模达335.19亿元。

公司债券销售交易团队具备专业的研究能力与敏锐的市场洞察力和判断力，多角度、多层次开拓销售市场。四年来，公司累计完成现券交易量13,227.74亿元，完成债券交易总量17,551.56亿元；累计承销国债334.13亿元，承销各类金融债660.45亿元，并于2009年取得上交所固定收益平台一级交易商资格，为业务发展开辟了更广阔的道路。

证券投资业务中信建投证券证券投资业务，负责公司权益类证券和金融衍生品的投资，在严格控制风险的前提下，为公司获取良好投资回报。证券投资业务建立健全了从投资分析、科学决策、交易操作到风险控制的完整制度和流程；拥有一流的人才队伍和丰富的投资经验；证券投资品种齐全，覆盖股票、开放式基金、信托计划等非固定收益品种以及其它国家允许投资的金融产品和金融衍生品。近年来，公司证券投资业务投资业绩始终保持同业较高水平。

2009年，公司证券投资业务引入全新的资产管理系统，实现了证券投资业务的分账户管理和投资行为的事前风险管理功能。在严格控制风险的前提下，准确判断市场走势，灵活调整投资策略，不断完善业务流程，及时把握市场机会，全年投资业绩明显好于沪深300指数与可比的开放式股票型基金平均净值增长率。同时，证券投资业务还充分发挥个股精选能力，积极参与市场中的非公开发行等业务，取得较好回报。

资产管理业务中信建投证券资产管理业务，负责为客户提供集合资产管理、定向资产管理、投资顾问等专业化资产管理服务，通过满足不同风险偏好客户的不同需要，达到客户资产保值增值的目的。 2009年是中信建投证券资产管理业务开局之年。2009年11月26日，公司首只集合资产管理计划——“中信建投精彩理财灵活配置集合资产管理计划”获得中国证监会核准。

目前，中信建投证券资产管理业务构建了从固定收益类到权益类及创新类的完整产品线，并建立起涵盖客户开发与服务、产品设计与创新、投资研究与管理、业务统计与风险控制等方面完善的资产管理运作体系。公司将通过积极努力，持续提高客户投资回报，尽快形成在资产管理业务方面的品牌优势。

资金运营业务中信建投证券资金运营业务，充分发挥公司内部银行职能，积极推动公司资源配置效率的持续优化，提高公司自有资金的运营效率。 2009年，在坚持无风险、低风险的配置策略方向下，通过对自有资金的高效管理，公司资金二级配置收益率全面超越货币市场基金净值增长率。

目前，公司已获得多家国有大型商业银行及股份制商业银行的授信额度，通过在银行间同业拆借市场积极开展货币交易，公司2009年在市场同业拆借活跃度及交易量等指标上均位居同业前茅。

公司致力于拓展、维护与全国性大中型商业银行的合作关系，整合布局了一个以商业银行为主的基于自有资金同业存放、银行间本币交易（拆借、回购）、客户资金三方存管、融资融券、客户共享等业务合作的多层次客户资源体系。

研究业务中信建投证券研究业务，以“引领专业投资、研究创造价值”为服务理念，全力为广大客户提供专业的研究咨询支持。研究领域覆盖宏观经济、行业分析、上市公司、金融工程和投资策略等，同时承担政府机构和大型社会团体委托课题，以专业化研究成果和国际化视角赢得社会各界和广大客户的广泛认可。 2009年，公司研究业务及时跟踪市场脉络，不断完善产品研究，研究产品知名度与市场认可度稳步提升。目前，公司研究产品在保持《早间快递》、《分析师短信》、《资本市场周报》等传统资讯产品的同时，增加《每周观点集锦》、《每周行业评级》等新资讯产品；成功组织“复苏之路”、“王者归来”两次全国性大型投资策略报告会，以及“宏观经济研讨”、“食品安全”、“3G业务”等多次小型专题会，形成了有中信建投证券特色的研究成果展示平台。此外，公司还圆满完成商务部、社保理事会等机构、团体的委托课题近30个，高质量的研究报告得到委托方的一致认可。

2009年，公司分析师在《证券市场周刊》举办的“2009年度远见杯中国宏观经济季度预测优胜奖”评选中荣获第2名，在“卖方分析师金手指奖评选”中有4人次获奖；在今日投资财经资讯公司主办的“中国最佳证券分析师”评选活动中有7人次获奖，获奖人次总数位居第2名。

交易清算业务中信建投证券建立了集中化、专业化、规范化的统一登记结算运行体系，为公司各项业务和客户交易提供稳定、安全、快捷的证券登记结算服务，主要包括：证券、资金的清算与交收，证券账户开立和管理，证券登记和托管，证券权益分红派息代理服务。公司所有营业网点都具有实时开户代理资格，可及时为客户办理开户手续。目前公司客户交易结算资金已全部实施第三方存管，与中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行以及交通银行等16家商业银行开通第三方存管业务，结算路径明确清晰，实现了客户资金安全、封闭、高效运行。

公司正进一步拓展登记结算服务的广度和深度，以结算运行为中心、以业务需求为导向，努力提高交易清算业务的运行安全、运行质量、运行效率，做到交易结算集中受理、客户资产安全完整、业务运行风险可控、支持服务创造价值，积极构建公司集中、专业、安全、高效的业务运行平台。

2009年，公司在沪深登记结算公司券商结算量排名中分别位居同业第6名和第9名；在银行间债券市场券商结算量排名中位居同业第2名；证券托管总额位居同业前列。

信息技术系统中信建投证券全力打造一体化、专业化、标准化、智能化的信息技术系统，确保为广大客户提供安全、可靠、高效的信息化与个性化服务。公司集中交易系统连续数年保证了安全、可靠、高效、稳定运行，通过120个营业网点近5万台柜台、自助、热自助等交易终端为广大客户提供专业化现场交易服务。公司在北京、上海、广州等8个中心城市以及沈阳、西安、长沙等20余个大中城市建立了覆盖中国电信、中国联通、中国移动等全部电信运营商互联网骨干结点的网上交易专用通道，提供最短路径的高速网上交易服务，总带宽超过7G，在业内居于领先水平。公司还通过建立统一短号码95587的电话委托系统（接入线路总数超过9000线），以及支持全部移动运营商的手机证券平台为广大客户提供多渠道交易服务。

为满足客户的不同需求，公司还提供多种可选的网上交易软件、网上行情软件、手机证券软件、智能化套利软件；公司通过网站、统一号码短信平台和呼叫中心、CSC108秘书、客户关系管理系统等，为广大客户提供集资讯、顾问、产品、交易、服务于一体的全天候、专业化、个性化的信息资讯服务。

风险控制与合规管理中信建投证券高度重视风险控制与合规管理，始终坚持“风控优先、全员风控”的理念，确保公司稳健经营。目前，公司已建立了全方位、覆盖各项业务流程和管理环节的风险控制体系，针对操作风险、信用风险、市场风险、流动性风险、法律风险等实施有效的识别、监测、计量、控制、评估、报告，并重视新业务风险的研究与管理，确保各项风险的可测、可控、可承受。

公司积极推进合规管理体系建设，建立反洗钱管理模式，设计信息隔离运作流程，通过开展合规审核、合规咨询、合规监测、合规检查等方式，将合规管理贯穿于公司的决策、执行、监督、反馈等各环节，融入公司运营管理的全过程，初步形成良好的合规文化氛围，保证了公司经营管理工作符合法律法规要求，有效维护公司广大客户的合法权益。

期货公司中信建投期货经纪有限公司成立于1993年3月16日，注册于中国重庆，注册资本金3.5亿元，是国内最早成立的十家专业期货公司之一。公司目前是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所会员以及中国金融交易所交易结算会员，同时还是中国期货业协会会员单位和重庆证券期货业协会理事会会员单位。中信建投期货经纪有限公司主要业务包括商品期货经纪与金融期货经纪。公司建立了覆盖国内主要期货品种的研究体系，为广大客户提供期货套期保值、低风险套利产品、投资咨询等金融创新服务。目前正借助中信建投证券的网点优势与客户资源，全力发展股指期货代理业务。

公司重视信息化建设，全力打造高起点、高规格的交易平台，为广大投资者提供安全、可靠、高效的信息化服务，交易系统能够同时满足10万投资者的在线要求，建有高标准的异地灾难备份机房，实现交易系统的多备份和报盘线路的三通道，技术系统符合中国金融期货交易所全面结算会员要求，达到了200笔/秒的处理速度。

中信建投期货经纪有限公司在全国设有北京、上海、济南、长沙、大连、郑州、南昌7家营业网点，通过网站、呼叫中心、短信等服务平台为各地期货投资者提供全天候的个性化资讯服务。

中信建投资本管理有限公司中信建投资本管理有限公司成立于2009年7月31日，是经中国证监会批准开展直接股权投资业务试点的公司之一。公司注册于中国北京，注册资本金1.5亿元，经营范围包括项目投资、投资管理、资产管理与财务顾问。

借助中信建投证券覆盖全国的网点资源优势及强大的投资银行业务平台，中信建投资本管理有限公司积极关注拟登陆国内资本市场、拥有自主知识产权的高成长公司，或在产业整合中具有兼并收购价值的公司，致力于为其提供全面的金融服务与技术支持，在协助客户确立并实现长期发展目标的过程中，寻求与客户的价值共赢。

公司正在传媒、医药、新能源、信息技术等优势行业领域内发掘业务机会，以控制业务风险为前提，力求获取长期稳定的投资回报。

金融证券公司是干嘛的

证券公司在企业改制上市中的主要职责是设计筹划改制企业的股票上市，主要工作包括：参与企业改制方案设计和制定，对拟发股票的改制企业进行上市辅导，草拟、汇总和报送发行上市的所有申报材料，组织承销上市企业的股票，承担发行上市的组织协调工作。

证券公司（Securities Company）是专门从事有价证券买卖的法人企业。分为证券经营公司和证券登记公司。狭义的证券公司是指证券经营公司，是经主管机关批准并到有关工商行政管理局领取营业执照后专门经营证券业务的机构。

它具唯悄让有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。

扩展资料

1.证券经纪商，也就是居间帮投资人买卖股票的证券公司。

2.证券承销商，帮助企业上市发行股指局票，如果投资人要买公司发行的新股票时，就必须找这种类型的证券公司。

3.证券自营商，他们如同一般投资人一样，也是股票的买卖者。我们一般称为的法人，其中一类就是证券自营商。

4.综合类证券商，就是同时经营以上三种业务的证券公运告司。

参考资料

百度百科-证券公司