国债期货与转换因子 国债期货转换因子例题

中长期国债期货转换因子的作用是什么

将中长期国债期货合约的交割数量与实际国债的面值进行折算，以确保期货合约的交易与实际国债的价值相匹配。

中长期国债期货转换因子起到了将期货合约的交割数量与实际腊拿国债面值进行折算的作用。通过转换因子，可以确保期货合约的交割数量与实际国债的价值相对应，避免交割时的价值不匹配问题。

转换因子的计算戚局乱基于国债的相关特征和市场需求。常见的计算方高档法包括按面值比例、按剩余期限加权平均等。交易所会定期对转换因子进行调整，以反映市场变化和国债特征的变化。

什么是国债期货转换因子

直观上讲，转换因子实际上是一种债券价格，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限，然后以期货合约名义债券利率作为贴现率，将面值为1元州隐的该种债券漏迹乎在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。

计算方法：在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利返悉息应从贴现值中扣掉，以免重复计算。

国债期货转换因子的原理

由国债期货的价格可计算得到其晌帆他可交割债券交割价格的比价关系。转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期F]和息票利率的债券具有联动性。在国债期货到期日，现货市场往往存在谈樱多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度。在转换因子制度下，每只可交割债券都有其相应的转换因子，通过转换因子可计算该可交割债券的交割价格。转换因子在每个特含谨丛定结算H的合约开始交易前就由交易所决定。在期货合约的整个交易期间转换因子不会变。空方必须在交割日前一天通知多方实际将要交割的债券。买方为接收交割的长期国债向卖方支付的应付价格由以下公式决定：应付价格=合约规模x期货合约结算价格x转换因子。

下列关于国债期货中转换因子的说法,正确的是( )。

【答案】：A、B、D

国债期货实行一揽子可交割国债的多券种交割方式，当合约到期进行实物交割时，可交割国债为一系列符合条件的不同剩余期限、不同票面利率的国债品种。因票面利率与剩余期限不同，必须确定各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，这个比例就是转换因子，A项正和郑败确。转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内唤颤的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值，B项正确，C项错误。转换因子在合约上市时由交易所公布，其数值在合约存续丛运期间不变，D项正确。故本题答案为ABD。