铜期货历史数据 在什么网站上有其历史数据

废铜价格是否受铜期货价格的影响

经济步入“W”中顶部期铜加剧宽幅震荡-5月报

摘要：

1、欧美日等发达笑告国家经济萎缩放缓，然没有走出衰退

2、中国经济触底反弹，后市面临不确定性回落压力

3、中国电力消费将继续是铜消费的亮点

4、传统消费淡季即将来临和空调冰箱销售低迷给予后市铜价沉压

5、LME铜库存大幅减少，注销仓单保持高位

6、废铜紧缺有所缓解，精铜替代消费减少

7、国储暂停收储，国内面临消化大量进口铜的压力

8、沪铜伦铜比值下降，进口铜利润锐减

9、全球铜过剩量缩减，欧美日消费依旧疲软

自4月16日期铜创下09年新高以来，后面连续5个交易日大幅崩溃式回落。4月中上旬伦铜创下4819美元的08年10月20日以来的新高，而沪铜0908合约也在16日也创下08年10月30日以来的新高40740元/吨。期铜4月下旬连续大幅下跌后又在4月底再次展开了一轮反攻浪潮，伦铜连续三天的涨势，补回来大部分的跌幅，再次收在3600美元。由此可以看出经济寒暖交织，期铜震荡剧纯或烈。

美元贬值引发的期铜凶猛涨势也在美元强势回升的打压下落下帷幕，市场传闻国储暂停收储，美银行季报引发的对经济继续恶化的担忧、经济数据再爆疲软和未来国内金属消费淡季的来临等因素对期铜下挫起到推波助澜的作用。而美元28日再次走软，再度引发流动性过剩担忧，期铜跟随再次发力走高。

欧美日经济萎缩放缓、国内经济工业回升、电网建设和改造，特别是西部基础设施建设将继续刺激国内铜消费，而伦铜库存继续减少和注销仓单保持高位也支撑铜价不至于回调太深。随着目前铜价反弹至相对高位，国储收储铜或将不再出手，而国内贸易商套利进口铜对后市国内铜供应紧张起到缓解作用，铜矿商和冶炼商也会恢复开工，5月份的国内消费淡季来临也对期铜形成沉重打压。

而后市全球经济可能再次回落，夯实经济底部而寻找新的做升伍增长点来走出衰退，形成真正的复苏。期铜目前多空双方将继续交锋，伦铜后市交投估计在4000至4800美元之间，而沪铜估计在3200至40000之间宽幅震荡。

宏观经济：

一、欧美日经济萎缩放缓但没有走出衰退

1、美国、欧洲和日本经济触底回升，萎缩放缓

各国制造业采购经理人指数回升，暗示工业制造业也在触底反弹。美国供应管理学会(ISM)周五公布的数据显示，由于生产和订购活动升温，美国4月份制造业萎缩速度放缓。4月份ISM制造业指数升至40.1，3月份为36.3，市场预估38.3。

欧元区4月份制造业活动继续萎缩，但萎缩幅度为去年10月份以来最低。据Markit Economics周一公布的数据，欧元区4月份制造业采购经理人指数(PMI)为36.8，3月份该指数为33.9。德国4月份制造业PMI升至 35.4，强于预期，同时创2008年11月以来的最高水平。法国4月份制造业PMI由3月份的38.1升至6个月高点40.1，高于初步数据即经济学家们预测的终值40.0。

4月份英国制造业连续第十三个月出现萎缩，不过萎缩程度弱于预期，显示出英国制造业滑坡可能已经见底。Markit Economics和英国皇家采购与供应学会在一份声明中公布，英国4月份制造业采购经理人指数(PMI)升至42.9，3月份制造业PMI经向上修正后为39.5，初步数据为39.1；继2月份触及纪录低位39.5后，制造业开始持续复苏。

2、欧美日经济还没有走出衰退

国际货币基金组织(IMF)周三指出，全球经济衰退正在加深，在国际金融体系现有问题得到解决之前，全球经济不会出现复苏。IMF下调了全球经济预期，预计2009年全球经济将出现第二次世界大战以来最为严重的下滑。

IMF预计全球经济2009年将萎缩1.3%，远远低其1月份做出的增长0.5%的预期，也低于3月份做出的下滑0.5%-1%的预期。发达经济体今年将萎缩 3.8%，2010年不会出现增长；欧元区经济今年将下滑4.2%，2010年将下滑0.4%；预计英国经济今年将萎缩4.1%，2010年将萎缩 0.4%；日本今年经济将萎缩6.2%，但2010年有望增长0.5%；新兴经济体总体上有望维持增长，预计2009年整体将增长1.6%，明年增长 4%；但是新兴经济体中陷入衰退的数量正在增加，东欧国家表现最糟糕；中国经济今明两年将分别增长6.5%和7.5%，但这仍略微低于1月份6.7%和 8.0%的预期。

欧洲、美国和日本最新数据显示，房市低迷、汽车销售疲软、工业订单继续下滑、工业产出下滑和失业人数高企，这都暗示主要发达经济体依旧没有走出衰退。

美国商务部公布3月新房销售年率为35.6万户，较上月下滑0.6%，市场预估为34万户，2月份修正后35.8万户。新房销售再次下滑暗示美国房市以及不乐观，但成房销售和房屋空置率。

美国商务部公布的数据显示，美国3月份新房开工率大降10.8%，折合年率为51万套，比去年同期减少了48.4%，低于市场原先预期的54万套，这也是自上世纪40年代以来的第二低点，仅高于1月的48.8万套。同时，房屋建筑许可发放数量下降了9%，折合年率降至51.3万套，低于54.9万套的市场预期，创历史新低。在过去12个月中，美国新房开工率累计下降48%，较三年前的峰值回落了78%。

美日汽车业依旧疲软，通用依旧半死不活，克莱斯勒和菲亚特合并重组，而日本汽车销售数据依旧疲软，汽车工业往往代表经济的整体景气指数。

美国4月份汽车销量比预期更为糟糕，这让汽车市场可能复苏的乐观情绪烟消云散。美国4月份轿车和轻型卡车的总销量为819,540辆，较上年同期下降 34%。经季节性因素调整后，汽车销量折合成年率为932万辆，低于3月份的986万辆。丰田销量下滑了42%，在2008年年初以来的月度调查中首次落后于福特汽车公司，而福特的销量也下降了32%。通用汽车和克莱斯勒的销量则分别下降了33%和48%。本田汽车美国销量下降了25%，日产汽车下降 38%。

日本汽车经销商协会和日本全国轻自行车协会联合会5月1日公布，日本4月包括660CC迷你车在内的整体汽车销售较上年同期下降23%至28.4035万辆，1-4月包括660CC迷你车在内的整体汽车销售同比下降23.6%至151.2422万辆。

受企业大规模清理库存影响，美国3月份工厂订单下降，降幅超过预期，再次显示出经济状况的脆弱。美国商务部5月1日公布，3月份工厂订单下降0.9%，这是美国工厂订单近8个月来第七次下降；2月份的数据经向下修正后为上升0.9%，初步数据为上升1.8%。

二、国内经济触底反弹，后市面临再次回落的压力

5月1日中国物流与采购联合会公布了4月制造业PMI指数为53.5%，该指数出现连续5个月上升。这是该指数连续第二个月处在50上方，此前自去年10月份以来PMI有五个月低于上述水平。该指数高于50表明制造业活动处于总体扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩。

前期公布的固定资产投资继续发挥作用，成为经济增长点最突出亮点。一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%。其中，城镇固定资产投资23562亿元，增长28.6%；农村投资4567亿元，增长29.4%。

一季度消费也对经济增长有不俗的表现，一季度，社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15.0%。1-2月，社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。

而规模以上工业企业增加值增幅明显回落，进出口贸易继续下滑，尽管降幅缩减，但是后市出口拖累经济的压力依旧很大。

作为反映中国经济的重要指标——发电量4月份继续下滑，暗示经济反弹可能小于预期。国家电网公司调度中心（下称“国网调度中心”）的最新统计数据显示，4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%。较3月份发电量有大幅下滑。

工业和信息化部于4月16日公布的数据显示，今年1~3月，全国全社会用电量7809.90亿千瓦时，同比下降4.02%，其中3月当月用电量2833.89亿千瓦时，同比下降2.01%。

铜基本面：

三、中国电力消费将继续是铜消费的亮点

国内自去年推出4万亿刺激计划以来，一季度末二季度初国内经济出现了触底迹象，很多经济数据出现回暖，这刺激国内铜消费回升。而国内有色金属振兴规划，也加大了产业重组、国家收储和提高出口退税的力度，对过剩的产能有一定的控制和刺激下有加工企业复苏。

国家4万亿刺激计划分配到交通和电力基础设施建设上就站整个资金的45%，约合1.8万亿人民币，而农村基础设施建设的9%资金也有很大部分包括电网改造。国内电线电缆和电力设备占铜消费的53%以上，从而国内铜消费今年至少保持5%的增幅。

易贸金属4月底对25家电线电缆企业进行调研，调研结果发现4月份开工率较3月份保持小幅上升势头，4月电线电缆企业整体开工率为69.1%。其中大型企业开工保持稳定，中性企业开工复苏明显，总体处于缓慢复苏中。一些大型工程有所延后，从而建设周期较长，电线电缆会保持较长稳步回升势头。

在国内另外消费大领域汽车业也缓慢的复苏，特别是汽车回暖很明显。中国汽车工业协会数据显示，一季度，汽车产销逐月回暖低速增长，乘用车明显好于商用车，汽车库存下降。一季度汽车产销分别为256.76万辆和267.88万辆，同比增长1.91%和3.88%。3月产销分别完成109.54万辆和110.98万辆，环比增长35.59%和34.10%，同比分别增长5.55%和5.01%。

四、传统消费淡季即将来临和空调冰箱销售低迷给予后市铜价沉压

国内电线电缆消费在去年的金融危机中冲击不大，消费大幅下滑主要是冰箱、空调销售低迷和铜材等下游订单萎缩。从铜材的产量可以看出，国内铜材在一季度依旧低迷。3月份铜材产量同比增长21.4%至81.52万吨，而2月份铜材产量为67.17万吨，同比增长45.5%，3月份的增幅明显下滑。1-3月份铜材产量同比下降1%至180.5万吨，1-2月份铜材产量同比下滑0.8%至109.38万吨，较1-2月降幅增大。

从冰箱、空调和发电设备的产量看，3月份增幅比2月份增幅明显回落，空调和发电设备甚至再次出现大幅下滑。3月家用电冰箱产量为595..53万台，同比增长15.3%；然而3月空调产量为955.97万台，同比增长下滑28.6%；3月份发电设备同比下滑22.8%至861.75万千瓦。

而从销售看，尽管“家电下乡”消耗了前期的库存，销量明显增长，但是却出现“增量不增收”的尴尬局面，而出口更是不景气。最新数据显示，2009年前两个月家用空调实现内销351.96万台，同比下降11.14%；实现出口518万台，同比下降了22.84%。

五、LME铜库存大幅减少，注销仓单保持高位

从库存看，自4月9日以来伦铜库存减少至50万吨以下后连续10个交易日库存都在持续减少，截至4月24日库存更是降至43万吨左右，短短10个交易日库存降幅达14%以上。在5月1日LME铜库存再次减少7075吨，库存是1月19日以来首次降至40万吨以下。不过库存水平依旧处于高位，在07年3月17日至08年9月5日以前伦敦铜库存一直处于20万吨以下。

而伦铜库存注销仓单自4月6日增至总库存的10%以上后再也没有降至10%以下，由此可见伦铜大多流入国内市场。5月1日伦铜库存注销仓单达到83100吨，占整个库存的20%以上。

流入国内市场的铜不管是进入国储的仓库还是捏在贸易商手上，这也体现了国内表观消费额大增，这对国际铜价的刺激力度都是有大的。

而上海期货交易所库存在4月24日更是创下08年1月14日以来的新低15051吨，较17日当周库存减少7654吨。随后传闻国储暂停收储铜，市场铜供应紧张局面有所缓解，4月30日上海交易所库存增加4013吨至19064吨。

六、废铜紧缺有所缓解，精铜替代消费减少

中国3月份进口铜强劲依旧，由于废铜紧缺和国内消费复苏。进口自去年9月份铜价大跌以来急剧下滑，进口亏损严重导致废铜贸易商损失惨重，废铜进口和回收陷于停滞，从而废铜供应紧张，精铜替代废铜消费局面显现。

去年同期废铜3月份进口53.9733万吨，而今年3月份环比增长50%至32.9266万吨，同比下滑38.99万吨。

然而随着铜价回升，国内废铜进口贸易商重新步入市场，进口废铜将逐步增加。从现货商了解情况，4月底进口废铜也大量到港。

而精铜废铜的比价看，精铜替代废铜消费局面缓解，再生铜冶炼有利可图。根据易贸资讯对下游铜板带箔企业调研的结果，企业精铜与废杂铜使用比例已经由去年11月24:1的高点回落到目前的3.17:1。

七、国储暂停收储，国内面临消化大量进口铜的压力

随着铜价目前重上4600美元，远高于国储的目标价位3000美元，国储暂停收储铜自然而然了。中国有色金属工业协会副会长文献军在25日的“2009上海铜铝峰会”上表示，国储希望达到的效果已经达到，收储已经没有多少余量了，国储应适可而止。

国家海关总署数据显示，中国3月未锻造的铜及铜材进口374957吨，较2月的329311吨上升14%，再创月度纪录新高。第一季度未锻造的铜及铜材进口较去年同期增长32.9至93.0734万吨。而进口铜中精炼铜份额最大，其中精炼铜3月进口29.6843万吨，较去年同期增长137.63%，环比增长9.55%。

国内进口铜强劲在很大程度上减弱时国际市场过剩的压力，伦铜库存连续半个月的减少都暗示这点。而精铜大量进口很大程度上弥补了废铜的缺口，国内冶炼商的复工和开工回升，这都将加大国内的供应量。

国内精铜矿进口大增，也暗示国内产能开始复苏。3月份精铜矿进口同比增长10.92%至46.1026万吨，2月份进口则同比增长仅0.21%至 44.4832万吨，3月份不管是同比和环比都在增长。一季度国内精铜矿进口同比增长3.24%至141.1325万吨，1-2月则同比下滑0.2%。

八、沪铜伦铜比值下降，进口铜利润锐减

自金融危机爆发以来，国内铜走势一直强于伦铜，而2月份后国内铜加工企业逐渐复苏，对铜消费也逐步增加，再加上国内铜冶炼商减产力度较大，使得国内精铜供应紧张。

特别是3月20日以来，沪铜伦铜比值一直8.2以上，这样就导致进口铜利润丰厚，3月30日的比价计算，进口一吨铜利润达6000元，而平均利润也在4000元/吨。在4月24日利润降至600元/吨左右。

而尽管5月1日后，比值再次上升，但随着5月中旬过后国内下游企业备货结束，比值将再次回落。因国内买盘逐渐退出市场，缺乏下游企业订货，进口贸易商就算惜售也难以改变铜价回落的命运，隐形库存将使得进口也大幅减少。

九、全球铜过剩量缩减，欧美日消费依旧疲软

国际铜业研究组织(ICSG)28日公布的报告显示，今年1月全球铜市供应过剩15.5万吨，而2008年1月则为缺口2.2万吨；1月全球精炼铜产量为152.5万吨，消费量降至137万吨，去年同期为151.4万吨，去年12月为138.8万吨。

而国际铜业研究组织(ICSG)3月23日称，去年全球铜市供应过剩为36.3万吨，2007年则为28.6万吨。从中可以看出，1月份过剩量较08年全年过剩量缩减了20.8万吨。其中中国消费的复苏功不可没，预计一季度国内实际需求增长5%左右，而表观消费则更高在50%以上。

世界金属统计局(WBMS)4月23日公布的数据显示，今年1-2月，铜市场出现了严重的过剩状态，供给较消费高出11.2万吨，而去年同期全球铜市场还有10.9万吨的缺口。1-2月全球铜矿产量同比增长4%至250.7万吨；精炼铜产量较去年同期增长4.4%至307万吨，而同期消费量为295.5万吨，同比下降 3%。而3月19日WBMS报告显示1月全球铜市供应过剩15.1万吨，去年同期为供应短缺0.44万吨。

从以下两大国际知名组织统计的过剩量可以看出，过剩量在缩减，而其中中国消费复苏功不可没。

最新数据来看日本铜消费继续疲软，日本经济产业省公布的初步数据显示，日本3月阴极铜库存较上月增加9.3%至49507吨。 3月库存较去年同期增长27.3%。日本3月铜产量较上月增加13.3%，但同比下降12.5%至117838吨。3月精炼铜出口装船较上月下降 6.3%，同比下降13.1%至74706吨。

后市展望

4月份期铜演绎了过上车式的走势，经历了一轮暴涨暴跌，这其中美元一度成为期铜走势的风向标。近期一轮上涨和一轮的回调都是有美元下挫或回升引起的，而国储举动和进出口贸易的变动对铜价的影响很大，国储收储铜或暂停出手收储引起了铜价的暴涨暴跌，而进口铜盈利状况引发了沪伦两市的套利举动。

随着国内消费淡季的来临，国内下游消费厂商备货基本上在5月中下旬结束，缺乏中国买盘的介入，国际铜价难以维持目前的高位。而国储对目前的铜价比较满意，远高于国储的目标价4000美元，从而在铜市上暂停收储，这将导致国内现货供应盈余压力大增，勉励天量进口铜消化的压力。

当前支撑铜价的主要因素有，流动性、伦敦铜库存减少和经济复苏心理预期，但在5月份以后，起码有两个因素支撑力度小散。随着国内下游厂商订单下降，铜消费也将进入淡季，国内贸易商就算惜售也面临很高的仓储成本压力，何况前期进口铜大大增加了隐形库存，加工商和贸易商手上库存不少，需要一段时间消化，从而进口铜的增幅将大幅回落，伦敦铜库存减少局面缓解，欧美的铜消费基本上无望增长。

欧美日等发达经济体经济在三季度也面临再次回落到的压力，因实体经济并没有真正好转，失业问题、信贷再次收缩、工业制造业订单下滑等都拖累三季度的经济。而在过去十几个衰退的时期，都有一个季度出现扩张大特征。总之，支撑铜价继续强势上涨的经济基础和基本面基础并不牢固，后市宽幅震荡的可能性很大，关注沪铜 32000至40000的震荡区间，伦铜也关注4800至5000的压力区间能否突破。

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趋同的。

从20世纪60年代末开始，国外的众多学者对期货市场的价格发现功能进行了广泛的研究，在这一过程中，随着计量经济学的发展，不断有段陆新的检验方法产生并被加以运用。

Garbade和Silber最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。Manerly、Elam等和Shen等指出，如念液果价格序列是非平稳的，那么利用传统的方法检验无偏性是无效的。Ende等提出的协整的概念，基本上解决了价格序列中存在的非平稳问题，但是，这种方法的不足之处在于缺乏对参数的严格推断，而参数的推断正是期货价格无偏性检验的核心。与Ende等方法的不同，Johansen导出协整检验以及参数检验的统计推断工具。因此Johansen方法比较适合用于来检验期货市场的价格发现功能及其市场效率。LaiK.S.等较早使用协整的概念来检验期货价格与现货价格的关系问题。

通过对铜期货价格与现货价格进行实证表明：

1、通过单位根检验可知，铜期货价格与现货价格均仔燃物为非平稳序列，但对其进行一阶差分后可以实现平稳，即铜期货价格与现货价格为一阶平稳。

2、铜期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系，即使二者短期出现价格背离现象，可以通过内在调节机制恢复均衡状态，说明我国上海铜期货与现货市场较为有效。

3、通过Granger因果检验可知，铜期货价格与现货价格之间存在Granger双向引导关系。

4、通过脉冲相应函数结果分析，我国上海期货与现货市场对于新信息能够做出较为迅速的反应，市场较为有效。

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这是一篇论文里面抄过来的。

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纽约商业交易所是美国第三大期货交易所，也是世界上最大的实物商品交易所。该交易所成立于 1872年，坐落于曼哈顿市中心，为能源和金属提供期货和期权交易，其中以能源产品和金属为主，产生的价格是全球市场上的基准价格。

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欧洲中西部地区的柴油期货合约，是欧洲精炼油、初级分馏油、取暖油以及喷气燃油市场的基准价格。结算价格是以交割月现货月合约的最后交易日的结算价格为基准，在欧洲 100公吨的合约规模只代表普通是市场规模，合约可以进行实物交割，确保交易终止时现货价格和期货价格一致。公开叫价通过 NYMEX-Europe交易平台，其他时间通过 NYMEX ACCESS电子交易系统交易。 NYMEX ACCESS交易系统是一个因特网系统。所有头寸通过 SPAN系统汇总并依据风险估值分类，对冲头寸保证金抵消可以减少保证金的负担。

•电力期货

PJM网络, LLC掌管着全球最大的电力市场，服务了包括的特拉华州、伊利诺斯州、肯塔基州、马里兰州、密歇根州、新泽西州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、田纳西州、弗吉尼亚州、西弗吉尼亚州以及华盛顿在内的 4.4千万客户。这些能源公司运作着超过 1000个发电站，产能达到 137000兆干瓦，以天然气、石油、煤炭、核能已经水利作为能源动力。发电输送网络遍布中西部地区、纽约州以及大西洋中海岸的各个州。

近年来电力行业改革使得能源市场发生结构性调整并由此提高了市场竞争力，提供了市场机遇，但由此也产生的价格波动和市场风险。期货市场引进了电力期货。一个成功的期货市场它必须要满足三个条件：价格波动、市场庞大，可以容纳大量的买家和卖家；可以实物替代。

PJM西部网络中心有 111个运输点组成，主要是宾夕法尼亚电力公司和波拖马可河电力公司的运输系统。此外还推出了 PJM期货合约的期权交易，作为附加的风险控制手段和交易机会。

交易高峰日的浮动价格是 PJM西部网络中心高峰日中 16个交易高峰时的当地边际价格的加权平均，交易高峰时段是 PJM当地时间上午 7： 00至下午 11点。高峰日是周日至周五，不包括北美电力协会(NERC)的假期。

非高峰时段是从周一至周五的午夜至上午 7： 00，以及下午 11点至午夜，还包括整个周六和周日以及北美电力协会的假日，所有时间都是按照当地时间。当地边际价格是指在网络中某地每增加一个单位需求所需要增加供应的边际成本。运输系统中需要考虑边际成本以及实际情况。

在 NYMEX的 ClearPort电子交易平台可以进行该期货合约的交易，场外交易的合约可以单独做结算。期权交易时间是在公开叫价时段，交易可单独提交给 NYMEX的 ClearPort电子交易系统进行结算。

•丙烷

丙烷是天然气处理以及石油提炼过程中的副产品。美国的需求是大约是取暖油的三分一，丙烷可以用于不同市场：厨房燃料、农作物干燥、家具或工业取暖以及重要石化产品的生产。天然气用户储备甲烷以便应付消费高峰期。 NYMEX推出了甲烷期货合约，交易单位是每手 42000加仑（ 1000桶）。这给液态气体行业提供了有效的价格风险管理工具。这是 NYMEX在推出原油、取暖油、汽油以及天然气期货合约一个重要的补充。

•煤炭

煤炭是美国发电所必须的基本燃料，占电力生产的 55％。美国有高于其它国家品质的煤炭，约占全球含沥煤炭以及无烟煤炭储量的 30％。美国是全球煤炭产量最高的国家之一，其出口占较大的世界出口比重.煤炭期货合约交易单位为每手 1550吨。它是全天 24小时在 NYMEX的 ClearPort电子交易系统进行交易。场外交易也可以通过 NYMEX的 ClearPort系统中的结算网站进行结算。煤炭期货合约为煤矿以及发电行业提供风险管理的手段。

•黄金

全球或许没有哪个市场象黄金市场那样具有吸引力。几百年来，黄金以其独有的稀缺、美丽以及几乎不灭的特点而被人觊觎。国家的财富储备就是收储黄金，黄金是国际硬通货。个人拥有黄金以保值，可以随时兑换纸币。

纽约商品交易所（ COMEX）的黄金期货和期权交易给市场提供了重要的投资渠道。黄金期货合约也是商业生产者和金属消费者重要的贸易工具。黄金分布的范围很广：存在铜和铅矿中，存在石英矿中，存在河流的沙砾中以及在硫化矿中（硫化铁）。海水也有惊人的金矿含量，但是海水中采集黄金是不经济的。

最早的冶炼黄金热潮是从哥伦布首次航行之后出现。从 1492年到 1600年，美国的中部和南部以及加勒比海在全球黄金贸易占了大部分。哥伦比亚、秘鲁、厄瓜多尔、巴拿马和海地在 17世纪全球新发现的黄金中占了 17％， 18世纪，他们的供应量达到 80％。

加利福尼亚的黄金在 1848年被发现，从 1850年到 1875年美国北部成为全球主要的黄金供应地，比 350年前发现的黄金还多。 1890年，阿拉斯加阿和 Yukon的金矿成为主要的供应地，很快，非洲的 Transvaal发现的黄金蕴藏量超过了这些地区。目前，主要的黄金生产国包括南非，美国，澳大利亚，加拿大，中国，印尼和俄罗斯。

美国在 1792年首次赋予黄金为正式货币。国会制定全国货币流通金本位制，包括黄金和白银。 1930年经济大萧条期，大部分国家被迫中止黄金流通试图稳定经济。黄金重新进入全球货币体系是在 1944年，当时布雷顿森林协定确定全球的货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩。这个协定一直执行到 1971年，美国总统尼克松废除了美元与黄金挂钩体系。今天，黄金价格波动与供应和需求变化一致，政治和经济事件很快就会在黄金价格波动上反应出来。

黄金是重要的工业日用品，黄金是极好的导电体，抗腐蚀力很强，化学特性非常稳定，可以制成精密的电子和其他高科技产品。

黄金行业具有代表性的公司，从采矿公司到产品生产的公司都可以利用 COMEX的黄金期货和期权进行套期保值，规避风险。此外，黄金作为传统的投资品种，黄金期货和期权都能担当很好的投资角色。

•白银

人们在数千年前就对白银感兴趣了。在远古时期，白银蕴藏丰富或者接近地球表面，古代的出土文物包括珠宝，宗教器物和食物容器的加工都用持久耐用、可锻造的金属白银。

1792年，白银一度在美国货币体现中担当主要角色，美国国会货币流通以白银为基础，与固定的黄金挂钩。白银在国家的造币中被使用直到 1965年停止。经过百年的演变，白银被赋予更多的重要的经济功能，是重要的工业原材料。今天，白银成为贵重的工业日用品以及诱人的投资品种。白银主要用在照相、珠宝和电子工业中。

主要的消息来源是供需状况，墨西哥，美国和秘鲁主要的白银生产国。其次的消息来源包括铸造硬币，废料的提炼以及国家抛售库存等。白银价格对第二类消息反应敏感。

采矿公司，生产者以及白银消费商都能利用 COMEX的白银期货和期权进行套期保值，规避风险。作为贵金属，白银也是很好的投资品种。

•铜

铜是人们最早知道的日用品之一,产量丰富，是直接反映世界经济状况的一种产品。铜是世界排行第三的最广泛使用的金属，排在铁和铝之后，而且主要用于高度循环的产业,如建筑和机器制造业.铜矿的利润主要依靠低成本、高产量的采矿技术，那些受政府计划控制的铜矿对政治形势反应敏感。由此铜确立了具有商业价值的日用品。

在 1800年中期，英国凭借上好的熔炼技术，控制了超过世界铜贸易的四分之三，当矿石的品位下降的时候，冶炼厂和精炼厂靠近矿区变的更为经济，而且直接将产品装船运送到市场上销售， 19世纪，主要的铜矿在北美，智利和澳大利亚被发现，英国的超强地位受到挑战。 20世纪初，新的采矿和冶炼技术应用，美国的低品位矿石加工获得发展，致使全球铜市场迅速扩张。自从 1950年以来，时常处于升水期的铜市场进入了一个长时期的贴水期。

铜市场参于者通过利用 COMEX高级铜期货和期权交易可以规避价格风险，铜期货合约也是一个很好的投资品种。

•铝

铝是 21世纪经济的象征，是重量轻，耐腐蚀的金属，分布广泛。用于宇宙航空领域，广泛用于如建筑材料，包装，汽车，铁路和数以千计的其他领域。

运输业是最大的单一消费领域，消费量占美国铝产量的 30％，包装和铝容器消费占 20％，建筑领域消费了 10％，从国家的一端到另一端的输电高压线路通常是用铝做的。

今天铝的废料可以很容易得到利用，在美国，铝罐子的循环使用自身能产生 10亿美元的市场贸易额。实际上目前美国用铝制造的所有饮料容器有三分之二被循环利用。一个罐子进入循环使用的箱柜，精练、制造以及再回到货架上的循环时间仅有 60天而已。铝的生产主要依靠强大不间断的电能供应，电能是最主要的成本。

COMEX的铝期货和期权合约给每年 35亿美元的美国铝生产和出口者提供了透明的价格。价格的风险贯穿于铝的熔炼到终端产品的全部生产环节，所以价格风险的控制是非常重要的。 COMEX铝的期货和期权为市场提供了价格上涨和下跌的风险管理工具， COMEX期货价格是北美市场的基准价，利用期货合约，铝的买家可以预先锁定成本，铝的卖家能够锁定销售价格。期货合约的交割立足于美国中西部市场。

•铂

铂是六种金属组中的最主要一种，其他的金属是钯，铑，钌，锇和铱。他们都有独特的化学和物理特性，使他们成为重要的工业原料。珠宝是铂的最大需求，占铂消费的 51％，推进催化剂占 29％，化学和石油精炼催化剂占 13％。

由于铂是优良的导体，耐腐蚀，比其他金属有更低的反应度，因而铂被用于计算机和其他高科技电子领域，这个领域占铂消费的 7％左右。

铂是稀有金属，一年的新矿产量大约总计只有 500万盎司。与此鲜明对比的是，金矿每年的产量达到 8200万盎司。银每年的产量大约有五亿四千七百万盎司。

铂的供应主要集中在南非，大约占 80％，俄罗斯占 11％，北美占 6％。因为是工业原料的贵金属，相应的低产量以及供应量的稀少，价格波动振荡，因此铂是一个非常诱人的投资品种。

•钯铂合金

钯铂合金是白金家族中另一个主要的品种。其与铂是共生矿，与铂有很多相似之处，然而这两种金属还是有很大不同。钯铂合金也是镍矿的副产品。俄罗斯占全球总供应量的 67％，南非占 23％，北美占 8％。每年的产量大约在 810万盎司。

汽车催化剂是钯铂合金最大的消费领域，占 63％，电子仪器占钯铂合金消费的 21％，假牙消费占据 12％，珠宝消费占 4％

铜期货的变动因素

精炼铜的供求情况是影响铜价变动的最直接、最根本因素。一般来说，若供过于求，则铜价下跌，反之，若供不应求，则铜价上涨。通常，我们可根据库存增减、现货升水变化及权威研究机构（如 ICSG、安泰科）发布的供需预测来判断精炼铜的供求情况。供应方面，国家统计局每月发布的产量数据及海关每月中旬公布的进口数据为衡量供给情况的主要指标。影响供给的主要因素有：铜精矿供需情况、冶炼厂产能及开工率、进口情况、副产品收入、行业生产成本、铜企罢工等。其中，全球最大产铜国智利的铜企罢工事件较多，对期价影响较大。

需求方面，铜作为最基本的工业原料之一，宏观经济的景气程度基本决定了铜市需求的大小。通常，海关每月发布的出口数据及按（产量+净进口量）计算的表观消费数据为衡量需求情况的主要指标。此外，我们可根据 GDP增长率、制造业指数、订单指数等宏观指标粗略判断需求强弱，根据终端消费领域，如电线电缆、建筑、交通运输等行业的发展情况衡量实际需求的大小。由于我国铜消费量位居世界第一，且 70%以上的铜资源依赖进口，故“中国需求”成了国际资金炒作的重要题材。

体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。

非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围桥搭内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。

用铜行业发展趋势的变化：消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。

铜的生产成本：生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。目前国际上火法炼铜平均综合现金成本约为62美分/磅，湿法炼平均成本约丛森40美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不渗消亩同。铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。

基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（Macro fund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。

尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。

伦敦铜LME

LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种：

阴级铜：A级铜

铜棒：规格标准为重量在110－125公斤之间的A级铜

其中阴级铜的交易最为活跃。所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BS6017－1981标准分类规格。

A级电解铜的合约规则为：

合约数量单位：25吨

报价：美元/吨

价格波动最低幅度：0.5美元/吨

交割日期：三个月内为任何一个交易日、三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三

交易时间：12：00—12：05；12：30—12：35（正式牌价）；15：30—15：35；16：15—16：20

LME无涨跌停板限制