白糖期货操作建议 白糖期货操作建议有哪些

今日白砂糖价格

糖市总体过剩格局未变期价宽幅反复振荡为主

10月份，食糖市场上，工业库存处于低水平，国家储备局增加抛售，糖厂销售压力较小，以及继北方甜菜糖开榨后，广西、云南等南方食糖主产区也将逐渐进入开榨时期，市场食糖供应将会得到新糖上市的补充，同时，天气等自然因素有利于甘蔗原料生长，使产量增长预期不断加强。这些因素相互作用，有可能使得郑州期糖价格反弹的反复性较强，反弹过程会较为曲折。中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐走强，新旧糖的顺利交接，食糖价格振荡运行是笔者的主要预期，也就是说，美糖期价下跌格局仍未改变，食糖市场总体过剩的格局没有改变，但郑糖期价中期表现是以宽幅反复振荡为主，且运行时间可能较长，最终下行仍将是其运行的主流。

一、9月单月进口糖增加杯水车薪

据国家海关总署知，我国9月份的食糖进口量为15万吨，出口量为9935吨。1至9月累计进口94万吨，较去年同期下降17.9%；累计出口13.8536万吨，下降51.9%。预计2006年全年进口食糖125万吨，较2005年减少13.9万吨，这主要是国家抛售白糖所致。但从单月来看，9月份食糖进口量为15万吨，这是食糖进口量十分高的一个月份，远高于2005年月均进口量11.5万吨。这种进口状况，正反映了9、10月份食糖供求发生的“青黄不接”的现象。

截止到9月末全国工业库存仅余10.15万吨，远低于去年29.3万吨的库存。

而9月份生产商销糖51.2万吨，大大高于去年同期38.6万吨的水平。虽然10月份是即销售淡季，但低水平库存对糖价仍起到了较好的支持作用。国庆节长假过后，受到9月份销售进度利多的影响，部分销区商家进行补库，导致销区可供糖源十分有限。同时，市场上只有北方甜菜糖部分上市，所以产区报价长假期间便缓慢爬涨了50-70元，长假后便先缓后急地上升，以南宁、昆明为例，现货价格现为4400—4500元/吨，一直维持在较高的水平。而销区却表现不一，长假期间涨跌互现，有些地方甚至出现不小跌幅，总体价格基本持平。长假后，受现货进一步趋紧影响，价格出现明显上升。以武汉、长沙、杭州为例，销区糖价为4500—4600元/吨。多数地区商家报价在4550以下，与产区的报价差距有所缩小。这一点主要得益于国储糖不断地进行拍卖，增加了市场上食糖的有效供给。

虽然糖源的供应不只来源于工业库存这一块，同时还有国储糖、进口糖在调节市场，短期内10月份因工业库存较少造成的现货价格坚挺现象将继续棚罩，对郑州期糖价格形成重要支持。10月30日，南京、合肥、郑州等主要销区城市白糖现货价格水平为4500—4600元/吨，而郑州0611合约期货价格经今日涨停上升后也仅为4020元/吨，由此可见，期现价格差较大，是郑州期糖反弹的重要动力。

但这种建立在季节性供应不足基础上的上升行情，有可能不会持久。10月30日，郑州期糖单日大幅下降，预示着目前期糖价格上升具有很大的脆弱性。

二、国储抛售利空将尽即利多

今年对国内食糖市场产生重大影响的因素是国家储备局抛售白糖。进入9月份，是原抛售计划即将完成时时期，这意味着来自国家抛售的压力将越来越小，即利携陵空出尽即利多。投机者利用逆向思维，确定做多，这使得郑州白糖价格反弹力度得以放大。虽然10月份以来，国家储备局决定增加抛售白糖，但仍未能阻止住郑州期糖的反弹势头。事实上，8月底、9月初，郑州期糖就逐渐步入反弹进链隐闹程，长期以来受到抛售活动压制的食糖价格进入回归轨道。

从10月份增加的白糖拍卖情况来看，交易者抄底信心也十分充足。十月份第一次国储糖竞卖于10月13日进行，竞拍总量为原糖80173.11吨。到10点整拍卖正式结束，一改往日国储糖拍卖过程中“打持久战”的习惯。此次拍卖过程中，参与竞买的企业在报价时并没有犹豫不决，仅仅历时1个小时便匆匆结束了战斗。从拍卖结果看，成交均价只高出竞拍底价14元，而且参与企业竞价果断，准备充分，对比历次拍卖的犹豫不决，反映了众多交易商对于后市的看法比较一致而且坚定不移。

另外本次拍卖中，发生了05/06榨季所有国储糖竞拍中唯一的一次流拍现象。发生流拍的库点为：广西合浦糖库库点，流拍数量10000吨；湖北滠口食糖储备库库点，流拍数量15173.11吨；江苏南通食糖储备库库点，流拍数量5000吨。其中湖北库点流拍是因当地没有具备加工能力的厂家所致，这在情理之中。

其余从广西、江苏的流拍情况可以看出，无论产区还是销区，对于糖价后市都有一部分糖商不看好。这预示着糖价反弹过程中，容易出现反复。

表 2006年国储白糖拍卖成交结果表

2006年国储白糖拍卖成交结果表（来源：中国糖业协会）

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单位：元/吨

三、新糖上市引人注目

预计广西主产区甘蔗产量增加，因此糖厂榨期生产任务较重。2005/06榨季，广西集中集中开榨时间在11月的中下旬，而即将来临的新榨季有望提前到上、中旬，其中中旬开榨糖厂较多。今年以来，广西前期雨水丰足，后期温差较小，目前根据各大蔗区测量，甘蔗糖份同比低近1个百分点，一定程度上影响了开榨的时间。考虑到天气因素，农业专家认为从科学安排生产实现高榨高糖的角度出发，开榨时间不宜过于提前。

新榨季广西累计有超过20家糖厂进行了不同程度的技改，产能在2005/06榨季基础上有了明显提高，新增总设计日榨蔗能力接近50万吨，这有利于缓解甘蔗增产带来的榨季延长压力。生产能力扩大，利于缓解增产压力。

这将使新糖集中上市的压力有所提前。新糖上市对糖价具有抑制作用，这在糖价北方新糖上市过程中已有表现。北方新糖上市之前，北方产销区绵糖供应偏紧，报价一路上扬，但转眼间飞流直下，又下跌了数百元，一度低于开涨之前，同时形成糖价北高南低的市场状况。待南方主产区陆续开机生产后，是否也会对市场形成类似的影响？回答是肯定的。但在南方主产区生产企业日趋集团化后，对局势的掌控能力大大增强，糖价也更具抗跌性。因此，南方新糖上市后，产销区新旧糖价可能会以相对温和的方式完成交接。但总体仍会形成压力，从而使郑州期糖目前的反弹表现出更多的反复性。

四、天气有利甘蔗生长

8月份以来，食糖主产区天气因素较好，有利于甘蔗原料的生长。除10月上旬以南宁、崇左、防城港、钦州为代表的大部分蔗区出现不同程度旱情外，其他时期长势良好，这将为食糖增产打下基础。

8月下旬中后期和9月上旬，大部分蔗区先后出现了2-3次明显降雨天气，对甘蔗的后期生长十分有利。据气象监测结果，到9月上旬各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显旱情。

9月中旬广西大部气温比常年同期偏低0.5-3℃。大部分蔗区继9月上旬大范围明显降水天气后，中旬中期又出现一次小到中雨、局部大雨天气，大大地抑制了秋旱的发生发展，对甘蔗后期生长十分有利。据气象监测结果，各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显的旱情。

尽管9月下旬大部分蔗区气温比常年同期偏高1.5-3℃，降雨量比常年同期偏少2-10成，但由于9月上旬后期和中旬中期大部分蔗区先后出现了两次较明显的降雨天气，对抑制旱情的发生发展起了非常积极的作用。据气象监测结果，至9月下旬末，除桂西南蔗区出现轻度旱情外，其余大部分蔗区没有出现明显的旱情，甘蔗长势良好。

10月上旬大部分蔗区基本无雨，气温比常年同期偏高0.5-2.7℃，大部分蔗区出现不同程度旱情，其中南宁、崇左、防城港、钦州等蔗区已达到轻至中等程度干旱。据气象监测结果，至10月上旬末，少部分蔗区甘蔗已出现卷叶或凋萎现象，这对甘蔗后期的生长和糖分积累有不利的影响。虽然如此，但相比2005/2006营销年来说，10月上旬的天气干旱并不能改变目前食糖产量将增产的局面。

五、远期压力仍有待释放

虽然目前国内外糖价步入反弹进程，但主要生产国糖业生产出现恢复性增长，对糖价后市仍然形成较大压力，并有待未来释放。

据国际糖业组织(ISO)9月份预测，尽管06-07制糖年欧盟的食糖产量因欧盟取消食糖出口补贴而下降20%，但估计制糖年全球的食糖产量将比消费需求量多出217万吨。主要原因是巴西、印度食糖产业的进一步扩张，中国、泰国、和东欧国家的食糖产量恢复性增长，同时欧盟食糖产量略增。

2005/06年榨季，我国甘蔗种植没有遭遇自然灾害冲击。受今年上半年糖价处于高水平刺激，主产区农民扩种糖料积极性较高，我国甘蔗种植面积有所扩大。如果没有大的灾情，2006/07榨季食糖产量可能达到1050-1100万吨。甘蔗种植面积扩大将会持续对糖价形成压力。这将限制目前白糖反弹的总体水平。

六、价格趋势

从基本面来看，期糖价格反弹是建立在工业库存水平较低、供应出现青黄不接的时期，这主要是季节性因素的影响所致。前期，北方甜菜糖开榨及上市，其产量有限，难以满足南方市场的需求。市场供应出现区域性不均衡，导致现货市场供应紧张，现货价格上升，从而推动糖价反弹。同时，国家储备局白糖抛售出现进入尾声的苗头。市场交易者认为，置在糖价上面的最大压力即将卸去，那么，在短时期内国内市场上尚未发现比国家储备局白糖抛售能给予市场带来更大压力的因素的情况下，市场难以延续年初以来出现的熊市势头。

技术上来看，当前郑州期糖价格反弹主要是技术性的。因为自1月底、2月初郑州期糖价格反转向下以来，受国家储备局抛售的打压，以及预计新的营销年白糖生产量大幅增加的影响，郑州期糖一路下降。截止8月底以前，郑州期糖价格尚未发生十分重要的反弹。通过反弹，使国内外糖价比价关系得到调整，使郑州期糖更能充分反映国际市场糖价的变化。

建立在上述基础之上的糖价反弹，其理由本身就难以给予糖价以长久性的支持，他们对市场的影响只是阶段性的、季节性的，因此对糖价的作用是有限的。

这就决定了糖价的反弹势头具有脆弱性、反复性。尤其是南方新糖即将上市，全球食糖产量增加的情况下，是郑州期糖具有了更高的不确定性。预计郑州期糖后市将主要以宽幅震荡的态势运行。这个过程可能历时较长，大致有4个月左右，即运行到2007年元月方会选择新的方向。

郑棉利空释放 13000或成年内低点

06年以来，国内外棉花价格总体呈现震荡走低格局，其中纽约棉花期货价格从年初58.29美分高点下跌至近期的49.25低点，跌幅15.5%；郑州棉花701合约从年初的16180下跌至近期低点13105，跌幅19%。近日虽然由于市场弱市惯性使然，棉花价格在总体上仍表现出相对弱市，但是展望未来：由于季节性压力的充分释放，郑棉期货价格短期下跌空间已经相对有限，未来随着季节性需求力量的逐渐升温，国内外棉花价格呈现震荡上行的可能性正在逐步增大，具体分析如下：

一、美国棉花补贴问题再遭起诉，为国际棉价上涨提供可能。

得益于美国政府高补贴的美国棉花，在国际市场上的大量倾销，是造成国际棉价长期持续低迷主要因素。

05年12月世贸组织香港部长级会议上，美国曾承诺在2006年年底之前取消棉花出口补贴，并逐步削减其他形式的国内支持政策，但美国至今没有充分执行这一裁决。

06年9月27日消息，巴西棉花种植者给政府施加压力，敦促政府要求 WTO调查美国 8月份取消 Step 2棉花补贴是否完全依从了世贸组织的裁决。调查预期在 3个月完成，如果 WTO裁决支持巴西，那么，巴西可能对美国实施贸易制裁。分析人士认为：如果美国削减其给予棉农的补贴，国际棉花价格将会上扬。

二、国内棉花丰产，但供应仍将长期缺口，13000有望成为年度期价低点。

由于种植面积增加、天气利于棉花生长，2006/2007年度中国棉花产量将大幅增加。据中国棉花协会10月份最新调查预计，2006年度全国棉花产量将达641万吨，比上年增长12.5%，创历史最高水平。但棉花消费缺口和依赖棉花进口弥补的状况将长期存在，根据USDA的预测，2006/2007年度中国棉花的消费将达到1110万吨，比上个年度增加98万吨，增幅为9.7%，棉花进口量预计为424.6万吨。

由于进口棉占到中国棉花消费的40%，所以国家配额政策和棉花进口价格对中国棉价起到重要影响。目前，国家规定棉花进口价格不低于12950元/吨(滑准税5%)，结合2004年，12500元/吨的国家棉花收储政策支撑棉价，综合判断13000元/吨将是2006年中国棉价的重要支撑价位。

三、技术面郑棉市场已经出现异动。

郑州棉花701合约自10月12日见低13105元以来，总体呈现出震荡盘上走势，10月23日，主力701合约在成交量继续保持温和放大的同时，持仓异常增加2100余手，结合盘面短线走势显强情形来看，受郑州市场白糖资金流入大增的促动，以及纽约棉花短期震荡走强的刺激，短期郑棉表现可能会逐渐趋于活跃，投资者可密切关注并依托近期低点支撑相机尝试跟多。

产消信息

1、巴西未来六年内大幅扩产。巴西圣保罗蔗产联盟Unica在的一份报告中称，至2012-2013年中南部的甘蔗产量将从本榨季的3.7亿吨增至6.28亿吨，生产酒精的用蔗比例从本榨季的48.3%上升至60%。在未来六年内，大型企业的产能将进一步提升，其中最大的67家企业的入榨能力从本榨季的2.73亿吨(占总产量的73%)提升至4.91亿吨(占总产量78%)。17家外资集团的甘蔗产量将从18.5亿吨(占总产量的4.5%)一升到3300万吨(占总产量的6.5%)。

2、叙利亚买入4万吨原糖。据叙利亚糖业总公司官员11月1日说，该公司在本周二结束的购糖招标中以CFr258欧元/吨的价格，从一家法国公司手中购买了本月内交货的40,000吨原糖。

3、泰国上调新制糖年甘蔗产量。据泰国蔗&糖管理委员会(TCSB)生产和开发部经理Chana Kariwat本周四说，由于耕作期间雨水充沛使甘蔗的长势比预期的好，估计06-07制糖年泰国的甘蔗产量将在今年7月份预期的5,730万吨的基础上增长4%，达到5,989万吨。

4、燃料乙醇政策将影响糖价。从广西桂林举行的“中国糖业可持续发展高峰论坛”上传出消息，国家有关部门正在制定燃料乙醇发展政策和产业发展规划。

根据规划制定思路，非粮原料的燃料乙醇的发展有望列入规划，国家将因地制宜地建设非粮原料基地，积极发展燃料乙醇产业。不过要在确保糖业发展的前提下，再支持以糖料为原料的燃料乙醇的发展。

5、北方三大产区糖厂全部开榨。糖网10月20日讯从黑龙江、内蒙古糖业协会了解到，黑龙江北方糖业股份公司和内蒙古赤峰糖厂，已经分别于10月22日和26日开榨。至今，北方三大产区中42家甜菜糖厂全部开榨。

6、新榨季广西部分集团开榨情况。从广西糖协了解到，11月1日广西南宁糖业集团下属三厂、上上糖业下属糖厂将开榨，预计至11月10日广西将有30家左右的糖厂开榨。

7、伊犁州直甜菜种植面积和产量再次位居全疆第一。2006年，伊犁州直甜菜种植面积46.55万亩，比上年同期增长19.62%；产量预计可达177.56万吨，增长24.36%；平均亩产预计3814公斤，比上年同期单产增加100多公斤左右，增长3.92%。今年伊犁州直甜菜种植面积和产量再创历史新高，又位居全疆第一。

8、发改委经贸流通司副司长马占平认为，食糖产量增长，对总量的平衡、国家的宏观调控和糖价稳定的提出更高要求。从目前各方面调研统计的情况来看，2006/07榨季全国的食糖产量为1100万吨，比上榨季增加220万吨，能否消费掉这1100万吨的食糖很关键。而国际糖价在07年的价格走势还是个未知数，按现在11-12美分/磅的价格来计算，进口到国内的成本在3700-3800元/吨，如果明年糖价跌到10美分/磅以下，对国内糖价的压力就非常大。

9、南宁秋植蔗种植掀热潮。近日，邕宁区糖业管理中心抓住糖厂出台2006年扶持秋植蔗优惠政策的有利时机，深入各乡镇发动蔗农种植秋植蔗，促进城区甘蔗生产稳定发展。由于秋植蔗于秋天种植，次年冬或第三年春才能砍收，植期较长，蔗农种植积极性不高。针对这种情况，糖业管理中心积极协同糖厂、各乡镇政府深入村坡大力宣传秋植蔗的优点和栽培技术，鼓励农民种植秋植蔗。同时，有关部门也加大了扶持优惠力度，及时出台扶持优惠政策，如伶俐糖厂规定蔗农凡在8月10日至10月15日期间，利用种植玉米、花生、瓜菜、木薯等耕地和旱田种植秋植蔗的，由糖厂组织拖拉机免费犁耙一次；开垦荒山荒坡种植秋植蔗的，给予50元/亩的开垦费补助；免费供应复混肥50公斤/亩、地富丹4公斤等等。

目前，通过宣传发动，广大群众种植秋植蔗积极性高涨，邕宁区种植秋植蔗面积达8500多亩。

10、广西部分制糖企业开榨时间表。

南宁糖业股份有限公司 11月1日

广西欧亚糖业有限公司 11月1日

洋浦南华糖业集团有限公司未定

广西凤糖生化股份有限公司未定

广西农垦糖业集团未定

广西永鑫华糖有限公司 11月中旬

广西宜州博庆食品有限公司 11月8日

广西武宣博宣食品有限公司 11月7日

广西象州博华食品有限公司 11月10日前

广西来宾东糖集团有限公司未定

贸易信息

1、本周巴西待装食糖数量减少。据巴西Williams船务公司本周三公布的数据，本周巴西港口等待装运食糖的商船数量已从上周的106艘减至58艘，港口计划在下个月前后运往国际市场的食糖数量也从上周的130万吨减至110万吨，其中从Santos港离境的食糖数量从上周的714,692吨减至664,025吨，从南部地区的Paranagua港运往国际市场的食糖数量也从上周的300,800吨减至160,950吨。

2、2006/07中国食糖进口量的预测。05/06榨季我国进口糖共有130万吨，其中一般贸易进口65万吨，古巴配额40万吨，其他进口加工为25万吨。06/07年度进口预计有110万吨。按06/07的预测产量计算，国内食糖价格为3800元/吨时对应国际糖价为10.05美分，而国内糖价为4000元/吨左右时，对应的国际糖价则在11美分左右。

库存信息

1、11月份印度投放国内市场130万吨食糖。印度联邦政府日前在其本周三发表的声明中说，政府已决定今年11月份向国内市场投放130万吨食糖，较去年0月份的投放量增至8.3%，即10万吨。按照印度现行政策的规定，糖厂每月投放国内市场的食糖数量不得超过政府规定的数量。

2、根据印度政府先前的打算，今年第4季度政府向国内市场投放的食糖总量将从去年同期的390万吨增加到410万吨食糖，其中10月份的投放量已从去年同月的150万吨增至160万吨。

3、新榨季全国食糖产销会工作会议上，尽快出台收储方案，加大国家收储力度，成为各主要产糖区协会负责人的呼声。广西糖协秘书长张鲁宾建议国家定为收储价3800元/吨，云南省糖协理事长洪叔南建议，收储价格在3500-4000元/吨，广东糖协理事长刘汉德建议，收储价格在3400-4000元／吨。而据了解，目前云南省的甘蔗收购价已经达到200元/吨，广西全区统一定价260元/吨(食糖价格3900元/吨)。洪叔南说，国家收储价不要低于工厂生产成本价，在云南新榨季每吨糖平均含税成本预计在3455元，他建议云南以全省的完全生产成本3455元作为收储价。

4、“白糖收储量30-50万吨是比较合适的。”广西糖协秘书长张鲁宾表示。洪叔南也支持这一提议。对此，发改委经贸司司长马占平表示，国家收储量以及收储价位，现在还在讨论研究的阶段。

交易信息

1、2006/2007榨季广西甘蔗收购价已确定。广西2006/2007榨季甘蔗收购价已基本确定于260元/吨的糖料收购保底价对应3900元/吨的食糖销售价，糖蔗二次结算的联动系数为6%，各地可视具体情况良种加价5-15元/吨。

2、各地区白砂糖价格(2006-11-03)(单位：元/吨)

地区价格日涨跌-+周涨跌-+月涨跌-+年涨跌-+

南宁 4370-4400---30 120 770

柳州 4450---- 200 830

昆明 4500-4520------ 850

甸尾 4500-4520------ 900

湛江 4480-- 180 170 750

广州 4500-4520-- 80 150 720

汕头 4450-4480---- 70 670

海口 4560-- 20 80 860

上海 4450-4500-- 100-100 700

杭州 4680-- 80 160 880

宁波 4500-----50 720

义乌 4560-4580---40 60 760

南京 4480---70-20 700

南通 4450-4500---50-- 630

合肥 4540---40-10 690

日照 4350-4380---50-20 500

青岛 4400---10 20 530

青州 4400------ 500

福州 4500-- 30 70 670

晋江 4500---- 70 650

重庆 4500-4540 20-60 50 700

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黄金期货的交易时间

交易所交易时间：

(一)大连、上海、能源、郑州交易所

集合竞价申报时间：08：55—08：59

集合竞价撮合时间：08：59—09：00

正常开盘交易时间：09：00－11：30（小节休息10：15－10：30）

13：30－15：00

提示：客户下单时间为集合竞价时间和正常交易时间。在8：59—9：00竞价结束时间和交易所小节休息时间（上午10:15-10:30）下单，交易系统将不接受指令，并视之为废单。（时间以交易所时钟报时为准）

(二)上期所夜盘

集合竞价申报时间：20：55—20：59

集合竞弯毁戚闹价撮合时间：20：59—21：00

正常开盘交易时间：21：00－02：30（黄金、白银）

21：00－01：00（铜、铝、铅、锌、镍、锡、不锈钢）

21：00－23：00（螺纹钢、热轧卷板、石油沥青、天然橡胶、燃料油、纸浆）

提示：法定节假日的前一日没有夜盘交易。

（三）大商所夜盘

集合竞价申报时间：20：55—20：59

集合竞价撮合时间：20：59—21：00

正常开盘交易时间：21：00—23：30（豆一、豆二、豆油、豆粕、焦煤、焦炭、棕榈油、铁矿石、塑料、PVC、聚丙烯、乙二醇、玉米、玉米淀粉、粳米、苯乙烯）

提示：法定节假日的前一日没有夜盘交易。

（四）郑商所夜盘

集合竞价申报时间：20：55—20：59

集合竞价撮合时间：20：59—21：00

正常开盘交易时间：21：00－23：30（白糖、棉花、棉纱、菜粕、甲醇、PTA、菜籽油、玻璃、动力煤、纯碱）

提示：法定节假日的前一日没有夜盘交易。

(五)中金所

股指:集合竞价时间：9：25—9：30

正常开盘交易时间：9：30-11：30（第一节）；13：00-15：00（第二节）

国债：

集合竞价时间：9：10-9：15

正常开盘交易时间：9：15-11：30（第一节）；13：00-15：15（第二节）

最后交易日交易时间：9：15-11：30

(六)上海国际能源交易中心夜盘

集合竞价申报时间：20：55—20：59

集合竞价撮合时间埋仔备：20：59—21：00

正常开盘交易时间：21：00—23：30（20号胶）

21：00—次日2:30（原油）