国际黄金期货投资理论 国际黄金期货投资理论是什么
什么是国际黄金期货
国际黄金期货亦称"国际黄金期货合约"。以黄金为交易对象的期货合同。同一般的期货合约历蔽一样,国际黄金期货合约也载有交易单位、质量等级、期限、最后到期日、报价方式、交割方法、价格变动的最小幅度、每日价格肢丛州变动的限度等内容。国际黄金期货合约按计量单位不同,一般可分为两种规格,以芝加哥谷物交易所为例,一种是重1000克、郑悄纯度为99.5%的国际黄金期货,一种是重100金衡盎司、纯度为99.5%的国际黄金期货。\r\n更多关于什么是国际黄金期货,进入:https://m.abcgonglue.com/ask/6b04f41615834651.html?zd查看更多内容
黄金市场的价格确定机制
黄金作为一种商品,其价格首先由供需因素来决定。同时,黄金作为具有特殊功能的商品,不但其价格确定因素错综复杂,而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。
一、伦敦黄金市场上的黄金定价机制
伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初,伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年,伦肢圆薯敦黄金市场开始实行日定价制度,每日两次,该价格是世界上最主要的黄金价格,一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易,许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准,再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。
伦敦的黄金定价是在"黄金屋"(Gold Room)——一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日,伦敦五大金行的代表首次聚会"黄金屋",开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格,这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价,分别为上午10时30分和下午3时。由洛希尔公司作为定价主持人,一般在定价之前,市场交易停止片刻。此时各金商先暂停报价,由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在"黄金屋"的四周,立开盘价报给各自公司的交易室,各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易,把的黄金价格用电话或电传转告给其客户,并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到订购业务时,会将所有的交易单加在一起,看是买多还是卖多,或是买卖相抵,随后将数据信息以简单的历者行话告诉给洛希尔公司的首席代表以调整价格。如果开盘价过高,市场上没有出现买方,首席代表将会降低黄金价格;而如果开盘价过低,则会将黄金价格抬高,直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。同时,在"黄金屋"中,每个公司代表的桌上都有一面英国小旗,一开始都是竖着的。在黄金定价过程中,只要还有一个公司的旗帜竖在桌上,就意味着市场上还有新的黄金交易订购,洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。只有等到"黄金屋"内的五面小旗一起放倒,表示市场上已经没有了新的买方和卖方,订购业务完成,才会由洛希尔公司的代表宣布交易结束,定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况,短则1分钟,长可达1小时左右。之后,新价格就很快会传递到世界各地的交易者。
伦敦金价所以重要,与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产全国--南非的全部黄金销售,使得腔备世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金市场上的五大金商在国际上也是声誉显著,与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系;五大金商有许多的下属公司,下属公司又与许多商店和黄金顾客联系,这个范围不仅涉及伦敦黄金市场,而且扩展到整个世界,加上在定价过程中,金商提供给客户的是单一交易价,没有买卖差价,价格比较合理,所以许多人喜欢在定价时进行交易。因此,在"黄金屋"里,由五大金商代表几乎全世界的黄金交易者,包括黄金的供给者、黄金的需求者和投机者们,决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格,而且整个定价过程是完全公开的。由此,在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦敦金价有以上的特点,伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。
当前,伦敦黄金市场上的四大定价金行分别为:洛希尔国际投资银行(N M Rothschild& Sons Limited);加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia——Scotia Mocatta);德意志银行(Deutsche Bank);美国汇丰银行(HSBC USx)。
瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Bosto)于今年10月12日退出其在伦敦、纽约和悉尼的有关贵金属造市、金融衍生物、清算及库存等业务。瑞士信贷的退出为黄金生产商进入伦敦定价委员会提供了一个机会。有多家黄金矿业公司欲购买该席位。
二、其他重要黄金市场的定价
1、苏黎士黄金市场。苏黎士黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给,但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系,为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。因此,苏黎士黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行:瑞士银行(Swiss BankCorporalion)、瑞士信贷银行(Credit Sswiss)和瑞士联合银行(Union Bank of Switzer-land)组成苏黎士黄金总库(Zuricl GoldPool)。苏黎士黄金市场没有金价定盘制度,银行的个别头寸是不公开,而由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总,并每天接这些头寸的变动,在每个交易日的任一特定时间,结合供需状况确定当日交易金价,此价格即为苏黎士黄金市场的黄金官价,全日金价在该价格的基础上自由波动,而无涨停板的限制。苏黎士黄金官价对苏黎士黄金总库成员有约束力,并对世界上其他银行起到指导作用。
2、纽约黄金市场的定价机制。1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后,纽约黄金市场迅速发展起来。纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所(COMEX)本身并不参加期货的买卖,仅仅是提供一个场所和设施,并制定一些法规,保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交;任何买卖者都有机会以最佳的价格成交,而且像其他期货交易所一样,纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司,最小价格变动为10美分/盎司。
3、香港金银业贸易场的定价机制。香港金银业贸易场成立于1910年,是一个由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来,一直保持着与众不同的黄金交易方式,会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易,如果庄家开价,一口价可以成交2000司马两(香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99标准金条),既"公开减价+庄家制",所有交易都以口头拍板的形式决定,无须签订合约。
三、各大黄金市场之间相互价格影响
全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表;亚洲主要以香港为代表;北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间,以伦敦时间为准,形成伦敦、纽约(芝加哥)连续不停的黄金交易,伦敦每天上午10:30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫,当伦敦下午定价后,纽约等仍在交易中,此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格,而美国的尾市会影响到香港的开盘价,而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价,如此循环。
世界上黄金价格主要有三种类型:市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。
一、市场价格。市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系,又有区别。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰,变化大,而且价格确定机制十分复杂。一般来说,现货价格和期货价格所受的影响因素类似,因此两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性,黄金的基差(即黄金的现货价格与期货价格之差)会随期货交割期的临近而不断减小,到了交割期,期货价格和交易的现货价格大致相等。从理论上来说,期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。因此,黄金的期货价格应高于现货价格,远期的期货价格应高于的期货价格,基差为负。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂,例如:黄金的近、远期的供给,包括黄金年产量的大小,各国央行黄金储备的抛售等;黄金的市场需求状况,这里又包括黄金实际需求(首饰业、工业等)的变化,黄金回收与再利用等;世界和各国政局的稳定性、通胀率的高低、预期年化利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素,进而影响黄金价格的走势;投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作,加上各类对冲基金入市兴风作浪,人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡,出现现货和期货价格关系扭曲的现象,这时,由于黄金供不应求,持有期货的成本无法得到补偿,甚至形成基差为正值的情况,导致现货价高于期货价,期货价格高于远期期货价格的现象。
随着香港黄金市场等黄金市场的建立,全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体,交易24小时不断。由于受上述各种因素的作用,世界市场上的黄金价格经常剧烈变动。只有中、长期的平均价格,因其中和了各种投机因素,才是一个比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。例如:在国际货币基金组织于1976年—1980年间的45次黄金拍卖中,实现平均价格美元/盎司,该价格非常接近伦敦黄金定价市场在同一时期的平均值。
二、生产价格。生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算,黄金开采平均总成本大约略低于每盎司260美元(1986年,南非黄金生产成本约为每盎司258美元)。实际上,随着技术的进步,找矿、开采、提炼等的费用一直在降低,黄金开来成本呈下降趋势。世界黄金协会的统计表明,世界每年新增的黄金约为2600吨,而黄金每年的需求量都要大于开采量300吨——500吨。但由于1996年以来各国中央银行的大规模抛金行为,国际市场的金价从418美元/盎司的高位一路下泻,甚至下探到美元/盎司,低于一定时期的黄金生产成本,使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。
三、准官方价格。这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。在准官方价格中,又分为抵押价格和记账价格。世界各国中央银行官方总储备量(各国中央银行往往是各国黄金的最大持有者)1998年大约为34000吨。按生产能力计算,这相当于13年的世界黄金矿产量,并且占已开采的全部黄金存量137400吨的这是确定准官方金价的一个重要原因。
1、抵押价格。这是意大利1974年为实现向联邦德国借款,以自己的黄金作抵押而产生的。抵押价格的确定在现代黄金史上有重要意义。一方面符合国际货币基金组织的每盎司黄金等于35个特别提款权的规定,另一方面又满足了持有黄金的中央银行不冻结黄金的需要。实际上这种价格,是由美国对黄金不要“再货币化”的要求,与欧洲对黄金“非货币化”谨慎要求的组合。借款时,以黄金作抵押,黄金按市场价格作价,再给折扣,在一定程度上金价予以保值,因为有大量黄金在抵押。如果金价下跌,借款期的利息就得高于伦敦同业银行拆放预期年化利率。
2、记账价格。它是在1971年8月布雷顿森林体系解体后提出的。由于市场价格的强大吸引力,在市场价格和官方价格之间存在巨大差额的情况下,各国因为其官方黄金储备定价的需要,都提高了各自的黄金官价,于是就产生了为确定官方储备的准官记账价格。在操作中主要有三种方法:(l)按不同折扣标准(以市场净价或直至30%的折扣)同市场价格联系起来,按不同的基础以不同的调整期来确定金价(分为3个月的平均数.月底平均数等)。(2)以购买价作为定价基础。(3)有些国家以历史官价确定,如美国1973年3月定的美元/盎司,一些国家按1969年国际货币基金组织35美元/盎司来确定。准官方价格在世界黄金交易中已成为一个较为重要的黄金价格。
黄金市场的参与者有哪些
(一)黄金市场的含义
黄金市场是交易双方集中进行黄金买卖的市场。
黄金市场提供即期和远期交易,允许交易商进行实物交易或者期权期货交易,以投机或套期保值,是各国完整的金融市场体系的重要组成部分。
(二)黄金市场的主体
黄金市场的主体指黄金市场的参与者。
从国际经验上来看,黄金市场的参与者包括国际金商、银行、对冲基金等金融机构、各个法人机构和私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。
1.国际金商
国际金消坦商是对黄金市场影响最大的市场参与者。
国际金商与世界各地的黄金供应者和需求者都有密切的联系,对黄金的定价起着举足轻重的作用。
其中最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行,即洛希尔国际投资银行、加拿大丰业银行、德意志银行、美国汇丰银行、瑞士信贷第一波士顿银行。
五大金行自身就是一个黄金交易商,由于其与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系,而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客有联系,因此,五大金商会根据自身掌握的情况,不断报出黄金的买价和卖价,但同时也要负责规避金价波动的风险。
2.银行
参与黄金交易的银行又可以分为两类,一类是仅仅为客户代为买卖和结算,本身并不参加黄金买卖,以苏黎世裂桥弯的三大银行为代表,他们充当生产者和投资者之间的经纪人,在市场上起到中介作用。
另一类是做自营业务的,如在新加坡黄金交易所(UOB)里,就有多家自营商会员是银行。
3.对冲基金
对冲基金,也称避险基金或套利基金,是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以高风险投机为手段并以营利为目的的金融基金。
现在人们普遍认为,对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。
一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化,利用管理的庞大资金进行买空和卖空,从而加速黄金市场价格的变化,进而从中获利。
(三)各种法人机构和私人投资者
黄金市场中的各种法人机构和私人投资者主要包括专门出售黄金的公司,如各大金矿、黄金生产商、专门购买肆闷黄金消费的(如各种工业企业)黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者、专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等。
如此众多的法人机构和私人投资者对风险的偏好和买卖黄金的目的各有不同,有风险厌恶者希望规避风险,减少黄金市场价格的波动,也有风险偏好者希望价格波动幅度足够大,从而可以获取高额投机收益。
(四)经纪公司
经纪公司是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易,并收取佣金的经纪组织。
有的交易所把经纪公司称为经纪行。
在美国纽约、芝加哥和中国香港等地的黄金市场,有不少经纪公司本身并不拥有黄金,只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖,收取客户的佣金。
黄金期货和黄金现货有什么区别
现货黄金
现货黄金是一种国际性的投资产品,由各黄金公司建立交易平台,以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖交易,形成的投资理财项目。通常也称现货黄森镇金是世界第一大股晌春李票。因为现货黄金每天的交易量巨大,日交易量约为20万亿美元。因此没有任何财团和机构能够人为操控如此巨大的市场,完全靠市场自发调节。
期货黄金
期货黄金是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约,投资人买卖黄金期货的盈亏,是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量,契约到期后则是实物交割。
现货黄金和期货黄金的区别:
不同点一、交割时间期限的不同
期货是指有交割时间期限限制的标准合约,所以叫期货。而现货交收业务一般没有交割时间期限的限制。
不同点二、做市商和交易所的不同
国际黄金市场上交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所,而是由五大黄金做市商,著名国际大银行,和下一级的大量金没组成的黄金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金延迟交收模式。
不同点三、价格形成机制不同
现货延迟交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格,依据做市商的报价,客户决定是否与做市商交易。期货交易的价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格。
不同点四、交易对像是否特定
“交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在,投资者参与期货交易所的期货交易时,他的交易对象是不特定的,在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是他的交易对象,交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。这一点期货和股票市场是完全类似的,它们都是非特定交易宴迟对象的交易所模式。