中国铝业期货最新分析 中国铝业期货最新分析报告

2008年四月份开始 中国铝业股票的分析

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一、公司基本情况：铝行业的龙头企业

中国铝业股份有限公司（简称中国铝业， Chalco）是由中国铝业公司、广西投资（集团）有限公司和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立，并于2001年9月10日在中国注册成立的股份有限公司。

2001年12月11日、12日，中国铝业股票分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市（股票代码：香港2600，纽约ACH），被列入香港恒生综合指数成份股、富时指数成份股及美国股市中国指数成份股。

2007年4月23日，公司发行12.37亿股A股，以换股的方式吸收合并山东铝业股份有限公司及兰州铝业股份有限公司。2007年12月28日，公司发行约6.38亿股A股，以换股的方式吸收合并包头铝业。

公司为全球第三大氧化铝生产商、第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商。自2001年9月成立以来，公司的生产能力不断扩大，在全球铝行业的地位稳步提升。公司氧化铝产能从2001年的456万吨增长到2007年的940万吨，年复合增长率达12.8%；在原铝方面，公司一方面加大对铝电联营项目的投入，降低了运营成本，另一方面也加大了对地方原铝企业的购并力度。原铝产能从2001年的74万吨增长到2007年的289万吨，年复合增长率达25.5%。氧化铝、原铝的生产规模不断扩大，进一步提升了公司的竞争实力，奠定了公司在全球铝行业的地位。

二、公司业务概况

公司的主营业务为铝土矿开采，氧化铝、原铝的生产及销售，2004年以来公司的氧化铝、电解铝产量快速提高。2008年上半年，公司的氧化铝产量达到468万吨，占国内总产量的42.05%，电解铝产量达到152万吨，占国内总产量的23%。

我们认为：公司近几年产品产量的快速扩张主要是依赖其独特的行业地位，在行业低谷期进行了一系列收购兼并；而目前铝行业的低位运行使得公司有可能凭借其独特的行业地位，在收购国内实施并购；同时公司积极进军国际市场，将为公司长期发展打开空间。

三、公司减产应对氧化铝告瞎价格下跌

3.1国内氧化铝产量迅猛增长，价格迅速下跌

由于近几年电解铝产量一直保持高速甚至是超速增长，需求强劲必然会拉动氧化铝投资热的兴起，除了对高额投资回报的期望，一些企业在扩张电解铝产能的同时为保证原料自给和降低成本的考虑也在不断增加氧化铝产能。截至2007年，我国氧化铝总产能达到2635万吨，其中中铝氧化铝产能1020万吨，非中铝氧化铝产能1615万吨，非中铝产能经过快速扩张已占超过60%的市场份额。据统计，到2008年底，国内氧化铝产能将达到3300万吨/年，非中铝企业占2/3的份额。

2008年1-9月，国内氧化铝产量达到了1741.42万吨，同比增长了20.33%，预计全年产量卜颂为2250万吨。氧化铝产量的迅猛增长导致了国内氧化铝的供应过剩，国内进口氧化铝数量也在逐步减少：2008年1-9月中国进口氧化铝351.51万吨，同比下降了11%。我们预计2008年全年氧化铝进口量将下降至450万吨，较2007年下降12.19%。

氧化铝市场价格也逐步下跌。

国内氧化铝市场价格逐步走低。目前中铝现货氧化铝价格为2600元/吨，国产现货氧化铝价格为2100元/吨，进口氧化铝价格为2500元/吨。

3.2公司铝土矿资源优势可以有效降低氧化铝成本

中国已探明的铝土矿资源量约2亿吨，其中，基础储量6.94亿吨，储量5.32亿吨。铝土矿资源广泛分布于全国20个省（区），但相对集中在山西、贵州、河南型友郑、广西四省（区）；矿床类型以沉积型为主，另一类是堆积型矿床，主要分布在广西和云南；矿床规模以大、中型居多；在我国的铝土矿储量中，一水硬铝石型铝土矿约占98%，属高铝高硅低铁难溶的矿石，铝硅比偏低。

目前公司控制资源量为6.4亿吨，占全国资源总量的25.15%，按现有的供矿结构，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上。公司利用自产矿、联办矿生产的氧化铝产量超过50%，这使得公司在氧化铝的生产成本具有很强的竞争优势。而国内非中铝系的氧化铝产能对铝土矿的需求高度依赖于进口，这使非中铝系氧化铝的生产成本受到多方面因素影响，成本变动较大，公司盈利的稳定性欠佳。

中国铝业除了下属山东铝业以外，广西、河南、中州、山西和贵州分公司控制了所处的四个省份目前已经发现、具有开采潜力的铝土矿资源的90%以上，具有极强的资源优势。

1、自有矿山。公司拥有苹果矿、贵州第一矿、贵州第二矿、孝义、粘池、洛阳、小关、阳泉等矿山的27项开采权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省。自有矿山2004-2006年给公司提供了223.73、298.81、411.53万吨，分别占当期国内供矿量的16.42％、20.20％、23.47％。

2、联办矿。公司用于16家联办矿，联办矿的规模一般小于自有矿山规模，但是大于小型独立矿山。联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。联办矿山2004-2006年给公司提供了250.13、385.48、471.03万吨，分别占当期国内供矿量的18.35％、26.05％、26.8％。

目前，国内与进口铝土矿价格随着铝价的下跌而走低，目前印尼长单进口矿石价格约为40美元/吨，国内铝土矿的价格约为200元/吨。由于中国铝业的铝土矿大部分来源于自产、联办矿，其成本远远低于依赖进口矿的氧化铝企业，因此在成本上具有巨大的优势。

3.3公司减产应对氧化铝盈利下滑，未来产能将继续增长

氧化铝的成本构成主要包括矿石，烧碱，石灰，煤炭，以及劳动力成本等。前期，由于煤炭、铝土矿、烧碱，石灰等原材料价格的高位运行以及氧化铝价格的下跌导致氧化铝企业盈利大幅下滑，部分产能因此而停产。近期，由于铝土矿、煤炭价格的下行，氧化铝企业的成本压力有所缓解，但是氧化铝价格的继续下跌使得氧化铝企业依然处于困难时期。

为缓解压力，各大企业纷纷缩减氧化铝的产能：山东信发将减产25%；魏桥和鲁北都将产能压缩1/2产能；中国铝业闲置氧化铝产能 411万吨/年，约占公司总产能的38%（中州分公司64万吨/年，山西分公司110万吨/年，山东分公司117万吨/年，河南分公司120万吨/年）。我们认为：公司在氧化铝价格下降，产品盈利下滑的情况下果断减产，将避免公司在氧化铝业务上出现亏损的情况。事实上，公司此次减产的氧化铝产能属于成本较高的那部分，而成本较低的产能依然能够给公司带来利润。

公司氧化铝产量将随着广西分公司88万吨项目（2008年9月投产）、重庆80万吨项目、遵义80万吨项目、与五矿、广西投资公司合资的160万吨/年广西华银项目（2007年底投产，中铝持股33%）的投产而逐步提高。我们预测公司2008-2010年氧化铝产量为889、925、1088万吨。

四、铝价低迷可能为公司提供新的扩张机遇

与氧化铝相比，中国铝业原铝业务近期增长更为强劲：2004年国内铝价居高，国内大小100余家铝厂纷纷扩建、复建和扩大铝产能。政府为了调控铝行业，在出台调控政策的同时，通过中国铝业借助期货市场来打压铝价。中国铝业也在国家政策的照应下，在国内展开了铝企业的整合重组和并购。通过一系列国内并购，2007年中国铝业原铝产能快速扩张到288.9万吨，实现产量280.12万吨，同比增长45.49%。

由于近年来铝价的高涨，国内原铝产能的扩张速度甚至超过了2004年，这引起了国内原铝的供应过剩。2007年我国电解铝产量为1260万吨，比2006年的940万吨增加了320万吨，同比增速为34.04%。截至2007年底，中国电解铝产能约为1520万吨，比2006年净增320万吨，预计2008年我国还将新增200万吨电解铝产能。产能的快速扩张以及需求的减弱造成了国内电解铝的供应过剩，预计2008年国内市场将过剩70万吨，这也是铝价大幅下跌的主要原因。

我们认为目前铝价的低迷表现将为中国铝业提供再一次快速扩张的机遇，公司将可能继续收购国内电解铝产能而达到提升市场占有率的目的。原铝产能的扩张将有利于中国铝业平衡其氧化铝和原铝之间的匹配关系，增强盈利稳定性，特别是在氧化铝价格的下降阶段，原铝产量扩张成为中国铝业避免业绩快速下滑重要决定因素。

公司未来电解铝产能的扩张主要来自新建产能、收购母公司产能（包头铝业、连城铝业、铜川鑫光）、收购国内其他产能（暂不考虑），预计2008-2010年电解铝产量为：290.8、341.3、356.8万吨。

五、国际化进程加快

中国铝业为了保证公司铝土矿资源的稳定供应，将加快实现国际化经营战略，通过加大海外铝土矿资源的储量和建设海外氧化铝生产基地，进一步巩固和提高公司产品的市场占有率。中国铝业目前正在跟踪的海外开发项目主要是越南多农项目、澳大利亚奥鲁昆项目、巴西ABC项目等铝土矿开发项目和几内亚铝土矿勘探项目，通过这些项目的建设，进一步为公司的长期发展提供了坚实的铝土矿资源保障。

六、盈利预测与投资建议

6.1盈利预测

根据我们对公司经营情况的分析，我们预测了中国铝业未来三年的业绩，我们的预测基于以下假设：

1、2008-2010年氧化铝现货价格为2900、2500、2600元/吨；

2、2008-2010年国内电解铝价格为17500、16500、17000元/吨；

3、公司的综合所得税率为21.5%。

6.2估值及投资建议

我们选取美国市场的美国铝业、英国市场的力拓矿业作为中国铝业的可比公司。两个公司的历史市盈率走势告诉我们：由于业绩的波动，有色金属企业的市盈率水平变化较大，通常是业绩低谷时期对应高市盈率估值，业绩爆发时期对应低市盈率估值。

对市净率水平的分析：市净率水平相对比较平稳，一般维持在2-3倍P/B的范围。相对于整个股票市场，有色金属行业的P/E在0.6-1.2之间波动。

我们认为：国际市场对有色金属企业的估值是比较成熟和合理的，这种公司盈利与估值水平的反向变化，使得公司的股价不会大幅偏离其实际价值。

我们预测公司2008、2009、2010年每股收益将分别达到0.20元、0.14元和0.36元。由于公司的业绩将在2009年达到低点，我们按照2009年35-40倍PE估值，公司合理价位为4.9-5.6元/股，按照1.5倍PB估值公司合理价值为6.45元。因此，我们确定公司的合理股价区间为4.9-6.45元，公司的投资评级为“观望”。

沪铝主力期货的涨跌能影响中国铝业的涨跌吗

股链宽市与期货市场息老神息相关，有一定的联动性，期货市场上沪铝主力期货棚含亮合约的涨跌直接影响相关板块股票的走势。

大哥大姐,我想问一下,未来铝业的前景谢谢!

今年4月份新开户数超去年全年，汹涌而入的新资金使市场不断创新高，使股指站在崭新的4000点高度。从盘面观察，新的阶段市场也出现新的变化，节前热钱追捧的券商概念股因累积涨幅过大，近日资金获利回吐明显。而调整充分4月涨幅偏少的蓝筹股，明显成为各路主力争抢的新目标。中国联通、中国石化、宝钢股份等轮流飙升创新高！因为股指期货越来越临近，各大机构为了掌握新兴市场更多主动权，加快对优质蓝筹股筹码的争夺，5月开启蓝筹新时代已成各大主力共识！个股可重点关注（601600）中国铝业：公司为全球第二大氧化铝生产商、第四大原铝生产商。公司现已控制矿产资源量6.3亿吨，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上。公司还积极开发海外资源，在澳大利亚、越南等国铝土矿资源开发的前期工作已经顺利推进。因此中国铝业行业中的龙头地位无与伦比，垄断优势十分突出。其有色金属行业的稀缺垄断使其前景灿烂；而作为优质蓝筹股的一员，后市也必将成为各大机构配置的目标。特别是目前股价与主力站在同一成本线，是难得的较安全投资品种。在铝业股中孚实业站在30元之上；很多有色金属股股价都牛气冲天的示范下；及5月各类金属期货攀升的带动下，中国铝业后市飙升潜力巨大。

铝业霸主发展前景诱人

中国铝业从成立之日起，就担负着整合铝业资源、振兴民族铝业的重任。2001年9月10日中国铝业公司、广西投资（集团）有限公司和贵州省物资开发投资公司共同发起设立了中国铝业股份有限公司。根据协议，中铝公司的全部矿业务、氧化铝和原铝运营业务、一家研究院和八家铝土矿山的采矿权以及其它有关资产和债务全部注入中国铝业，中国铝产业的旗舰企业由此启航。成立六年来，中国铝业资产总额从358亿元增至 1000亿元以上，销售收入从199亿元增至610亿元，利润从17亿元增至150亿元，已成功跨入世界三大铝工业企业之列。而在国资委管辖的166家企业中，特别是资产规模在搭模1000个亿以上的大企业中，中铝的销售收入增长率也一直位居第一。公司是首批全国创新试点企业和首批全国知识产权示范企业，持有的注册专利571项（2006年，中国专利授权排行榜第九位）：在氧化铝生产方面，公司完全掌握了各种国际领先的核心（铝土矿选矿拜尔法技术、石灰拜尔法技术、间接加热强化溶出技术、双流法溶出技术、强化烧结法烧成和溶出技术、砂状氧化铝生产技术、气态悬浮焙烧技术、常压脱硅和间接加热连续脱硅技术、连续炭分技术、分解母液中回收金属镓技术等）关键技术；在原铝生产方面，公司采用的熔盐电解技术在中国原铝行业中具有举足轻重的地位；近几年来，公司开展了以提高槽寿命为中心的科技攻关，（开发了智能模糊控制技术、电解槽物理场模型和计算方法，）形成了160KA、200KA、300KA等系列电解槽及配套技术。由于铝具有轻便性、导电性、导热性、可塑性、耐腐蚀性等方面的优良特性，已经成为全球除钢铁外应用最为广泛的金属和国民经济诸多行业甚至军事工业和航空航天工业的重要原材料，因而，世界各国在其经济发展的过程中均对铝及铝相关产品有着巨大的需求。展望未来，全球经济新一轮的发展和产业布局调整将奠定未来铝价上涨的基础。同时，美元贬值促成了以美元标价商品的普涨，以及全球性的能源短缺导致原铝生产成本太高，抑制产量，国际铝价仍将在可预见的时期内保持强势格局。目前中国已成为全球铝消费增长最快的国家，近2年来的数据表明，中国的铝消费增长率基本上保持在国民生产总值增长速度的2倍左右。因此未来铝工业发展仍然面临着良好的市场环境和机遇，前景相当诱人！

受惠央企整合政策后续资产注入提升价值

为了使更多优质国企能够站上国际百强企业之中，央企整合是近年的焦点。资产注入也就成为股票市场中的大热点。（601600）中国铝业此次A股上市前，大知桐缓股东中铝公司所做出的一系列特别承诺，也充分体现了其未来扶持上市公司做强做大、以良好业绩回报投资者的信心。中铝公司承诺，中国铝业A股上市后，中铝公司还将择机注入优质铝业资产（包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权），促进中国铝业进一步完善产业轮锋链。中铝公司愿意拿出真金白银，就是希望向投资者表明，中铝公司对中国铝业的发展有足够的信心，中国铝业是可以放心长线投资的。而对于资产注入的承诺，则是出于对中国铝业未来长期的战略考虑。中国铝业最终将实现氧化铝、电解铝及铝加工三驾马车的战略布局，尤其是铝加工是未来实现增长的重头戏。基于此，中铝公司将把现有的电解铝、铝加工等资产和业务选择合适的时机注入到中国铝业，包括60－70万吨的电解铝和约70万吨的铝加工产能。而这将是未来中国铝业实现快速业绩提升完善产业链的最佳方法。中铝公司将继续站在战略角度，长期支持中国铝业的发展，为中国铝业的长远发展保驾护航，让所有股东分享到中国铝业持续成长的收益。中国铝业的战略目标，是"创建世界一流企业，打造百年老店，建设和谐中铝"，通过不懈地追求价值第一，不断地增强公司的整体素质和核心竞争力，在保持传统优势的前提下，通过进一步延伸产业链，优化产品结构，把中国铝业建成内有凝聚力、外有竞争力的世界一流跨国公司。

5月蓝筹时代机构配置迎飙升

多家基金公司发布最新的投资策略报告称，强劲的企业盈利能力和充沛的流动性将为中国A股市场带来持续稳健上涨的机会，认为大盘蓝筹股仍有价值提升的空间，在二季度的表现应超出市场整体。对于近期热议的股指期货可能将于二季度推出，泰达荷银认为：进入二季度后，经过此前一个季度的上涨，小盘股相对大盘股重新恢复了较高的溢价，非沪深300股票相对沪深300股票的溢价从2005年底的60%左右降到了2006年底的10%，而到目前又回复到了50%左右水平。新发基金速度从3月起开始加快，基金总体规模恢复增长，另外，股指期货推出的市场预期又开始变得强烈起来，从以上几个方面分析，绩优股及大盘股将重新获得市场关注，这些股票在二季度将会有超出市场整体的表现，即使市场出现调整，这类股票也将表现出良好的平稳性。从节后的二级市场也可看到，中国联通、中国石化、宝钢股份等大盘蓝筹股轮流飙升创出新高！5月蓝筹时代十分明显！（601600）中国铝业上市以来股价就在20元附近，目前如介入就跟主力处在同一成本起跑线上，是4000高点难得的较安全品种，特别是各路机构对其筹码的配置，必然会引发其股价飙升。同时在铝业股如中孚实业已站在30元之上，在很多有色金属股股价都牛气冲天的示范下及5月各类金属期货攀升的带动下，中国铝业的后市飙升潜力就更加巨大，值得积极关注！

那位炒股高手给我分析一下中国铝业,谢谢了

1.此股要看你介入的位置如何，从而判断你的后市操作。

2.此股已经进入超跌状态，强力支撑在38.50元~39.50元左右，所以现在不宜割肉。如果潜套，则应该等待反弹后顺势出局，等待大势起稳。

3.如果深套，则操作难度加大。据我所知应对深幅套牢的股票只有一种操作手段：即放弃挣钱观念，学会挣股票。具体操作如下：在有强力支撑的时候重点关注该股的反弹（例如最近），如遇反弹至顶（根据布林线判断），暂时卖出，但不要换股，继续跟踪该股，在低位接回。由于高抛低吸，一般可以多“挣”回来几手股票。如此反复操作，虽然暂时无法一时弥补套牢损失，但中国铝业长线还是好股，所以为该股再次拉伸打好基础。

注意事项：

1.学会通过画下降管道线来辨别是否会反弹（11月6日即遇到短期下降管道线的支撑，可以期待短期反弹，一旦触及管道线上沿则考虑高抛）。

2.因为此股基本面优质，第三季度基金新进较多，长线看好。所以可以运用此法，一陪仔般垃圾股就不行了。（由于第三季度众多基金新进，所以会采用打压式建仓的方式吸纳筹码，所以可能要到明年1月左右才会出现大规模的反转行情）。

3.关于为什么不更换股票。因为此股如果被深度套牢，则下降的主浪你已经经历过了，换句话说，最危险的时候你已经承担过来了。如果换股，你就必须再承担一次风险。如果换股后又被深度套牢后怎么办？所以跟踪该股做高抛低吸很有必要。

4.关于“挣”股票。因为该股换庄中，所以一定会有价差来做高抛低吸。芦备汪一旦主升浪开始，原来是1000股，捣腾一下以后可能就变成1500股。原来股价上升1块，你挣1000元，现在挣1500元。其实这种方法是在保证不多加入资金的情况下，为以后的滚亮早日解套乃至获利打好埋伏！

希望有用！~~~~