棕油期货2021 棕油期货2023
2021中美第二轮谈判内容
自中美贸易战升级以来，所影响的不仅仅是美国的大豆。从汽车到猪肉、乃至水果类，均受到了一定的影响，由于中国加强检查力度，福特汽车和产自加利福尼亚州的水果等美国产品正在中国港口积压。商业组织说，中国在以这种方式提醒美国，中国市场对美国出口商有多么重要。北京上月提派卖高了美国水果的关税，其中，柠檬及橙子的税率从11%提高到26%，樱桃的税率从10%提高到25%，这是对特朗普政府对中国钢铁和铝产品采取惩罚措施的针对性措施。
【拓展资料】但随着事态的发展，中美两国的贸易战担忧逐步缓解，外交部发言人陆慷5月14日宣布：应美国政府邀请，主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月15日至19日赴美访问。届时，刘副总理将同美国财政部长姆努钦率领的美方经济团继续就两国经贸问题进行磋商。
在中国国务院副总理刘鹤率领代表团本周赴美之际，美国总统特朗普突然示好中国，在推特发文称：“主席和他正在共同工作，为中兴通讯提供一条快速恢复业务的途径，否则中国会流失太多工作岗位。”他已指示商务部完成这项工作。同时，《华尔街》报道：中国和美国接近就中兴通讯和农业关税达成共识。相关共识包括加速高通对恩智浦半导体收购案的审核，恩智浦闻讯股价涨幅扩大至16%。
由此可见，中美之间紧张的经贸关系有缓解的希望，这对美盘大豆而言是一则利多，利于扩大后期美豆的出口份额。5月14日本周一，芝商所旗下的CBOT 7月大豆期货涨13美分至1016.25美分/蒲式耳，涨幅1.3%，脱离五周低位（见图1）。但贸易战缓和对国内市场是一则利空，因国内前期注入了太多的贸易战情绪升水，近期连盘油脂连续回调，连豆油主力合约重返5800元/吨以下，截止5月孙唯15日收盘，大连盘豆油1809合约收于5766元/吨，盘中低点为5748元/吨，5月11日的高点为5860元/吨
近几个月以来，中国油厂的压榨利润一直较好，使得油厂大量采购外来大豆，中美两国的贸易矛盾升级之后，中国把焦点转向巴西，曾一度推动巴西升贴水大幅上涨。但是，近期事态出现反转，因美元持续升值，巴西货币雷亚尔大幅走低，导致巴西大豆升贴水大降，降幅过半，进口成本大幅降低。
自上周以来，中国进口商采购大豆兴趣枯竭是因为终端养殖需求疲弱不堪，国内油厂豆粕胀库现象严重，被迫停机。不过，巴西大豆产量预计创下历史最高纪录，USDA称，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.17亿吨，与上年创纪录的水平相当。收获面积预计达到创纪录的3650万公顷，比上年增加140万公顷或4%。在供应充裕的情况下，豆价就有可能会出现下跌，如此一来，低价还会重新吸引采购商进行采购。另外，巴西植物油协会（ABIOVE）也称，巴西未来几年将扩大其主导地位，每年巴西大豆播种面积增加50到70万公顷。如果增长50万公顷，每年大豆产量可能增加多达200万吨。
国内基本面上
1、压榨方面
据Cofeed最新调查显示，5月份大豆到港预期904万吨，6月份大豆到港最新预期980万吨，7月份最新预期1000万吨，8月份初步预估900万吨。因压榨利润丰厚，油厂大力开机，然而，物极必反，豆粕产量也越来越大，但因终端养殖需求始终不佳，油厂豆粕出货缓慢，导致工厂出现大面积停机现象。上周（5月5日-5月11日），国内油厂开机率继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量1466250吨（出粕1165668吨，出油263925吨），较上周的压榨量1481250吨减少15000吨，降幅1.01%。因部分油厂经过半个月左右的停机，豆粕库存有所消化，陆续恢复开机，下周（第20周）油厂开机率将有所回升，压榨量或在160万吨左右，下下周（第21周）压榨量将回升至162万吨。即使开机率有所恢复，但也处于相对偏低的水平。
2、豆油供需方面
截止5月11日，国内豆油商业库存总量128.685万吨，较上周同期的130.68万吨降1.995万吨，降幅为1.52%，较上个月同期137.8万吨降9.115万吨，降幅为6.61%，较去年同期的124.8万吨增3.885万吨幅增3.11%，五年均值则是在98.164万吨。
近两周油脂连续震荡反弹，提振市场信心，提振买家采购积则羡培极性，特别是在5月份的第一周，全国主要工厂豆油成交总量达179500吨，日均成交量达59833吨；5月份的第二周，买家追涨意愿略有减弱，豆油成交出现回落，但日均成交量仍达2万吨以上，成交总量达122200吨，较前一周降幅31.92%。（见图6）其实今年以来，豆油的市场需求明显要好于去年同期，年初迄今（截止5月11日），豆油成交总达为2217710吨，较去年同期的1413500吨增804210吨，增幅为56.89%。主要是因为豆油供大于求格局明显，今年以来国内豆油现货价格明显低于去年，但国内豆棕价差长时间低于正常水准，导致原本属于棕榈油及其他小品种油的市场份额被豆油挤占不少。
棕榈油和原油走势相反
经历了深跌后，周二日盘，国内三大油脂走势出现明显分化。其中，受周一夜间国际原油价格V形反转影响，能源属性相对较强的棕榈油和豆油止跌反弹，但两者反弹强弱程度有别，菜油则继续领跌油脂板块。截至11月22日下午收盘，棕榈油主力合约上涨1.35%至7946元/吨，豆油主力合约微跌0.53%至9032元/吨，菜油下跌2.00%至11142元/吨。
能源属性强，棕榈油维持偏强格局？
总的来看，国联期货农产品事业部姜颖在接受期货日报记者采访时表示，棕榈油产地12月份或有减产故事，且棕榈油作为三大油脂中价祥饥亩格最低的品种，价格优势也是其反弹动能之一；而豆油则正在经历供应由紧到松的转向；菜油方面，此前影响盘面的中加关系及到港进度偏慢问题基本解除，收储预期亦被市场充分计价，因此其价格缺乏继续上涨的动力，盘面价格近期也自高位接连回落。
“棕榈油方面，从原油走肢绝势影响来看，近日国际能源价格短期回调结束，棕榈油跟随下跌的情况也随之终止。而在本周一晚间，受产油国增产传言影响，能源价格出现明显回落，进而带动植物油下跌，但随后又传出沙特否认增产，原油完全收复跌幅，使得棕榈油再次跟随反弹。”南华研究院农产品分析师边舒扬说。
从基本面来看，申银万国期货研究所农产品分析师聂波告诉期货日报记者，根据船运商检数据，11月份前20天，欧盟和印度进口马来西亚棕榈油多于10月同期，国际豆棕价差处于高位促进了需求；同时，9月印尼棕榈油产量保持高速增长，出口虽然较8月回落，但仍高于去年同期，最终9月延续去库存。现阶段马来西亚和印尼均进入减产周期，11月底两国总库存有望见顶。
“国内棕榈油库存则持续攀升，上周增加11万吨至88万吨，处于近年同期最高水平，但10月国内24度棕榈油月度表需仅为31万吨。从到港量来看，预估11月到港在30万—40万吨，12月因船期倒挂较多，预估到港在10万吨左右。总的来看，11月底左右国内棕榈油库存或将迎来转折点。”聂波说。
展望后市，聂波认为，在豆棕高价差下，谨森产地出口需求将继续支撑棕榈油盘面，价格或相对偏强，但盘面的上行高度取决于棕榈油减产周期兑现程度和生物柴油需求落地情况。
在姜颖看来，前期棕榈油的一系列利空因素盘面基本消化，12月份可能仍处于长期下行趋势中的反弹阶段。一是产地后期供应紧平衡概率较大，传统季节性减产周期背景下，三峰拉尼娜仍将在12月份给马来西亚和印尼带来过量降水；二是印尼Levy征收后，出口税费增加100美元/吨，成本端支撑盘面价格；三是印尼B40路测已经结束，印尼有较大信心实施B40，生物柴油需求有望增加；四是国内12月份预计到港大幅减少，库存增长速度可能趋缓。
边舒扬则认为，从能源价格角度来看，由于国际柴油的裂解利润存在预期转弱的趋势，当前全球缺柴油的状况开始边际好转，能源方面对未来棕榈油价格的支撑可能开始减弱。
增产预期下豆油弱势下行？
豆油方面，姜颖告诉记者，受疫情扰动，短期餐饮消费仍然受到抑制，对豆油需求形成拖累。同时，近期进口大豆到港量增加，但油厂压榨量低于市场预期，油厂豆油库存持续下降，豆油基差暂时止跌。多空因素交织下，豆油维持偏弱振荡。
“具体来看，上周国内周度大豆压榨量152.86万吨，低于预期；周度豆油表需维持在31万吨，处于近三年同期最低水平，明显不及2021年同期的35万吨和2020年同期的36万吨。”聂波说。
而从本周来看，聂波进一步表示，国内大豆压榨量预计回升至206万吨，周度豆油供应将明显增加，库存也有望迎来拐点。
展望今年最后一个月，姜颖认为，12月预计大豆到港量超过1000万吨，供应压力较大，同时随着油厂开机率提升，豆油库存预计增长。长期来看，在南美大豆增产预期下，豆油价格将呈现逐渐下行趋势。
原料供应增加确定性强，菜油将是最弱的油脂品种？
