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期货大神 恒指期货 2023年09月05日

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PTA期货2011年投资报告

■2010年上半年因供应过剩因素制约,PTA期价维持在7500—8500区间振荡,进入下半年后,在通胀加剧背景下,因传统旺季来临和聚酯新增产能投产,PTA的需求量大增,再配合棉花的比价效应等多重因素,PTA演绎了疯牛行情,用五个涨停板的极端表现给业界留下了深刻印象。

■2011年,随着世界经济的逐步复苏,原油需求提振,价格重心将进一步上移至100美元。PX市场上半年仍将处供大于求状态,但下半年随着PTA新装置的投产,供需关系将逐步趋于平衡。

■2011年上半年无新的PTA装置投产,将是近年来PTA供应最紧张的时间段,下半年随着计划中的新装置投产,供应紧张的格局将出现较明显缓解。

■2011年上半年PTA新增装置达200万吨左右,终端纺织和服装市场也将保持高速增长,出口市场维持增速。

■PTA期价2011年上半年将维持高位振荡格局,不排除再度冲击2010年高点11750,下半年,随着供需关系出现变化,PTA期价的运行重心会逐步回落,并重新寻找一个合理的价值区间,但2011年整个成交重心将比2010年上一个台阶。

一、PTA期货市场2010年行情回顾

回顾2010年,我们发现经过2009年大幅上涨之后,PTA期价一季度维持在8000—8500区间振荡整理,进入二季度后,受欧债危机的影响,市场恐慌情绪引发一波中级调整行情,PTA期价从8500附近大幅度下跌,主力合约一度跌破7000元/吨。进入三季度,期价受下游良好需求支撑开始缓步回升,但因供应过剩腔盯因素制约,期价上升屡屡受限,行情在8000点关口盘整了两个月,进入9月底才成功突破8000点关口。进入四季度后,国内外宏观经济形势出现变化,美联储量化宽松政策引发的通胀忧虑,刺激了商品市场涨势,棉花价格从14000附近涨至30000元以上,在这些因素综合作用下,PTA期货价格终于迎来疯狂时刻,11月上半月,PTA1105合约以连续五个涨停板的极端表现,创下了PTA期货上市以来最疯狂的纪录,短短几天内,PTA1105合约从9000附近上涨至11750点,下半月又上演了过山车行情,从最高点振荡回落至9000点附近,暴涨暴跌的行情,给PTA期货和现货市场的参与者留下了难以磨灭的印象。

2010年PTA期价的成交重心比2009年明显上移,并突破前几年的历史高点9600点,且2010年四季度,PTA期价基本维持在9600点上方波动,当前行情仍处在2009年以来大牛市行情中,目前上涨趋势并末出现扭转,进入2010年年末,行情从年内最高点回落后,进入高位振荡整理阶段。

二、2010年上游原油与PX市场行情迅圆耐回顾和2011年展望

2010年,原油的运行区间也从上半年的60—80美元缓步上移至下半年的80—90美元,经过一整年的振荡整理后,原油上行空间被打开,后期在新兴经济体需求增加和全球经济逐步复苏的影响下,油价中期上涨的格局基本确立。在油价上涨的带动下,石化芳烃类产品石脑油、MX、PX等产品也将维持强势。

PX—石脑油的价差在2010年上半年始终在200美元附近徘徊,到了下半年,其价差才提升亩春至550美元,并且一直维持在此位置,这表明从石脑油到PX生产环节的利润水平开始好转,行业景气度提升。在PX装置减产和需求的上升带动下,国内PX的库存从最高80万吨回落至年底65万吨附近,PX供应过剩的问题得到了阶段性的缓解。

2010年PX全球有效产能达3685万吨,增长11%,远高于消费需求增长,PX开工率下滑至82%附近。2010年以后,全球PX需求将保持6%—7%的强劲增长,PX产能增速回落,开工率将逐步恢复至85%附近。2010年,全球PX有效产能增加290万吨,需求增加190万吨,产能过剩超650万吨。新增产能以远东、中东为主,欧美产能呈逐步退出之势,2011—2014年PX产能释放趋缓,过剩产能将逐步下降。

预计2011年PX的生产效益随PX供需局面的好转逐步恢复,从一季度供需关系看,PX仍处在过剩状态;二季度由于乌石化、SIL装置集中投产可能打压PX行情走势;三季度至2012年,国内新增PTA装置陆续开车,市场偏紧预期下,PX将逐步恢复强势格局。

三、PTA现货市场2010年供需层面分析及展望

首先,从供需层面看,2010年前三季度PTA国产量始终维持在120万吨附近水平,进口量维持在50万吨附近,PTA每月的供应量在175—180万吨,PTA月度供应过剩5—10万吨,不过由于现货投机和期货交割库存的存在,市场压力不大。特别是8—11月PTA工厂的故障和检修增多,PTA供应量减少,而国内新增聚酯装置开工,本月行情大涨市场囤货因素下,现货市场上PTA供应偏紧,引发了11月份的大涨行情。从四季度起,PTA供应的紧张情况仍在继续,聚酯工厂的2011年合约货也受到了影响。仅从PTA供需关系的发展趋势来看,四季度下游新增聚酯装置的投产,目前社会库存已经小于一个月的消费量,市场供需偏紧的格局仍将延续。

2010年,PTA工厂的利润全面恢复,并在下半年达到了历史最佳水平,一度超过了3000元/吨,至年末仍维持在1000元/吨以上,PTA行情的景气度将延续至2011年下半年。

全球PTA(2008年外)需求持续高速增长(5%附近),行情受供应变化影响较大。2009—2011年,需求增长整体好于供应,供应过剩格局逐步好转,PTA利润水平回升,开工率也将有所恢复。特别是2010年上半年无新增PTA产能投产,而新增聚酯较多,PTA供应紧张的局面加剧;2011年下半年后,PTA将新增425万吨产能,供应不足的局面将得到明显缓解;2012—2014年中国区域内大量PTA产能释放,供需层面将面临严峻形势。

四、PTA下游聚酯和终端需求层面分析和展望

2010—2011年全球聚酯消费量将维持6%的增长,中国是推动全球消费增长的最主要动力,占全球消费量比例将逐步提升至60%,印度、中东、东盟等新兴市场成长速度高,但消费总量较低,美国、欧洲等传统市场消费也有所复苏。

2010年国内新增有效聚酯产能估计在260万吨,主要产品是涤纶长丝和瓶级切片,投产时间集中在9—12月份。预计2011年国内新增聚酯产能在360万吨以上,据统计上半年将新增近180万吨左右的产能,这部分对PTA的新增需求将在2011年上半年体现。

棉花价格进入高位运行区间,回料纺供应增长放缓,聚酯非纤用途扩大,将极大地刺激聚酯消费增长。产业链整体利润放大,聚酯盈利空间大幅改善。中国服装保持增长,国内纺织品相对经济增长和其他消费品增长更为强劲。从人均收入和纺织品服装消费上看,内需成长潜力仍然较大。

2010年,聚酯产品的价格振荡上行,特别是三季度开始,聚酯产品价格上行的动力由过去的成本推动转为需求推动,夏季过后,聚酯产品供不应求,利润空间大幅提升,但2010年新装置大量投产后,或将对聚酯利润产生较明显影响,预计2011年聚酯的开工负荷可能较2010年有一定的下滑。

五、2011年PTA市场行情展望

笔者认为,2011年上半年PTA供应偏紧的矛盾会较为明显,期价的运行区间会较2010年再上一个台阶,甚至可能再度冲击2010年高点11750。进入2011年下半年后,由于PTA供应增多,期价会较上半年有一个理性的回落,寻找一个合理的价值区间。

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《期货交易管理条例》第二十六条:下列单位和个人不得从事期货交易,期货公司不得接受其委托为其进行期货交易:

(一)国家机关和事业单位;

(二)国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员;

(三)证券、期货市场禁止进入者;

(四)未能提供开户证明材料的单位和个人;

(五)国务院期货监督管理机构规定不得从事期货交易的其他单位和个人。

《期货公司管理办法》第五十条:除《期货交易管理条例》第二十六条规定的情形外,下列人员不得以本人或者他人名义从事期货交易:

(一)无民事行为能力人或者限制民事行为能力人;

(二)期货公司的工作人员及其配偶;

(三)中国证监会及其派出机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和中国期货业协会的工作人员及其配偶。

中央纪委国家监委:

1.不如实报告本人持有普通护照及因私出国(境)情况。2012年至2015年,湖南省郴州市商务局原副处级干部陈晓梅在市口岸办工作期间,未向组织报告未经批准,先后4次出国到日本。其中2014年2月,陈晓梅身在日本,却向单位报告其正在西安休产假,委托单位同事代其填写《领导干部个人有关事项报告表》,隐瞒其当时身在日本的情况;2015年3月填写《领导干部个人有关事项报告表》时,陈晓梅隐瞒其2014年至2015年赴日本攻读硕士的情况。此外,陈晓梅还存在其他违反国家法律法规的问题。2017年4月,陈晓梅被“双开”册碰销。

2.不如实报告本人婚姻情况。湖南省郴州州游市精神病医院副院长王某于2014年1月、2015年1月填写《领导干部个人有关事项报告表》时,隐瞒个人婚姻变化情况,未如实向组织报告其于2010年3月与刘某离婚的事实。此外,王某还存在其他违反纪律和国家法律法规的问题。王某受到行政降级处分,按程序免去其郴州市精神病医院副院长职务。

3.不如实报告本人、配偶、共同生活子女名下的房产。内蒙古自治区国防科学技术工业办公室原主任、自治区经济和信息化委员会原党组成员、副主任文民平时以清廉示人,私底下却贪婪成性——在北京、海南及澳大利亚墨尔本等地有35套房产,对外却谎称自己没有房产,租房子住。2018年9月,文民被开除党籍和公职,并被通报“违反组织纪律,不如实申报个人事项”。又如,江西省金溪县房管局党组副书记、局长唐某在贵溪市城南商贸广场购置一套店面房,以其子名义办理房屋所有权。在领导干部个人有关事项报告中,其均未填报该信息。2015年10月,唐某被给予党内警告处分。

4.不如实报告本人、配偶、共同生活子女名下的车库车位。2018年7月,山西省大同市经济和信息化委员会党组成员、副主任韩某违反组织纪律,未报告其配偶名下房产、车位情况,被大同市纪委监委查处并通报曝光。

5.不如实报告配偶、子女及其配偶经商办企业的情况。2005年10月至2014年10月,湖北省荆门市政府办原党组成员、市政府原副秘书长秦少华的配偶先后以本人及他人名义注册登记物业管理服务公司、投资公司、电梯公司等共五家公司。在填写领导干部个人有关事项报告表时,秦少华对其配偶登记注册五家公司情况隐瞒未报;在接受市纪委函询时,秦少华仅说明了配偶注册登记一家物业公司情况,严重违吵唤反党的组织纪律。经查,秦少华还存在违反廉洁纪律、违反生活纪律以及违反国家法律法规规定等问题。2017年6月,秦少华被“双开”。

6.不如实报告本人、配偶、共同生活的子女投资情况。湖南省郴州市重点办党组副书记、副主任朱某在任临武县委常委、县委副书记期间,不如实报告2010年以其子名义在郴州市购买一套商品房和2012年以他人名义投资10万元领取分红事项等情况。此外,朱某还存在其他违反工作纪律问题。朱某受到党内严重警告处分。

7.不如实报告本人、配偶、共同生活的子女持有投资型保险的情况。2018年2月,浙江省安吉县市场监管局干部明某被确定为拟提拔考察对象。组织部门在对其个人有关事项报告进行查核时,发现其未报告配偶持有的投资型保险2个,合计金额42万元。在综合研判后,明某的行为被认定为瞒报,受到诫勉谈话和半年内不得提拔或进一步使用的处理。

8.不如实报告本人、配偶、共同生活的子女持有股票、基金的情况。2018年7月,山西省大同市人力资源和社会保障局副处级干部李某违反组织纪律,未报告其配偶名下房产及持有股票、基金情况,被给予党内警告处分并通报曝光。(中央纪委国家监委网站)

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什么是期货

期货是一种合同,一种必须在将来履行的合同,而不是特定的货物。合同内容统一规范。由于各种市场因素的变化,合同价格才会因大小不同而波动。

合同与标的物称为“货物”,一般说来,“期货”所要激发的“货物”是标的物,体现在合同符号中。例如,cu0602,期货合同的象征,代表了2006年2月交货的合同,它的主题是电解铜。

期货交易就是赚取差价

期货交易实际上是对“期货合约”的签约,是大多数期货交和拦易的参与者,未来的期货交易者可能会有一个巨大的唤掘胡差异,根据他们的分析,然后获得利润交易行为。从交易的大部分目的来看,它是通过投机来产生“差价”的。

需要指出的是,现在期货合约的价格是人们希望这个合同(通常是几天或几个月)的价格变化,所以它不一定等于今天的现货价格。

期货交易的基本特征:“以小博大”

期货交易的基本特征是可以用少量的钱进行大宗交易。

比如:50万元资金,基本上做1000万元交易。也就是说,交易员利用50万元资金作为担保(保证金)价值1000万元的商品价格变动,由贸易商50万元基金产生的盈亏,几乎放大了基金的20倍。这就是所谓的“杠杆效应”,也就是所谓的“保证金交易”。这种机制使期货具有“小而广”的特点。

总之,期货交易的目的不是为了达散逗到目的,而是为了规避风险和套利。期货市场的基本功能是为生产者和经营者提供套期保值和规避价格风险,通过公平、公开的竞争形成公平的价格。

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