中信期货资管 中信期货资管中心

中信证券的财富管理

在中国资产管理将迎来大发展时代成为共识的当下，各大金融机构围绕理财业务转型推出了各自的策略。

探索资产管理新模式

随着居民对财富管理需求的不断上升，资产管理模式的创新也在不断涌现。

具体来看，中信证券拥有超过100人的投研团队，其中FOF团队在该模式中扮演“资产管理平台”的角色；中信银行拥有大量优质私人银行客户资源，具有渠道优势。两个平台嫁接后，中信证券将根据中信银行提供的客户需求，为客户提供合适的资产配置方案，最终通过中信银行渠道发行产品。

“这种模式下发行的产品，既满足了银行的需求，又能借助职业经理人的投研能力，解决客户在资产管理方面的痛点。”魏星说。

据介绍，中信证券与中信银行在FOF业务领域的合作于2020年11月正式启动。不到一年的时间，我们取得了辉煌的成绩。其中一款权益类产品单周卖了25亿，一个月左右卖了40亿，预计年底会达到70亿。届时，中信银行私募FOF产品规模将扩大至200亿元以上，策略将覆盖长股、混合多策略、固定收益等多个赛道，在私人银行领域独树一帜。

事实上，上述集团协作模式的发展节奏也与今年以来的资本市场环境紧密契合。

中信证券资产管理业务总监、宏观经济与策略研究主管徐鹏表示，2021年以来，中国资本市场呈现宽幅震荡、结构极端的特征。传统的“平躺”配置模式在今年遇到了很大的挑战。财富管理迫切需要将基金选择与资产配置、行业轮动相结合，FOF型产品的特长就在于此。中信证券的专业积累和中信银行的战略布局在市场的催化下相遇。

全链条资源整合互补。

根据中信银行一线网点的反馈，私人银行板块已成为整合集团国内管理资源的核心要素之一。2020年以来，除中信证券管理的产品外，中信期货、中信建投证券、华夏基金等中信集团内多家单位为中信银行私人银行定制产品，并在网上销售。

据中信证券资管私人银行业务相关人士介渣耐和绍，在协同模式下，中信亩棚集团的机构总部不仅合作紧密，其分支机构之间也有很多互动和合作。比如中信银行的私募产品销售，可以由分行向总行发起，各大分行都有独立发起中信证券管理的产品。在资产管理产品销售过程中，中信证券营业部的一线客户经理与中信银行的相关业务人员绑定紧密，产品信息可以在理财经理内部深度扩散。

“其实中信银行有销售渠道和客户优势，但单靠它无法撬动这么多的研究资源和服务资源；中信证券拥有从固定收益、股票、混合产品等全产品线，但无法获取如此庞大的客户群。”魏星补充道，“自上而下和自下而上的多维度资源整合，不仅有助于中信银行推进产品线转型，还能提升中信证券在中信银行客户群中的影响力，最终落实到为客户提供更优质的服务。”

过渡到组合管理

“这两年国内理财市场频频爆款，但都是单品，FOF产品很少。”在魏星看来，未来财富管理领域，向客户提供单一产品服务，为客户做组合管理是大势所如盯趋，而能够实现多资产、多策略配置的FOF产品将成为财富管理赛道上弯道超车的重要抓手。

魏星表示：“目前国内财富管理行业处于券商模式阶段，认购费通过销售资管产品收取，从流量中抽取。但是，成熟的模式应该是收取管理费。从产品来看，之前也有基金公司和银行联合发行资管产品，但这些产品往往在一个轨道上，要么是股票，要么是债券，而FOF的产品并不多见。”

“事实上，中信证券直接推出了有特色的FOF产品，为客户管理风险和回报，并利用FOF工具实现了从单一产品服务到资产配置的突破，这已经走出了与当前市场上大多数产品不同的模式。”魏星说。

谈及中信证券与中信银行的合作模式对财富管理行业的启示，私人银行业务发展团队相关人士补充道，首先，对于想要提升财富管理的银行渠道机构，可以通过FOF产品门户引入已经熟悉市场的机构；其次，对于FOF产品来说，规模越大，底层管理者的议价能力和资源整合能力越强，前端服务的效果越好。最后，从客户升级的角度来看，设计良好的FOF产品具有显著的新客户获取效应，同时能够承担超高净值客户的定制化需求。

“在理财轨道上弯道超车并不容易，但如果想实现，通过FOF产品是一条很好的路径。”上述私人银行开发团队相关人士表示。

本文来源于《中国证券报》。

相关问答：中信证券和中信银行的关系

中信证券和中信银行同属于中国中信集团有限公司旗下的子公司。

子公司是独立的法人机构，子公司拥有自己的人事任免权和普通的公司无疑。但是分公司不是独立的，分公司需要听从总公司的指挥，没有自己的独立人事任免权，任免人事，需要总公司的批准。也就是说中信证券和中信银行是两个独立的公司，也可以理解为兄弟公司。

中信期货和中信证券的区别

经营的业族胡务不一样，期货是衍生品，证券是经营股票经纪业务，帮助企业上市融资的机构。中信证兆配拦券是中信期货的母公司。

中信期货是中信集团的一员，公司由1993年新中国第一家期货交易所——深圳有色金属交易所于1999年改制设立，总部位于深圳。地址:广东省深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦

中信集团是财政部100％控股的中央所属国有独资企业，也是国务院直接管理的四大国企之一。

中信证券股份有限公司是一家主要从事投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务。

中信证券在若干业务卖喊领域保持或取得领先地位。公司紧紧围绕服务实体经济这一个中心，进一步完善融资安排者、财富管理者、交易服务与流动性提供者、市场重要投资者和风险管理者五大角色，不断重塑并巩固核心竞争力。

公司共参股或控股97家公司有6家全资子公司与1家合资子公司。经营范围涵盖证券、期货、资产管理、私募基金与股权投资等。依托第一大股东与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。

中信业务主要分为经纪、投行、资管、信用与自营五大业务板块，另外公司业务的国际化推广也值得关注。

1、经纪业务

由于2015年之后中国股市活跃度大幅降低，市场交易额随之下降，同时公司其他业务的发展更为迅速，使得公司的经纪业务收入和占比不断下降。经纪业务从2015年的184亿元降低至2019年的95亿元，经纪业务收入占比从2015年的33%降低至2019年的17%。

公司开始将经纪业务的重心转向更高附加值的财富管理和服务机构客户中去。公司在2016年与2018年均实现了机构客户代理买卖证券大于个人客户。经纪业务受市场环境与投资者情绪的影响较大，机构客户相比个人客户专业程度更高、各方面优势更大、投资期限更长，将经纪业务重心放在机构客户上，可以经纪业务营收受行情波动的影响。同时凭借中高费率机构客户比重高的优势，中信在行业普遍降佣的背景下，仍能以万分之4.9的佣金率遥遥领先于万分之3.2的市场平均佣金率。

2、投行业务

投行业务一直是公司的优势业务，2019年中信股权承销额1911亿元，债权承销额6357亿元，均排名行业第一。

投行业务受监管政策的影响较大。2016年来，证监会发审委加大了对IPO申报企业的审查力度，行业整体投行收入下降，中信投行业务也从2016年的54亿元降低至2018年的36亿元。2019年7月份开始，科创板企业开始发行上市，公司投行收入开始反弹，2019年投行业务收入超过40亿。截止2020年5月31日，公司科创板申报家数为11家，仅次于中信建投的12家，同时储备项目数量也位于行业前列，足以支撑后续业务的开展。公司在债权承销方面开始追求盈利多元化，重点围绕公募REITs、供应链金融资产证券化等加大创新投入，提升自身在资产证券化市场的竞争力，同时从银行手中抢过不少的地方政府债承销额，公司的债权承销能力也在不断增强。

在金融中,期货上市公司有哪些

在金融领域，期货公司也是一类经营状况相对稳健的金融机构。期货公司，是为投资者提供国内期货投资交易渠道的正规金融机构。在现阶段的A股市场中，部分期货公司已经上市。这类涉及期没慎货业务的上市公司包括以下几家：

1、南货期货。南华期货股份有限公司，是中国金融期货交易所首批全面结算会员单位，主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务、证券投资基金代销业务等。同时，公司也是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所的全权会员单位，还是上海证券交易所交易参与人、上海国际能源交易中心的会员单位。该公司的实际控制人是东阳市横店社团经济企业联合会。该公司是A股首家进行IPO的期货公司。

2、瑞达期货。瑞达期货股份有限公司，是国内大型全牌照期货公司，主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理和期货投资咨询业务。瑞达期货是期货资管行业的领跑者之一，主要立足CTA策略。瑞达资管着力拓展期货期权衍生品市场，专注投资大宗商品期货和期权、金融期货及其衍生品，已发展形成收益稳定、风险可控的瑞智进取、瑞智无忧、瑞智稳健等三大系列主动管理型期货资管产品。该公司的实际控制人是林志斌。该公司是A股第二家进行IPO的期货公司。

3、厦门象屿。厦门象屿是厦门国资控股的传统企业，也是A股的老牌上市公司。该上市公司的业务是由厦门象屿集团有限公司（控股股东）下属的所有枯雀敬贸易、物流、码头、园区开发等物流板块企业组建而成。该公司是以大宗商品采购分销、码头、物流、园区开发为主的供应链管理商。象屿期货公司则是由厦门象屿集团有限公司和中国有色矿业集团有限公司共同投资的。严格意义上，厦门象屿只是一个期货概念股，而并岁罩非以期货业务为主业的上市公司。

什么是资管通道业务

问题一：什么是券商资管通道业务所谓券商资管通道业务，指的券商向银行提供通道，帮助银行资产调整资产负债表，为银行做资信睁产从表内到表外的流动性搬运的业务。其主要模式为，与商业银行在票据业务上进行合作，即商业银行将理财资金定向委托给贺乱券商管理，券商利用这部分资金购买银行票据，使银行实现表内资产向表外的转移，并腾出新的信贷额度。

岚兰点评：银证合作快速发展的原因，在于契合了银行和券商双方的利益。对于商业银行来说，通过银证合作，一方面有效规避了对理财资金运用的监管限制；一方面为信贷由表内转移至表外提供了可能。对券商来说，低迷的市场使得其经纪和承销业务收入大幅下滑，迫切需要开拓新的收入来源。目前，正逢证监会鼓励券商创新，放松了各项业务的审批限制，使得银证合作业务得以开展。

之前银行调整资产负债表，即银行做资产从表内到表外的流动性搬运，主要是通过信托公司进行，即所谓的银信合作模式，后来（2010年）由于银监会的限制，银行开始转向证券公司，其实质一样。

问题二：银行如何走资管通道 2013年12月底，沪深两市股票融资余额是882亿元。这意味着股票质押融资规模的环比增长达到19.04％。

但质押融资超1000亿的规模，并非全部来自券商自有资金，有部分是来自银行理财资金。

“国泰君安、中信、华泰、兴业、海通等很多券商都动用了银行资金，他们走的是资管通道的模式，出资方是银行，券商只是一个通道，收取不到1%的通道费。”一家券商两融负责人陈涛（化名）透露，银行资金的介入，导致券商开打价格战，利率低至7.8％。

开打价格战

券商开展的股票质押回购业务，近期也开打价格战。

“公司给股票质押融资定的利率是8.8％，市场平均利率是8.5％。有些券商找银行资金对接，最低利率只有7.8％。现在很多客户抱怨利率太高，要求我们降低利率。”陈涛透露。

股票质押回购是2013年6月24日开闸的创新业务，是指上市公司股东将持有的股票质押给券商后获得一笔融资。业务开展初期，券商普遍以自有资金借给客户，利率为8.5％至11％。

据了解，各家券商每个月会规定股票质押融资业务的利率下限，如3月的利率是8.5％或8.6％。但近期，多家券商引入银行资金对接，融资利率迅速下降。

“引入银行资金的操作模式是银行理财资金走券商资管通道，再由两融部门将资金贷给客户。”陈涛说，近期银行资金开出的价格是6.8％－7.0％，券商资管和融资融券部合计加收1个点，客户实际融资成本还不到8％。

由于融资成本更低，资管通道模式对券商自有资金做这一业务带来明显的冲击。

“我们定的融资利率底限是8.5％，但客户还是抱怨太高。经纪业务部、分支机构对我们意见很大，说客户要跑了，拼命要我们降低利率。”一家非上市券商两融负责人坦言，两融部门的压力很大。

这是很多两融负责人面临的难题：一边是公司规定的利率下限8.5％，一边是客户低于8％的融资需求，两者根本无法匹配。

“公司考虑到股票质押融资属于有风险的业滑拍岁务，它是高端客户的大笔金额融资，股票质押数量比较多，一旦出现违约，处置压力也比较大。”陈涛称，考虑到质押融资有可能面临损失本金的风险，券商以自有资金贷给客户时，不愿意在利率方面让步。

于是，原本不做通道的券商，也开始找银行资金对接，降低股票质押的融资利率。

“客户要求利率降到8％，如果不给客户融资，客户就会跑到其他券商。现在逼得没办法，也只能找银行资金做。”某券商信用市场部总助透露，近期正在找银行资金，尝试走通道模式。

沦为通道

基于资管通道模式利率较低的原因，近期越来越多券商开始尝试走通道模式。这无形中拉低了股票质押融资业务的利率，导致券商的利差收窄。

“大家都走资管模式，逼得行业开始打价格战。”陈涛直言，为了争夺高端客户资源，券商纷纷开始降低融资利率，这让股票质押融资沦为通道业务。

“通道”不仅仅是指券商成为银行资金的一个出口，同时也意味着券商利差空间缩小到通道业务的水平。

“以自有资金做质押融资，券商融资成本不到6％，以8.5％贷给客户，有近3个百分点的利差。但若是动用银行资金，券商最多只能收1个点。有些甚至只能收千分之三、千分之五。”陈涛表示。

据了解，券商走资管通道模式做股票质押融资有两种模式，一种是纯通道，不需要保刚性兑付。若客户违约，由出资方承担。但还有一种是需要券商以自有资金兜底。

在业内看来，如果需要券商兜底，只收1％的管理费，明显是收益风险不对等。

“通道业务的利差只有1%，做100个亿，也就是收1个亿。但券商要提供通道、项目审核、盯市、贷后处理、违约处理等。一旦客户违约，还要负连带责任。”某上市券商两融人士表示。

另外一位券商信用部人士表达了类似的看法。“券商......>>

问题三：定向资产管理通道型和主动管理型的区别***理财属于资产管理业务的一种形式，顾名思义，它是券商把社会上零散的资金集中起来，由专家进行管理。它和证券投资基金一样，都属于资产管理业务类型，它们之间在业务开展上有很强的互补性，可以满足不同投资者的投资偏好。***理财是由券商推出的、管理形式类似于基金，但属于私募性质的一种理财方式。依据中国证券监督管理委员会公布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》、《证券公司***资产管理业务实施细则》运作。定向资产管理业务的投资范围包括银行存款、央行票据、短期融资券、债券及回购、资产支持证券、证券投资基金、***资产管理计划、股票、金融衍生品以及中国证监会允许的其他投资品种。具体的你可以去天风证券官网看下

问题四：资管通道业务禁止是利好还是利空长期来看是利好，短期是非常大的利空，因为禁止钱资金要从股市撤回

问题五：券商资管计划大概是个什么样的业务?资管业务指资产管理业务

资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务的行为。

具体分为：

定向资产管理（证券公司与单一客户签订定向资产管理合同）

***资产管理（证券公司***客户的资产进行管理）

专项资产管理业务（证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务）

而券商的***理财产品又具体分为：

大***：规模大，一般在5-10亿，由基金经理负责运作。认购起点是5-10万

小***：规模小，一般几千万就可运作，但认购起点一般在100万以上

需顶注意的是，大***已经被证监会叫停了，今年3月21日证监会下发《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》，指出投资者超过200人的***资产管理计划，被定性为公募基金，适用公募基金的管理规定。

因此2013年6月1日以后，证券公司不再发起设立新的投资者超过200人的***资产管理计划。同时，符合条件的券商将可申请取得公募基金管理业务资格开展业务。

简单的说，券商的大***已经被公募取代了，现在的***理财产品分为小***和公募

问题六：信托/资管/私募的通道业务是如何定性且如何收费的通道业务定性很容易，就看管理人是什么性质。如果管理人是信托公司，那么信托就是通道。同理。如果管理人是资管公司，那么通道就是资管通道。如果管理人是私募公司，那么私募就是通道。收费不同的通道收费不一样。信托的费用比资管的高。私募没啥费用。只要你有管理人资格并且备案就行。

问题七：券商资管业务是什么？券商指证券公司

资管业务指资产管理业务

资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务的行为。

问题八：基金公司专户和专项资产管理的区别这就是同一个东西，证监会给出的官方名称叫“基金管理公司特定客户资产管理业务”。

具体而言，又分一对一和一对多两种形式，一对一要求委托资产3000万以上，一对多要求委托客户数200人以下，单个客户100万以上，合梗3000万以上。

问题九：请问券商资管"主动管理型产品"和"***理财产品"是一个概念吗?不是一个概念。

主动管理型是其管理风格，分主动管理型与投顾型、通道型。

前者是管理人根据自己的研究、投资能力对产品进行管理，

投顾型是接受投资顾问的投资建议，进行具体投资活动，

通道型就基本上不发挥管理能力，完全借通道给别人。

2014年2月12日证券业协会的通知已明确规定不能做通道业务。

***理财产品是从产品运作类型来定义。

券商资管的客户资产管理业务产品包括***理财产品和定向资产管理产品。

***理财产品是面对2人以上募集的管理计划，

以前分为大***（5万起）和小***（100万起），

自2013年6月26日开始已不允许发行大***产品。

定向产品是接受单一客户的委托，为其进行资产管理的产品。

问题十：关于期货公司资管业务下面这句话是什么意思？一对一就是产品必须卖给某个特定客户，比如期货公司Q，产品P，卖给土豪T。

但土豪毕竟少。

基金是一对多，基金公司J，发行产品PP，可以卖给不特定对象，比如某小区的1000位大妈。

大妈钱虽少，胜在人多，加起来可以买光香港的黄金。

借专户通道主要是借基金的道，因为基金可以发行一对多的产品，号召力强，募资能力强，监管上不受一对一限制。期货公司就以合伙的身份参与，基金发行产品，期货公司操盘，银行托管。实际上基金，期货公司一起出钱，银行旱涝保收。