中国期货年鉴 中国期货年鉴2021

中国经济年鉴的内容介绍

政府工作报告3

关于2009年国民经济和社会发展计划执行情况与2010年国民经济和社会发展计划薯肢草案的报告

关于2009年中央和地方预算执行情况与2010年中央和地方预算草案的报告 22

中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议33

中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步穷实农业农村发展基础的若干意见42

国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见 47

国务院关于进一步加大工作力度确保实现

十一五节能减排目标的通知 49

国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见 52

国务院关于进一步加强防震减灾工作的意见55

国务院关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见 58

国务院关于中西部地区承接产业转移的指导意见62

国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 65

国务院关于加强法治政府建设的意见 69

国务院关于加强职业培训促进就业的意见73国民经济和社会发展述评79

经济体制改革综述87

国内生产总值综述90

财政工作综述92

货币政策综述95

金融综述97

保险市场综述99

国有资产监督管理工作综述101

金融企业财务管理综述105

固定资产投资综述107

价格形势及改革情况综述109

国际收支综述111

人力资源和社会保障综述112

农业和农村经济综述114

商品市场发展综述118

对外经济综述 121

信息化发展综述 124

资源节约综述128

循环经济发展综述130

环境保护综述131

工商行政管理综述134中国三次产业发展概况141

第一产业

种植业 145

林业146

畜牧业 149

渔业 151

农垦 152

农业机械化 154

农村水利建设155

农业产业化经营156

农业资金投入158

农业科技教育 159

农业资源和环境保护160

第二产业

采矿业

石油及天然气开采业 162

中国石油天然气集团公司的生产和经营165

中国海洋石油总公司的生产和经营167

冶金矿山工业169

非金属矿工业 172

化工地质矿山工业 174

制造业

轻工业发展综述177

制盐工业181

烟草制造业 182

饲料工业 183

纺织工业184

服装工业188

化学纤维制造业192

造伍棚纸工业193

文教体育用品工业197

石油和化学工业发展综述200

原油加工业204

基础化学原料制造业 205

中国石油化工集团公司的生产和经营207

中国化工集团公司的生产和经营209

洗涤用品工业210

纯碱工业 213

氯碱工业214

化肥工业215

农药工业218

医药工业220

橡胶工业 221

工程塑料工业224

塑料加工工业225

钢铁工业 227

有色金属工业 229

船舶工业 231

航空工业 233

航天工业 235

电力工业237

家用电器工业· 239

机械工业发展综述 240

电工电器制造业246

汽车工业24 251

农业机械制造业252

工程机械制造业254

重型机械制造业255

石油和石油化工设备制造业257

机床工具制造业259

通用机械制造业261

环保机械制造业263

液压气动密封件制造业264

仪器仪表制造业 266

文化、办公设备制造业268

铁路建设 270

公路建设272

水运建设与管理 273

电子信息产业发展综述274

计算机产业277

通信与网络设备制造业281

消费类电子工业283

电子器件制造业286

电子元件制造业288

电子专用材料制造业290

建筑业294

建材工业 296

水泥工业300

平板玻璃工业303

建筑陶瓷及卫生洁具工业 304

建筑防水工业306

玻璃纤维工业 309

第三产业

交通运输和邮政业

铁路运输业 311

道路运输业313

水路运输业 313

民用航空运输业315

通用航空业320

邮政业 320

信息技术服务业和软件业

信息技术服务业323

软件产业 325

物流业

物流发展综述 327

商贸服务业 330

粮食流通 331

棉花流通333

生产资料市场 334

供销合作社事业·336

旅游业337

住宿业 340

对外经济贸易

货物进出口贸易342

机电产品进出口343

对外技术贸易 345

对外服务贸易350

吸收外商直接技资 352

对外投资合作353

对外援助 354

内地与香港、澳门经贸交流355

海峡两岸经贸交流 356

公平贸易工作357

海关工作359

出人境检验检疫工作360

金融业

中国人民银行数橘世的业务364

国家开发银行的业务365

中国进出口银行的业务 366

中国农业发展银行的业务369

中国工商银行的业务 370

中国农业银行的业务 373

中国银行的业务 376

中国建设银行的业务 380

交通银行的业务 382

中国光大银行的业务383

华夏银行的业务385

中国民生银行的业务385

广东发展银行的业务387

深圳发展银行的业务

-深圳发展银行总行办公室388

招商银行的业务389

上海浦东发展银行的业务391

中国华融资产管理公司的业务

中国华融资产管理公司总裁办公室 392

中国长城资产管理公司的业务393

中国东方资产管理公司的业务 394

中国信达资产管理公司的业务 396

中国中信集团公司的业务 397

上海证券交易所的业务400

中国人民保险集团股份有限公司的业务402

期货市场 404

银行间外汇市场与人民币汇率405

城市建设和房地产业407

村镇建设 409

房地产开发与住宅建设411

房地产交易市场 413

城镇住房制度改革与住房保障415

住房公积金管理 416

商务服务业和其他服务业

人力资源市场419

就业工作420

律师工作422

公证工作423

注册会计师工作424

消费者权益保护工作425

环境保护

水资源的开发和利用工作428

污染防治和城市环境保护工作429

生态保护工作 431

教青和科学技术

教育事业 435

科技事业437

中国科学院的工作440

中国工程院的工作 443

中国科学技术协会的工作

国家自然科学基金委员会的工作446

中国社会科学院的工作448

专利事业451

气象事业 453

防震减灾工作 455

测绘事业458

海洋事业459

卫生、体育和计划生育

卫生事业462

中医药工作464

体育事业 467

人口和计划生育工作 469

文化事业

文化事业和文化产业 472

新闻出版事业477

广播电影电视业 481

互联网业 485

广告业 489

档案事业492

社会保障

养老保险495

医疗保险495

失业保险496

工伤保险497

民政和社会福利事业 498

社会管理

统计工作 501

审计工作 503

计量工作505

标准化工作508

质量技术监督与管理510

特种设备安全监察工作512

节能工作 513

税收工作 515

国家信用517

外汇管理522

市场、合同监督管理 523

竞争执法和经济检查 525

广告监督管理 527

商标管理 529

安全生产监督管理 531

卫生部食品安全工作533

药品监督管理534

国家级经济技术开发区和边境经济合作区建设535中国地区经济发展综述国家发展和改革委员会 541

北京市 545

天津市551

河北省 560

辽宁省564

沈阳市568

大连市 576

上海市 584

上海市浦东新区 588

南京市595

山东省599

济南市 605

青岛市611

浙江省617

宁波市 623

福建省626

厦门市633

海南省 635

广东省 639

广州市643

深圳市 647

珠海市649

汕头市 655

黑龙江省 658

哈尔滨市669

吉林省 674

长春市 680

安徽省 682

江西省691

南昌市693

河南省701

湖北省707

武汉市 713

湖南省 717

四川省720

成都市722

重庆市729

贵州省736

云南省744

陕西省751

西安市757

甘肃省763

青海省770

西藏自治区771

宁夏回族自治区774

新疆维吾尔自治区 782

内蒙古自治区788

广西壮族自治区795

香港特别行政区803

澳门特别行政区807

台湾省810国有企业改革与发展概况 817

乡镇企业发展概况819

城镇集体经济发展概况821

个体私营经济发展概况823

外商技资企业发展概况827

国有企业股份制改革和发展概况

中小企业改革和发展概况831行政区划837

自然资源状况 838

国民经济和社会发展总量指标 839

国民经济和社会发展速度指标843

国内生产总值847

国内生产总值指数ι 848

地区生产总值及指数 849

地区五大行业增加值 850

地区生产总值收入法构成项目 851

支出法国内生产总值852

最终消费支出 853

最终消费支出构成 854

资本形成总额及构成 855

人口数856

人口出生率、死亡率和自然增长率 856

16岁以上人口状况857

按三次产业分就业人员数857

按行业分城镇单位就业人员数858

按行业分城镇单位就业人员平均工资858

全社会固定资产技资 859

按城乡分全社会固定资产技资 860

按行业分全社会固定资产投资及构成861

各地区全社会固定资产技资

各地区城镇固定资产投资

各地区农村固定资产投资8ω

各地区房地产开发投资865

能源生产总量和构成 866

能源消费总量和构成

综合能源平衡表 867

能源生产、消费增长速度 868

国家财政收支 869

各项税收 870

国家外债余额和外债风险指标870

各地区财政收支871

金融机构人民币信贷收支 872

金融机构现金收入 873

金融机构现金支出874

货币供应量 875

黄金和国家外汇储备875

各种价格指数 876

农产品生产价格指数 876

居民消费及商品零售价格指数 877

工业品出厂价格指数878

原材料、燃料、动力购进价格指数878

固定资产技资价格指数878

各地区价格指数 879

人民生活基本情况880

城乡居民人民币储蓄存款881

城镇每百户耐用消费品年底拥有量882

农村每百户耐用消费品年底拥有量882

各地区城镇居民人均可支配收入883

各地区农村居民人均纯收入884

农林牧渔业总产值885

农林牧渔业总产值指数886

各地区农林牧渔业总产值及增长速度887

农牧渔业生产情况888

主要农产品产量890

规模以上工业企业工业总产值891

规模以上工业总产值构成891

规模以上工业企业单位数和资产总计892

规模以上工业企业主营业务收入和利润总额892

按行业分规模以上工业企业主要指标893

按行业分规模以上工业企业经济效益指标895

各地区规模以上工业企业利润总额896

主要工业产品产量 897

各地区主要工业产品产量899

建筑业企业概况900

按登记注册类型分建筑业企业情况901

交通运输业基本情况 902

客运量903

旅客周转量903

货运量904

货物周转量904

邮电业务量905

各地区社会消费品零售总额 906

货物进出口总额907

进出口货物分类金额 907

出口主要货物数量和金额 908

进口主要货物数量和金额 909

各地区货物进出口总额910

人民币对主要外币年平均汇率911

实际使用外资额 911

外商直接技资912

对外经济合作912

国内旅游情况913

国际旅游人数和旅游外汇收入913

各级各类学校数 914

各级各类学校专任教师数914

各级各类学校招生数 915

各级各类学校在校学生数915

各级各类学校毕业生数 916

研究生和留学生数916

各地区在校学生数 917

科技活动基本情况 918

文化事业机构数 919

图书、期刊和报纸出版数 919

卫生机构数和床位数 920

卫生机构技术人员数 920

各地区卫生机构、技术人员、医疗机构床位数921

各地区交通事故情况922

各地区火灾事故情况 923

世界主要国家和地区国土面积和人口数924

世界主要国家和地区国内生产总值及增长率925

世界主要国家和地区工业生产指数 926

世界主要国家和地区货物进出口额927

中国主要指标居世界位次928

生猪期货怎么交易

投资者只要开通了期货公司的中扮账户，镇培戚在入金之后就能够进行生猪期货的交易。生猪期货属于普通期货品种，2021年1月8日，通过证监会的批准，中国正式开始了生猪期货的交易。生猪期货的交易主要在大连商品交易所展开。生猪期货交易的单位是每手十六吨，其合约交割的方式为实物交割。

拓展资料：

一、生猪市场的波动曾为整个产业链市场带来大起大落，养猪企业因生猪价格波动带来的利润缩水而承受巨大压力，饲料市场因依托养殖业也同样遭受市场的大起大落而导致运作风险加大。作为一种风险管理工具，生猪期货合约逐渐发挥期货发现价格、规避风险的功能，帮助生猪养殖者通过期货交易行情及时了解未来的生猪市场价格走势，合理调整养殖规模和饲养周期，从而降低生产经营的盲目性，实现稳定增收。同时也满足了猪肉加工企业应对肉猪价格的波动和存储加工产品价格波动的风险。由此可见美国的生猪期货对稳定美国生猪生产、加工和消费市场，促进生猪产业的专业化、现代化发展，起到了一定的作用。生猪期货的价格发现功能使养殖业者能回避市场价格剧烈波动的风险，加工和销售企业可通过套期保值规避风险，生猪期货使得从种猪培育、繁育猪仔、饲养、加工到销售的各个环节能够根据市场需求的变动进行调整。根据“美国农业部（USDA）红肉年鉴”相关数据显示，生猪期货推出后，美国生猪产业市场的波动在生猪期货推出后要小于推出前。

二、规模化

由于生猪期货能及时、准确地反映未来猪肉现货市场的变化，大规模生产者利用自身的技术和资金实力在御陵期货市场规避风险方面更具优势。在生产分散，现货市场不统一的情况下，生猪期货并不能充分发挥发现价格的功能，美国继1950—1955年出现生猪市场价格波动后，美1966—1980年依然发生了一次猪肉生产的较大波动，而且持续时间较长长。20世纪80年代后期，新技术的出现和生猪养殖专业化程度的提高刺激了规模养殖的出现，美国生猪养殖业和加工业开始扩大规模。随着饲养规模的扩大，大的生猪企业充当了行业整合者。通过整合或与小生产者签订长期生产合同的方式，生产的整合者向小生产者提供管理服务、猪仔、药及其他投入品，养殖散户主要投入劳动和饲养设备，最后散户将生猪以固定价格出售给企业。通过这种组织形式，整合企业利用资本杠杆更快地扩大规模。大规模生产者基于低成本和通过生猪期货套期保值来保证利润，从而确立了市场地位。据统计，在美国，存栏量超过1000头生猪的养殖场所占的市场份额从1987年的37%上升到了1992年的47%，到1997年进一步上升到了71%，美国生猪产量第二大的北卡罗来纳州则高达98%。

中国投资银行的前景

中国投资银行业的市场结构基本上是垄断与竞争并存，在近年来垄断因素逐步加强，但是这一趋势却植根于人为垄断。而中国投资银行业超额利润也源自这一人为垄断因素。同时，由市场结构所决定的中国投资银行业的市场行为十分单一，业务竞争严重趋同。并且，论文提出了一些解决这些问题的相应的策略与措施。

一、中国投资银行业的市场结构：高度竞争还是寡占

以美国为典型行橡代表的西方经济发达国家市场经济体系中的投资银行产业，其基本业务主要囊括以证券承销、证券经纪和自营业务为主导的传统型业务；以企业兼并、咨询、委托理财等为主导的创新型业务和以金融工程为主导的引申型业务。经过百年的发展、沉淀，美国投资银行业务发展已顺利完成了向创新型业务的转型，并正日益向引申型业务档搏旁演进。相形之下，新生的中国证券市场因发展时间短促及固有的制度性缺陷等问题，使得在其中孕育、成长、发展的中国投资银行的业务品种的发展甚为稀少。目前其业务只局限于证券承销(主要包括企业债券、股票的承销)、证券经纪、证券自营业务、推荐上市和托管等传统型业务领域，基本上并未涉足创新型或引申型业务领域。而由于证券自营业务并非投资银行向客户提供的服务，因此在此不将其列入分析框架中。

(一)证券承销业务市场集中度分析

中国投资银行目前的承销业务主要集中在新股(增发)承销和配股承销方面。2000年的统计结果表明，一级市场上前5位投资银行的市场份额从1999年的41．86％上升到 2000年的44．31％，同比增长5．85％；前10位投资银行的市场份额则从61．4％上升到64．67％，同比增长了5．33％。从承销金额看，前5位投资银行所占市场份额已由1999年的 43．6％上升到2000年的45．36％，承销业务的集中趋势正逐步显露。

在2001年新股(增发)承销业务(按承销量计算)中， CRl指标达到了21．93％，这一变动主要是因为中国国际金融有限公司所导致。其他指标并未有剧烈增减变化，基本上保持了相对稳定的增长(见表1)。

参照贝恩对美国产业的分类，可以发现，尽管中国投资银行业在承销业务领域集中度开始提高，但是，中国投资银行业在该领域仍基本上是一种贝恩所提出的中(下)集中寡占型的市场结构。在此市场类型中，企业数目很多(实际上中国目前拥有承销资格的投资银行近30家，而成熟的西方国家具备承销业务资格的投资银行也只不过10家左右，相比而言，中国投资银行在承销业务领域的企业数目确实过多)，寡占程度并不高，同时存在着激烈的竞争。相比之下，美国投资银行2000年股票承销业务集中度CR1、CR3分别为26．7％和67．6％，基本上是一个高寡占、高集中度的业务领域。因此，中国投资银行业确实存在集中的因素，但是这一寡占因素尚不明显。

表1 2001中国投资银行业新股(增发)承销业务集中度指标(％)

指标计算方法 CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5

按承销量计 21.93 42.38 46.66 56.79 61.56 67.03

按承销家数计 7.45 20.76 23.42 30.34 33.54 39.38

资料来源：根据《中国证券期货统计年鉴200l》、中国证券监督委员会、巨灵信息网、巨潮资讯网公布的数据计算得到。以下资料如无特别说明，均来自于此。

根据前述H．I指数的计算公式对我国投资银行业2000年和2001年新股(增发)承销业务进行测算，其指标分别为o．038和0．069。这一指标因中国国际金融有限公司市场份额的巨增而增长了80％，说明承销业务领域集中趋势正在加强，但是该指标绝对数仍然接近于0，这说明在承销业务领域尽管存在《证券法》规定的分类管理的市场进入壁垒，但是竞争仍十分激烈。

(二)推荐上市业务和托管业务集中度分析

在推荐上市业务领域，2000年中国投资银行业的市场集中度指标中(见表2)，CR4近于46％，CR8则接近74％，这基本上介于中(上)集中寡占和中(下)集中寡占的市场类型之间。

表2 2000年中国投资银行业推荐上市业务集中银耐度指标(％)

指标计算方法 CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5

按推荐量计 13．5l 45.85 53．73 73.9 83.73 98.79

在托管业务中，1999年以来掀起的中国投资银行业的增资扩股浪潮加大了行业托管业务的集中程度，但是这一作用的显著性很低(见表3、表4)。1999年8月合并的国泰君安证券有限公司以6．01％的市场份额居于同业首位，到2000年和2001年，由中国华融信托、长城信托、东方信托和中国信达信托投资公司以及中国人保信托投资公司等5家公司所属的证券部合并组建的中国银河证券有限公司一举超越国泰君安，分别以6．16％、6．01％的市场份额跃居同业之首，其余各项集中度指标值在2000年和2001年比1999年也均有所增长。但尽管如此，托管业务领域仍然未脱离集中度低下的状况。前4家市场份额总计分别是18．06％、20．70％、19．83％，前15家市场份额均未超过45％，并且各项指标在 2001年均出现不同程度的下降。在2000—2001年，其托管业务的H。I指数比1999年有所增长，增幅为80％和60％，但是各年H．I指数的绝对数基本为o。这说明托管业务竞争十分激烈，集中或产业内垄断因素并不明显。整个业务领域基本上是一种“原子型”市场结构，参与该业务的企业数目极多，其位次更迭频繁。

表3 1999—2001年中国投资银行业托管业务集中度指标(％)

CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5

1999年 6.01 18.06 21.32 29.05 33.13 40.75

2000年 6.16 20，70 24.86 34.72 38.72 42.55

2001年 6.01 19.83 23.58 32．6l 36.56 44.76

2000年同比增长率 2.5 14.62 16.6 19.52 16.87 4.42

2001年同比增长率-2.44-4.2-5.15-6.08-5.58 5.19

表4中国投资银行业托管业务、债券交易业务和股票、基金交易业务H．I指数

1999 2000 2001 2000年同比增长率(％) 2001年同比增长率(％)

托管业务 0.01 0.018 0.016 80 60

债券交易 0.297 0.674 0.262 127-157

股票、基金 0.05 0．07l 0．07l 42 0

(三)证券经纪业务集中度分析

中国投资银行的经纪业务主要包括企业债券代理交易、股票代理交易和基金代理交易三种。在企业债券代理交易业务中，海通证券一直处于绝对优势的地位，在2001年甚至处于寡占垄断地位。1999年其市场份额为54．1％，到2000年则飙升到82％，尽管在2001年其市场份额下降到34％，但这并没有改变其绝对优势的地位(见表5)。“

表5中国投资银行债券交易集中度指标(％)

CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0

1999 54.08 63.67 64.26 65.38 65.47

2000 81.85 91.44 92.24 93.02 93.07

2001 34.31 74，8 76.48 77.16 77.23

在1999年与2001年，中国投资银行业债券代理交易业务基本上接近于高度集中寡占的市场结构。但在2000年则出现了“异象”，整个业务领域出现了贝恩所称的“极高寡占型”市场结构，全部市场基本上由海通证券一家垄断。但是这一现象昙花一现，到2001年又迅速恢复到1999年的市场结构形态。这种现象在H．I指数上反映也十分明显。该指标从 1999年的0．3迅速劲升至0，67后，又于2001年回落到0．26附近(见表4)。总体而言，可以断定中国投资银行在债券代理交易业务中存在显著的集中与垄断，甚至存在寡占现象。

在股票、基金代理交易业务上，首家投资银行的市场份额从1999年到2001年基本上呈稳定增长，各集中度指标也均稳定上升(见表6)；2000年与2001年股票、基金代理交易业务H．I指数也增长了近42％(见表4)，中国投资银行产业在股票、基金代理交易业务上垄断与集中的趋势正日益加强。但是这种上升并不说明中国投资银行业在此业务上出现了“领头羊”，整个行业在股票与基金代理交易业务中集中程度或垄断程度并不高，仍呈现出一种中(下)集中寡占型市场类型。

表6中国投资银行业股票、基金代理交易业务集中度指标(％)

CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0

1999年 11.12 38.99 46.47 59.46 65.16

2000年 12.47 42.86 51.84 69.13 75.44

2001年 12.76 44.25 53.03 70.55 77.82

同比增长率 12.14 9.93 11.56 16.26 15.78

同比增长率 2.33 3.24 2.3 2.05 3.15

(四)中国投资银行的规模集中度分析

中国投资银行经过10余年发展，截至2001年底已有 109家证券公司，营业部2 700余家，已经初步形成了三个层次，即全国性投资银行，如华夏证券、银河证券等，地方性投资银行，如华泰证券、天同证券等，和兼营投资银行业务的其他金融中介机构等。

1999年以来，中国投资银行业迎来了第三次增资扩股的浪潮，各投资银行股本与实力得到进一步加强，初步形成了资本额在15～50亿元人民币的10余家大型投资银行。但是，尽管绝对规模有了很大发展，经过考察，我们发现中国投资银行仍然处于较低的集中寡占型市场结构下，也尚未形成像美国等发达国家一样的优势投资银行群体。

1999年中国投资银行业净资产总额为4857.71亿元人民币，第一家国泰君安证券所占市场份额为8．21％，从CR4(26．17％)与CR8(43．89％)来看，整个产业基本上属于低集中寡占型的市场结构；2000年中国投资银行业净资产总额达 652亿人民币，同比增长34．24％。首家投资银行——海通证券净资产53．4亿人民币，仅占净资产总额8．19％，比1999年国泰君安的市场份额下降了0．24个百分点。尽管2000年其他集中度指标比1999年均有所增长，但是这一增长并未使中国投资银行业脱离低集中寡占型的市场结构(见表?)，中国投资银行业也并没有形成诸如美国投资银行业中所存在的优势群体。

表7 1999—2000年中国投资银行净资产集中度指标(％)

CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5

1999 8.21 26.17 30.99 43.89 50.37 63.32

2000 8.19 27.43 32.62 45.77 52.73 65.4

同比增长率-0.24 4.81 5.26 4.28 4.69 3.28

二、中国投资银行业高垄断利润的来源——人为垄断

市场绩效是指一定的市场结构下，由一定的市场行为所导致的、反映市场运行效率的产业的最终经济成果。在判断某一产业市场绩效时，西方产业组织理论常常从产业的利润率水平和资源配置效率等方面进行考察。

在此我们选取中国上市公司的净资产收益率作为社会平均利润率水平(这显然高估了全国的社会平均利润率水平)。1993—2000年中国上市公司净资产收益率分别为14．60％、14．20％、10．80％、9．50％、10．99％、7．96％、7．99％和7．66％。但中国投资银行净资产收益率远远高于这一水平。1997年全国十大投资银行净资产收益率为23．86％，1998年为31．47％，1999年为19．2％，分别是同期上市公司净资产收益率的2．17倍、3．95倍和2．4倍，是同期具有高度垄断产业形态的美国投资银行平均净资产利润率的1．17倍、2．21倍和1．12倍。2000年中国101家证券公司净资产总计652亿元，共实现利润240亿元，即使按33％的所得税率计算，全国投资银行业的净资产收益率也高达24．66％。前10大投资银行(按利润总额排名)净资产收益率平均为27．878％，是同期中国上市公司这一指标的3．64倍。2000年前10大投资银行中净资产收益率超过30％的计有光大证券、广发证券、中国银河证券和中信证券4家(见表8)

表8 2000年按利润额排名的中国

海通中信国泰国安申银万国广发南方国信国通光大华夏

24.20 31.27 24.95 33.17 33.81 23.24 22.97 23.17 38.33 23.67

10大投资银行净资产收益率(％)资料来源：根据中国证券业协会披露的券商利润和净资产数据计算得到。说明：①其中，注册地在上海、深圳的投资银行所得税率按15％计，

据此我们可以断定，中国投资银行产业内一定存在垄断利润。现代产业组织理论认为，某一产业要获得超过社会平均利润的超额利润，必须具备两个条件：(1)行业进入壁垒很高；(2)行业集中度很高，具备寡占垄断的市场结构。尽管中国投资银行具备很高的进入壁垒这一条件，但是根据前述分析，中国投资银行业却并不具备高垄断或寡占垄断的市场结构，而是基本上呈现出一种中(上)或中(下)集中垄断的市场结构，竞争性因素十分明显，而集中或垄断的结构形态并不显著。但是，在竞争很激烈的市场结构中，厂商却一般只能获得(或略高于)社会平均利润率水平的利润。这就说明在我国投资银行产业中一定存在某种“隐蔽性”的垄断或集中因素，正是这种因素导致了中国投资银行产业的高额利润。微观经济理论认为，垄断分为自然垄断和人为垄断。根据我们的分析，中国投资银行业显然并不存在明显的自然垄断因素，因此中国投资银行业的高额利润或超额利润一定来源于人为垄断。而这种人为垄断则又表现为政府“非市场化”的行政干预和不合理的政策倾斜。

中国投资银行本身就脱胎于受政府保护的银行和信托等金融中介机构。它可以享受到政府政策上的各种倾斜所带来的好处。从诞生伊始，中国投资银行业就被烙上了人为垄断的印痕。这主要体现在以下几个方面：

1.税收的政策倾斜。注册地在上海、深圳的中国投资银行或兼营投资银行业务的金融机构，其交纳的所得税税率为15％，注册地在其余地区的投资银行所得税率为33％的标准税率。这就意味着仅仅将注册地进行变更，中国投资银行就可以减免18％的企业所得税。实际上，中国投资银行大部分的注册地均是在上海或深圳，其动机基本上也是为了合法地规避所得税。另外．2001年3月7日，《财政部、国家税务总局关于降低金融保险业营业税率的通知》规定，从2001年起，金融保险业营业税率每年下调1个百分点，分3年将营业税率从8％降低到5％。这些税收上的倾斜政策无疑大大增加了中国投资银行业的利润。

2．证券承销业务的管制与证券经纪业务的价格规制。1999年7月1日开始实施的《证券法》规定，国家对证券公司进行综合类和经纪类的分类管理制度。从而人为地关闭了综合类券商的大门，并且未就经纪类券商与综合类券商角色的演变与综合类券商资格的撤消作出具体规定。在此情况下，综合类投资银行就有了政府天然的人为垄断的保护，在与经纪类券商的竞争中就可以高枕无忧。在经纪业务上，中国投资银行业一直享受着政府的人为的佣金价格规制(这一状况直到2001年才进行改革)。A股交易佣金为0．35％，沪、深市 B股交易为0．6％和0．43％，证券投资基金为0．25％。这一相对其他国家较高的佣金率无疑为投资银行带来了丰厚的人为垄断利润或超额利润”。

中国投资银行业务主要由证券承销、证券经纪和证券自营业务构成，这三项业务收入即证券承销收入、证券经纪收入和证券自营收入，也就构成了中国投资银行主要的收入来源。三类收入对利润贡献比分别为18％：40％：28％，其他收入对收入贡献比占14％。1996年到1999年，中国投资银行经纪业务收入占其总收入比重分别是41．2％、38．4％、36％和32．9％。虽然比重逐年下降，但是经纪业务收入作为主要收入来源的格局基本没有动摇”。同时，承销业务收入在总收入比重中也较高。但是由前面的分析，由于中国投资银行业在承销业务和经纪业务上存在严重的人为的管制和价格规制等人为垄断因素，而在此收入格局下，就直接导致了中国投资银行业畸高的垄断利润。

3．中国投资银行存在人为垄断下生产能力的过剩的和垄断的低效率。人为垄断的结果之一必然导致福利的净损失，即所谓的哈伯格三角。目前我国拥有证券承销业务资格的投资银行近30家，而成熟的西方国家具备承销业务资格的投资银行也只不过10家左右。这样为数众多的投资银行势必造成承销市场的混乱和承销成本的居高不下。同时在审批制下也造成了频繁的“寻租”行为，导致了生产效率的低下和社会资源的内耗。

三、趋同化竞争与业间合作

人为垄断下的市场结构也决定了中国投资银行产业的市场行为。在趋于完全竞争的市场结构中，非价格竞争至关重要，也是厂商同业竞争的主要的有效手段。但尽管中国投资银行业已经具备了竞争性很高的市场形态，其业务竞争中非价格竞争因素并没有显著地凸显出来，业务差别化策略在中国投资银行产业中并没有得到体现，整个投资银行业业务趋同化十分明显。另外，厂商之间的共谋性合作也基本上不存在，反而是与国内银行业或国外金融中介机构进行的业间合作频仍，但也未脱离基本业务趋同化因素的影响。

1．承销业务的服务方式雷同。审批制下，中国证券市场基本上处于卖方市场状态。投资银行承销业务一、二级市场发行差价巨大，但发行不成功的风险却很小，基本上是一种无风险或低风险的业务。这种高收益、无风险或低风险的风险——收益对应状况显然背离了市场经济的基本原则。在有厚利可图的情况下，具有承销业务资格的投资银行纷纷云集到这一业务领域，以试图在该领域占有一席之地，分上一杯羹。因此投资银行大部分的人力、物力和财力都投入到这一业务中，导致投资银行在承销业务领域中的竞争手段、业务内容十分一致，惊人的雷同。这从我国最近承销业务创新——“绿鞋期权”这一事件中可见一斑。我国于2001年9月13日颁布了《超额配售选择权试点意见》，开始在我国首发新股时推行“绿鞋期权”承销方式，但这一引入型承销方式的创新到目前为止并无几家投资银行加以采用。

2．投资银行证券经纪业务品种单一、业务趋同。截至2000年底，中国证券市场共计有A股、B股、企业债券、国债现货、国债回购、基金和可转换债券等7个证券交易品种，其中，A股交易占有绝对优势的市场份额，B股和基金以及可转换债券正是我国目前领导层所极力推行、发展的金融工具，其市场潜力十分可观。这种状况使得中国的投资银行无心进取，也无进行金融创新的内在动力，静待市场机会，直到将B股、基金与可转换债券的市场瓜分完毕。这种格局和现状就直接导致了中国投资银行业经纪业务的单一和服务的趋同。

3．业间合作的趋同化。近年来，在中国加入世界贸易组织的形势下，中国投资银行开始面临着潜在的、即将转变为现实的外国同行的竞争，各投资银行因此也纷纷开始致力于自身竞争力的提高，进行了一些业务创新和业间合作，包括与国内银行业的合作和与外国金融中介机构的合作。如，国泰君安证券、闽发证券分别与中国工商银行开展“银证通”业务；西南证券、长江证券也分别与建设银行、中国农业银行合作推出了这一业务类型。尽管券商进行了创新，但是其业务仍然十分相似。这一点在与国外证券或银行等金融机构的合作上也十分突出，其业间合作项目基本上是基金管理业务(见表9)，鲜有独立特行的合作业务或创新业务。

表9中国投资银行与外国投资银行合作备忘录四、基本结论和政策建议

国泰君安证券安联—德累斯顿集团签订基金业务技术合作协议

中国银河证券英国施罗德集团签署基金管理合作备忘录

中国银河证券台湾富邦证券集团签订业务合作备忘录

中银万国证券法国巴黎资产管理公司、国际金融公司签订基金管理技术合作协议

南方证券德国商业银行签订资产管理业务技术合作协议

国通证券荷兰国际集团(1NG)签署基金管理业务技术合作协议

广发证券富兰克林坦伯顿集团达成设立合资基金管理公司协议

海通证券富通集团签署基金业务战略合作协议

先大证券美国保德信金融集团签署合资基金公司意向书

长江证券荷银投资管理(亚洲)有限公司签订基金业务全面技术合作协议

1．中国投资银行业近两三年来行业内垄断趋势开始形成，但尚不显著，并且垄断趋势的出现很大程度上植根于人为垄断；人为垄断现象在中国投资银行产业的发展中十分显著，主要体现在政府各种政策的倾斜、人为的价格规制和政府对证券市场的“隐性担保”上。中国投资银行业若要在金融业对外开放的5年缓冲期内形成一定的、可与国外投资银行相抗衡的规模与竞争力，政府在政策上就必须逐步解除人为垄断，使中国投资银行逐步走向行业的自然垄断或集中，通过业内兼并、重组、或增资扩股、或公司上市等形式形成有一定实力的投资银行群体。

2．中国投资银行产业业务竞争严重趋同化，业务品种单一，由人为垄断所导致的内在的创新动力不足。因此，中国投资银行应该也必须实行产品差别化策略，并积极向创新型和引申型业务拓展，从而有利于在微观机制上形成综合性投资银行与专业性投资银行并存的、有充分竞争能力的全方位竞争格局。

3．在中国投资银行行业集中度向自然垄断过渡，并且逐步加强之时，资源的配置效率、资源的利用效率和产业整体的竞争能力也会因垄断因素而降低。这时如何解决“马歇尔冲突”(Marshall Conflict)就必将成为中国投资银行业所面临的另一个课题。