双15税收期货公司 期货公司税率是多少
期货市场套期保值的功能是怎样实现的
套期保值
第一部分套期保值概述
期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。早期的期货商品主要是农产品，如小麦、玉米、大豆等。他们的主要特点就是生产的季节性，从生产到销售中间经过相当长一段时间和环节，此间商品价格可能有较大的波动，给生产者和消费者带来价格风险。正是为了规避这种风险才需要进行期货交易，建立期货市场的初衷是出于保值的需要。现货交易中交换的是实物商品，而期货交易中所交换的是代表一定商品所有权关系的期货合约。商品实物是商品所有权的一种凭证。由于期货合约到了交割月份可用实物交割进行了结，最终实现实物交割时的商品价格与现货应当是趋同的。
一、期货价格构成因素
期货价格一般由商品成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四本份构成。他们的来源、数量和组成状况不同，影响程度也不相同。
（一）商品生产成本
商品生产成本是指生产商品时所耗费的物质资料的支架和支付给劳动者的报酬的总合。期货交易进行的是未来商品的买卖，在期货和约成交时，可能这些未来商品尚未形成或刚刚进入生产过程。在期货合约规定扰汪的期间内，生产这些未来商品的生产成本与现在已生产出来的商品的生产成本之间存在着一些差异。一般情况下，生产成本是商品期货价格的最低经济界限。如果商品期货价格低于生产成本，生产者就不愿生产和出售这些商品，期货交易也就失去了它的现实依托而无法进行。因此，生产成本通常与期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价的最基本因素。
（二）期货交易成本
期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交易手续费和保证金利息。
1、佣金和交易手续费
佣金是期货交易者支付给期货经纪公司的报酬。交易手续费是期货价易者通过期货经纪公司向交易所支付的期货交易手续费。无论期货交易是盈是亏，交易者必须按规定的标准交付佣金和交易缓手仔手续费。
2、资金成本
在进行期货交易时，交易者并不需要支付期货合约的全部款项，而只需要向期货经纪公司或期货交易所交付一定的保证金，通常为期货合总额的5%~10%，但必须随时准备根据价格不利变动追加保证金，以弥补交易中出现的亏损。资金成本是从期货交易开始到结束的全部时间内交付保证金（包括追加保证金）所占用自己而应付的利息，是一种资金使用成本，它以银行利息率来计算。资金成本与期货交易金额和期货合约持有的时间成正比。资金成本作为期货交易必须支付的费用理应得到补偿，成为期货价格的因素之一。但是，作为保证金本身，并不是期货价格的构成因素，它的大小不会影响已经确定的期货合约的价格。
（三）期货商品流通费用
在期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费由不直接发生关系。但是，总有一部分商品期货交易是围绕实物进行的，一般3%左右。这部分期货合约到期进行实物交割，他的存在和发生必然要耗费商品流通费用。实际上，流通费用对商品价格有一定的影响。期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。
1、商品运杂费
期货交易所规定，买方必须在到期的期货和预的交割日前将商品运抵指定的交割仓库，以便买主如期接到实货。商品运杂费包括运费、装卸搬运费、杂费等费用。商品运杂费的存在，使不同地区交易所的同一商品期货价格存在着一定的差异。
2、商品保管费
从期货交易开始到实物交割之间的一段时间内，为保管商品繁盛的费用，如仓库租赁费、检验管理费、保险费和商品正常的损耗等一系列开支。这些费用必然要在商品期货的价格中得薯搭到反映和补偿。在不同实况条件下，商品保管费用对期货价格的影响存在着较大的差异，期货交易者必须研究这种差异的变化，以便制定正确的交易策略。
（四）预期利润
交易者在期货市场上合约建仓价格与合约平仓价格之间的差额，或者合约建仓价格与实物交割时现货价格之间的差额即为盈利或亏损。不论是套期保值者还是投机者，从事期货交易的目的就是要获得一定的经济收益，因此，预期利润即是期货交易的重要构成因素。从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险利润。应当指出的是，期货交易中的预期利润，并不是均等地分配在各种期货价格或不同时间的期货价格之中的。对于每个交易者而言，能否获得预期利润或超额利润，主要取决于它的市场判断能力和操作技巧。
二、正向市场与反向市场
对于同种商品，其现货价格与期货价格存在着两种基本关系。在正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格），称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），成为反向市场。
三、套期保值的概念
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货市场的基本经济功能之一就是价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进会卖出一定量的现货的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。
在经济活动中无时无刻不存在风险。例如在农业生产中，自然灾害会使农作物减产，影响种植着的手撑。同时，农作物的减产造成供求关系变化，使粮食加工商在买进小麦、大豆等农产品时付出更高的价格，而这又会直接影响当地市场中粮食、粮油、肉、禽、蛋以及其他的消费品价格。对于制造业来说，原油、燃料等原材料的供给减少将会引起以一系列制成品价格的上涨。对于银行和其他金融机构而言，利率的上升必会影响金融机构为吸引存款所付出的利息水平。因此，包括农业、制造业、商业和金融业在内的各经济部门都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确利用期货市场的套期保值交易则可以很大程度地减少这些因价格变动所引起的不利后果。
四、套期保值的概念
套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上进行买卖商品的临时替代物，对其先在买进（或已拥有，或将来拥有）准备以后售出或对将来需要买进商品的价格进行保值的厂商、机构和个人。
这些套期保值者大多是生产商、加工上、库存商及贸易商和金融机构，其原始动机是期望通过期货市场寻求价格保障，尽可能消除不愿意承担的现货交易的价格风险，从而能够集中精力于本行业的生产经营业务上，并以此取得正常的生产经营利润。
由于套期保值者的本性决定其具有以下特点：规避价格风险，目的是利用期货与现货盈亏相抵保值；经营规模大；头寸方向比较稳定，保留时间长。
套期保值者为规避现货价格波动所带来的风险，而在期货市场进行套期保值，因此没有套期保值者的参与，就不会有期货市场。
第一，对于企业来说，套期保值者是为了锁住生产成本和产品利润，有利于企业在市场价格波动中安定地生产经营。
第二，期货市场的建立是出于保值的需要。由于期货市场在一定程度是以现货交易为基础的，套期保值者一方面是现货市场的经营者，一方面又是期货市场上的交易者，这种双重身份决定了，如果没有足够的套期保值者参与期货市场交易，期货市场就没有存在的价值。另一方面，只有规模相当的套期保值者参与期货市场交易，才能种种大量购求，才能够促进公平竞争，并有利于形成具有相应物质基础的权威价格，发挥期货市场的价格发现功能。
由此可见，套期保值者是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥着重要作用。
五、套期保值原理
套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理：
（一）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一直
现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时满载另一个市场上营利的结果，以达到锁定生产成本的目的。
（二）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致
期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，期货交易规定合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格和现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现汇卖出高价期货，以低价买入的现货期货市场上高价抛出，再无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终是期货价格和现货价格趋向一致。
正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动稳定进行。
六、套期保值的操作原则
（一）商品种类相同原则
商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保值大致相同的趋势，从而在两个市场上同时或前后采取反向买卖行动才能取得效果。
在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而会增加价格波动的风险。当然，由于期货商品具有特殊性，不是所有的商品都能进入期货市场，成为期货商品。这就是为套期保值交易带来一些困难。为解决这一困难，在期货交易的实践中，就推出了“交叉套期保值交易”做法。所谓交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该鲜活商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。一般地，选择作为替代物的期货商品最好是该现货商品的替代商品，两种商品的相互替代性越强，套期保值交易的效果就越好。
（二）商品数量相等原则
商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。
（三）月份相同或相近原则
月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在期货市场上实际买进或卖出鲜活商品的时间相同或相近。
在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损额和盈利额手两个市场上价格变动幅度的影响，只有使用所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。因为随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格会趋向一致
（四）交易方向相反原则
交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一格市场上必定会出现盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。
如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易，不仅倒不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。其结果是要么同时在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。
套期保值的四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的结果。
第二部分套期保值的应用
生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品的价格上涨；另一种是担心未来某种商品价格下跌。因此期货市场上的套期保值可以分为两种最基本的操作方式，即买入套期保值和卖出套期保值。
一、买入套期保值
（一）适用对象及范围
买入套期保值是那些准备在将来某一时间内必须购进某种商品时价格仍能维持在目前自己认可的水平的商品者常用的保值方法，他们最大的担心是当他们实际买入现货商品或偿还债务时价格上涨。买入套期保值一般可运用于如下一些领域：
1、加工制造企业为了防止日后购进原材料是价格上涨的情况。
2、供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。
3、需求方认为目前现货市场的价格很合理，但是由于资金不足或缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库已满不能立即购入现货，担心日后购进现货，价格上涨。
（二）买入套期保值的操作方法
交易者现在期货市场上买入期货合约，其买入的商品品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较高的现货价格买入现货商品，但由于此时他在期货市场上卖出原来买进的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货盈利来弥补因现货市场价格上涨所造成的损失，从而完成了买入保值交易。
（三）买入套期保值的利
1、买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险。
2、提高了企业资金的使用效率。
3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费。
4、能够促使现货合同的早日签订。
（四）买入套期保值的弊
1、一旦采取了套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说，在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格变动可能出现的对己有利的机会。
2、必须支付交易成本，主要是佣金和银行利息。
二、卖出套期保值
（一）适用对象及范围
那些准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者，为了日后在现货市场能够售出实际商品时所得到的价格仍能维持在当前合适的价格水平上，他们最大的担心就是当他们是实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌。为此，应当采取卖期保值方式来保护其日后售出实物的收益。卖出保值的目的在于为了回避日后价格下跌而带来的亏损风险。具体来说，买期保值主要用于下面几种情况中：
1、直接生产商品期货事务的生产厂家、农场、工厂等收统由库存产品尚未销售出去或即将生产、收获某种商品实物、担心日后出售时价格下跌。
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或运储商、贸易商已签订将来以特定价格买进某种商品但尚未转售出去，担心未来出售时价格下跌。
3、加工制造企业担心库存原料价格下跌。
（二）卖出套期保值的操作方法
交易者现在期货市场上卖出期货合约，其卖出的商品品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现下跌，他虽然在现货市场上以较低的现货价格卖出现货商品，但由于此时他在期货市场上买入原来卖出的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货盈利来弥补因现货市场价格下跌所造成的损失，从而完成了卖出保值交易。
（三）卖出套期保值的利
1、卖出套期保值能够回避未来价格下跌的风险。
2、经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。
3、有利有现货和与的顺利签订。
（四）卖出套期保值的弊
1、卖出套期保值所付出的代价是保值者放弃了日后价格有利对获得更高利润的机会。
2、必须支付交易成本，主要是佣金和银行利息。
第三部分基差与套期保值
一、基差的概念
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的差价。
基差=现货价格-期货价格
若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费，但是基差的变化受制于持仓费。归根到底，持仓费反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。在正相市场上基差为政治。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的运动，基差时而扩大，时而缩小。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向为零。
通常所说的基差扩大、缩小是指绝对值而言，不分正负。由于地理位置的不同，同种商品可以有多种现货价格，又由于期货交易者不同交割月份的合约兴趣不同，所以同种商品的基差不是唯一的，可能有几十个上百个，但对交易者来说有价值的只是其中的一俩个。
基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在现货交割地，若果市场供给量大于需求量，现货价格就会低于近期月份合约的价格。对于初级产品，特别是农产品的基差，除受一般供求因素的影响外，还在很大程度上受季节性因素的左右，使基差在一个时期扩大，在另一个时期缩小，一年一年周而复始。除此以外，替代产品的供求状况，仓储费用、运输费用、保险费、上半年结转库存等因素或多或少都会影响商品期货的基差。
二、基差的作用
（一）基差是套期保值成功与否的基础
基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致多引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且基差的变化主要受制于持仓费，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多，所以熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。
套期保值的效果主要由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值指出和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，就就会给套期保值者带来不同的影响。
（二）基差是发现价格的标尺
期货价格是成千上万的交易者在分析了各种商品供求状况的基础上，在交易所公开竞价形成，较之现货市场上买卖双方私下达成的现货价格，不失为公开、公平、公正的价格。同时期货价格还具有预期性、连续性、权威性等特点，是那些没有涉足期货市场的生产经营者也能根据期货价格确定正确的生产经营决策。在国际市场上，有来越多的有相应得期货期货市场的商品，其现货报价就是以期货价格减去基差或下浮一定百分比的形式报出。例如，伦敦金属交易所（LME）芝加哥期货交易所（CBOT）的期货就分别成为国际有色金属和国际农产品交易的现货定价基础。这种现象的存在并非意味着期货价格决定现货价格，实际正相反，从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货合约的价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价格。
随着期货交易和期货市场的不断发展完善，尤其是国际性联网期货市场的出现，期货市场发现价格机制的功能就会越来越完善，其货价格就能在更大的范围内综合反映更多的影响供求的因素，从而进一步提高期货价格的真实性，成为现货市场商品经营活动的价格晴雨表，成为进行现货交易的依据。
（三）基差对于期、现套利交易很重要
基差对于投机交易，尤其是期货现货套利交易也很重要。如果在期货合约成交后，在正向市场上现货价格和期货价格同时上升，并一直持续到交割月份，稽查的绝对值始终大于持仓费，就会出现无风险的套利机会，促使套利者在卖出期货合约的同时买入现货并持有到期货交割，办理实物交割。同理，期货合约成交后，期货价格与现货价格同时下跌，并持续到交割月份，且基差始终小于持仓费，套利者就会采取与上述相反的无风险套利交易。在反向市场上，套利者也可利用期货价格与现货价格的价差进行套利交易，这样都有助于矫正基差与持仓费之间的相对关系，对维系期货价格与现货价格之间的同步关系，保持市场稳定，具有积极的作用。
第四部分套期保值的发展
近几十年来，随着期货制度的逐步完善，新的期货商品的不断出现，交易范围的不断扩大，套期保值以涉及到各种领域的生产和经营，期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
变化一
保值者不再单纯的进行简单的套期保值，被动地接受价格变化，只求降低风险，达到保值目的，而是主动的参与保值活动，大量收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。
变化二
保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在其间根据现货价格和期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定利润。
变化四
保值者将保值视为融资管理工具，融资是重视抵押，资产或商品的担保价值通过套期保值，可使商品具有相当稳定的价值。
变化五
保值者将保值活动视为重要的营销工具。首先套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障，可以有效地保证商品供应，稳定采购。同时，可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。
由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，供套期保值者选择参与市场竞争，将套期保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。
结束语
期货市场作为市场经济的高级形式，其作用和功能是很多的。关键我们企业怎么去认识他，怎么去使用他。期货市场的产生是为企业服务的，期货市场的发展也是为了更好的为企业服务。衷心的希望各企业能够重视期货市场，利用期货市场。让期货市场为我们的企业发展壮大保驾护航。
附：大豆仓单成本
1，产地和运费其它费用的关系。我国大豆主产区是黑龙江省，其产量大约占我国大豆总产量的三分之一以上，并且由于黑龙江大豆大多符合大连交易所的大豆交割标准，且都在东北地区，所以大交所的大豆仓单一般是由黑龙江的大豆生成，而黑龙江大豆的主产区在哈尔滨以北、嫩江以南，基本上三江平原和松嫩平原为主。因此我们计算大豆的仓单成本一般是以黑龙江的大豆为基准。但由于黑龙江地域辽阔，每个地方的价格都不完全相同，哈尔滨的大豆价格和前进农场的价格就有很大差别。还有靠近铁路的地方现货价格就高，离铁路较远的地方现货价格就相对较低；而有的地方运输大豆要加很多费用，而有的地方运输大豆费用就相对较低等等，实际上由于平均利润率的缘故，一般情况下，一个地方的现货报价低，它的其它费用就高，反之一个地方的现货报价高，它的其它费用就低，市场这个看不见的手，就平衡出来一个黑龙江大豆运到大连的平均价格。也就是说一般情况下，不管你在什么地方收购大豆运到大连后，你的总费用基本上是一致的。
2，筛选的费用。要形成仓单，如果是为油厂收购的大豆转为仓单必须要经过过筛，这样折扣就要多些，一般要筛掉杂质1％以上，减量及费用每吨要30元－40元左右，如果直接按仓单标准收购，就不用增加这个费用，但收购的时候收购价格提高一些（每公斤要加3－4分钱）。
3，税负。在收购大豆的时候，你往往面对的是农户，而在进行交割的时候，你面对一般却是企业，而收购农产品的进项税额和销售大豆的增殖税的销项税额是不一致的，进项税额低扣比例低，而你销售的税额比例却高，另外一般情况下，你的销售价总是高于收购价，这样算来，增殖税就不是一个小数目了，按现在的平均收购价和期货价测算，每吨的税负不是50元，而是60－70元甚至更多。
4，入库、仓储费用。入库费25元/吨；交割费4元/吨；由于大交所注册仓单要提前一个月预报，实际上大部分仓单都是在预报之前入库的，这样入库后的仓储费用就是15－18元（每年的5－10月是18元，其余时间为15元，加上仓单形成前的1－2元，形成仓单的仓储费用应在16－20元左右，并且随着时间成正比例增加。
5，其它费用。铁路服务费160（每车60吨－下同）；装卸费600；站台使用费150；税收工商物价检疫费用1500，合计每吨要40元。（这些费用在各个地方不同）。
这些费用总体下来，就是每吨要在产地车板价的基础上加上270元左右（正负20元）的费用才能生成大交所的标准仓单。其中铁路运费及装卸费等大约为150元左右，注册仓单的费用（过筛费用、税负、仓储费用）大约为120元左右。
何为股指期货
股指期货（Stock Index Futures，即股票价格指数期货，也可称为股价指数期货），是指以股价指数为标的资产的标准化期货合约。双方约定在未来某个特定的时间，可以按照事先确定的股价指察吵数的大小，派没兄进行标的指数的买卖。股尘袭指期货交易的标的物是股票价格指数。
什么是股指期货如何买卖
指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。股指期货交易与股票交易的不同
1.股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件歼激瞎是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件,而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言,做空机制最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。 2.交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括铅睁建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。 3.较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1。 4.市场的流动性较高。有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。 5.股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。 6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。股指期货市场的结构与功能
一、期货交易所
期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所。期货交易所是期货市场的重要组成部分，世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期：货交易必须在指定的交易所内进行，任何在期货交易所外进行的交易都是非法的。尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势，但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织。我国1999年9月1日起实施的《期货交易管理暂行条例》第七条规定：期货交易所不以盈利为目的，按照其章程的规定实行自律管理；期货交易所以其全部财产承担民事责任。中国证监会颁布的《期货交易所管理办法》规定：期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费，由会员出资认缴。期货交易所的权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其积累分配给会员。并规定了期货交易所应当履行的十项职责：提供期货交易的场所、设施及相关服务；制定并实施期货交易氏空所的业务规则；设计期货合约、安排期货合约上市；组织、监督期货交易、结算和交割；制定并实施风险管理制度，控制市场风险；保证期货合约的履行；发布市场信息；监管会员期货业务，检查会员违法、违规行为；监管指定交割仓库的期货业务；中国证监会规定的其他职能。《期货交易所管理办法》明确了期货交易所的组织机构。期货交易所设会员大会和理事会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。理事会由9至15人组成，其中非会员理事不少于理事会成员总数的1／3，不超过理事会成员总数的1／2。期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会、专门委员会的具体职责由理事会确定，并对理事会负责。期货交易所设总经理一人，副总经理若干人。总经理是期货交易所的法人代表，是当然理事。除了期货合约外，交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会。交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场，并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易，监督所有交易的进行与有关法规的执行。但是，交易所本身并不从事期货买卖。会员有权利进场做交易，但并没有义务一定要进场从事交易。二、清算所
清算所又称清算公司，是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲、交割和统一清算的机构。清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障。有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX)，有些清算所则是在组织机构、财务体系、运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT)。大部分的清算所都是各自独立的机构，但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况，如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所，市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算。 P>和交易所一样，清算所通常是个非营利性的会员组织。清算所的会员通常都是依附于交易所的会员，除了拥有交易所的一般会员席位外，还要通过比一般会员更严格的财务指标规定。所以，期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员，非清算会员要通过清算会员进行清算，并支付一定的佣金费用。我国的期货交易所有组织，监督期货结算的职能，交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构。全球证券市场、期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例。三、经纪商
期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种。自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员，而经经商本身并不买卖期货合约，而只是受非会员的客户委托，代替他们在交易所进行期货交易，并从客户那里收取佣金以作为其收入。在国外，有些交易所仅限私人拥有交易所席位，而有些交易所也允许企业、公司等机构申请拥有席位。在美国，根据全国期货协会(NFA)的定义，期货经纪高(或称期货佣金商，FCM)可以是个人，也可以是组织，是一个代表金融、商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司，也有人称其为电话所，经纪人事务所或佣金行，它是金融领域高度多样化的一个组成部分，一些商号专长于金融和商业性套期保值，其它的则致力于公众投机交易。《期货交易管理暂行办法》规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务，非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务。《期货经纪公司管理办法》进一步明确：期货经纪是指接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费，交易结果由客户承担的经营活动。经营期货经纪业务的，必须是依法设立的期货经纪公司。其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务。四、投资者
股指期货的投资者范围很广，一种区分方法是分为自营商或专业投机商，套期保值者和大众交易者，专业投机商又分为”抢帽子者”，日交易者和大头寸交易者。但更一般的区分是将投资者分为套期保值者、套利者和投机者。 1．套期保值者
套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，它们是股指期货市场的主要参与者。股指期货的套期保值者主要包括证券发行商、基金管理公司。保险公司、证券公司等证券市场的机构投资者。 2．套利者
套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场，以及不同股指期货市场，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者。有关严格区分套利和图利的讨论见第六、七章。股指期货的套利最常采用的是指数套利，当实际期货价格偏离理论期货价格时，可能通过同时买卖赚取无风险收益。套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的，其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡，有利于市场价格的稳定，也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道。 3．投机者
投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖，或高卖低买以获取利润的交易者。对股指期货的投机者而言，并不完全相同于商品期货或其它金融期货，因为投资者根据对股票市场走势的判断，通过股指期货市场低成本、高效率的间接投资股票市场。五、股指期货市场的基本功能
股指期货市场的基本功能包括两方面。一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲，股指期货有三个的经济功能：一是价格发现功能。股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的，有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面，交易者不断地利用有关信息，将其考虑到价格决定中去，以对期货价格变化做出合理的估计。虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差，但从市场整体看，集体理性会形成比较合理的期货价格。由于期货合约交易频繁、市场流动性很高、交易成本低、买卖差价小，瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映。股指期货的集中、公开交易近似于在一个完全竞争的市场中，价格信息的公开、透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响。二是稳定市场和增强流动性的功能。当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时，市场中的投机者、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度，通过比较交易成本，进行各种策略的交易操作，从而纠正市场的错误定价平抑市场波动，防止暴涨暴跌。股指期货会增加因套利、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求，从而增强股票市场的流动性。三是促进资本形成的作用。根据著名经济学家托宾（J．Tobin）提出的Q比率的概念，企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，Q>1时，进行新的资本投资更有利，从而增加投资需求，Q<1时，公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜，会减少资本需求。只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就会增加资本形成。证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的。股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成。股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理。第一，证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高，投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置，单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整，会引起股票价格的大幅度变化，增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用，而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求，而不至于引起价格的大幅波动，交易费用也较低。第二，证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险，保证证券发行顺利进行。第三，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易。香港恒生指数期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20％，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值。而机构投资者，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益。第四，投资者可以利用股指期货间接投资股票市场，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦，以及减少投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本。六、中国发展股指期货市场的一些特殊的功能
除了以上这些一般性功能，中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能。第一，为培育和发展机构投资者提供条件。发达证券市场的经验表明，以保险资金、共同基金、养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用，机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险，但组合投资只能降低非系统性风险，但无法规避系统性风险。中国证券市场还处于发展阶段，属于新兴市场，系统性风险所占比例很高，要培育和发展机构投资者，必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件，股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起。第二，股票市场国际化的需要。随着中国加入WTO，中国经济的对外开放将面临一系列的考验，一方面，境外投资者是以机构投资者为主的，他们有规避风险的强烈需求，另一方面，境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整，股指期货市场不单是满足境外投资者的需求，以吸引国外资本，也是在开放条件下稳定股票市场的需要。第三，完善证券市场的结构，丰富市场层次，推动市场深化。中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场，即只有交易所交易市场，缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三、第四市场，不能最大限度的满足不同层次的资金需求者、资金供给者的需求，不完善的市场机制难以使筹集资产、配置资源等证券市场功能的发挥。在发展和完善各层次基础资产市场的同时，包括股指期货、股票期权、股指期权和认股权证、可转换债券、存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用。股指期货的五大意义
股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市场重要的风险管理工具。根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易具有积极的意义,这表现在：（一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益
我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投资者对冲风险、确保投资收益。（二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展
目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。（三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用
由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为,可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。（四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务
股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股的上市流通提供服务。（五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力
从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外,中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。
股指期货的特点与功能
金融期货品种分为外汇、利率与指数期货三大类。股指期货是指数类期货中的主导品种,也是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品。一、股指期货的概念与特点
股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。和其它期货品种相比,股指期货品种具有以下几个特点： 1、股指期货标的物为相应的股票指数。
2、股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。二、股指期货的功能
股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：
（一）价格发现
股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,国外学者通过大量实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。（二）套期保值
股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在： 1、严格说来,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。 2、股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。 3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响,促进股票二级市场的规范与发展。（三）资产配置
股指期货具有资产配置的功能,具体表现在：
1、引进做空机制。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。 2、便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理。
3、增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等。
海外股指期货市场的产生和发展
股指期货市场最初的产生是基于为机构投资者（尤其是指数投资基金）提供避险工具的考虑，一般不外乎这样三个条件：一是对机构投资者规避系统性风险的现实需求；二是金融创新的动力；三是相关法律法规的健全。美国是最早推出股指期货交易的国家，其股指期货的产生发展得益于这样几个方面的因素：一是70年代初期由于美国持续两位数的通货膨胀导致股市暴跌，出现了对现货市场避险工具的需求；二是1974年美国国会通过的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“谨慎人原则”管理资金，严格分散和规避市场风险，进一步强化了其避险需求；三是80年代初期券商承销收益和佣金收入大幅降低，迫使券商进行金融创新，努力寻求新的盈利模式；四是1974年商品期货交易委员会的设立及其后对《商品交易法》管辖范围的扩大为股指期货的产生扫清了法律障碍。但是美国的情况并不能解释一切，尤其是90年代以来亚洲国家和地区如日本、韩国和我国台湾地区股指期货的产生和发展。这些国家和地区股指期货市场的产生和发展与其证券市场的对外开放尤其是QFII制度是密切相关的。 1、日本股指期货市场的产生与发展
日本股指期货市场的发展经历了较为明显的三个阶段。
第一阶段：80年代初期到1987年，股指期货在外界因素的推动下从无到有的初步试验阶段。日本于80年代初期即已开放了其证券市场，允许境外投资者投资境内股市。但是，其股指期货合约却首先出现在海外，1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易。按照日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止。所以，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件。而且，按照当时的证券交易法，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值。本国的机构投资者明显处于不利位置。基于这样的原因，1987年6月9日，日本推出了第一支股票指数期货合约———50种股票期货合约，受当时证券交易法禁止现金交割的限制，50种股票期货合约采取现货交割方式，以股票指数所代表的一揽子股票作为交割标的。第二阶段：1988年到1992年逐步完善的过渡阶段。这一阶段，通过修改和制订法律，国内股指期货市场逐步走上正轨。50种股指期货刚刚推出的前几个月，交易发展缓慢，直到1987年股市暴跌后交易量迅速发展起来。1987年10月20日上午，日本证券市场无法开始交易，卖盘远大于买盘，由于涨跌停板的限制，交易刚开始即达到跌停板。由于当时50种股票期货合约实行现货交割，所以，境内投资者也无法实施股指期货交易。而在SIMEX交易的境外投资者却能够继续交易期货合约。受此事件影响，1988年日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请。1988年5月，日本修改证券交易法，允许股票指数和期权进行现金交割，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。1992年3月，大阪证券交易所50种股票期货停止了交易。第三阶段：对股票指数进行修改，股指期货市场走向成熟。由于日经225指数采用第一批上市的225种股票，以股价简单平均的形式进行指数化。针对这样的情况，大阪证券交易所根据大藏省指示，开发出了新的对现货市场影响小的日经300指数期货以取代日经225，并于1994年2月14日起开始交易。此后，日本股指期货市场便正式走向成熟。 2、韩国股指期货市场的产生
韩国股指期货的产生源于其资本市场的逐步开放，以及正式引入QFII之后对于市场避险工具日益迫切的需求，但是，由于没有象日本市场那样遭遇外国市场的竞争，其股指期货的推出较为从容，在法律法规、投资者教育、交易系统以及指数设计等方面的准备也更充分。 1981年，韩国宣布了资本市场国际化计划。1984年，韩国政府允许境外投资者通过境内的基金（韩国信投）间接投资境内的股票；到1992年底，境外投资者通过韩国信投对韩国的投资达到了150亿美元，接近韩国证券市场总市值的1.5%，加上当年QFII直接买卖股票的数额，境外投资者持有的股票市值达到韩国证券市场总市值的3.1%。在数量快速增长的同时，股票市场结构方面的问题也逐渐暴露出来，投资工具缺乏，尤其缺乏规避风险的工具，人们无法有效地管理市场波动所带来的风险。这增加了市场的波动性。虽然从1985年到1990年，韩国股市一直处于上涨趋势，但每隔3至5个月，股市都会出现上下较为显著的波动。这表明如果在韩国证券市场引入股指期货，投资者利用股指期货进行套期保值的需求将会很高。1987年11月，在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韩国修改了证券交易法，授权韩国证券交易所建立期货市场。1992年4月至1993年4月，韩国证券交易所开展了对机构投资者指导和教育工作。
股指期货是什么意思.怎么开通,怎么买卖
就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。股指期货是金融期货一种.股指期货交易与股票交易的不同股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：
（1）期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。枯橘
（2）期货合约是保证金交易，必须每天结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。
（3）期货合约可以卖空股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。
（4）市场的流动性较高有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。
（5）股指期货实行现金交割方式期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。
（6）一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。 [编辑本段]股指期货作用股指期货主要用途有三个：
一、对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。
二、利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。
三、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，相对于保证金来说，就可获利50%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。 [编辑本段]股指期货交易的基本制度一、保证金制度投资者在进行期货交易时，必首数须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：假设沪深300股指期货的保证金为8%，合约乘数为300，那么，当沪深300指数为1380点时，投资者交易一张期货合约，需要支付的保证金应该是1380×300×0.08=33120元。二、每日无负债结算制度每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。交易所将者败首结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。三、价格限制制度涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。
四、持仓限制制度交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限制制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。
五、强行平仓制度强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。
六、大户报告制度大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。
七、结算担保金制度结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。 [编辑本段]影响股指期货价格的主要因素股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情况的指标。而股票价格的确定十分复杂，因为人们对一个企业的内在价值的判断以及未来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升；当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一致，但有时也会有背离。投资者往往会寻找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来，就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。总体来说，影响股票指数波动的主要因素有：
（1）宏观经济及企业运行状况一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，股票价格指数会呈现不断攀升的趋势；在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。
（2）利率、汇率水平的高低及趋势通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反之，利率水平越低，股票指数就会越高。因为利率太低使存款和购买债券无利可图，使越来越多的投资者转而投向股票市场，从而拉动股票价格指数的上升。在世界经济发展过程中，各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。但最近几年，西方国家往往在银行利率上升时，股票市场依然活跃，原因是投资者常常在两者之间选择：银行存款风险小，利率较高，收入稳定，但不灵活，资金被固定在一段时间内不能挪作它用，并且难以抵消通货膨胀造成的损失。而股票可以买卖，较为灵活，风险虽大，但碰上好运，可获大利。所以，在银行利率提高的过程(原来较低)下，仍然有一些具有风险偏好的投资者热心于股票交易。有关汇率的讨论基本与利率相仿，即本币的升值，有利于进口，不利于出口。而有关人民币的升息、升值对股市的影响则要综合起来加以分析。
（3）资金供求状况与通胀水平及预期当一定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数上升，否则，会促使股票价格指数下跌。比如目前国内大量的外汇储备，导致货币供给量增加，通常会导致股指价格上涨。当然，资金过于充裕，也可能引发通货膨胀。再如政府支出增加，通常也会推动股票价格指数的上升。因为政府支出增加，将使国内资金充裕。同样，社会货币供应量的增减对股指也有影响。通常，货币供应量增加，社会一部分闲置资金就会投向证券交易，从而抬高股价；相反，货币供应量减少，社会购买力降低，股价也必然下跌。由货币供应量不断增大而导致的通货膨胀，在一定限度内对生产有刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不随物价同比例上升的条件下，人们为了保值，将不再热心于存款，而转向投资股票。但是，如果通货膨胀上升过猛，甚至超过两位数，那么将造成人们实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。为何通货膨胀率水平特别高，可能导致股市下跌呢？由于通货膨胀的压力，提高利率可能增加股票卖压。再如原油价格特别高，也可能对股指不利。由于石油为目前工业界最主要的能源，因此油价上升即反映工业界成本提高，企业预期收益降低。一般来说，股市上涨黄金价格下挫。因为投资者普遍对经济前景看好，资金大量流向股市，股市投资火爆，金价则下降。当然金价的高低更多地与美元汇率有关系。所幸的是中国目前GDP增长率在10%以上，通货膨胀率控制在2%以内，是名副其实的高增长、低通胀。而最近国际原油价格的大幅下跌将为经济稳步成长提供动力。
（4）突发政治安全事件股票价格指数的波动，不仅受经济因素的影响，而且受许多突发事件，诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。与其他因素相比，突发事件对股票价格指数的影响有两个特点：一是偶然性。即突发事件往往是突如其来的，因此相当多的突发事件是无法预料的。二是非连续性。即突发事件不是每时每刻发生的，它对股票价格指数的影响不像其他因素那样连续和频繁。国家政局稳定使人民对国内经济发展有信心，并使国家国际形象提升，能够吸引国外资金，国家公债发售信用佳，股指表现好。
（5）经济金融政策出于对经济市场化改革、行业结构调整、区域结构调整等，国家往往会出台变动利率、汇率及针对行业、区域的政策等，这些会对整个经济或某些行业板块造成影响，从而影响沪深300成分股及其指数走势。股份公司常常向银行借款，随着借款额的增多，银行对企业的控制也就逐渐加强并取得了相当的发言权。在企业收益减少的情况下，虽然他们希望能够稳定股息，但银行为了自身的安全，会支持企业少发或停发股息，因而影响了股票的价格。税收对投资者影响也很大，投资者购买股票是为了增加收益，如果国家对某些行业或企业在税收方面给予优惠，那么就能使这些企业的税后利润相对增加，使其股票升值。会计准则的变化，不会实质性地影响股份公司的内在价值，但是会使得某些企业账面上的盈余发生较大变化，从而影响投资者的价值判断。建议:无论是股票市场还是期指也好,不是每个人拿着钱来到金融市场就可以赚到利润的.如果怎么简单看个书听的新闻就明白,就不会有专业和非专业定义了.各个行业里的最优秀人都有共同点就是在那个行业有这一种特别的因素天赋.
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