期货子公司业态 期货子公司业务

上海国际集团有限公司的控股公司

上海国际信托有限公司（以下简称“公司”）为集团公司控股企业，成立于1981年,注册资本金人民币25亿元。自成立以来，公司始终坚持稳健经营、规范管理，不断推进科学发展、自主创新，在市场上树立了品牌形象，赢得了良好信誉，综合实力居全国信托公司前列。

公司曾被国务院指定为全国对外融资十大窗口之一；获地方金融机构最高信用评级（穆迪Baa2、标普BBB-）；被指定为非银行业金融机构中首家合规试点单位；被推举为中国会计学会信托分会会长单位；发起设立中国第一家信托登记机构——上海信托登记中心，并被推选为理事长单位；被一一致推选为第二届信托业协会会员理事单位和副会长单位。

公司先后荣获《上海证券报》、《证券时报》、《21世纪经济报道》等权威媒体评选出的“最佳信托公司”、“最优秀信托公司”、“最值得尊敬的信托公司”、“最佳知名品牌”和“最佳风控奖”、”最佳信托经理奖”等多项行业大奖。

公司现已获得资产证券化业务、代客境外理财（QDII）、企业年金业务受托人资格。公司长期致力于推进产品创新，在全国率先推出“优先劣后”受益权的结构性信托产品，在证券投资、房地产和基础设施领域，逐渐形成产品特色，打造了“蓝宝石”、“红宝石”、“白金”、“明珠”、“现金丰利”等系列品牌，为不同风险偏好和理财需求的投资者提供产品选择和服务。公司在2010年推出了全新的品牌形象，提出“信利正睿见远”的品牌宣言，未来将秉持开拓创新的信念和履行社会责任的决心，努力实践受托管理的庄严职责，全力提供更加优质的金融服务。上海证券有限责任公司（以下简称“公司”）成立于2001年5月，是由原上海财政证券公司和上海国际信托有限公司证券总部新设合并成立的全国性综合类证券公司。公司注册资本金26.1亿元人民币，股东单位为上海国际集团有限公司和上海国际信托有限公司。2005年12月，公司成为全国创新试点证券公司之一。同时，公司也是上海国际集团核心成员企业之一。

公司现拥有各类专业人员1000余人，营业网点56家，已形成以上海为中心，北兆饥京、深圳、重庆、温州、南京、杭州等备缺发达城市为主体的经营网络。公司资产质量优良，业务资格齐备。公司下属现有海际大和证券有限责任公司和海证期货有限公司两家子公司。公司于2007年正式受让中富证券有限责任公司证券类资产，实现了经纪业务的快速扩张，进一步推动了公司的战略发展。

公司成立以来，一贯秉承“诚信、专业”的核心价值观，以诚信经营为根本，以专业服务为中心；规范运作、稳健务实、开拓进取、和谐创新；立足上海，服务全国，在市场上树立了良好的企业形象。公司将致力于打造自身经营品牌，走现代金融企业的可持续发展道路，不断做强做大，努力成为国内一流的券商。上海国有资产经营有限公司（以下简称公司）族滚返是1999年10月经市政府批准成立的国有独资有限责任公司，为集团公司控股企业，注册资本人民币50亿元，连续八年被中国人民银行上海分行评定为资信等级AAA级单位。公司自成立以来，根据市政府的部署和要求，充分发挥出“三个平台一个通道”作用，即政府的投融资平台、国有企业改制改组平台、资金资产管理平台和盘活国有资产的通道，在创新国有资产保值增值新思路方面发挥了积极作用。

公司积极参与国泰君安证券改制重组和增资扩股，以及浦发银行等金融机构改制重组、引进战略投资者和上市等业务。公司支持国有企业上市重组，收购重组B股上市公司上海阳晨公司，还参与了交大南洋等多家上市公司股权分置改革。公司促进国有资本有序进退，通过各种业务运作形式历年累计盘活国有资产近百亿元，协助市国资委逐步建立起一整套不实资产处置业务的运营系统，累计接收处置73家（次）集团公司不实资产270多亿元。公司积极落实上海环境保护三年行动计划，投资污水治理工程，公司和旗下上市子公司阳晨公司控股的竹园第一污水处理厂是目前我国污水处理领域最大的BOT项目之一。公司实施并完成上海市政府对上海同盛集团、上海申铁投资公司等项目的战略投资。上海国际集团资产管理有限公司（以下简称“公司”）成立于1987年，注册资本15亿元人民币，管理资产规模市值近80亿元人民币。作为上海国际集团金融投资控股框架下的资产管理平台，公司以自有资金杠杆社会资金开展直接投资业务，并提供相关资产管理服务，具备完整的资本增值链条，作为集团金融产业链中的重要一环，努力成为上海构建国际资产管理中心的中坚力量。

成立20多年来,公司运用国际通行的私募股权投资基金管理模式，形成直接投资、资产管理、资产处置等专业化的业务功能，共开发了上百个大中型私募股权投资项目，涉及金融、地产、制造等行业，在直接投资领域积累了丰富的资源，投资伙伴均为著名的国际国内企业。公司以丰富的资产管理经验提供价值增值服务，并通过上市、股权转让等多种渠道实现了数十个项目的增值退出。公司经营稳健，业绩卓著，连续23年实现盈利。

公司秉承诚信、合作、坚韧、创新的核心价值观，团队整齐、资源丰富，具有强大的核心竞争力和优秀的企业文化。公司连续六届十二年蝉联上海市文明单位称号，是首批通过浦东新区企业社会责任评估达标的唯一金融单位，是全国精神文明建设先进单位。2010年，公司被命名为“上海市企业文化建设示范基地”。上海国际集团金融服务有限公司（以下简称公司）成立于1987年5月，现为上海国际集团有限公司的全资子公司，注册资本1.09亿元，主要从事与资本、资产服务和管理有关的各类投资、经营和咨询等业务。

公司前身是上海市投资信托公司（后组建为“上海国际集团”）业务部，早年主要从事技术设备的进出口业务，曾为上海市的市政基础建设和技术引进做出过突出贡献。自2003年起连续三届荣获“上海市文明单位”称号。

2009年6月，根据集团战略部署，公司更名转型为投资管控型企业，开始了在金融服务领域的投资探索。作为集团金融服务板块的重要载体公司，公司承载着整合集团的金融服务业务资源，投资新兴金融服务业务领域，补充集团金融产业链，支持集团战略的重任。现阶段，公司主要在“衍生类金融业务”以及“金融性中介及相关配套服务业务”两个领域谋求发展，通过对这两个领域内相关产业的投资和经营，逐步完善业态布局，形成产业服务链，并成为集团金融产业链的有机组成和自然延伸。公司经营目标是通过3-5年的发展，成为以上海为核心、以长三角为基础的全国一流的金融服务公司，为推进上海“两个中心”建设做出贡献。上海国际集团（香港）公司（以下简称：香港公司），成立于2006年8月，是上海国际集团有限公司的全资子公司。为推动集团进一步发挥金融国资平台功能，联通沪港两地资本市场，积极参与上海国际金融中心建设，集团通过归集德国、日本、美国及原香港有关子公司和办事处资源，制订战略规划，重组转型香港公司，以发挥市属金融国资的海外投融资平台功能。

香港公司以“市场化、国际化、专业化”为原则，做大做强资产管理和直接投资两大业务板块并形成经纪业务、投资银行等共同发展的业务布局，成为集团金融主业新的增长点。公司将通过香港本地上市打通集团海外资本市场通道，最终发展成为与国内集团联动并行的海外金融控股公司。

香港公司的业务主体已在香港拥有成熟的运作经验，下属的香港沪光国际投资管理有限公司成立于1993年，是上海第一个在境外注册和管理上市基金的资产管理公司。

香港公司的转型发展将致力于为上海金融国资国企改革努力探索和积累经验，在探索过程中充分发挥如下功能：

资源整合功能——通过搭建海外投融资平台架构和香港本地上市，集成与整合境内外两个市场的优势资源，推动市属金融国资国企参与国际资本市场，提高金融国资证券化水平。

业务协同功能——以市场需求为导向并以优势资源为基础，积极拓展资产管理和直接投资主营业务，在业务运作中建立协同机制，促进海外与上海金融机构展开业务深度合作，实现发展共赢。

人才培养功能——以培养锻炼集团优秀人才为基础，逐步发展成为市属金融国资国企的海外培训基地，吸引全球优秀人才参与上海国际金融中心建设。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，由上海国际信托有限公司(持股51%)和JP摩根资产管理(英国)有限公司(持股49%)共同组建。

借鉴摩根富林明资产管理150余年享誉全球的专业资产管理经验，结合上海国际信托丰富的本地金融运作经验，上投摩根将全力打造中国基金业的旗舰品牌，奉献给国内投资者先进的资产管理理念和国际化的投资管理服务。

截至2010年12月底，上投摩根已推出十二只开放式基金产品——中国优势基金、货币市场基金、阿尔法基金、双息平衡基金、成长先锋基金、内需动力基金、亚太优势基金(QDII)、双核平衡基金、中小盘基金、纯债基金、行业轮动和大盘蓝筹，管理资产规模近600亿元人民币。

截止2010年，无论投资环境多空变幻，上投摩根均不负重托，为客户争取主动管理回报。凭借旗下基金业绩表现，上投摩根在业内脱颖而出，赢得独立专业机构高度评价，并迅速跻身国内基金业领先行列。上海国利货币经纪有限公司由上海国际信托有限公司和德利万邦（欧洲）有限公司共同发起组建，成立于2005年12月20日，是中国首家获准成立的货币经纪公司，开创了中国货币经纪行业之先河。公司注册资本金为4,000万元人民币，其中上海国际信托投资有限公司出资比例为67%，英国德利万邦有限公司出资比例为33%。

公司从事以下交易的经纪业务：境内外外汇市场交易,境内外货币市场交易,境内外债券市场交易,境内外衍生产品交易,经中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。2006年获得进入国内银行间市场、开展人民币经纪业务的许可。2009年4月获准进入国内银行间市场开展外汇经纪业务。

公司将致力于在中国政策法规许可的范围内，在中国金融机构间特别是银行间搭建平台，通过采用先进技术和科学管理方法，充分发挥自身专业经验和优势，向国内外客户提供优质高效的金融经纪服务，从而为提高市场流动性、丰富上海国际金融中心功能体系、推动中国货币市场专业化分工、促进中国货币市场的发展做出有益的贡献。上海市再担保有限公司（以下简称“公司”）是在上海市委、市政府贯彻中央精神、落实国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见》的背景下成立的，具有较强的国有背景和资本实力，是上海地区成立的第一家再担保专业机构。

公司经上海市金融服务办公室批准，由上海国际集团有限公司、上海张江（集团）有限公司、上海徐汇国有资产投资经营有限公司、上海杨浦知识创新区投资发展有限公司出资组建，于2009年8月27日挂牌成立，注册资本6.5亿元人民币。

公司秉承“市场化运作、政策性职能”的原则，全面支持上海信用担保机构发展、科学构建上海信用担保运营体系、努力规范上海信用担保市场秩序，进一步加大对上海市中小企业的帮扶力度，为上海国际金融中心建设作贡献。

上海市上投房地产有限公司上海通达房地产有限公司

上海市上投房地产有限公司和上海通达房地产有限公司为上海国际集团全资子公司，两公司于2006年7月18日合署办公。上海市上投房地产有限公司（以下简称上投房产）成立于1991年8月26日，注册资本现为7.7亿元人民币。上海通达房地产有限公司成立于1993年初，注册资本现为12.205亿元。

作为公司前身的上海国际信托投资公司房产部，早在80年代即投身刚起步的上海房地产开发建设，打造了许多上海第一批的涉外写字楼、公寓和酒店。20世纪90年代，公司参与大型居住区的开发建设和上海市区的商品住宅建设，建造了一批优秀住宅小区。公司还受托承建了市级和国家级重点工程项目——上海市财税综合大楼和上海国家会计学院。进入二十一世纪，公司以上海为中心，在长三角地区和环渤海地区开发投资了多个较大规模的住宅项目。

公司自成立以来累计开发建筑面积近300多万平方米，住宅开发项目多次获得“鲁班奖”、“白玉兰奖”、“人居经典大奖”、“环境设计金奖”等各种奖项。2003-2009年，公司连续荣获上海市房屋与土地资源管理局评选的“上海市房地产开发企业50强”。2007-2009年，公司连续三年进入中国房地产百强企业行列；2007-2008年连续两年入选中国房地产百强企业成长性TOP10，2009年入选中国房地产百强企业稳健性TOP10。上海华东实业有限公司原为南京军区军办企业，1999年整体移交地方后，隶属上海国际集团有限公司，为集团全资子公司，注册资本2亿元，总资产5亿元，主要经营管理投资企业，提供与投资相关的咨询和服务业务以及房地产开发经营(暂定)。

公司现主要资产为“新华东国际大厦”，位于上海市浦东南路1540号，总建筑面积3.2万平米，总投资4亿余元人民币，于2011年下半年竣工并投入使用。公司下属全资子公司两个：上海华东汽车俱乐部有限公司和上海华亮物业管理有限公司，主要从事房产、商务楼出租业务。

近几年，华东公司积极调整资产结构，加快企业发展转型，对原有的物流、汽车服务业资产进行了全面清理处置，现已基本实现由生产服务型向资产管理型的转变。公司依托国际集团金融产业链优势，将分步骤参与中小型企业金融服务业的投资，以组建小额贷款公司为切入点，逐步向金融服务领域渗透，通过与集团其他金融板块的对接形成特有核心竞争力，最终形成以金融服务为主、资产管理为辅的经营业态。上海国际集团金融发展研究院有限公司（以下简称：研究院），成立于2003年6月19日，注册资本270万元；是上海国际集团有限公司独家持有的一人有限责任公司。

研究院拥有强大的战略合作资源。其母公司上海国际集团有限公司成立于2000年，是具有投资控股、资本经营和国有资产管理三大功能的战略控制型的以金融投资为主业的投资集团。上海国际集团控股上海国际信托有限公司、上海证券有限责任公司、上海国有资产经营有限公司、上海国际集团资产管理有限公司、上海国际集团金融服务有限公司、上海国际集团（香港）有限公司、上投摩根基金管理有限公司、上海国利货币经纪有限公司和上海市再担保有限公司；是上海浦东发展银行股份有限公司、上海农村商业银行、国泰君安证券股份有限公司、大众保险股份有限公司、安信农业保险股份有限公司第一大股东；并投资华安基金管理有限公司、上海国和现代服务产业股权投资管理有限公司、上海航运产业基金管理有限公司。金融产业布局涵盖银行、证券、保险、信托、基金、资产管理和金融服务等多个金融领域，并拥有一大批中高级金融投资管理专业人才。

研究院与集团战略发展总部、博士后科研工作站、《探索与研究》编辑部合署办公。研究院将紧紧依托股东资源，致力于经济与金融方面的战略性、前瞻性研究及其实务应用研究，在金融专业高层次人才培训、高管人员领导力培训以及后备干部培训方面办出特色。具体业务包括，为上海国际金融中心建设提供决策咨询支持；开展上海市金融业内横向科研合作；承接金融国资监管与战略布局方面的课题研究以及金融与投资实务咨询项目；提供中高级金融管理人才和专业人才培训；建立国际国内金融学术与实务交流平台，举办高层次研讨活动等等。

为什么一些公司回归A股上市

一文读懂中概股公司为何纷纷回归A股

2018年03月04日

2月28日，互联网安全公司360成功登陆A股，市值达到4000亿美元左右，较其在美国上市的市值增加了5-6倍。

这两日，百度、网易等公司创始人被问的最多的，也是会不会、何时会回归A股等问题。

为何“回归A股”再次成为互联网行业热点？为何中国热门互联网公司纷纷选择赴美上市？回归A股要经历哪些过程？腾讯科技梳理相关问题，争取让您一文读懂。

为何回归A股再次成为热点

腾讯《一线》2月28日报道称，知情人士透露，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算在内的4个行业中，如果有”独角兽“的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。“两三个月就能审完。”

根据A股IPO要求，对于主板和中小板而言，最近3个会计年度净利润为整数且累计超过人民币3千万元；创业板需要连年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1千万元。

上述人士表示，对于上述4个行业的独角兽公司，在盈利要求上可以放宽。

1月31日，证监会在2018证券期货监管工作通报中表示，“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”

富士康从特殊通道IPO则是证监会支持新企业的最新例证。

2月1日，富士康招股书申报稿上报，2月9日招股书申报稿和反馈意见同时披露，2月22日招股书预披露更新。

一般而言，招股书预披露到预披露更新，时间间隔7到8个月，但富士康2周就已完成。

投行人士透露，证监会对富士康IPO实施了一事一议的特殊监管，在申报过程中就与发行部进行了沟通和反馈。他预计富士康在未来两周内上会，3月将拿到IPO批文。

鉴于不少”独角兽“行业公司都有VIE架构，上述知情人士透迅唤露，并不需要等待VIE架构拆除后才能申报。“申报后再去拆除VIE架构就行。“VIE架构不会成为即报即审的障碍。

盈利要求放宽、上市时间缩短、VIE障碍变低，这些可能会推行的新的政策变化，增加了海外公司回归A股的吸引力。

据财新网报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。

另一类公司被归位“新蓝筹”，包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。

为何当初选择去美国上市

相较于A股IPO对企业季度或年度连续盈利的要求，美股对企业的盈利要求就更为宽松，甚至不要求企业盈利。

另一方面，新兴科技公司的股权结构也难在A股上市。新兴科技公司大多采用的是“同股不同权”模式，即将股票分为A、B两个系列，其中对外部投资者发行的A系列普通股有1票投票权，而管理层持有的B系列普通股每股则有N票（通常为10票）投票权。这并不被A股所允许。

另外，注册制上得快、美股市盈率早期一度比A股高、企业国际化发展等考虑，也是中国互联网公司选择美国上市的原因。

但最近几年，随着越来越多的中国公司赴海外上市，

企业发现股票在美国交易数量不高，股价也持续低迷，另外还有被海外机构做空的风险，美国上市的中概股的市值存在低估，在一个用户与投资者分离的市场，这些企业也经改昌肆常遭遇被歧视的尴尬。

相较而言，国内股票市场越来越成熟，国家的新经济战略、股民对互联网等新兴经济模式的认知提升，以及经常有同类型公司获得几倍于海外上市公司市值的案例，这些诱惑着中概股公司。

海外公司如何回归A股

回归A股需要经过私有化退市、拆除VIE、登陆A股三步。

【私有化退市】

中概股私有化主要包括两种方式：长式合并路径和要约收购和简要合并，要约收购和简要合并，是指大股东通过要约收购获得目标公司总股份核轿的90%以上的股份；第二步与小股东进行一个简易合并。

私有化主要流程包括：

收购方委任财务顾问和法律顾问——目标公司宣布收到或接受收购要约——目标公司成立特别委员会——特别委员会委任财务顾问和法律顾问——收购方设立并购母公司与并购子公司——目标公司与收购方的并购子公司签订并购协议——向美国证监会提交表格13E-3——召开临时股东大会(Extraordinary

General Meeting of Shareholders)——股东大会投票通过并购——私有化完成，股票停止交易，退市结束。

中概股退市通常需要6-12个月。

【拆除VIE架构】

由于从早期开始，对中国互联网公司投资的主力一直来自于海外创投公司，而中国的相关政策对外资创投设定了多种限制，如外资控股企业无法获得互联网经营许可等，这使得这些公司从一开始就在寻求海外上市的路径。

为了绕开限制，上述公司选择了VIE的形式。即初创公司的合伙人在海外设立离岸公司（也就是上市公司），合伙人以股东形式存在。其选择对外商投资不受限制的行业，如咨询服务公司，对拥有互联网牌照的实体公司以合同形式进行控制。

如今，所谓拆除VIE的核心，就是解除这一系列因特殊需求而设立公司签署的转移利润的协议，将外商独资企业变成内资企业，需要将相关公司进行注销，以及境外资本机构回购股份的问题。为了达到这一目的，需要资金方配合，和原有投资者的沟通，以及一系列基金和基金管理公司等的商议。

简单来说，就是外资股东要退出，内资股东要进入。内资付现金给外资解除前述咨询服务公司和境内实体公司之间业务、债务等所有协议。境内实体公司经营企业实际控制主体变更。

【登陆A股】

拆除VIE后，接下来企业需要考虑是自己上市，还是借壳上市，差别就是后者用时较短，而最大的阻力则是对盈利的要求。

当然，企业也可以直接到新三板去挂牌，时间会缩短一点，不过新三板目前的融资能力和流动性都面临很大挑战。

借壳上市是一个节约时间的方法，但是目前A股市场主板的壳最少需要30亿元，分众买壳就花了40亿元，这个资金成本不是每个企业都能够承担起的。

即使用时最短的借壳，目前来看也难以短期完成。有业内人士表示，从已完成私有化的中概股来看，通常需要近一年左右的时间，甚至更长。

[跪求] 期货公司的经营模式有哪些

给你转载了一篇“国内外期货公司经营模式及经营能力比较”，对你应该有帮助的，分析的挺到位。

国内外期货公司经营模式及经营能力比较

浙江大学证券期货研究所来源：经济导刊

自20世纪90年代初我国期货市场产生以来，在经历了无序发展和治理整顿后，进入了一个激乎清稳步发展阶段。然而作为市场主体的期货经纪公司普遍实力偏弱，发展滞后，成为制约我国期货市场进一步发展的重要因素。与我国期货市场相比，以美、英等国为代表的期货市场已经相当成熟，已经形成了机制完善、结构完备的期货行业体系。而新加坡、香港、台湾等新兴期货市场也在学习成熟市场经验的基础上取得了长足的发展。

期货行业构成的国内外比较

美国和英国的期货行业构成

美国是期货市场和期货行业发展最为成熟的国家，其期货行业结构在原发型期货市场中最具代表性。美国《商品交易法》将其期货市场的中介机构划分为代理业务型、客户开发型以及管理服务型三大类。

代理业务型的中介机构。主要是期货佣金商FCM(Futures Commission Merchant)、场内经纪商FB(Floor Broker)以及场内交易商FT(Floor Trader)。FCM是各种期货经纪中介的核心，从其功能来看，与我国的期货经纪公司类似。据统计，在美国期货业协会(NFA)注册的FCM目前共有192家。①根据不同的营运模式，美国的FCM又可以分为三种：一是全能型金融服务公司，如高盛公司、花旗环球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨头，期货经纪业仅占其业务的一部分；二是专业的期货经纪公司，以瑞富期货公司(Refco)为典型代表；三是现货公司兼营期货经纪业务，这类公司包括一些大型的现货加工商、仓储商、中间商和出口商等。它们最初涉足期货市场主要是为了套期保值，后来逐渐拓展到期货经纪业务，有些现货公司还下设了专门从事期货经纪业务的子公司，例如嘉吉投资者服务公司(Cargill Investor Services)就承担了其母公司的套保业务。此外，代理型中介还包括FB和FT。FB又称出市经纪人，他们在交易池内替客户或经纪公司执行期货交易指令。FT与FB正好相反，他们在交易池内替自己所属公司做交易。如果是替自己账户做交易，通常称之为自营商(Local)。

客户开发型的中介机构。主要有介绍经纪商IB(Introducing Broker)和经纪业务联系人AP(Associated Person)。IB既可以是机构也可以是个人，但一般都以机构的形式存在。它可以开发客户或接受期货期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过FCM进行结算。IB又分为独立执业的IB(IIB)和由FCM担保的IB(GIB)。IIB必须维持最低的资本要求，并保存账簿和交易记录。GIB则与FCM签订担保协议，借以免除对IB的资本和记录的法定要求。在NFA注册的IIB目前共有466家，GIB则有1043家。我国尚不存在类似于IIB的期货中介机构，而期货经纪公司在异地的分支机构、营业网点则与GIB颇为相似。在FCM的业务结构中，许多IB的客户量和交易量都远比FCM直接开发的要大，IB的引入极大地促进了美国期货业的发展。

经纪业务联系人明前主要从事所属的FCM、IB等机构的业务开发、客户代理等工作。他们均以个人形式存在，包括期货经纪公司的账户执行人、销售助理和分店经理等。经纪业务联系人不允许存在双重身份，即不能同时为两个期货经纪机构服务。在NFA注册的经纪业务联系人共有53898人。其中，以账户执行人AE(Account Executive)最为典型，他们是FCM的业务代表，是专门为期货经纪公司招揽客户并替客户执行交易和提供市场咨询的人，与我国期货经纪公司内部经纪人的角色类似。

管理服务型的中介机构。主要包括商品基金经理CPO(Commodity Pool Operator)、商品交易顾问CTA(Commodity Trading Advisor)等。CPO是指顷运向个人筹集资金组成基金，然后利用这个基金在期货市场上从事投机业，以图获利的个人或组织。CTA可以提供期货交易建议，如管理和指导账户、发表即时评论、热线电话咨询、提供交易系统等，但不能接受客户的资金。目前，在NFA注册的CPO有1470家，CTA有790家。图1反映了美国期货行业中几种主要中介机构之间的业务联系。

其他原发型期货市场与美国的期货经纪行业既有共同点，又存在差异。英国的期货经纪中介主要可以分为全能期货经纪商(Full-Service Brokerage)、贴现期货经纪商(Discount Brokerage)、介绍经纪商(Introducing Broker)。全能期货经纪商全方位地提供期货期权代理业务、FOREX业务以及场外市场现货与衍生品的交易，同时也开展了电子交易和网上交易，并且为投资者提供咨询、培训等服务。英国最具代表性的全能期货经纪商有曼金融(Man Financial)、GNI有限公司和 Berkeley期货公司；贴现期货经纪商仅接收客户的指令，并在市场上代客户操作执行，不提供交易建议、市场信息以及其他服务，所有决策由客户自己做出。英国的IB与美国的略有不同，它们是全能期货经纪商的一种，提供的服务与全能期货经纪公司是一样的，只是规模往往较小，通常仅致力于期货经纪业务。但正是由于IB规模小，分布的范围要比全能期货经纪商广得多，为小城镇居民进行期货交易提供了便利。

亚洲国家(地区)期货行业构成

日本从事期货经纪业务的企业主要有三种类型：一是金融公司兼营期货经纪业务，主要是一些拥有投行背景的公司，如小林洋行和一些证券公司等；二是一些拥有现货背景的大型企业，它们大都下设了专门从事期货经纪业务的子公司。这类期货公司的代表有三井物产、住友商事、丰商事、冈藤商事、三菱商事等。三是专业型期货经纪公司，以创建于1958年的日商联贸期货经纪股份有限公司(Nihon Unicom Corporation)为代表。①

继发型期货市场中，香港的期货市场主要有四类参与者，一是自营商(Trader)，仅从事自有账户交易；二是经纪商(Broker)，既从事自有账户交易，也为其他会员代理交易；三是期货商(FCM)，可从事自有及客户账户交易，也可代理其他会员的经纪业务；四是商品自营商(Merchant Trader)，它们是可交割商品的期货自营商。①

台湾地区的期货经纪商主要有四类：一是专营期货经纪商，只受托从事证期局公告的国内外期货期权交易；二是兼营期货商，包括一些本土及外国券商和金融机构；三是期货交易辅助人，主要是一些获许经营期货交易辅助业务的证券经纪机构，期货交易辅助业务包括招揽客户、代理期货商接受客户开户，接受客户的委托单并交付期货商执行等；四是复委托公司，就是代理本土客户从事国外期货交易的机构，它们将委托单转给境内的国外复委托期货商，然后再转给境外的交易所达成交易。②

我国期货业构成中的问题

我国期货业的发展时间较短，但行业发展历程几经坎坷。目前，我国共有188家注册期货经纪公司，期货营业部500多家。我国目前的期货业态构成主要存在以下问题：

第一，期货业态过于单一。国外的原发型期货市场和继发型期货市场的期货业，均已形成多层次、多元化的，较为完善的行业结构。各种类型的期货中介机构，可以根据自身的优势在多层次的代理服务体系中自我定位，相互分工协作，共同发挥中介职能。而我国目前的期货中介机构只有专业型期货经纪公司一种类型，它既是一个交易代理机构也就是通道服务商，又承担着客户开发、信息咨询、客户账户管理和交割服务等职能，相当于一个全能经纪商。但受制于目前的资本实力和经营能力，我国现有期货经纪公司还没有能力扮演全能经纪商的角色。

第二，期货业态链缺损，市场开发和服务能力不足。目前，我国期货业既缺乏像美国的IIB、台湾的期货交易辅助人这样的客户开发型期货中介，也没有法律意义上正规的CPO、CTA等管理服务型期货中介。一方面，造成了期货经纪公司长期以来在客户开发与代理服务这两个业务领域顾此失彼、难以两全；另一方面，由于得不到专业、安全的资产管理服务，使得大量潜在的客户因为专业知识匮乏而无法投资于期货市场。

期货公司经营模式的国内外比较

四种国外期货公司经营模式

国外期货经纪公司的经营模式大致分为四种，具体为：综合型、融资服务型、专业型和贸易型期货经纪公司。

综合型经纪公司。代表性公司为美国的瑞富期货(Refco)，全球排名第6。瑞富期货是以经纪业务为基础的多元化发展的期货经纪公司，拥有最广泛的客户群，是全球最大的非银行金融机构。从瑞富期货的发展史可以看出，经纪人和经纪商制度是其拥有活力的关键，购并是其扩张的主要手段。瑞富公司的最大特点就是业务发展非常全面和均衡，凡是期货经纪公司能够涉及的领域，该公司均成功进入。目前，瑞富期货涉足的主要业务包括衍生品交易、服务、资本市场业务、资产管理业务和收购业务等四大块。

融资服务型经纪公司。代表性公司为法国的飞马期货(Fimat)，全球排名第7。Fimat的控股股东是法国兴业银行。大型国际化商业银行背景使飞马期货在客户融资方面能够提供最优质的服务，飞马期货有相当数量的工业领域客户，兴业银行往往是这些客户的债权人。同时，飞马期货也非常重视其他机构客户，譬如金融机构和基金，其完备的环球经纪网络也为服务机构客户带来方便。

专业型经纪公司。代表性公司为法国的卡利翁金融(Calyon Financial)和英国的曼金融(Man Financial)集团，全球排名第8和第9位。专业型经纪公司又可分为市场专业化和产品专业化两种模式。前者以卡利翁金融为代表，其完全是投资银行风格，该公司的工作重点就是服务好基金，在其期货合约的总成交量中基金的份额占了六成左右；后者以曼金融为代表，它的发展被认为是贸易公司成功转型为金融机构的经典案例。目前，曼金融主营业务为资产管理，其2003年的收入结构中，资产管理费收入为2.711亿英镑，资产管理业绩收入为1.391亿英镑，代理费收入仅为0.708亿英镑。也就是说，经纪业务收入仅占曼金融总利润的25%左右①。参见图2、图3。

贸易型期货公司。代表性公司为美国的富士通集团(FCStone)。富士通的经营规模虽比不上上述期货公司，但却独具特色。作为一个从事商品交易风险管理的专业化公司，其特点是业务渗透商品价值链中包括生产、销售、加工、运输、批发和零售的每一个环节。为客户提供纵向一体化的商品贸易服务，从而成为美国最大的农产品贸易商之一，美国中西部的农场70%的农民通过富士通进行保值交易。

国内期货公司经营模式单一。

创新能力不足

目前，我国代表性期货经纪公司的经营模式大致可以分为网络型、区域型和贸易型经纪公司等三种类型。

在2003年国内期货公司综合实力排名前20位的期货经纪公司中，网络型经纪公司共5家，其中4家为中期公司的分支机构；区域型公司共11家，数量最多；贸易型公司共4家，也占据相当份额。

网络型经纪公司。其代表是中期集团公司，2003年综合实力排名第1位。其特点是拥有众多独立子公司，全国性交易网路健全、交易额和保证金在全国范围内占有比较高的份额，具有极高的市场地位和较强的竞争力。

区域型经纪公司。其代表是浙江永安期货和江苏建证期货，2003年综合实力排名分别为第3位和第10位。区域型期货经纪公司一般以公司所在省份或地区为核心市场，具有较大的市场占有率，是所在省份或地区的龙头期货公司，拥有较好的市场信誉和行业知名度。

贸易型经纪公司。其代表是中粮期货、深圳实达，2003年综合实力排名分别为第2位和第5位。这类公司具备某类商品的贸易背景，一般与这一品种的现货生产商、贸易商联系密切，具备此品种生产储运贸易方面的专业优势和信息优势，往往在这一品种上有比较大的交易量。目前，较有影响的有中粮系、五矿系诸公司。

与国外代表性期货公司相比，国内期货公司存在较明显的差距，具体表现在：国内期货公司只能从事期货交易代理业务，公司规模较小，市场细分能力不足等。单就经营模式而言，国内外期货公司存在较明确对应关系的仅为贸易型经纪公司一类；网络型和区域型经纪公司虽然从其以经纪业务为核心拓展市场占有率的基本做法而言，与以瑞富期货为代表的国外综合型经纪公司类似，但国内公司开展综合业务的能力相当有限，主要从事市场的平面扩张；作为国外期货公司经营模式重要类型的融资服务型、(市场或产品)专业型经纪公司在国内还未出现成功的代表性企业。

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中国建银投资有限责任公司的业务领域

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建投科技具备包括国家高新技术企业、计算机信息系统集成三级资质、ISO9001质量体系认证在内的多项资质，并拥有思科、IBM、HP、华为等国内外多家专业IT厂商的专业合作伙伴和解决方案供应商资质；15项软件产品取得国产软件产品登记证书，其研发的有源电子封签获得国家外观设计专利证书和实用新型专利证书；智能交互式密码保险柜锁将无线射频识别（RFID）技术应用于银行个贷档案职能管理，已通过国家公共安全产品认证。建投研究院是中国建投直属机构。作为一家非营利性的研究机构，重点围绕社会发展、投资市场趋势及投资领域的热点问题，组织专业研究力量开展投资研究，广泛搭建学术交流平台，积极培养投资领域研究人才，不断创造和推出优秀的研究成果，为投资研究和经济社会发展贡献力量。

建投研究院成立以来，开发全国首个覆盖不同投资市场的评级体系，按季度发布评级及预测结果；编辑年度《投资蓝皮书》和中国建投研究丛书；广泛组织权威机构专家资源，搭建研究院特聘专家队伍，聚集了一批国内外知名专家；负责中国建投博士后科研工作站的日常管理工作。中国建投研修院为中国建投直属机构，秉承“传承文化、提升能力、启发思想、促进变革”的使命和“勤思敏学、求真务实”的办学精神，专注于为中国建投及成员企业培养核心骨干人才、促进集团创新发展、持续提升集团整体综合竞争力。同时，在服务集团内部的基础上，为合作客户提供智力服务、创造附加价值。

研修院目前已开设包括业务推进、专业力提升、领导力提升、职业力发展等四大类教学系列，以“学员”为中心，坚持贯彻教学理念和人才培养目标，关注学员整体素质的全面提升，注重教学内容的针对性、思想性和实践性，倡导以解决实际问题为导向的行动学习，以学员共同启发促进为目标的团队学习，以固化学习成果为目的的课后强化和延展学习。