期货浮亏基差价 基差价 期货
基差收敛 对冲基金为什么会亏钱
期市场中性产品整体出现较明显的短期回撤。长期以来，尤其是从2019年以来，很多投资者已经习惯了中性产品的小回撤和稳增长，如今突出其来的-1%到-2%的周度回撤显然引起了大家的广泛关注。而造成这种罕见回撤的主要原因，其实就是基差。
中性产品的持有者对基差这个词肯定不会陌生，基差收敛或是基差扩张，都是经常能够听到的词汇。
基差的概念
由于中性产品涉及对冲端，目前对冲工具有：股指期货、收益互换和融券对冲等，而其中又以股指期货对冲为主要方式。因此，市场上相对已经形成的，对基差概念的共识，是指股指期货的价格减去现货指数的价格，当基差为负时我们称之为贴水，基差为正时称为升水。
例如：7月10日IC2009合约的收盘价为6619.6，而对应的中证500指数的收盘价为6676.44，基差=6619.6-6676.44=-56.84，贴水56.84点。
但实盘过程中，产品并不是按股指期货的收盘价来计算基差的，而是用交易所的结算价。交易所会用尾盘一小时的成交量加权平均价格，计算出一个结算价，这样做的目的是为了防止尾盘市场波动太大而对市场造成影响。
继续用上面的例子来理解的话，IC2009在7月10日的结算价为6611.4，故此基差应为-65.04。换算成年化基差应为（当前的基差点数/指数收盘价）/合约到期交易天数*年交易日，IC2009的到期日为2020/9/18，因此7月10日当天IC2009的年化基差应为：（-65.04/6676.44）/50*252= 4.9%。
在这里，我们也贴一下今年以来IC当季合约的年化基差变化情况，可以看出近期的年化基差处于非常低的位置，甚至在历孝谈让史上也处于相对很低的水平。
今年以来IC当季合约的年化基差变化情况
基差和对冲成本之间的关系
众所周知，市场中性产品的收益由多头和空头组合。
多头即是量化选股组合相对于指数（如中证500指数）做出来的超额收益（或称alpha收益），我们暂且不讨论。空头部分，则是希望能对冲掉指数的涨跌幅（即Beta），但实际上指数无法做空，只能用股指期货来代替，而股指期货与指数之间又存在基差，所以我们在对冲的时候不得不额外付出一个基差的成本。
还有一个概念就是基差收敛——当股指期货某一合约临近交割时，基差一定会趋于零，这个过程称为基差的收敛巧局。
所以，当中性产品建仓时候为负基差，我们做空股指期货就意味着要支付一定的基差成本，而这个成本是在建仓时候就提前锁定的。
中性产品的回撤与基差收敛紧密相关
回到图一，我们看到近期随着市场情绪大幅提升，负基差也得以迅速收敛，甚至出现了升水的情况，并且远月合约的收敛幅度远大于近月合约。对于在深贴水时建仓的中性产品来说，就会造成大幅回撤，而如前所说，这也只是提前支付了建仓时锁定的成本；对于在成本低时建仓的中性产品来说，也只是把侍册之前由于贴水加深带来的浮盈又吐了回去。
当前市场环境下对冲成本大大缩小，其实，对于考虑中性产品的投资者来说是比较好的建仓时机。
IC当月合约每日基差
总之，基差成本早在建仓时就已经锁定，在交割时则全部兑现；在持有过程中随着负基差的扩张或收敛（正基差的收敛或扩张）产品会产生浮盈或浮亏。
最后，对中性产品来说，最理想的情况当然是既能赚取基差的钱，又能赚取超额的钱，而如果能够在基差或超额某一方处于顺境时建仓，也未尝不是好事。
我们用特例来说明此问题：假设中证500指数保持恒定6000点，一个月后依然，而我们当前做空了一个月后要交割的IC股指期货（假设5000点），那么就相当于从现在到交割日，我们需要付出1000点的基差成本，这个成本是锁定的。如果股指期货在收敛过程中时而收敛幅度大，时而又向外扩散，那么中性产品的收益就会由于基差的波动产生浮盈或浮亏——但请记住这些都是暂时的，最终要付出的成本不变。
另外在实盘过程中，对冲端还要涉及移仓的问题，即要在某合约到期之前把空头换到更远月的合约。在负基差的环境下，市场往往会由于预期较差，导致远月合约比近月合约的贴水更深，所以很不幸在每次移仓时候又要额外支付一笔移仓成本。
我们仍假定指数价格不变举例。
上图显示的即为移仓换月时的额外成本。当然这个成本是由两合约之间的价差决定的，实盘过程中这个价差是在不断波动和变化的。
与负基差的情况相对的，当正基差出现时，如果中性产品刚好在升水时候建仓，这个基差便不再是锁定的成本，而是锁定了基差带来的收益，新进的资金就会享受到正基差到期收敛时产生的额外收益了。当然，实盘过程中也会因为正基差的收缩或扩张产生浮盈或浮亏。
基差交易中的卖方交易策略
基差交易中的卖方交易策略的内容包括：
基差卖方升贴水的报价和确定。在基差贸易中，对卖方而言，其交易本质就是通过协议基差把其所面临危机以套期保值形式传递到现货交易对手手中。假定基差卖方和交易对手订立基差贸易合同前进行套期保值（建仓）的市场基差是B1，交易对手基差买方点价时基差卖方套保头寸平仓基差是B2，这时基差的变化△B=B2-B1。
基差卖方套期保值的时机选择。在基差交易中，作为基差卖出一方，最燃隐担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱而期货市场上的套保持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长一段时间寻伍察找不到交易买方，在此期间所面临腔段茄的风险主要是基差走势向不利于套保头寸的方向发展。
基差交易作为一种定价与套期保值策略，为进口商所常用。是进口商利用期货市场价格固定现货交易价格以传递转售价格波动风险的套期保值策略。进口商常用基差交易套期保值。进口商和出口商协商后对固定价格没有把握，同意以交易所期货价格加出口商持仓费为浮动价格，即购买现货的基差固定下来作为持仓费。
期货展期是什么意思
展期即延期交割，减少浮亏。国储局在伦敦铜上就采用了展期。进行展期后就会有展期收益和展期亏损。
展期盈亏由合约之间的价差来决定。基差的大小就直接反映了展期效应或者说展期罩差樱收益/亏损的大小。
拓展资料：
贷款展期（Loan extension）是贷款到期不能归还，经物丛批准办理延长归还时间的手续。贷款到期就要归还，是企业必须遵守的信用原则，也是银行加速信贷资金周转的前提条件。
如企业遇有特殊情况，确实无法按期还款时，应提出申请，说明情况，经银行审查同意后，可延长还款时间，但需办理转期手续，否则按逾期贷款处理。
不能按期归还贷款的客户应在贷款到期日之前向经银行提出贷款展期申请。担保贷款申请展期，还应出具贷款担保人同意展期并继续担保的书面证明。
借款人在贷款期间发生暂时的资金周转困难，致使不能按期偿还贷款本金，且符合展期规定的条件，一般情况下，提前30个工作日向贷款银行申请展期。
贷款展期不得低于原贷款条件：短期贷款展期不得超过原贷款期限；中期贷款展期不得超过原贷款期限的一半；长期贷款展期最长不得超过3年。
贷款展期不得低于原贷款条件。
短期贷庆竖款展期不得超过原贷款期限；
中期贷款展期不得超过原贷款期限的一半；
长期贷款展期最长不得超过3年。
客户未申请展期或申请展期未得到批准，其贷款从到期日次日起，转入逾期贷款帐户。
工行展期是往后推延预定的日期或期限。工行普卡的余额变动提醒服务，有一定的免费试用期，过期后是收费的，每月收取2元服务费。
银行发给你的信息是你的账户余额不足两元，不够交续费了。你要继续使用余额变动提醒服务，就必须再存钱到账户里。不想要这项服务就到柜台或网银取消这项服务，以后就不用每月交2元服务费了。
什么是炒期货
炒期货是一种合约形式交易的东西，交易的对象就是以迹盯辩买卖合约为主。期货分商品期货和股票期货，我们国内没有股票期货。期货是合同交易，也就是合同的相互转让。期货是相对现货而言的，他们的交割方式不同。则键现货是现钱现货，期货是合同交易，也就是合同的相互转让。期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日却是要兑现合同进行现货交割的。所以，期货的大户机构往往是现货和期货都做的，既可以套期保值也可以价格投机。普通投资人往往不能做到期的交割，只好是纯粹投姿缺机，而商品的投机价值往往和现货走势以及商品的期限等因素有关。
