股指期货的市场变迁 股指期货的发展历程
全球股指期货市场的发展历程是怎样的
从发展历程看，股指期货是应股票市场的避险需求而发码逗展起来的。20世纪70年代，西方各国普遍出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场也经历了二战后最严重的一次危机，道琼斯指数的跌幅在1973-1974年的股市下跌中超过了50%，人们开始意识到在股市下跌面前没有恰当的避险工具可迟伍卖供利用。
1982年2月24日，美国堪萨斯市期货交易所推出了第一份股指期货合约--价值线综合平均指数（TheValueLineIndex）合约。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，价值线综合平均指数期货推出的当年就成交了35万张。
由于股指期货能够为股票市场提供有效的避险工具，顺应了市场管理系统性风险的要求，主要发达国家在20世纪80、90年代陆续推出了股指期货：英国在1984年5月、中国香港在1986年5月、新加坡在1986年9月、日本在1988年9月、法国在1988年11月、德国在1990年9月均相继推出了各自的股指期货品种。90年代中后期以来，新兴市场也加快了股指期货市场建设的步伐：韩国在1996年5月、中国台湾在1998年7月、印度在2000年6月也都相继推出了各自的股指期货品种。时至今日，股指期货已成为现代资本市场不可或缺的重要组成部分。2007年，股指期货/期权交易量达到56.168亿张，占全球场内衍生品交易量的36.5%，占全球金融期货/期权交易量的40.31%。相比2000年，股指期货及期权的年交易量增长了7.27倍。在2008年美国次贷危机中，由于市场避险需求的激增，股指期货的成交量也呈现了大幅度的增长，有时甚至达到正常情况下交易量的两倍多。
目前，全球已有37个国家和地区推出了股指期货，包橘辩括主要发达国家和部分发展中国家，且涵盖了GDP排名前20位的所有其他国家。
什么是股指期货市场
随着证券市场进一步发展，在国内推行股指数期货市场问题是热点的问题。但是首先基本的前提是，现货市场的发展或者证券市场的发展已经具备，我们股指期货所要求的条件。我们股票市场的规模，我们的波动性，和我们各个方面的上市公司的情况已经具备了。
长期以来，制约我们股指期货创新的障碍现在得到了很大改善，主要体现在什么方面？99年对机构投资者的培育得到了很大发展，证券投资基金的规模在不断扩大。总之结构投资者股指期货需求的力量，它力量的培养也制约着我们进行这个制度创新的最主要的因素得到了改善。实际上我们国家已经有一个很短暂的股指期货的市场，在海南报价中心一个深圳的股指期货的交易所，很快证监会给停止了。现在我们讨论中国期货问题的时候，我想核心问题就是怎么样来认识股指期货制度创新的主体或者动力来自什么地方？我的认识是回顾我们的中国期货市场试点的历程，核心是我们的市场效率不高。
这个市场效率不高的原因之一就是，我们这个市场的创新主体是政府，而不是最枝带基本的生产经营单位。它不像CPOC早创新的时候，是基于自己的利益需求，而创立的幼稚型的制度创新。而我们的制度创新是政府强制性的制度创新，政府既是期货市场制度的需求者，也是一种供给者。这种制度创新和国外，尤其是美国早期的早期制度创新的不同，有一个好处，可以节省制度创新的成本。但是带来的一个核心的问题，我们的制度安排和制度环境之间的不协调，期货市场是不是有生存、发展或者得到运用的整体的社会经济环境，这个在88、89年开始研究期货市场的时候，或者在90年代初，把期货市场来面临的一个很大的矛盾，把期货市场作为一个制度，这个制度和整个社会经济的环境可能有一些不协调或者过境。
从来讲，我们要发展期货交易，有一个非常漏携大的改善，创新的动力不但来自于政府，也来自市场的主体，包括证券公司一些在内的机构投资者，一些证券市场的主体和期货市场的主体，都有把期货市场猛搜芦进行创新或者来的动力。
从政府这个角度来讲，有一个基本的逻辑，我们的股票市值占GDP的50%，增长率是多少，股票发展的情况。从政府的角度和基本的逻辑上看，证券市场在国民经济，在各个方面的作用很多，是扩容的。同时，我们也需要资金的扩容，需要机构投资者的培养。现在我们是封闭式的基金，可是将来的方式是开放的。开放的投资者基金可能就需要有避险的工具。市场要扩容需要资金的扩容，资金的扩容就需要有机构投资者，机构投资者一定要有相应的基金的安排。
在证券市场里，有一种体制性的风险非常大。上市公司由于体制性的因素，治理结构，资产质量的经营情况并不理想，效率在不停的下降。而同时，故事的泡沫面临着更富有的一代土地接。这个体制性的风险很大。
作为一个完善的经济体制来讲，需要有一系列分散风险的制度。从消除这样一个体制性角度来认识，对股指结构的需求更迫切。
从证券市场的投资者来讲，这种创新的动力同样也是很大的。为什么证券公司也有这样一个强烈的进行股指创新的动力呢？大家谈的比较多的就是面临WTO的挑战，加入WTO以后，大家觉得一个产业，一个行业，一个产品受到冲击，但是金融的冲击会更大。证券公司怎么样迎接WTO的挑战呢？首先有一点是在创新方面的挑战。现在在传统业务上，我们的能力不强，而在创新业务方面，我们和境外一些投资银行，大的投资公司相比还是一片否百地同时在创新业务，我外大券商已经成为业务构成里的新时期。96、97、98年摩根四研究的几个数字，占的比例非常大，股票和股票工具的收入，证券和证券工具的收入，和外汇的收入。一方面我们要从业务的多样伍多元化来讲，需要我们去做这项工作。另外，由于竞争的压力，要求我们在体制创新上前进一步。
期货市场也有一些创新的动力。因为期货市场这种情况，大家都希望股指期货来以后，整个市场能够走出低谷，有更好的发展。这样一个创新的动力，或者创新的积极性，和原来商品期货是完全不同的背景。在中国这样一个现实的情况下，真正创新的主体还是政府。而市场的主体，证券市场的主体也好，期货市场的主体也好，只能作为第二部分，配合政府把这项工作做好。总体上，我要讲的就是背景，股指机构的配径和当时期货背景是完全不同的。
股指期货应该是证券交易的一部分。到底股指交易是放在期货交易所还是放在证券交易所呢？我的建议，应该放在证券交易所来进行。理由首先我认为，按照原来完全把期货、证券和现货区分开。过去我们叫金融衍生品，金融衍生工具，在国外有一个统一的叫法，就叫衍生证券。从这样一个期货合约，或者市场的发展来讲，这个性质符合证券概念的含义或者特征，所以，我认为期货合约本身就是一种证券。
第二个方面，市场一体化，我们把股指期货放在证券市场，等于是基础市场和期货市场放在一起，有利于发挥规模作用，提高市场效益。传统的交易所产业的结构是高度分散化的，一个现货市场，一个期货市场，一个衍生品市场，每个国家，每个地区都有这个市场，不管是横向来讲，还是纵向来讲，都有一个问题，托管都是分散的。进入90年代以后，信息技术的进步使投资者在任何地方都可以买卖在任何一家交易所上市的证券。中小型交易所就逐渐丧失了地理位置的优越性，而同时，从需求这方面来讲，机构投资者整合性交易服务需求日益增加，可能在组合的同时，或者在现货的同时做这样一笔交易，这种需求越来越大，要求整个市场能够提供一种快捷、低成本的支持手段。
同时，规模经济已经成为影响交易所竞争的重要因素。在这个方面有一系列的例子，在90年代发生的交易所合并的问题，不单纯是香港的交易所合并，整个交易所整合并购发生在三个方面，就是期货交易所和衍生品交易所和证券交易所合并。另外纵向的是交易所和清算、托管、交割结构的合并。另外是横向的，就是国际间的合并。
中国在这样的情况下，在技术有比较大的发展的情况下，不要再走原来的老路，先分开，再合，还是要走一个整体的规律。关于由证券交易所期货交易的第三个方面的因素就是技术有很强的支持。
第四个方面，关于指数的使用权问题和其它产品的开发问题。所谓指数使权利问题，我们有一个基本的前提在台湾股市的支柱产品也好，或者香港的支柱产品也好，交易所的本身的指数不会允许使用，都是利用一些投资银行开发出来的指数使用。同时，开发股票的衍生品生层次的开发衍生品的问题，证券交易所有一些优势。在证券交易所股指期货，中国的情况是不是和现行的法规有冲突呢？证券法期货交易管理条例，包括证券交易所的章程做了比较以后，我觉得是非常冲突的。
最后一个方面，必须清楚在中国发展股指期货交易的时候，现在大家看到的，解决过渡投机问题的时候，并没有解决保值的问题，而出现的是投机不足的问题。同样，股指期货发起来以后，将来的投资者是谁呢，我的看法，首先要建立机构投资者，不要开始把合约的设计，规则的设立面向中小交易所，国际上有很多经验可以供我们借鉴。我很早翻译过关于韩国股指期货市场的交易，韩国最后选择了股指的产品。它一开始这个产品的时候，就是针对机构投资者，是新兴市场的一个例子。
股指期货市场是怎么构成的
指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可橡岩能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你梁御御必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。股指期货交易与股票交易的不同
股指期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下：当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)×卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)×买入量]+(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)。举例说明：某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，又以1510点的成交价卖出平仓5手，当日结算价为1515点，则当日盈亏具体计算如下：
当日盈亏=(1510-1515)×5+(1515-1505)×8+(1500-1515)×(0-10)=205点
如果该合约的合约乘数为300元/点，则该投资者的拆咐当日盈亏为205点×300元/点=61500元。
全球主要股指期货市场有哪些
国内股指期货主要有:IF沪深300指数，IH上证50股指期货合约，IC中证500股指期货合约。
世界各国重要的股指期货品种。
道琼斯工业指数
道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一组道琼斯工业平均指数。为什么这么说，因为道琼斯指数是分了四种类别的，分别是工业股票价格平均指数、运输业股票价格平均指数、公用事业股票价格平均指数和平均价格综合指数。
道指是世界上影响最大烂大的价格指数，在全球股指期货市场有着举重若轻的位置。
标准普尔500指数
标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。与道琼斯指数相比，标准普尔500指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。
标普500指数也是影响力比较大的指数，它的优势是代表性强和精准度高，这种合约标的交易的投资者非常多，包括在中国市场也是比较受欢迎的，可以多空双向交易，交易时间并非24小时不间断，而是按照芝加哥交易所的交易时间执行行情报价都是与国家行情一致的。
新华富时A50指数
接下来介绍与A股市场关联比较大的新华富时A50指数，新华富时中国A50指数由新华富时指数公司编制，以2003年7月21日为基期，于2004年1月正式对外公开发布。A50指数是根据新华富时A股指数编制规则，从A股市场选择合格的最大50家公司组成的指数。
由于A50指数与A股的联系比较强，因此A股的走势常常与A50指数的走势相互影响，如果是炒过股票的股民，可以选择与A股关联比较大的新华富时A50指数、沪深300股指期货尝试。
德国DAX指数
德国DAX指数就是法兰克福指数，是由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含有30家主要的德国公司。更多的资料你可以去期货达人网进行了解。DAX指数是全欧洲与英国伦敦金融时卜谈报指数齐名的重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数之一。
DAX30与美国标准普尔500、法国CAC-40股指及英国伦敦金融时报100股价指数一样是以市值加权饥弊竖的股价平均指数，由于代表性强，也颇受投资者欢迎。
除了上述所说的股指期货品种外，还有日经225指数、法国CAC指数、恒指、韩国200指数等，这些都是比较重要的价格指数，投资者可以选择自己喜欢或者熟悉的指数交易，警惕市场风险，新手注意管理好资金和控制仓位。
