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燃料油的产地

世界产油区主要集中在中东、南美、非洲、俄罗斯、中国等，凡有炼油厂的地区基本都有燃料油产出。在九十年代，我国主要从新加坡、泰国、日本和南韩等亚洲国家进口燃料油。随着国内进口规模不断扩大和对品种需求的增加，进口来源地扩大到欧洲、南美洲以及中东地区，主要有新加坡、韩国、日本、台湾、菲律宾、中东和美国西岸，近两年来，由欧洲直接运送到中国的数量有所增加。以下就几个主要产地的基本情况作简单介绍：

韩国

韩国共有5家炼油厂，包括位于岱山现代炼油厂，位于仁川的仁川炼油厂，雹前灶位于蔚山的SK炼油厂，位于YOSU的LG-CALTEX炼油厂和位于ONSA的双龙炼油厂。目前，现代炼厂产出的燃料油基本为直馏180CST，SK炼厂出口的燃料油也以直馏油为主，其他炼厂生产的180燃料油以调合油为主，也有部分直馏油。南韩年出口总量约为240万吨。

新加坡

黄埔市场进口燃料油近一半来自新加坡，这包括从马来西亚和印尼海上锚地驳运的燃料油。这个地区的燃料油主要是调合油，并且以船用燃料油为主，其比重和粘度都接近符合中国多数用户规格的上限。

新加坡有4家炼油厂可生产燃料油，产品主要供应当地发电厂。当地每年交船用燃料油的数量曾超过 200万吨，但近几年有所下降。巨大的市场需求、其优良的港口条件，以及其规范化管理金融支持使新加坡成为亚洲的燃料油贸易中心。

台湾

台湾中油（CPC）的炼油厂每月可出口6-8万吨 180CST燃料油。其油的特点是粘度低、密度小，凝固点低，因其良好的品质而深受国内用户的青睐。台塑炼厂投产后，高硫燃料油的产量有所增加，每月出口可达15万吨。

俄罗斯

俄罗斯生产的燃料油基本上是直馏 180CST燃料油，通称“M-100”，年出口量可达300-500万吨。该油品的特点是低含硫（一般在1.5％以下）、低粘度（一般在 160CST以下）和低密度（一般在0.96以下），价格一般比相同含硫量的韩、日低硫油低，但高于中东、台湾等地的直馏油。

鹿特丹

鹿特丹现为世界货物吞吐量最大的港口，其炼油能力占荷兰总能力的一半以上，是世界三大炼油中心之一，也是欧洲石油贸易中转与调合的基地。随着欧洲对船舶燃料油含硫量要求的提高，源扮含硫量超过1%的燃料油将会越来越多的转向亚洲。

中东

国内进口来自中东的燃料油国家主要是伊朗和沙特，近两年来来自伊朗地区的280CST直馏燃料油不断受到青睐，起初，由于需要调合成180CST才能符合使用要求，考虑到运输成本方面的原因，主要在新加坡进行调合后再运到中国市场，目前，由于国内炼厂对该油品的需求，已基本不需要进行调和直接运到国内使用。沙特的燃料油主要是A961，这种燃料油属于裂解油，主要供国内电厂使用。

除以上几个主要燃料油供应地以外，南美的委内瑞拉–奥里乳化油和180CST也有较大量进入中国市场，巴西出口约300万吨/年低硫380CST燃料油到亚洲。

国内燃料油产量

我国燃料油以进口为主。国产燃料油主要由中国石油和中国石化两大集团下属的炼油厂生产，以及少量的地方炼厂生产。近年来随着两大集团的燃料油收率的大幅下降，国产燃料油的产量呈下降趋势，其主要原因是炼油厂为提高柴汽油等轻油的收率而增加了加工进口轻质原油的比例，使得重质油品收率下降。此外，由于长期以来炼油厂能力过剩，原油加工量一直受到限制，促进了我国重油深加工技术的发展。当前，扩大悔裂重油深度加工能力、建设催化裂化和渣油加氢装置已成为各大炼厂挖潜增效的重要途径，其结果是燃料油产量减少且质量下降。

国内燃料油用户

电力行业是我国燃料油消费第一大户，一直以来都占全国燃料油消费量的 40%以上由于国家电力近年来持续紧张的局面，电力行业成为燃料油需求的中坚力量，2004年年底到2005年以来，由于国际油价的不断高企及国家对电力行业价格控制的原因，电厂的总体需求逐步降低，由于燃料油在燃油发电厂生产成本中占有相当大的比例，其对燃料油所能够承受的价格必然是有一定限度的，2005年新加坡燃料油价格一度超过300美元，国内燃料油价格更是达到了3400元/吨的天价历史纪录，过高的价格严重削弱了国内燃料油用户的总体需求，但由于多方面的原因，发电厂始终都需要发电，其需求在燃料油市场的总体需求中仍然是占比重最大的行业。

石油、石化行业是我国燃料油第二大消费行业，主要用于化肥原料和石化企业的燃料，由于国际油价的高涨及国内对成品油价格的宏观调控，该行业对燃料油的需求急剧下降，在整个燃料油市场中所占的比例也极不稳定，随市场实际情况经常会出现较大幅度变化。在某些时候，它们可能会是满负荷运转，但由于国际油价的变化或者国内价格的调整及国内政策的变化，其开工率可能会很快就下降到 50以下。

除以上两大行业以外，燃料油的用户还包括一些工业用户，这些用户主要为一些建材和轻工行业，如陶瓷厂、玻璃厂等，虽然需求比例不是很大，但基本保持稳定，并且有持续增加的趋势。

广东省是燃料油消费的最大终端市场，下面对广东省的主要用户使用燃料油情况做简单介绍。

1、电厂：根据其设备的要求电厂可分为燃气机组、柴油机组和汽轮机组三类：燃气机组对燃料的要求最高，一般情况下以低金属、低比重油为主；柴油机组对燃料油质量的要求比燃气机组低，主要使用新加坡油、日本油、南韩油以及中东油，一般使用混调/裂解油即可；汽轮机组对燃料油的要求最低，主要烧各类低品质渣油，从新加坡进口的 180CST基本都可以满足其使用需求。

2、工业用户：多数工业用户基本都是由锅炉来使用燃料油，其对燃料油品质的要求一般也较低，主要使用普通的高硫燃料油。

各类用作燃料的用户所需燃料油指标大致如下表所示：

3、燃料油加工企业：指对燃料油经过减压蒸馏得到工业燃料油和渣油的企业，其需求主要是俄罗斯M100及其它各类可进行再加工的直馏燃料油，其中，山东地区主要使用俄罗斯M100，广东地区也有使用俄罗斯 M100，同时，来自韩国 SK、现代等炼厂以及中东地区的直馏油也被普遍使用。蒸馏后的工业燃料油及渣油将主要用于陶瓷、玻璃、小型发电厂及加热炉等。该类用户能够使用的燃料油仅限于直馏油，而且基本上各类直馏油都可使用，对粘度要求不大，考虑到成本问题，很多企业对280直馏油也非常欢迎。

4、船舶燃料：船用燃料油在整个燃料油市场中也占有较大比例，大体上，船用燃油可以分为两大类，一类是重柴油，一类是燃料油。重柴油基本上是针对一些小的柴油机船，原来使用柴油作为燃料的，目前基本都使用重柴油，重柴油的品质接近柴油，只是密度偏大，色度也会差一点。使用燃料油的船舶基本都是较大型的船，所使用的燃料油品质也不同，经常提到的180CST、380CST甚至品质更差的燃料油，都可以成为一些大型船舶的燃料。国产燃料油一般品质较差，大量用于船舶燃料，同时也有较大一部分是来源于进口，由于经营船舶用油的过程比较复杂，本书中涉及到的一般燃料油贸易并不含有船舶用燃料油的贸易，但也要注意到船舶用燃料油在整个燃料油市场中所占的份额是较大的。经营船舶用燃料油的贸易公司有中石化中海船舶燃料供应有限公司、中国船舶燃料有限责任公司等。

国内燃料油市场

我国进口燃料油主要在以下三个市场上消化：华南市场（占总进口量的 46.32%-2003年）、华东市场（占总进口量的 35.53%-2003年）和华北市场（占总进口量的 15.31%-2003年），在2004年，这种情况发生了较大的变化，燃料油市场在华南及华东市场得到了更大的发展，其中华南地区 2004年总进口量为 1891.71万吨，比上一年增长约70%，同时在全国总进口量中所占比例也达到了61.94%；华东市场在总进口量上也出现较大幅度增长，特别是山东市场，2004年由于在直馏油需求上急剧增加，直馏油消费量大增。而华北市场则基本没有大的发展，出现一定程度的萎缩。

国内燃料油贸易商

燃料油市场是作为我国石油市场机制改革的试点市场，其开放程度为所有油品市场最高的，正因如此，燃料油市场得到国内民营企业参与的力度也是所有油品市场中最大的。随着国家政策对燃料油市场的逐步放开，燃料油市场在我国得到了突飞猛进的发展，同时也为其它油品市场的陆续开放起到了很好的指引作用。从燃料油市场开始开放以来至今，先后已有多家公司拥有了燃料油的经营权及进口权。

虽然拥有经营权的公司很多，但多数公司对燃料油的实际经营量并不大，从近两年的经营情况来看，燃料油经营主要集中在十几家较大的公司。

我国燃料油市场的特点

燃料油是我国市场化程度最高、政策最为开放、价格波动最贴近国际市场的成品油。

2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法，正式放开燃料油价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节。从 2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，我国燃料油市场基本实现与国际市场接轨。但同时，我国燃料油市场又是一个不成熟、缺乏透明度和规范化管理，信用风险和价格风险较大的市场。

首先，燃料油与其他成品油不同，燃料油的用户基本上为大型工业企业，由于其资金周转期的限制，行业内习惯赊帐销售，贸易商需承担巨大的资金信用风险。近年来，国内商业银行积极推出票据结算，要求买卖双方规范经营管理和加强监督，在一定程度上促进了市场的健康发展。

其次，贸易商要承担价格波动可能带来的风险。我国是亚洲最大的燃料油进口国，但国内市场尚未形成自己的价格体系，没有石油期权、期货及其它积极的避险工具，国内进口商和用户被动地接受国外价格体系的价格。新加坡燃料油以船舶用油为主，而国内燃料油市场则受国家政策、市场供需关系、季节性因素、油品价格等多种因素的影响。进口成本以新加坡市场的价格计价，却按国内现货价格销售，当两个市场出现不同步时，进口贸易商或用户就要承担巨大的风险。

面对市场的巨大需求，国内数家专业石油信息公司近年来一直在尝试制订中国的燃料油作价系统，例如北京金凯讯石油信息网建立了网上信息平台，即时报道国内外石油市场价格信息；C1信息咨询有限公司推出了黄埔燃料油价格和贴水；道琼斯、普氏、ARGUS等国外专业信息公司于2004年也纷纷推出黄埔燃料油现货价格和市场报道，这将对促进国内燃料油市场化、信息化和基准价格的形成起到积极的作用。

为了健全国内燃料油市场体系，经国务院等相关国家机关批准，历经多年的前期调研及准备工作，上海期货交易所燃料油期货合约于 2004年 8月25日成功推出。这为健全我国燃料油市场体系、争夺燃料油价格话语权提供了可能。经过一段时间的交易，国内燃料油期货已经逐渐发展成为一个成熟的品种，在套期保值、价格发现等方面均已开始发挥积极的作用。

上海期货交易所燃料油标准合约如下表所示：

上海期货交易所燃料油标准合约附件

1、交割单位

燃料油标准合约的交割单位为10手（100吨），交割数量必须是交割单位的整倍数。

2、质量规定

上海期货交易所燃料油质量标准：

国内燃料油期货交割库分布：

由于燃料油贸易主要集中在华南地区，作为一个新品种，燃料油期货首批交割库全部在广东省。

附表:上海期货交易所燃料油指定交割油库

进口燃料油的计价方式

我国燃料油进口贸易基本都是在新加坡市场完成，进口价格则无论进口油品来自哪里基本都以新加坡MOPS价格为基准价进行计价。常用的计价方式主要采用固定价和浮动价两种，其中固定价即是以买卖双方商定的固定价格来确定合同价格，由于采用固定价格对买卖双方都存在巨大的风险，所以在实际贸易中很少采用；而浮动价格则是由买卖双方以商定时间区间内MOPS中间价的加权平均作为基准价，再加上贴水形成的，商定的时间通常是五天，也有十五天和全月平均等。采用浮动价进行计价的采购成本则为：MOPS平均价+贴水。

MOPS平均价：MOPS是Mean Of Platt’s Singapore的简写，直译过来即为新加坡普氏平均价。以五天计价为多，如果是按照五天的价格计价，则会有几种方式可供选择（2+1+2、2+0+2、3+0+2等），对于多数贸易而言，计价日的基准以提单日为基础，如果是2+1+2，则表示计价的实际日期为提单日的前两天、提单日当天和提单日的后两天；如果是3+0+2，则表示计价的实际日期为提单日的前三天和提单日的后两天，这样计算基本上都是因为提单日当天为新加坡公众假期，没有价格产生，一般如果提单日当天为新加坡工作日，则计价都以 2+1+2为主。如遇计价日为公众假期没有价格，则向前或向后顺延。也有不以提单日为基础的计价，比如说从南美、美西、中东或欧洲等地直接到中国的油轮，由于路途较远，若以提单日计价，则等货物运到中国时，价格可能已经发生了很大变化，对购货方不利，所以，从以上地点直接到中国的货物一般会以NOR（Notice Of Readiness，卸货备妥通知书）方式计价，常用的基础计价日为NOR-6。

贴水：贴水包括离岸贴水和到岸贴水，离岸贴水是指基准价增、减部分的价格，它主要受市场供需情况、油品质量和出口地的影响。此外，订货数量、批量、交货期的长短以及客户相互间的信用也会影响离岸贴水的高低；到岸贴水等于离岸贴水加运费，而运费的高低则受船型结构、大小、船龄、运程远近以及航运市场供需情况等因素影响。国内贸易商与国外供应商所签订合同中的贴水条款大多为到岸贴水。

在现货市场的买卖中，买卖双方基本都是以浮动价进行交易的，由于各方面的交易都已形成一定的惯例，所以双方在进行谈判的时候主要谈的就是贴水的多少，一旦贴水确定了，则这笔交易就基本上可以达成了。

需要说明的是品质对离岸贴水的影响十分重要。目前进入国内的燃料油出产地包括新加坡、韩国、俄罗斯、美国、中东、欧洲、南美等国家，由于各地选用加工的原油及加工工艺有所不同因而出产的油品的品质存在较大的差异。普氏燃料油报价只有180CST和380CST两种标准规格油品，因此在亚洲地区，所有燃料油均以此两种规格报价为基准，优于或劣于标准180CST或380CST规格的燃料油通过在基准价上增加或减少贴水来确定价格。

进口燃料油成本的计算

上面叙述的MOPS平均价+贴水为进口燃料油的到岸成本，但是进口商在销售的过程中要大致估算出总的进口成本，才能确定实际的销售价格。进口成本基本可以按照以下方式确定：

（MOPS平均价+贴水）×1.2402×8.11＋各种费用，其中MOPS平均价和贴水前面已经做过说明；1.2402是进口关税（6%）和增值税（17%）的总和，即（1+0.06）×1.17得到的，8.11为汇率，其它各种费用就相对比较复杂，不同时期这些费用也可能会有变化，这些费用包括港口费、仓储费、商检费、码头费、干仓费及各种税费等等，目前这些所有费用加起来约为50元/吨左右。需要特别指出的是，由于中国给东盟五国的关税优惠政策，原产地为新加坡的燃料油进口关税调整为5％，所以来自新加坡的燃料油并能够享有5％关税的成本计算则应为：（MOPS平均价+贴水）×1.2285×8.11＋各种费用。

燃油期货的购买理由

以下资料均摘自上海期货交易所官网

一、品种特性与分类

一般来说，在原油的加工过程中，较轻的组分总是最先被分离出来，燃料油(Fuel Oil)作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。燃料油主要由石油的裂化残渣油和直馏残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烃化合物、胶质、沥青质多。

作为炼油工艺过程中的最后一道产品，传统燃料油产品质量控制有着较强的特殊性。最终燃料油产品形成受到原油品种、加工工艺、加工深度等许多因素的制约。

燃料油主要用于交通运输、炼化、工业制造、电力等行业，其中船用油市场需求呈稳定增长趋势。船用燃料油作为运输交通的动力来源，是在传统燃料油的基础上进行再加工而成的调和油品，其品质必须符合船舶内燃机使用的各项要求，否则容易造成较大的安全隐患。

船用燃料油有多种分类方式:

1、根据我国国家标准GB17411规定，船用燃料油分为馏分型船用燃料和残渣型船用燃料。

馏分型燃料主要是以轻油(柴油)成分为主的油品，根据密度和十六烷值等质量指标分为四种，分别为DMX、 DMA、DMZ、DMB;残渣型燃料油是以重质燃料油为主要成分的油品，族派吵其根据质量和粘度分为7个粘度、6个质量档，共11个品牌号，分别为RMA10、RMB30、RMD80、 RME180、 RMG180、 RMG380、RMG500、RMG700、 RMK380、 RMK500、 RMK700。

根据硫含量，船用燃料油可分为I、II、III三个等级，其中残渣型燃料油对应的标准分别是不大于3.50%、0.50%、 0.10%。

2、根据供应对象，船用燃料油可分为保税船用燃料油和内贸船用燃料油。

二、主要质量指标

船用燃料油现行国家标准GB17411-2015是参考国际标准化组织的船用燃料油标准ISO8217制定的，是强制性国家标准，主要技术指标有粘度、硫含量、硫化氢、闪点、水分、酸值、总沉淀物等。

■粘度。是燃料油最重要的性能指标，是划分燃料油等级的主要依据。它是对流动性阻抗能力的度量，它的大小表示燃料油的易流性、易泵送性和易雾化性能的好坏。运动粘度的单位是mm2/s。

■密度。单位体积油品的质量称为密度。通过测定密度和体积，可以对油品精确计量，是贸易数量的依据。由于油品的密度和其化学组成有关，因此可以根据密度判断油品的品种及质量。

■碳芳香度指数(CCAI)。用来评价残渣燃油的发火性能的一个计算值，由残渣燃料油的密度和粘度决定。标准中包括CCAI，是为了避免密度粘度关系异常的燃料油可能导致残渣燃料油滞燃期延长。

■硫含量。残渣燃料硫含量决定于调和组分油的硫含量，根据目前国内市场残渣燃料油现状及环保要求的提高，残渣燃料硫含量分为1级、Il级、IIl级。买方有责任根据船舶发动机的设计、排放法规、设备以及燃料油将要使用区域的现行法规限制，确定燃料油的最大硫含量。

■闪点。闪点是评价燃料油形成火灾危险性的有效指标。

■硫化氢。硫化氢是高毒性气体，人员暴露于高浓度硫化氢气体下是危险的，极端情况下致命。硫化氢可以在炼制过程中形成，也可在储油罐、产品驳船和用户罐中的兆侍燃料油中逐渐形成。

■酸值。由酸性化合物引起的高酸性燃料油往往会加速船用内燃机的毁坏，这种毁坏首先发生在燃料油的注入设备中。

■总沉淀物。油品中的沉淀物会加剧设备磨损和喷油嘴堵塞，沉淀物可在储存罐中、过滤器滤网上或设备积累，造成油料从油罐到燃烧器流通不畅。

■残炭。指油品在特定的高温条件下，经过蒸发及热裂解过程后，所形成的炭质残余物占油品的质量百分数。

■倾点。指油品在规定的试验条件下，被冷却的试样能够流动的最低温度。买方应确保倾点适合船上设备要求，尤其是船舶运行在寒冷气候。

■水分。水分的存在会降低燃料油的热值，还会影响燃料机械的燃烧性能，可能会造成炉膛熄火、停炉等事故，因此要严格控制油品中的水含量。

■灰分。指在规定条件下，燃油被炭化后经煅烧所得的无机物。燃料油的灰分沉积在管壁、锅炉受热面等设备上，使传热器效率降低。

■钒。普遍存在于原油中，且有机钒溶于原油中，因此残渣燃料油也含有钒。钒和钠燃烧后生成低熔点的化合物，造成炉膛的严重溶蚀，产生高温腐蚀。

■钠。用于羡困鉴别运输途中是否因海水的引入而提高盐含量，因盐会引起设备的腐蚀。当以残渣燃料油为燃料时，低熔点的钠化合物是船用柴油机的阀件、是喷嘴及涡轮鼓风机叶片上产生沉积而造成腐蚀的原因之一。

■铝+硅。通常是由催化剂的粉末残留在渣油中。铝和硅的氧化物坚硬，易对燃烧设备产生磨损。

■净热值。单位重量的油品完全燃烧时所放出的热量减去酸的生成热及其溶解热后所得到的热值为总热值，总热值减去水的气化热后所得到的热值为净热值。

■使用过的润滑油(钙+锌或钙+磷)。使用过的润滑油氧化后生成的酸性物质，会腐蚀设备。润滑油中的金属添加剂会使灰分增加，且使用过的润滑油含有一定量的磨损颗粒物使设备磨损加剧。因此，燃料油中应不含使用过的润滑油。

■相容性(级)。符合标准指标的油品单独使用时无问题，但遇到非同类轻油或重质燃料油时，出现絮凝现象，这种现象在燃料油调合过程中也会经常遇到，反映的是不同油品的相容性问题。

三、全球燃料油市场概况

1、全球燃料油生产与消费情况

全球燃料油的主要生产区集中在中东、南美洲、俄罗斯、中国等，全球年产量约5亿吨，其中约3-4亿吨在公开市场上进行贸易;数据显示，2017年全球船用油需求约1.7亿吨，其中亚洲占总需求的38%。

全球有四大船用油市场，分别是亚洲地区(新加坡、日本、韩国、中国香港、中国)、欧洲ARA地区(阿姆斯特丹、鹿特丹、安特卫普)、地中海地区(富查伊拉)和美洲地区(美洲东海岸)。以上地区的海洋贸易繁荣，远洋航运畅旺，船用油市场非常发达。

从全球不同地区供求关系看，欧洲地区、俄罗斯地区、美洲地区、中东地区处于供大于求状态，亚太地区则有较大需求缺口。

其中，新加坡是亚洲最大的船用油市场，2017年的消费量约为5064万吨。依靠其优越的地理位置、灵活的经济政策、注重石油交易市场的长期发展，新加坡吸引了几乎所有跨国石油公司和全球性石油贸易公司参与当地燃料油市场经营,全球其它地区出产的相对低品质燃料油组分资源流向新加坡，经过油品调合后再进行成品的销售。

2、全球船用燃料油市场发展趋势

■船用燃料油消费逐年增加

近几年，石油价格不断走高，炼油企业不断升级加工装置，提高轻质油收率，降低重质油产量。但随着全球贸易物流的增加，船用燃料油的需求不断提升。

■船加油单次加油量增加

通常，10万吨以下船舶，老式发动机加180船舶燃料油，近几年新式发动机加380船舶燃料油，更大的船舶加380、500船舶燃料油;而且远洋船舶单次满仓加油量一般达到1000-6000吨/船，如果补仓加油仅为满油仓的20%-30%;大型集装箱船舶(船长263.23米，宽32.2米，载重52223吨，满载吃水深12.8米，可一次性装载5000个标准集装箱)和油品运输船，加500、 700船舶燃料油，单次加油量甚至可以达到万吨/船以上。

近几年，全球主要航运公司均加大了老旧和高耗能船舶淘汰力度，船队的船龄整体大幅降低，同样也带来了船舶大型化和超大型化的变化。

■高粘度燃料油使用趋势明显

随着近年来国际原油价格的上涨，船用燃料油的价格也随之走高。船用燃料油占船运企业的成本已达到50%以.上，企业为了降低成本对船舶发动机进行改造，使其适用价格相对低廉的重质燃料油。目前，一般近海及江河部分船舶主要使用180，远洋运输船舶多使用380，380燃料油是目前主流产品。部分大型船舶为了进一步降低成本开始使用500，甚至开始出现使用700的船舶。

■低硫燃料油有较大发展空间

1997年9月，国际海事组织(IMO)修订了《国际防止船舶造成污染公约》(MARPOL73/78)，增加了新的附则VI：防止船舶造成大气污染规则，对船舶排放的SOx、NOx等大气污染物做出了严格的限制，此后又多次进行修改。目前国际海事组织已经批准了波罗的海、北海、北美、美国加勒比海四个“排放控制区”(ECA)，在排放控制区内，船舶燃料油硫含量不得超过以下规定浓度:①1.5%，2010年3月1日之前;②1.0%，2010年3月1日之后;③0.1%，2015年1月1日之后。海洋环境保护委员会(MEPC)第70届会议上决定了关于全球硫排放限值的实施日期:排放控制区外，即全球范围内，从2020年1月1日起，船用油的硫含量标准从低于3.5%m/m调整至低于0.5%m/m。

四、我国燃料油市场概况

燃料油是目前我国石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种。在2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中，正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，国内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。2009年1月1日起，财政部调整成品油消费税政策，燃料油消费税单位税额从0.1元/升提高到0.8元/升,此后又多次调整，目前执行标准为1.2元/升(合1218元/吨)。

1、我国燃料油市场相关政策

进口管理

燃料油进口实行国营贸易管理，同时根据中国加入世界贸易组织议定书的相关规定，对一定数量的燃料油进口实行非国营贸易管理，由符合非国营贸易资质条件的企业在年度进口允许量内进口。2004年1月1日起，我国取消了燃料油的进口配额制度，实行进口自动许可管理。《2018年燃料油非国营贸易进口允许量申领条件、分配原则和相关程序》(商务部公告2017年第80号)中规定: 2018年燃料油非国营贸易进口允许量为1620万吨。中石油、中石化、中海油、珠海振戎公司和中化集团等五大国营进口企业没有进口数量限制。

环保政策

2015年8月29日，《中华人民共和国大气污染防治法》修订通过，自2016年1月1日起施行。此次修订明确了防治大气污染，应当加强对燃煤、工业、机动车船、扬尘、农业等大气污染的综合防治，推行区域大气污染联合防治，对颗粒物、二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物、氨等大气污染物和温室气体实施协同控制。

2015年12月2日，交通运输部发布了《珠三角、长三角、环渤海(京津冀)水域船舶排放控制区实施方案》，首次设立船舶大气污染物排放控制区，控制船舶硫氧化物、氮氧化物和颗粒物排放。《方案》要求，自2016年1月1日起，排放控制区内有条件的港口，可以实施高于现行排放控制要求的措施，包括船舶靠岸停泊期间使用硫含量不高于0.5%的燃油。自2017年起，船舶在排放控制区内的核心港口区域靠岸停泊期间(靠港后的一小时和离港前的一小时除外)，应使用硫含量不高于0.5%的燃油。2018年起，这一要求扩大至排放控制区内所有港口内靠岸停泊的船舶; 2019年起扩大至进入排放控制区的所有船舶。2019年12月31日前，评估前述控制措施实施效果，确定是否采取以下行动: 1.船舶进入排放控制区使用硫含量≤0.1% m/m的燃油; 2.扩大排放控制区地理范围; 3.其他进一步举措。自2016年4月1日起，长三角区域率先实施减排,上海、宁波一舟山、苏州、南通四个核心港口同时实施第一阶段措施,即船舶靠岸停泊期间使用硫含量≤0.5%m/m的燃油。

2015年12月15日，交通运输部下发《中华人民共和国防治船舶污染内河水域环境管理规定》，自2016年5月1日起实施。《规定》进一步提高了船舶及其作业活动对内河水域环境保护的标准和要求。

2017年10月，交通部等13个部门联合印发《关于加强船用低硫燃油供应保障和联合监管的指导意见》，明确通过政策引导，保障船用低硫燃油供应，适应航运市场需求。一是建立船用低硫燃油基本供应制度，引导国内炼化企业生产合规船用低硫燃油。二是加快船用燃油标准制修订，在2019年完成等相关标准规范的研究修订。

■中国(浙江)自由贸易试验区政策

2017年4月13日，杭州海关公布了《杭州海关为支持中国(浙江)自由贸易试验区建设推出的第一批(15项)创新举措》(以下简称15项)，是对《海关总署关于支持和促进中国(浙江)自由贸易试验区建设发展的若干措施》(25条)的进一步细化，其核心任务之一，是探索油品全产业链投资贸易便利化，从效率与成本两方面增强自贸试验区油品贸易的竞争力，以推动保税燃料油产业发展。主要包括:(1)跨地区直供，供油企业跨舟山海关辖区到其他海关辖区开展国际航行船舶保税油直供业务，包括宁波、南京、上海等及关区内的嘉兴、温州、台州等。(2)港外锚地供油，供油船对尚未进入港口内，在港口外锚地停泊的国际航行船舶供应保税油。(3)一库多供，同一公用型保税仓库同时存储多家供油企业的保税油。供油企业利用公用型保税仓库开展保税油供应业务。(4)先供后报，从事国际航行船舶保税油供应的企业采用“先供油，后报关”模式开展业务。

2017年8月8日，海关总署出台《中华人民共和国海关保税油跨关区直供业务监管操作流程》，实现保税油跨关直供海关监管模式的制度突破，对上海、南京、杭州、宁波四地保税油跨关直供在海关监管操作层面予以明确，统一做法，有利于四地海关深入沟通协作，推进东北亚保税燃料油加注中心业务做大做强。

2018年3月，由舟山港综保区管委会委托中国船级社质量认证公司制定的《船舶燃料油加注系统计量技术规范》正式发布。

2、我国燃料油生产与消费情况

近年来我国燃料油市场发展稳中有增，地炼在倾向于深加工原油后，进口燃料油受到排挤，但国际航运业正在走向复苏，加之自贸区政策不断开放，保税油市场交易活跃，燃料油进出口量持续增长。

我国燃料油消费主要集中在交通运输、炼化、工业、电力四个领域。2017年，交通运输及工业制造板块消费继续回暖，而炼化消费板块需求继续降低，电力需求仍在低谷。由于环保替代能源的大规模应用，2010年以来，以冶金和轻工业为代表的工业燃料油以及电力板块的燃料油消费量持续缩量，以船用油为代表的运输业在此7年间虽受国际船运行业不景气等影响，燃料油消费量有所下降，但整体保持在一个较为稳定的水平。

3、我国燃料油进口情况

我国主要从新加坡、马来西亚、韩国、日本、伊朗、印度尼西亚、委内瑞拉、荷兰、俄罗斯等国进口燃料油产品，近几年来，因欧盟对环保要求的日益提高，部分高硫燃料油由欧洲直接运送到中国的数量有所增加。随着环保政策的日趋严格，预计未来进口燃料油的去向更将倾向于保税油市场，企业加强保税和套利业务后同新加坡等东南亚地区的联系将会更加紧密

4、我国保税船用油市场

保税船用油，具体是指对进出我国的国际航线运营船舶供应的保税船用燃料油，进口和销售免征进口关税、进口环节增值税、消费税，储存在指定的保税油专用油库，由海关实施保税监管。 2017年我国船用油消费量约为1791万吨，同比增长8.48%。其中，保税船用油消费量约在1111万吨左右，同比增长12.68%。随着自贸区政策不断开放。市场监管更加规范，我国船用油市场回暖

长江三角洲地区仍然是我国保税油销量最集中的地区。长三角地区港口集中、岛屿众多，地理位置良好，航运便利，在保税油市场中一直处于领先位置。保税船供油企业纷纷在此设立服务网点，2017年浙江自贸区成立，且年内政策发布允许跨区域运营，支撑此区域的整体经销量继续上涨。2017年长三角地区保税油销量为606万吨，年度销量环比去年上涨22.42%。环渤海与珠三角地区销量与去年相比变化幅度不大，分别为319万吨与186万吨。

保税船用油的供应方是指在中国保税港区提供保税船加油业务的企业。2006年以来，国际航线船舶保税油属国家特许经营，商务部发放了5张全国性的牌照，分别是中国船舶燃料有限责任公司、中石化浙江舟山石油分公司、中石化长江燃料公司、中石化中海船舶燃料公司和深圳光汇石油公司。为进一步加快国际航行船舶保税油业务发展，2017年舟山市发布《中国（浙江）自由贸易试验区国际航行船舶保税油经营管理暂行办法》（舟政发〔2017〕 32号），自6月1日起施行。该办法适用于注册在中国（浙江）自由贸易试验区（以下简称自贸试验区）内企业的国际航行船舶保税油经营及相关监督管理工作。办法所称国际航行船舶保税油经营，是指在杭州海关辖区内为国际航行船舶提供保税油的经营行为。6月8日，首批4家保税油经营资质企业获批，包括舟山浙能石油化工有限公司、华信国际（舟山）石油有限公司、中油泰富船舶燃料有限公司、舟山港综合保税区能源化工有限公司。10月27日，舟山港国际贸易有限公司成为第5家获批企业。我国幅原辽阔、港口众多，是世界第一出口大国，2017年，我国外贸货物吞吐量为40亿吨，是新加坡港的6.3倍，而保税船用燃料油消费量仅为新加坡的五分之一。因此，我国船用油市场潜力巨大

五、燃料油现货定价模式

市场定价模式

国际燃料油市场计价基准主要基于船用规格，交易活跃的作价方式遍布全球最主要的几个资源地和消费地。

(1)鹿特丹: Platts Rotterdam Barges

(2)美湾: Platts USGC 3.0% NO.6

(3)地中海: MOP MED(Mean of Platts Mediterranean)

(4)中东: MOP AG(Mean of Platts Arab Gulf)

(5)远东: MOPS(Mean of Platts Singapore)

目前我国保税船用燃料油计价方式是:新加坡MOPS 380CST价格+升贴水。普氏新加坡估价占整体价格的96-97%，比重很高;升贴水占整体价格不到4%,各船供公司的报价各不相同。在自身的定价机制缺失的情况下，我国对新加坡船用燃料油价格的影响间接且微弱。

新加坡普氏定价机制:“MOPS”的全文是“Mean Of Platts Singapore”,该价格通常是普氏公司按照普氏窗口的纸货和实货报价、成交情况来定下一个独立于其它公司的价格，公布于“PLATT'S ASIA PACIFIC AREA GULF MARKETSCAN”,以供市场的参考。普氏公开市场是指每天16:00- 16:30在普氏公开报价系统(PAGE190)上进行公开现货交易的市场。燃料油是其中的一个品种。

该市场的运作是由十几个准入的市场参与者包括各大石油公司(Shell、 BP)和各大贸易商(Glencore、 Vitol等)，在公开市场报价。该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而主要是为了形成一一个透明的市场价格。

国内期货燃油和美燃油关系

1、国内期货燃油和美燃油都属于石油类品种，二者存在卖凳宏较多的关联性。比如美燃油市场库存数量增加，引发美原油价格下跌，那么国内燃油期货价格也会跟随下跌。

2、国内期货燃料油是美燃油的下粗旁游产品，美燃油中册价格的走势是影响国内期货燃油的一个重要因素，因此国内期货燃油的价格走势与美燃油存在着很强的相关性。

期货 套期保值 计算题

套期保值是指企业为来对冲未来可能面临的风险应用远期和期货合约进行套期保值交易

为了在货币折算或兑换过程中保障收益锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法叫套期保值。

空头套期保值是指企业在将来某一特定时间购买资产,可以通过持有期货合约的空头对冲风险

多头套期保值是指企业在将来某一特定时间购买资产,可以通过持有期货合约额多头冲风险.

案例1如:

在2013年年初一家中国公司得知在当年6月将支付其美国的供应商1000000美元.由于6个月后支付美元的成本取决于当时的汇率,中国公司面临着外汇风险.该公司可以选择外汇期货的多头策桥中略,即购买6月到期的美穗燃元期货,锁定60天后的美元汇率.

基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货猜消虚价格

最优套头比=套期保值期限内保值资产现货价格的变化与套期保值期限内期货价格的变化之间的的相关系数*(套期保值期限内保值资产现货价格的变化的标准差/套期保值期限内期货价格变化的标准差)

案例2如:

某航空公司6个月后购买200万加仑的航空燃油．在6个月内每加仑航空燃油价格变化的标准差为0.043.该公司计划用燃料油期货合约来套期保值, 6个月燃料油期货价格变化的标准差为0.052, 6个月航空燃油价格变化与燃料油期货价格变化的相关系数为0.8.那么,最优套头比 h=0.8*0.043/0.052=0.66

一张燃料有期货合约为42000加仑,公司应购买 0.66*2000000/42000=31张合约.