国际期货市场案例 国际期货市场案例分析

求有关金融工程的案例

CASE江西铜业伦敦期市失足

江西铜业的证券事务代表潘其方并不讳言在期货上的亏损。他表示，以铜生产为主营业务的江西铜业判断，2005年上半年全球铜供应略有过剩、库存逐步回胡野升，铜价可能产生下滑的局面。为了保证自己产品的利润水平，江西铜业选择在期货市场上卖出部分铜期货合约，进行套期保值。

江西铜业除加工自身拥有的铜矿外，还进口大量的铜精矿、废铜等原材料，进行加工生产，而这部分原材料的进口价格受到国际市场铜价格不断上升的影响，也越来越高。一旦国际铜价下跌，若无期货套期保值，高价原材料将给江西铜业带来巨大亏损。潘其方说，江西铜业的期货投资就是为了避免原材料价格的波动，锁定这加工费利润。

根据江西铜业董事长何昌明透露，截至2005年6月底，江西铜业生产铜22.66万吨，对其中的三分之一，江西铜业按照目标价格在期货市场上进行了卖出的套期保值。江西铜业在上海期货交易所、伦敦金属交易所都有相关的期货头寸。

这7万多吨的期货空头头寸规模，大致相当于江西铜业上半年进口原材料加工生产的铜，也正是这部分合约产生了巨亏。

今年上半年江西铜业对外销售的铜平均价格为32893元(抵扣17%的增值税后为28114元)，这一价格较去年相比上升了29%。而在期货市场上，江西铜业的卖出价格为32000元，偏低于直接销售价格。

潘其方说，由于铜现货市场较期货市场有相当部分的升水(现货价格高于期货交割价格)，因此江西铜业选择在期货市场平仓，而在现货市场卖出来完成整个套期保值。但是由于平仓价格很高，因而产生了2.5亿元的亏损。

根据计算，7万多吨的套保规模，每吨的亏损在3000元左右，因此江西铜业实际平仓价格在每吨35000元左右。

随着国际铜价连续创出历史新高，国际市场对铜价的预期分歧也越来越大。潘其方说江西铜业不一定会加大套期保值的力度，但是对于进口原材料加工的部分还将继续给予保值。

目前中国的铜加工企业超过1300家，中等规模以上的大约700家，每年的铜加工能力超过500万吨，实际消费2005年进口120万～140万吨左右，消费350万吨以上，交易额超过1000亿，交易期货的比例即使不大，规模也相当可观。

这些套期保值企业产生的亏损，要综合其在现货领域中获得的利润来看，整体上，这些公司都是稳定的获得了相当的空悉利润水平，仅仅是降低了利润总额而已。但是，该人士也指出，江西铜业、豫光金铅之所以亏损的幅度都比较大，一个相当重要的原因是这些企业的专业研究水平有待提高，对于套期保值目标价格的确定出现较大的偏差，而且在止损操作上还有待成熟。

研究、操作能力的差距，是很多企业在进入国际市场进行期货投资亏损的一个重要原因。我国的期货市场品种稀少，相当部分企业必须要在国际市场上对冲企业风险，但由于斗做乎遇到的对手多是极富经验的国外投机基金，对于价格上的判断出现误差则会很快的遭遇“狙击”。

因此，在国际市场上进行投机也不是中国期货投资遭受损失的主要原因。期货投资如果没有投机部分的存在，永远也无法完成发现合理价格的目的，而缺乏足够的投机能力，即使是在进行套期保值，也会承受不应有的损失。“如果江西铜业目标价格更合理，平仓更快，他们在期货上也不会损失那么大，利润会更高。”

实际上，顺应市场趋势的变动，发现现有价格与实际价值之间的差异，控制仓位的适当投机，甚至有助于市场的活跃，和操作水平的提升。这种投机获得的利润，包括造成的损失都是可以接受的。

有没有期货庄家在某个品种失手被埋的例子

我不知道我讲的这三家公司，算不算是题主所认为的那种所谓的“庄家”。

中国储备粮管理集团有限公司（简称中储粮）、中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称中航油）、日本排名第三的财阀集团住友家族.....

要问这三家公司有什么关系？

答案：都曾试图控制市场，结果造成巨亏，甚至是拖垮了公司，直接倒闭。

这些机构都曾在期货市场上被人们所记住，不为别的，都是因为试图操纵市场，最后落得大亏，爆仓出局的结果。

中储粮操盘手刘其兵，亏损9.2亿元（官方）

2003年，铜期货大牛市还未启动，刘其兵在之前铜价从1000多美元涨到3000美元，给国储确实带来了不小的利润。当国际铜价冲到3000美元的新高后，刘其兵一反常态，决意做空，曾经有人劝阻他放弃做空，但他始终很坚决。

2004年10月，LME铜价一天暴跌10%后，决定放手最后一搏的刘其兵大量卖出看涨期权，但国际铜价并未随他愿而是一路攀高，直接冲破4000美元/吨，此时刘其兵的账面亏损已达6.06亿美元。

之后，刘其兵此后留下一份遗书失踪。2005年10月，刘其兵在云南被抓获归案，获刑7年。

中航油从潜亏580万美元到亏损5.5亿美元

中航油巨亏的原因在于 2003年下半年国际油价在40多美元时，卖出了大量的看涨期权，初期获利，并且没有制定有效的风险控制机制。随着油价的不断攀升，中航油没有及时止纯模损，反而不断追加保证金，2004年一季度中航油持仓账面亏损580万美元，二季度账面亏损增至3000万美元。

为避免在账目上出现实际亏损，公司决定将交割日期延后至2005及2006年，再加大投资，希望油价回落时可翻身，最终油价攀升至每桶55.67美元时没有资金支持，不得不“暴仓”。

“铜先生”在伦敦亏掉40个亿

住友家族为日本国第三大金融财阀，1996年6月，有色金属交易部部长首席交易商滨中泰男终结了这一传承了16代传人的家族，从此淡出日本财富历史。

滨中泰男的错误是利用公司的名义以私人账户大量买进期铜合约，这在铜价上涨之时无疑是获利的，滨中泰男曾经为此暗喜。但是自1995年以来，国际铜价一跌再跌，从每吨3075美元，下跌到1996年初2600美元以下。

铜价的连续下挫使得滨中泰男的多头头寸赢利不仅损失殆尽，而且造成了住友商社带来高达40亿美元的损失。

答案肯定是有的，而且每年都会有许多，只不过有些我们耳熟能详，有些我们不知道罢了。

在回答庄家是怎么被埋这个问题之前，我想有必要先讨论一下何谓庄家！

在期货市场，由于持仓量的限制和监管的介入，已经没有传统意做察缓义上在股票市场哪种能够持仓占到流通比例60%以上甚至更高的绝对庄家了。有的只是资金量比较大，持仓量比较大的一些主力。因此把期货市场的主力投资者再称为庄家显然是不合适的。

在同一个期货品种上，会有大大小小各式各样资金量较大的主力，他们的目的是互不相同的，有的做套保，有的做基差，有的纯粹投机。因此，期货主力们就如战国时代国家混战一样，没有谁能够敢站出来说他能够左右涨跌。

这样的话，不同主力在进行操盘时，总有一部分会站在多头的一方，而另一部分站在空头的一方。而另一股不可忽视的力量为广大中小投资者。因此，优秀的主力在操盘时，会借力打力，会利用“势”甚至造势。主力在驱动行情发展时，会在一些关键点位用大手笔进行冲击，引导市场共同发力，以完成一个又一个的突破。而当环境条件不利时，明智的主力会选择韬光养晦，伺机而动。如果突然变天，明智的主力甚至会毫不犹豫平仓逃跑甚至反手。

因此，主力并不是万能的，当一波趋势性的行情走完时，有一部分主力盈利，必定也有另外一些主力亏损甚至爆仓！

下面我将举例一些庄家或主力被埋的例子。

例1传统股票市场的庄家被埋（德隆系覆灭）-南方建材（现名浙商中拓），湘火炬

在那个年代，股票市场基本上全是单庄控盘，庄家操盘空间很大，如果发现外部不明资金，庄家可以连续砸数个跌停让你割肉。但即使这样，庄家也不是万能的。由于大势环境不好，市场交投清淡，大部分散户离场，庄家由于是抵押融资的钱，必须硬挺价格护盘，结果每次护盘，散户都没陪跑一批，庄家的仓位越持越大，而散户越走越少，最后形成死庄。死庄的走势特点就是交投非常清淡，K线上下带刺，极不自然。为了自救，这个庄家利用外部环境造了一些势（新闻、股评推荐等），并且在盘口连续拉升吸引注意力，等到最后一次拉升的时候，庄家突然变脸，反手按到跌停，但是绝不封死，之后连续下跌，每天开盘就跌，但就是不跌停，给人希望，任谁买入，还没反应过来就已经被套。之后在1点支撑位给出一根长下影阳线，再次给人希望，吸引抄底和补仓的人，第二天一开盘直接把价格按下去，不给人出来的机会，之后一直把价格按到一个超跌价位。这时惊人的一幕出现了，庄家瞬间把价格拉到涨停但就是不封死（2处放出巨大成交量），吸引大量买盘涌入（这时跟风的和补仓的大量涌入），庄家借机出货套现，等到出货差不多时，涨停收盘。第二天把手里的剩下的货不论价格尽量出，最终形成跌停。之后连续挂跌停出完剩下的仓位（此时的跌停已经是空杀空了）。此战为经典庄家自救战。但是另外一个德隆系的湘火炬就不行了，直接崩了下来。

例2期货名人逍遥刘强-股指期货IF

大家都知道，15年的杠杆牛来也快，去也快。当年的私募基金掌舵人刘先生并没有认为趋势会如此之快发生反转。在图中位置重仓做多，后续短短数个交易日就造成爆仓。

例3期货大佬付晓军

最后，用一句诗来结束：想当年，多少英雄好汉，故垒西边？

by走出死海

整理了一些例子，这些都是当时活跃在一些网络论坛中的期货交易人士，其中部分还是在当时很牛、有影响力的期货人，看看后来发生的一些事，希望能为我们带来思考和启发。

01上海战斗队的“糖王”

在08年时从3800重仓多糖一直到3279止损，亏得无事浑身冒出汗，见糖就怕，谈甜色变，誓不碰糖。一碰糖就要去马路上裸奔。

悲惨吧，这都是期货害的。

02和大爷---自称“玉米王中王”

901玉米从2040做满仓多，加5次保证金。一直做到1708止损，刚止损马上就反弹，气得卧床三日，从此玉米不敢做多，呆呆的看着玉米天天涨升。

又一个国家一级人才就这样被期货整傻了。

03吴发发---号称"期货基本面的特级大师"

走遍大江南北,从大豆到小麦,从玉米到棉花,从伧铜到上锌,说得头头是道,摸得清清楚楚,然而基本面研究再透也没有用，因为有时市场是非理性的，在08年初的时候他分析基本面时认为豆油过份上涨了，便重仓以10036做空一直空到13800止损。

输得连裤衩都不留,现流浪他乡，杳无音信。

一个月后，豆油一路暴跌，最低下跌到5900附近。

04长线是金---和讯第一个孔乙已式的人物。

在位时狂叫------我只要一手玉米,就可拥有整个世界,在08年7月份从玉米05合约的最高价1980重仓(就一手)做多,中间用自己的工资加了13次保证金,一直多到08年12月份的1470止损。

后眼睁睁的看着玉米越涨越高。

实盘没钱,只有嘴盘做多,现在连嘴盘也无力叫了,悲者长金,痛者长金。

05五万变千万---真正的期货怪才

做铜娄创佳绩，日赢五万，家常便饭，夺金目标----五万一年做到千万，狂称自已从闪电图上探索到期货赢利真蒂，于是天天满仓进出，日均发贴50次以上，导至整个和讯红眼病爆发。

但终因败在资金管理上，后来在铜的大起大落中,小五满仓操作上下来回吃巴撑暴了。

从此再也没他的消息了。

06多空---自称“我做多的品种，这品种只能涨”

此言何等的嚣张，不过以他在期市混十几年来看的确有点本事。07年底的那一场轰轰烈烈的大豆涨势他也多进去了，太容易用得来的大财使他飘飘然，在08年3月14号，他认为大豆回调到位了，便以4500的高价重仓追多。

之后四个连续的爆跌，使这位期货王子十几年的心血毁于一旦。

从此这个期货牛人就慢慢转型炒股去了，现在仍是以炒股为主。

07在人间---虽不是元老级国宝，但和讯一贴“我完全不懂很多人为什么会亏钱”，在和讯家喻户晓

他最特别的就是研究了一套“幽灵操作法，”，一时间为他带来了丰厚的回报，所以他奇怪别人为啥会亏钱？。无限的自信给这位灵王带来了一失足成千古恨下场，在08年9月份时以21000的价格重仓做多天胶。

一不小心两天留夜，来了两个大跌，但灵王自信还能大涨，后来的金融危机爆发便足足出现连续五天的跌停，把他打回人类原形，从此不碰期货。

回到工薪人间去了。

08期货神经质---期货界国宝元老，自称从上世纪90年代500元开始炒绿豆期货发家

一时家财万贯，从此相信一个消防队还不如自己一泡尿，后来沪铜大涨，“期货国宝”一路追杀。梦想创造第二次绿豆奇迹。06年6月在沪铜84000的珠峰价上依然全仓做多。外出青岛旅游。一周后期货公司先后300个电话摧保证金。

此时“期货国宝”倘在海滩椅上已起不来了，对着大海发呆的双眼已获非正常人的本色。

贪心所害啊。后人戒之，后人戒之呀。

09呵呵888---虽是老股新期，但对和讯之影响前无古人，后无来者

“以信念振憾并杀死对手”是三8人生的佑铭心。并扬言我喜欢的地方，就是捡钱的地方，奉洋人大师巴非特，索罗斯为教父，相信三十八年的大牛将开始，在农品玉米，大豆，小麦，棉花，白糖天价之上极力长线做多。

忽悠了众多的新手，亏暴了一大批跟随者，使整个和讯怨声连天，血醒遍地。

活活的被群小散骂得再也不见人影。

10老程---安徽亳州人

入市时也是几十万,两个多月赔完后成为经纪人,为把女房东开发成客户,采用了先用女房东发展暧昧关系，后拉其当客户的办法,女房东投了5万元,后来他也赔光了。

前前后后十几个客户都是女的,他真有这方面的本事！

后来老程离开期市,去年我在网上碰到他时他说在拉三轮车。

11做期货若烹小鲜---期货烹饪王

上世纪未上海金茂大厦一级厨师。后来接触期货，认为炒小菜不如炒期货。就拿了当月工资杀入期市。以他调油，盐，桨，醋之水平，小心翼翼的出入滚打，雪球越滚越大。随之而来的是胆大心高，贪心一发不可收拾，好在“烹王”为人不错，苍天照应，长、中、短线出击，时时收获非浅。

直接导之把调油，盐，桨，醋的小心炒法忘情的一一干二净。在大豆和白糖上一个劲地长线做多，跌了加多仓，再跌再加仓，眼巴巴看着大把大把的人民币交进期交所而坚不止损。

到现在连进入期货时的一个月工资也花为灰尽，万籁俱寂，梦想终究归于现实。

金茂大厦重现了一位一级炒手---炒菜的高手。

12孟浩然

听名字你就知道,这人具有诗人般气质,但实际上只是个中专毕业,是一家速冻食品厂文员。

他是被好友拉来期市,听了两堂课就上瘾了,投入5万元,委托一个经纪人给他做,那个经纪人给他赔了4000多元,他十分生气大骂经纪人无能,于是辞掉工作自己亲自做,他对RSI指标情有独钟,他最得意时一天挣过7000元,他全身心投入,他最爱炒短线,自称短线侠客,资金忽大忽小,但总体是不断缩水的。

他暴过两次仓,第三次他投入最多是10万元,全是亲戚朋友处借来的,他在我们当中最有名的名言是:"这个市场不能没有我"！

但是,当他又快没钱"醒悟"地告诉我们:"期货不能炒短线"！

他是怀着恋恋不舍的心情离开期市的。

13云从龙

从18500开始空棉，一直空到30000时才抗不住砍掉。

亏完了全部的现金，中间还卖了一套房子以追加保证金。

期货梦也从此结束了。

从上面这些人的结局中，我们自然容易悟出几个道理：

第一，不能逆势操作，在火火的牛市中，或者在熊熊的熊市中，凭借着自认为的见顶或见底，那是寻死的，就像某年铁矿石、橡胶、螺纹等跌跌不休的品种，逆势就是寻死。必须等到弓箭之末，等到势消耗殆尽，出现转势，方可做。

第二，不止损，逆势不可怕，可怕的是逆势不止损，在牛市或熊市中抄底摸高，死不认错，或者亏红了眼，干脆做起了鸵鸟，则就是等死。

第三，重仓。对于期货而言，由于杠杆效用，时机很重要，重仓的话，上下个10%，就基本上爆仓了，而上下10%是太正常不过了，所以等到市场按照你的预期行走的时候，你已经死掉了。所以对于选择时机能力不行的人而言，轻仓反而是一条路。

第四，我认为的，其实最重要的是谦虚，有敬畏之心，敬畏市场，保持低调、谦卑的心态，不可过于张扬。上面的这些人之所以死亡，无一不是高大、自负，赚了大钱，沾沾自喜，自以为已手握天下，顺我者昌、逆我者亡，结局就是他们自己亡。

最后我要说：之所以能在期货中生存了十多年，当然除了努力之外，还有，就是一直保持着一颗敬畏之心，时刻如履薄冰，战战兢兢，无论是打了大胜仗，赚了多大的钱，心理面一直保持着敬畏。

当你有了这颗心态之后，你就会发现，你所遇到的许多交易问题，比如重仓、频繁交易、不止损，还有不努力、赌博，等等，都会自然消失。

道理，就是这些道理。看起来每个人都知道，但是从结果就能看得出谁是"混子“。

仅处于知道的地步，还远远不够。

好多例子多年前的浙系资金与国企资金对打

当然有了就拿最近玻璃2101合约来说，是最典型的例子，在上涨趋势没有改变之际。时间点在8.11-8.20日 8.31-9.2日空头抓住2009即将进入交割月之际，两次做套并抓住机会在高位套住老庄主力多头，导致老庄多头联合阵线土崩瓦解，最终形成多杀多，散空大量进场，空头座山观虎斗顺利在8.21和9.4日两次让多头主动砍仓到跌停板，并在第二次9.4日跌停后，瞬间平空推开跌停板，自己全身而退。结束了新庄击败老庄的过程。

在我国的期货历史上，有一段时间是众多交易所共同生长的“期货战国时代”。

那时期货市场上很多品种都闹出过乱子。而那些乱子，很多又都是大资金互为对手的攻伐所致。

最有名是是“327国债事件”。当然我们知道，失手被埋的是管金生。

除此之外还有天津红小豆、海南咖啡、郑州绿豆等等，在这些案例中都有庄家的身影，也都有庄家翻车的身影。

只要存于者的持仓量或资金量巨大，也可以定义为庄家吧。但是，而今期货市场的成交量巨大。如果庄家判断错误，也是会付出巨大代价的。至于现在庄家失手被埋的例子，我暂时还想不起来。等我想起来再补充吧。

我先讲一个著名的白银期货案，地点是漂亮国，操纵者是亨特兄弟，他们亨特家族是非常有名的，靠石油和赛马赚取了大量的财富，然后他们进军期货行业，因为七十年代末期，白银价格非常低，只有两美元左右，他们开始做多，后来还联系到沙特，他们对白银期货市场控盘了，价格一路上涨，实现了长达十年之久的上涨，美政府不得不出面干涉，然而这两兄弟以为自己可以和大势作对，可以一直涨，我看文章的时候，也想不到这两兄弟究竟要什么价格平仓获利。

随着他们政府的干涉和谈话，白银价格岌岌可危，那些发现白银上涨，并跟随做多者，纷纷获利平仓出局。但是这两兄弟依然逆势买入，他们甚至到了举债买入的阶段，依旧不罢手，不平仓。但是他们再也撑不起起市场了。不得不低位平仓，并拿出自己最好的资产，才填补了自己的亏空。他们家族财富也被迫在财富榜上下降很多，并沉寂很久。

还有我前段时间看到的327国债期货事件，他们也是一方逆势做空，利用当时的交易漏洞，开出巨量空单，然后被迫平仓承受了巨大的损失。

还有很多事件，比如早期咖啡期货，也是几个期货大公司联合做庄，但是他们多空斗法，却让现货套保者实盘交割获利，而他们自己却只能两败俱伤的认输。以及胶板期货，也是如此。因为当时的期货交易制度的不完善，再加上散户少，都是新品上市，所以巨量资金博弈，是非常容易把自己玩死的，因为散户少，盘子小，还有现货的冲击，他们要么操纵现货市场逼多，要么逼空。总之，和大势作对，妄想操纵市场的，都被市场狠狠的教育了。

如今随着期货法，期货交易的完善，已经很难再见市场操纵。但是早期不完善的时候，还是被居心不良者钻了空子，当然他们的结局，就是被市场惩罚了，得不偿失。因此，朋友，请你记住，金融投资也好，投机也罢，都要追随大势，适可而止，认清市场，认清自己，千万不要被妄想把自己的交易生涯弄没了。

期货不像股票一样能够控盘，因为期货的盘子可以无限大。有买的有卖的就会成交。而且长到一定程度还可以做空。一般炒股票容易出现庄家，因为股票的盘是有有限度的。可以控盘。期货没有庄家也可以说人人都是庄家。期货只有趋势。只有跟随趋势才能够赚大钱。如果想控制期货的价格那是痴心妄想，不自量力。曾经的股票大作手利费莫尔几次爆仓几次崛起，最后还是饮弹自尽。还有中航油的陈久霖。

在期货市场里有庄家吗，个人感觉没有股票市场里那种庄家，最多也就是资金实力强的机构。而这些机构未必就一定会比散户操作的好，毕竟期货市场是个高度全球化的市场，不是哪个机构可以左右的。

那一年的甲醇穿仓事故你可以去查查。套保失败直接三板摁死倒。欠期货公司保证金。[大笑][大笑][大笑][大笑][大笑]

期货投机的案例分析

在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。期货投机可以“买空”，也可以“卖空”。

1、买空投枝唤机【例】某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入10张合约(每张 5吨)，价格为每吨 14200元，后来棉花期货价格上涨到每吨14250元，于是按该价格卖出 10张合约。获利：（14250元/吨－14200元/吨）×5吨/张×10张= 2500元 2.卖空投机【例】某投机者认为 2012年11月份的小猜岩麦会从1300元/吨下跌，于是卖出 5张合约穗搭御（每张 10吨）。后小麦期价下跌至每1250元/吨，于是买入 5张合约，获利：（1300元/吨－1250元/吨）×10吨/张×5张=2500元

外汇市场的案例和什么是外汇市场

外汇市场，指从事外汇买卖的交易场所，或者是各种不同货币相互之间进行交换的场所。

我某外贸公司代理国内某客户从比利时进口设备一台，计价货币为比利时法郎。在合同执行过程中，对方提出延期交货，我方用户表示默认，未做书面合同修改文件。后因比利时法郎升值，我进出口公司不得不比订约时多支出了31万美元。

【案情】

1993年10月，我某进出口公司代理客户进口比利时纺织机械设备一台，合同约定：总价为99，248，540.00比利时法郎；价格条件为FOB安物卫普；支付方式为100％信用证；最迟装运期为1994年4月25日。

1994年元月，我方开出100％合同金额的不可撤销信用证，信用证有效期为1994年5月5日。(开证日汇率美元对比利时法郎为1：36)。

1994年3月初，卖方提出延困早闹期交货请求，我方用户口头同意卖方请求，延期31天交货。我进出口公司对此默认，但未作书面合同修改文件。

3月底，我进出口公司根据用户要求对信用证作了相应修改：最迟装运期改为5月26日，信用证有效期展至1994年6月21日。

时至4月下旬，比利时法郎汇率发汪罩生波动，4月25日为1：35(USD／BFR)，随后一路上扬。

5月21日货物装运，5月26日卖方交单议付，同日汇率涨为1：32(USD／BFR)。在此期间，我进出口公司多次建议用户作套期保值，并与银行联系做好了相应准备。但用户却一直抱侥幸心理，期望比利时法郎能够下跌。故未接受进出口公司的建议。

卖方交单后，经我方审核无误，单证严格相符，无拒付理由，于是我进出口公司于6月3日通知银行承付并告用户准备接货，用户却通知银行止付。因该笔货款是开证行贷款，开证时作为押金划入用户的外汇押金帐户。故我进出口公司承付不能兑现。

后议付行及卖方不断向我方催付。7月中旬，卖方派员与我方洽谈。经反复协商我方不得不同意承付了信用证金额，支出美金310余万元。同时我进出口公司根据合同向卖方提出延迟交货罚金要求BFRl,984，970.00(按每7天罚金0.5％合同额计)，约合62，000. 00美元(汇率为1:32)。最终卖方仅同意提供价值3万美元的零配件作为补偿。此合同我方直接经济损失约31万美元，我银行及进出口公司的信誉也受到严重损害。

【分析】

本案是汇率波动的风险造成货物买卖损失的典型案例，但在风险出现时，本来有可能避免或减少的损失又由于代理关系及资金来源的特殊性使得我方延误了时机。纵观项目运作全过程，我方有如下失误：

第一，计价支付货币选用不当。在国际货物买卖中，计价及支付货币选择是非常重要的。计价货币通常与支付货币为同一种货币，这些货币可以是出口国货币或进口国货币，也可以是第三国的货币，由买卖双方协商确定。在当前国际金融市场普遍实行浮动汇率制的情况下，买卖双方都将承担一定的汇率变化风险。因此，作为交易的双方当事人，在选择使用何种货币时，就不得不考虑货币汇价的风险。首先，应考虑所选用的货币是不是可自由兑换的货币；其次，对可自由兑换的货币要考虑其稳定性。特别是在远期交货的大宗货物买卖中，选用汇率稳定的货币作为支付货币，是国际货物买卖合同洽商的基本原则，也是买卖双方都易于接受的条件。除非我们能够预测某种货币在交货期会发生贬值，为获取汇率变化的利益而选用某种货币。即通常所说的“进口选软币，出口选硬币”，但这只是单方面的期望，而且应建立在对所选货币汇率变化趋势的充分研究之上。但实际上交易的对方也会作出相应考虑。因此我们说，当以货物买卖为目的的合同金额较大时，选用汇率稳定的货币支付是比较现实的。在本案中，合同金额近300万美元，交货期为签约后6个月。我方在未对汇率做任睁桥何研究的情况下，接受以比利时法郎为支付货币的交易条件，这就给合同留下了汇率风险损失的隐患。因为比利时法郎在国际金融市场上不属于币值稳定的货币。

第二，轻率接受延期交货条件，使风险成为现实。当交货前卖方提出延迟交货请求时，我方仍未意识到合同的潜在风险，无条件地接受了卖方的要求，虽未做书面的合同修改但却按卖方提出的条件修改了信用证。这时若意识到汇率风险，则完全应以汇率风险由卖方承担作为接受延迟交货的条件，实际情况证明：正是这无条件地接受延期交货使得我方的汇率风险变成现实。

第三，对风险没有采取相应的保值措施，造成重大损失。在国际货物买卖中，为防止汇率变动而带来的损失，可以采用远期外汇买卖等外汇保值措施。在本案中，4月下旬比利时法郎上涨时我方进出口公司为避免或减少损失，建议采取套期保值的做法是十分正确的，但用户却心存侥幸，拒绝采取防范措施。结果损失发生且无法挽救时又无理拒付，造成我方经济、信誉双重损失。由此可见，对远期交货的进出口业务增强汇率波动风险意识，慎重选择支付货币，采用金融上的操作手法防范和减少损失是至关重要的。