期货 跨境套利 期货跨境套利案例

什么是香港镍期货

香港交易所全资收购伦敦金属交梁枯岁易所的六大最活跃的期货合约均有在港交所平台交易的对应品种，标志着港交所向打造亚洲商品交易中心迈出了重要一步。

伦敦金属期货小型合约与LME相关品种合约的相关性极高，加之最终结算价仍以LME对应合约的官方结算价为基准，临近交割期时，各合约的价橡睁格必然向LME价格回归。这期间虽然创造了涉及跨境品种、外汇等因素的套利机会，但不会构成基差风险，是理想的套利交易产品。

在香港交易所上市的伦敦金属期货小型合约已经得到市场的广泛关注，成为基本金属期货市场中的一颗新星。伦敦镍、锡、铅，伦敦镍、锡、铅金属期货小型合约将成为基本金属期货市场中，下一个败信潜力不可估量的风口产品。

跨境ETF的投资者套利模式

由于恒生ETF是跨境产品，交易效率为T日申购的ETF份额在T+2日可卖出，T日买入的ETF份额当时可赎回，与境内的ETF不同。但由于管理人T日可实时代理买卖港股，产品仍然存在双向一、二级市场套利机制。ETF基金网举几个例子做参考：

(1)ETF折溢价套利

如果ETF出现折价，即价格低于净值时，由于T日买入的份额T日可赎回，恒生ETF存在赎回套利机制，具体做法是：投资者买入恒生ETF并赎回，基金管理人在香港T日实时卖出组合证券，可锁定套利收益。

如果ETF出现溢价，即价格高于净值时，由于T日申购的ETF份额T+2日才可卖出，投资者通过事先持有一定的ETF份额并以恒指期货对冲存货风险可进行套利，待恒生ETF开通融券业务后，投资者还可以借券完成套利。

(2)日内T+0交易

可以通过买入-赎回进行日内T+0交易：T日买入恒生ETF后，如果恒生指数出现上涨，则可以直接将ETF赎回，获取恒指上涨所带来的收益。待恒生ETF开通融券业务后，还可借助融券进行日内T+0甚至是卖空交易：T日买入恒生ETF后，如果恒生指数上涨，则可以融券卖空华夏恒生ETF，锁定ETF上涨带来的收益，T+1日再用买入春唤枝的华夏恒生ETF进行还券；如果判断恒生指数下跌，则可先融券卖空华夏恒生ETF，再在指数下跌后买回基金用于还券。

(3)ETF事件套利

因为深港两地节假日以及交易时间方面的差异，链竖可能会出现香港闭市，但是恒生ETF在深交所依然能够交易的情况，由此带来事件性套利的机会。比如在此期间，欧美市场大涨，而恒生ETF价格未能有效反映涨幅，投资者则可以提前买入恒生ETF，待港股开市后，价扒敏格有效反映涨幅了再作卖出，获取因欧美外盘上涨带来的事件性套利机会。

其他，投资人还可以根据实际情况进行“与境内ETF进行配对交易”、“期现套利”等套利操作。

初识量化对冲套利策略

2022.04.19周二，天气阴有小雨。量化对冲套利，里面含有三个概念。

一、概念

（一）量化

“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。

量化行业：非金融行业对量化感兴趣、金融工程师、金融行业IT人员、投资类岗位、金融或工科大学生

（二）对冲

“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。

“量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。实际中对冲基金往往采用量化投资方法，两者经常交替使用，但量化基金不完全等同于对冲基金。

（三）套利

套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。

套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。

套利交易野老模式主要分为4大类型，分别为：股指期货套利、商品期货套利、统计和期权套利。

套利交易可分为两种类型：一是期现套利，即在期货和现货之间进行套利；二是对期货市场不同月份之间、不同品种之间、不同市场之间的价差进行套利，被称为价差交易。根据操作对象的不同，价差交易又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利三种。

跨期套利。根据交易者在市场中所建立的交易头寸不同，跨期套利可以分为：牛市套利、熊市套利、蝶式套利、兀鹰式套利。

二、量化对冲程序与方法

1.量化对冲程序化交易的对象：股票、债券、期货、现货、期权等等

2.量化对冲产品的操作流程。先用量化投资的方式构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。

3.量化选股的具体方法。量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就罩激扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。

三、量化对冲策略种类

1.股票市场中性策略。此策略又称Alpha策略，是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。它从消除市场系统性风险（Beta）的角度出发，通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险，以期获得较稳定的绝对收益。通常买入股票的同时卖空与股票等市值的股指期货（也可以采取融券方式），既可以对冲市场风险，也可以获取个股带来的超额收益。

2.股票多空策略。此策略有多头敞口或者空头敞口，股票多空策略的操作难度大，因为除了要进行标的选择外，还需对大盘多空进行判断即择时。正因为如此，目前的量化多空策略，往往是以动量策略为主，即市场已经出现较为明显的趋势性上涨或者下跌行情时，再做相应的调整。

3. CTA(期货管理)策略。 CTA策略称为商品交易顾问策略，也称作管理期货。商品交易顾问对商品等投资标的走势做出预判，通过期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双颂闷升向的投资操作，为投资者获取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。期货管理策略一般分为金融期货和商品期货。

4.套利策略。套利策略中最常见的是二级市场套利，包括商品跨期、跨品种套利，股指期货跨期、期现套利、ETF跨市场、事件套利、延时套利等。套利策略的原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利。在所有的量化投资策略中，套利策略的收益空间最为确定，风险最低。

国内量化套利策略主要有无风险套利、贵金属套利、商品期货跨境套利、股票日内策略、高频做市商策略五种常用的金融工具。

一般在用的套利策略主要有ETF套利、期现套利，期权套保和波动率套利。ETF套利策略寻找价格偏离，快速下单，获得“现金到现金”的套利收益。期现套利则实时自动监测多个交易所的多品种期现价差，依靠统计套利模型，获得持续稳定收入。期权套保则为利用期权的行权为机构客户提供更灵活的套期保值方案。波动率套利则以delta中性为目的的策略。从隐含波动率的维度赚取利润。

四、ETF套利策略。

指数股票型基金ETF本质上是一种跟踪指数、行业、商品、或其他资产的证券，有一个相关的价格，可以像普通股票一样在证券交易所进行交割买卖。比如说上证50ETF，由包括中国建筑、中国石化、中国平安、国泰君安、伊利、贵州茅台等等各行各业50只蓝筹股组成。

这种一篮子股票组成的指数基金就像是水果礼盒一样，礼盒装跟散装是有价格差异的。既然价格有差异，那我们就有套利的机会。

在ETF套利中，一般有两种套利行为，折价套利和溢价套利。这种操作是需要扣除各种交易费用和成本的。

1.折价套利。当交易者发现ETF二级市场的交易价格要低于一级市场的净值价格，交易者就在二级市场以低价买入ETF，在一级市场按照静止赎回ETF，也就是用ETF基金换一揽子股票，再把换来的股票在二级市场卖掉转换为现金。

2.溢价套利。就是当二级市场的ETF价格高于一级市场的净值是做的操作。交易者从二级市场买进ETF相对应一揽子股票，然后再用这一揽子股票到一级市场向基金公司申购ETF，也就是用一揽子股票换ETF基金，得到的ETF基金再去ETF的二级市场上以交易价格（高价）卖掉得到现金，从而实现“现金到现金”的套利交易。

跨境ETF如何操作

今天懂视小编来带大家一起学习一下：跨境ETF如何操作的。

“鸡蛋不要放在同一个篮子”是投资界耳熟能详的一个重要原则。

2007年首批QDII基金出海时一度遭遇抢购，但最终却铩羽而归。目前QDII基金的发展趋势也逐渐从主动管理产品趋向于指数型和FOF型产品，不过其费率较高、申购赎回流程较长，更适合于中长期投资者。

跨境ETF的推出无疑为投资者提供了一个低费率高效投资境外市场的途径。目前市场中共有三只跨境ETF：港股的华夏恒生ETF和易方达恒生H股ETF、美股的国泰纳斯达克100ETF。

申购效率低于普通ETF套利难度增大

不过，由于涉及到跨境资金划拨甚至时区差异等，目前跨境ETF的申赎效率低于内地普通ETF产品。投资T日申购的基金份额，T+2日可以卖出或者赎回。但是相对于普通QDII基金T日申购的基金份额，T+3日才能赎回而言，跨境ETF的申赎效率则更高。

因此，相比普通ETF套利而言，跨境ETF套利申赎成本需要两个工作日内才能确定，套利者需要承担两天的价格波动风险，难度和风险更高。

“内地并没有标普500指数期货，但香港市场有24小时期货。”博时基金ETF及量化投资组总监王红欣对第一财经日报《财商》表示，一些在香港市场有交易资格的券商和私募，可以通过标普500期货进行对冲，然后来锁定期套利收益。“目前我们接触下来，有些私募和券商还是很愿意参与的。”

不过，对于大多数套利投资者而言，ETF一二级市场变相T+0交易制度是其参与套利的主要动力。首批内地亮羡袜跨市场ETF华泰柏瑞沪深300ETF由于实行T+0交易机制，成为目前最活跃的龙头品种之一。

由于跨境ETF在套利方面的高门槛和高难度，所以跨境ETF目前的活跃度还是远远低于内地ETF。

低费率是最大优势

不过，低费率、高透明度是跨境ETF的最大优势。目前市场也有不少QDII基金投资香港和美股市场，但费率较高，而且主动投资的不确敬激定性较高。

普通的QDII基金管理费一般是1.8%或1.85%，托管费是0.30%或0.35%;而易方达恒生中国企业ETF的管理费是0.60%，托管费是0.20%;华夏恒生ETF则更低，管理费和托管费分别是0.60%和0.15%。国泰纳斯达克100ETF的管理费和托管费分别为0.60%和0.3%。

此外，跨境ETF更有利于投资者进行波段操作。普通QDII基金只能通过申购赎回实现买入卖出，而其资金到账流程通常较长，但跨境ETF在二级市场上市交易，和普通股票一样，非常适合波段操作。

提供境外投资便捷渠道

简单来讲，跨境ETF相当于把一揽子境外股票，打包在A股市场上以ETF形式交易。2012年8月份，华夏恒生ETF和易方达恒生中国企业ETF同时获批并发行。两只港股ETF最本质的差异在于投资标的的不同。

华夏恒生ETF投资标的是恒生指数，该指数以香港股票市场的49家上市公司股票作为成份股，是目前反映香港股市走势的最具影响力的股价指数。

易方达恒生中国企业ETF投资标的为恒生中国企业指数，该指数成份股由市值最大、成交最活跃的40只H股组成，用于衡量以H股形式在香港上市、注册登记地在内地的企业的表现。

两者对T日申购赎回的“补券、卖券”方法上有所差异。易方达采用的是“T+2”代补券、卖券的机制。而华夏是两种模式并用，对于通过“一般PD券商”提交的申赎，采用同易方达的T+2补券派念机制;对于通过“特殊的PD券商”提交的申赎，则采用“T日实时补券、卖券”的机制。相对而言，华夏恒生ETF两种模式并用可以使套利操作更加便利化。

继港股ETF之后，2013年5月15日国泰纳斯达克100ETF正式上市交易，从上市首日至今的收益率已经达到12.09%。

目前，另一只投资美股的ETF——博时标普500ETF正在发行中，标普500指数是国际市场公认的美股风向标，它覆盖美国500家代表性上市公司，集中市场的大盘股，占美国股票市场总市值的75%。

相信通过上面的学习，您一定对这个知识点有所了解，希望您能多学习这方面的知识，这样的话才可以在市场汇总如鱼得水。

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