玉米期货出口数据 中国目前玉米储备情况

尿素期货有外盘吗

当前国内有郑商所尿素期货，国外有芝商所旗下CBOT尿素期货，通过详细对比内外盘尿素期货合约细节，我们发现两者在标的物、涨跌幅、交割方式、活跃度及价格相关性上有差异，内外盘尿素期货市场值得相互关注但联动性可能不高，念碰同时CBOT尿素期货合约设计上可能偏向产业客户对冲价格风险，对个人投资者或者机构投资者参与市场的吸引力可能不够。

境内外尿素期货比较分析广发期货当前国内有郑商所尿素期货，国外有芝商所旗下CBOT尿素期货，通过详细对比内外盘尿素期货合约细节，我们发现两者在标的物、涨跌幅、交割方式、活跃度及价格相关性上有差异，内外盘尿素期货市场值得相互关注但联动性可能不高，同时CBOT尿素期货合约设计上可能偏向产业客户对冲价格风险，对个人投资者或者机构投资蚂枣者参与市场的吸引力可能不够。国内尿素期货于2019年8月在郑商所上市，而国外尿素期货则上市较早，当前外盘尿素期货主要是美国芝商所集团(CME Group Inc。)旗下芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，简称CBOT)于2011年推出的尿素期货。国内投资者可能对外盘尿素期货了解不多，本文将着重介绍外盘CBOT尿素期货，并对内外盘尿素期货做比较分析。 CBOT尿素期货介绍 CBOT针对全球尿素的产地和消费地设置了四个尿素期货合约，期货标的物均是大颗粒尿素，分别是大颗粒尿素FOB埃及期货(Urea(Granular) FOB Egypt Futures，简称UFE)、大颗粒尿素FOB中东期货(Urea(Granular) FOB Middle East Futures，简称UME)、大颗粒尿素FOB美湾期货(Urea(Granular) FOB US Gulf Futures，简称UFV)和大颗粒尿素CFR巴西期货(Urea(Granular) CFR Brazil Futures，简称UFB)，主要考虑到非洲的埃及和中东是主要的大颗粒尿素出口地区，而美湾和巴西则是主要的大颗粒尿素进口地区，具体合约细节见表1。

不过有以下几点需要注意的是：

(1) CBOT期货标的物是大颗粒尿素，外国市场特别是欧美农业市场种植大户偏爱使用大颗粒尿素，故CBOT设计的合约交易单位均为100吨/手(美湾地区为100短吨/手，折合90.72吨/手)；

(2)合约每日波动幅度是没有限制的，合约价格紧密反映市场供需基本面情况；

(3)合约交割方式为现金交割，交割结算价由业内知名化肥资讯机构ICIS和Profercy在交割月期间每周发布的现货价格经剔除最高价数据和最低价数据后的剩余价格数据的算术平均值而得。众所周知，CBOT拥有全球影响力的玉米、大豆、小麦等农产品期货品种，尿素期货在CBOT的推出可能闷高拆意在为农产品产业客户对冲价格波动风险提供更加完善的风险管理工具。

国内尿素期货于2019年8月在郑商所上市，而国外尿素期货则上市较早，当前外盘尿素期货主要是美国芝商所集团(CME Group Inc。)旗下芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，简称CBOT)于2011年推出的尿素期货。

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期货是什么

期货是现在进行买卖，在将来进行交收或交雹咐割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具源肆纯，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚雹睁至一年之后。期货市场最早萌芽于欧洲。

中国目前玉米储备情况

文华财经（编辑李志伟）－－本周三，在国际原油价格强劲上涨的刺激下，CBOT玉米价格也大幅上涨并再度接近年内高价，市场的利多气氛得到持续。但是，受政府调控措施的制约，国内玉米期货市场则保持了窄幅振荡的调整格局，市场交投谨慎，投资者的做多意愿并没有因美盘的强势而明显提升，周四，大连玉米主力C0805合约价格最高反弹至1753元即遇阻回落，最终收盘1742元，仅上涨7元，而日K线连续收阴的局面并没有得到改变。据美国农业部(USDA)周二公布的玉米最新月度供需报告显示，预计美国2007/08年度玉米结转库存为17.97亿蒲，较上月报告大幅削减1亿蒲。因低于市场预测的18.79亿蒲平均值，所以对玉米期货市场形成利多刺激，加上国际原油价格的强劲回升，CBOT玉米期价持续走高的逗基趋势非常明显，后势也有突破前期高点创出近十年历史新高的可能性。但与国际玉米价格的强势形成鲜明对比的是，大连玉米期货价格依然在近期的振荡区停步不前,这主要是受政府对国内玉米采取的一系列调控措施的影响。首先，受国家为了保证国内供应对玉米出口采取控制的因素制约，11月份我国的玉米出口量大幅减少，据中国海关总署发布的数据显示，今年11月份中国玉米出口量为13万吨，比上年同期减少了50%。中国玉米出口量的稿御减少对国际玉米价格构成利多刺激，但对国内玉米价格有抑制作用。其次，为保证粮食市场供应，稳定市场价格，国家有关部门和单位在12月11日组织了第一批中央储备玉米竞价销售。此次竞价销售中央储备玉米50万吨，实际成交23.81万吨，成交比率47.62%，成交均价1787元/吨。较低的销售率反应出消费企业的谨慎态度，这对期货市场的做多人气有一定影响。同时，经国家有关部门批准，安徽粮食批发交易市场(上海、江苏、福建、广东设分市场)将于12月18日竞价销售中央储备玉米50万吨。第二次中央储备竞价销售的消息加大了投资者对调整行情将延长的担忧，积极买盘的缺乏使大连玉米期货价格难以跟随国际市场走强。在国家通过竞价销售中央储备玉米的背景下，目前玉米深加工企业也开始下调玉米的收购价格，加上玉米深加工产品退税可能被取消的传闻的影响，市场对玉米价格的中期上涨空间开始持很谨慎的态度。总体来看，近期国内玉米期货价格在国际市场利多，而国内市场利空不断的影响下，国内玉米期价还难以走出大幅上涨行情，特别是在国家还有多种调控措施可以采用的情况下，投资者的多头头寸还是应该注意控制因政策的不确定导致的短线风险，毕竟，我国玉米的消费需求对国际市场的依赖度还很低，这就决定了在一段时间内，国内玉山敬谨米价格的表现是可以和国际市场的表现存在差异，但这种差异可能会让投资者面临承受较大的持仓风险。瑞达期货信息研发部

原油和玉米套利的关系

关系如下

燃料乙醇产业的兴起，增强了原油与粮食间的价格联动关系。在发展燃料乙醇之前，原油主要通过作为现代农业生产经营的重要物资投入(代表性的如化肥)，在生产、运输、消费等环节对农业及农产品价格产生影响，原油价格上涨是推动农产品价格上涨的基本因素;而燃料乙醇产业出现后，燃料乙醇作为原油的替代品，油价上涨，会增加对燃料乙醇的需求，进而带动以玉米等粮食为主要加工原料的需求，在土地资源稀缺情况下进而带动其他粮食价格上涨。

研究表明，原油、玉米和燃料乙醇三者价格存在确定的变动关系。例如，短期世界生物燃料乙醇产量上涨1%，会引起我国玉米价格下一年上涨0.4746%;长期来看，世界生物燃料乙醇产量每上涨1%，使我国玉米价格上涨0.3047%。此外，国内玉米期货价格在2004年至2017年几乎呈现同涨同跌的趋势，只有在个别年份出现不符。2007-2008年受金融危机的影响，国际油价呈现了尖锐的倒V形分布，使得玉米价格也出现大幅下滑。而美国玉米、燃油市场的发展表明，在2008-2011年期间燃料政策的实施，推动玉米价格上涨了33.0%-46.5%。

国际经验表明，美国燃料乙醇产量发展迅猛，主要是国内的能源需求不断增长及大力支持的政府产业政策，燃料乙醇产量从2000年到2015年增长了8倍多。20世纪初，燃料乙醇的产量不能完全满足自己的需求，但自2010年开始，美国对乙醇的产量不再依赖进口，满足本国所需的同时还有能力出口国外一部分。美国玉米价格与原油价格禅裂走势表明，虽然在某些月份出现背离，但总体而言燃料乙醇的发展打通了玉米市场和能源市场的通道，使得玉米和原油价格的联动性增强。尤其在2005年以后，在燃料乙醇的作用下，原油和玉米价格之间存在同向变动关系。

目前美国、巴西成为燃料乙醇的主要生产国。而我国燃料乙醇起步较晚，2001年4月开始对以玉米作为原料的车用乙醇汽油进行推广和使用，最初的目的是消化“陈化粮肆悔”。为推动燃料乙醇的快速发展，我国先后制订了多贺雹闭项支持其发展的政策，2001年—2007年受我国政府政策的支持，燃料乙醇产量快速增长;2007—2011年是燃料乙醇扶持政策的衰减的过程，产量增长缓慢。2017年9月13日国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部委联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产。在这一政策推动下，我国燃料乙醇产业将会步入快速发展的重要阶段。

数据显示，2016年8家指定燃料乙醇定点生产企业的燃料乙醇产量240万吨，国内燃料乙醇的潜在缺口近千万吨，所以此前发展燃料乙醇具有重要意义，不难发现我国燃料乙醇虽然产量逐年增加，但与国际水平相比仍有较大差距，这与国内的政策、环境等密不可分。随着未来燃料乙醇的大力发展，玉米和原油价格的传导路径会更加通畅。

而燃料乙醇产业的发展，要求妥善利用原油价格和玉米价格的因果关系。从微观层面上看，一旦玉米价格和原油价格之间存在因果关系，就会存在跨市场的套利机会。宏观层面来讲，跨市场的套利机会一旦滥用，就会引发玉米或原油资源的不合理配置，引发能源或粮食危机，所以要防范燃料乙醇较快发展过程中玉米和原油市场的无限制套利行为，发挥燃料乙醇在玉米和原油价格中的引导作用。