期货交割月逼仓事件 举个例子

应各位关注伦镍逼仓事件的朋友要求谈一下该事件的最终结局

在我上一篇关于伧镍逼仓过程的文章中，我揭示了嘉能可（目前来看应该再加上托克）在整个事件中的策划，行动整个过程，推算出嘉能可持仓成本在2万2左右（都于美元计价）。因为懒得弄超链接，大家可以点我头像去看一下原文。不少朋友说我虽然讲的比蹭热点的靠谱，但都是事后诸葛亮，没什么花头。并且很多事情都没有讲清楚……并要求我谈一下事情的最后结局！

当然我并非事件双方的参与者，否则就不会来发文了。我的资料信息也全部来源于公开信息，与涉密无关。

这个事件因为关注度很高，真实的液老公开信息，对期货交易的了解以及合理的分析，足以推断出接近事实的情况！

下面我就谈谈广大朋友关注的一些情况：

首先是伦交所为什么会取消3月8日的交易？我在上篇中说了伦交所既不是为了救中资，也不是为了救外资，而是为了救自己！为什么这么说，因为这次多空主力都是产业资本，控盘能力显然不如金融资本。所以这次逼空有点玩脱了，不取消3月8日的交易伦交所首先扛不住了！因为短短二天时间伦镍从3万拉到10万，投机的裸空盘爆仓穿仓比比皆是，连正常套保盘也要在立马追加巨额保证金，否则也会被强平。仓促之间凑不齐钱的不在少数。更大的问题是最大的空头青山集团肯定是凑不齐追加保证金了，根据规则应该强平掉空单，但已经10万元的天价，少的没有的对手盘，20万吨（也有说15万吨）平仓盘抛出来，镍价会到100万甚至1000万！这下所有正常套保盘都凑不齐追加保证金也要全部强平---伦镍就此崩掉大家都不用玩了，伦交所信用扫地不说立马会有大量官司缠身。多头大赢暴赢却收不到钱，空头爆仓穿仓，经纪公司先行垫付的钱，垫付不够经纪公司破产潮（这些官司都会拉上伦交所）……85年伦锡事件就是前车之鉴，当时交易主体都是国家，这些大亏的国家拒付，赚的也没收到钱，没有一个是赢家。伦交所是最大的输家，伦锡停了4年没有交易…

第二个要谈的事情是青山集团宣称的已凑齐交割电解镍是不是真的？

我在上篇中讲到青山集团本身就是期货大鳄，去年还是前年还利用自身信息优势做空大赚了一票。所以我说这次青山集团并不是祼卖空是有电解镍底仓的（青山严格上说压根不是套保，他生产的镍铁和刚投产的高冰镍与交割用的电解镍压根不是一回事）。建银国际不是傻瓜肯定评估过有抵押物，工银标准，中银国际，摩根大通，渣打，花旗都牵连其中，难道都是傻瓜？但嘉能可更不是傻瓜，本来四家就控制了大批库存，再加俄镍一制裁，3月7号暴涨前嘉能可已经确定青山交不齐货了！所以青山的声明嘉能可压根就不信，通过伦交所放出5万协议平仓的消息来试探。之所以说是试探是因为青山真有可能凑齐货！金川已经明确表示无货可调，但国储局却是有货的：国储14年收12万吨15年收3万吨，这几年没消息但估计20几万吨是有的。

但国储局压根没有理由主动皮埋启出手相助，你一家民企跟人对赌，输了来找我？你去年赚的时候有没有分我啦？那青山求助国储局呢？

照理说项老板压根没资格去找国储局，人家理也不会理你，国储局归属发改委，没有发改委点头，国储自己无权调货。正常的公对公程序应该是温州市政府上报浙江省政府，说青山集团是中国新能源布局中的重要一环，因决策失误遭遇重大危机，急需国储援助，并附上青山提出的援助代价和归还计划。浙江省政府讨论后直接上报国务院，由国务院发文发改委讨论是否援助，最后上报国务院和中财办批准。这条路最快但也没快到三天就批。当然另一条路是最迟上个月24号青山肯定发现事情不对，通过建银国际建行总行人民银行总行，由财政部出面与发改委协商。因为建银存在巨大的风险敞口，财政部出面擦屁股也很有可能，当然也有可能财政部直接上报国务院再跟发改委协调。

如果国储援助青山成本可以控制在3万，损失合计20万美元还能撑住。如果按伦交所5万协议平仓青山损失60亿美元，底仓能交割一部燃如分的话损失可能在40亿到50亿之间。青山一向很激进，资金链马上要撑不住，建银也被拖下水。今后不光国企止祼卖空，民企也没有银行和经记公司敢接了。

在嘉能可和青山的事情达成协议之前，伦镍不可能恢复交易。否则账目更加算不清楚，市场也会继续大幅动荡。伦交所现在已经够头疼的了，不可能把脑袋搅成浆糊！

各方博弈还在进行之中，但青山的结果只能是大亏或亏的还能撑住，嘉能可的结果是大赚或者小赚。反杀啊什么要么是压根不懂期货要么是博眼球。

青山这次完全是因为过于自信，认为2万的价格是近期高点，自己凭借高冰镍投产没人敢狙击自己，哪知强中更有强中手。

对市场永远要保持敬畏！因为不光欧美财团玩金融玩了二百年，市场规则也是他们制订的。住友铜事件中，眼看索罗斯等人的对冲基金要处于不利局面，美国政府干脆赤膊上阵，助力华尔街击败对手。所以青山等老老实实在国内割散户韭菜蛮好，想割洋人韭菜结果被反割。希望国内其他大鳄引以为鉴……

如何识别期货市场上的逼仓现象

我理解的逼仓就是在合约将要到期的时候，多头或者空头采取抬拉或者打压的方式，逼迫对手平仓，实现获利，因为期货是零和博弈，对手不平仓自己就无法将账面利润转换为实际利润；最近几年没有什么逼仓事件发生，我认为逼仓有几个前提：

1.合约即将交割，

2.交割月持仓量依旧巨大

3.价格偏离现货太多

满足这几个条件的话，可能会发生逼仓事件，因为近几年没有发生，只能给你找几个历史上的例子

1.最著名的逼仓典型——327国债。

国债期货最早由上海证券交易于一九九二年十二月二十八日推出，只向证券商自营开放，后来才向公众开放。进入一九九五年达到其鼎盛期。也在其鼎盛期出现两个风险事件，“314、327”国债期货事件，最引人注目的是“ 327”事件，有关当事人至今还在押中。

随“327”国债贴息消息明朗及一九九五年二月二十三日财政部新债发行量消息公开，全国各地国债期货市场出现向上突破行情，上证所327合约空方主力在封盘失败后蓄意违规，十六点二十二分开始空方主力大量透支交易，将价格打压至147?50元收盘，327合约暴跌3?8元，当日开仓多头全线爆仓。事后有关方面宣布这个时段交易无效，并将蓄意违规者管金生逮捕入狱。国债期货严重透支交易是期货市场违规操纵最极端表现，是对整个市场的愚弄，为市场各方不难容忍，有关人员为此失出了沉重代价。助长327事件发生的客观原因主要有两条：

一、泛用保证金制度，国债期货收取的保证金率仅为1％，过低的保证金助长了投机气氛也使每日无负债制度难于维持，市场结算风险骤然增大。

二、国债市场不具备开发期货品种的条件，市场化程度不够，没有利率市场化使期货成为竞猜贴补率的游戏，价格发现套期保值无从谈起。327事件直接触发监管者的神经，整个市场掀起加强风险管理之风，各项制度措施纷纷出台。

2.一个并非例外的逼仓事件——棕榈迹闹油空逼多。

历史上中国风险事件大多以多逼空方式出现，现货供应紧张及投机资本庞大常促使多逼仓局面形成，但是多逼仓又多以失败方式出现，原因在于中国是一个从计划经济转型到市场经济的国家，国家常运用其它手段对价格进行干预，使得多逼空容易遭遇政策风险。一九九五年发生的棕榈油事件却以空逼多的方式出现，决定这种逼仓形成的主要原因当然是现货供应充足及投机资本过小。

一九九五年三月，某券商资金凭一已之力与力量庞大的进口商在中商M506合约上展开对峙。当时基本面条件对多滚州携头是十分不利的，先不说国内外棕榈油市场行情有所回落，国内期货监管工作也以抑制通货膨胀、抑制过度投机为重点，在政策风险及不利的现货市场面前，多头只有一条路——平仓离场，现货套利优势及投大伏机打压使得多头离场之途难上加难，以连续跌和扩大跌停方式使市场价格很快从9300元／吨下跌至7200元／吨。棕榈油506是空逼多典型。

这种局面形成的原因很多，有基本面方面的，也有市场主体结构单一方面的，仅靠一个投机大户是难于承提现货市场价格下跌带来的风险的，逆势操纵使风险累积加大，使自已不能全身而退，一个纯进口产品不利于期货市场正常运行也是重要原因。

3.逼仓经典的“天津红”。

天津红于一九九四年九月在天津联合交易所上市。逼仓事件发生于507合约上，当时乘价格回落至3800元/吨附近之时，多头策划一轮逼仓行情，一方面大量收购现货，另一方面在期货上大量买入，一九九五年五月中旬507合约成交量、持仓量明显放大，六月初多头主力强拉价格，出现两个涨停板，价格涨至5151元/吨，随即交易所提高保证金以抑制过度投机，但仍然难于控制局面，最后只有通过终端停机和停市方式要求双方平仓来解决问题。

“天津红507事件”其典型性表现在几个方面，一、逼仓事件与国际市场逼仓定义完全一致，国际市场定义逼仓在可交割的现货较少的情况下，市场主力控制了现货，又在期货市场上大量买入，从而达到操纵期货谋取暴利目的，这种逼仓行为在国际市场上是违法的。天律红小豆逼仓手法与国际市场逼仓是一样的，而天律红小豆属于小品种，逼仓很容易发生。二、逼仓行为造成的价格异动十分明显，不考虑基本面影响的情形下出现两个涨停板，时间短获利空间大，显示出时间与空间不对称性，“逼”的意义突出，人们称这种逼仓为硬逼仓。或者因为这个特征表现具有严重的负面性，交易所采取强硬措施加以制止，从而导致后来逼仓行为特征发生变化，后来的逼仓显得温和些，不急迫的时间与空间尽可能对称，人们把后来逼仓叫做软逼仓，近期沪胶0407事件市场就视其为软逼仓，而有关方面却因为没有出现连续涨跌停否定其逼仓性质，不过需要指出的是不论硬逼仓还是软逼仓，其实质都是一样的，都是一种市场操纵、扭曲价格、谋取暴利的行为，多以符合国际市场逼仓定义为基本特征。

小品种特征加上交割交易制度不完善使红小豆逼仓事件接连不断发生。苏州商品交易所一九九五年六月一日推出红小豆期货，现货市场低迷及交割标准过低原因致使期货市场连创新低。但在苏交所宣布严禁陈豆、新豆掺杂交割及公布实际库存数量较少的情况下，期货出现了大涨，以9602合约为例在十二月仅一个月时间期货从3690元/吨涨至5325元/吨，不少空头套保者遭遇了爆仓命运。一九九六年一月在中国证监会要求头寸减仓和不得开出新仓的政策干预下及苏交所强行平仓政策作用下，期货发生逆转。三月八日证监会停止苏交所红小豆期货合约交易。苏州红小豆事件使库存向天津转移。这时天联所却规定最大交割量为6万吨的政策。期价超跌和限量交割政策为另一轮逼仓行情创造了条件，九六年第一季度天津红小豆9609事件发生并立即受到中国证监会查处。

4.交易所短视加剧了事件发生—豆粕事件。

广联所可视为当年风险事件发生的一个典型。风险事件接二连三发生于一个期货品种，也连续发生于一个交易所中，这种现象并非广联所所特有，它说明导致风险事件发生的逼仓行为蔚然成风，市场理性投资理念根本没有形成，同时也说明不少交易所对这种现象多少已习以为常或采取默认态度。期货是以逼仓方式运作的，没有逼仓就没有交易量，就没有价格波动，一句话没有逼仓就没有行情，这在当时是一种普遍观点。这种观点影响到交易所采取的一些政策措施。

豆粕期货于一九九五年八月二十一日在广联所上市至一九九八年，三年间豆粕期货出现了三次逼仓行情，如果不是遇上中国期货治理整顿，逼仓事件还会出现。

一九九五年十一月“金创事件”并没有从根本上改变人们思想，投资者的理信念仍然不变，交易所为活跃而活跃市场的一些做法也没有改变，直接助长着风险事件在豆粕品种上接二连三发生。“金创事件”使广联所籼米期货暂停，沉淀的资金却进一步激活了豆粕期货，强化了豆粕期货数次逼仓事件。一九九五年十月下旬至十一月初，在广联所豆粕9601合约上，一轮逼仓行情开始酝酿，在2350－2450元／吨价格区域，成交活跃、持仓量不断扩大.随后价格上涨，拉大与现货距离为500元/吨；加上一些原空头反水，价格被推高至3600元/吨并在高价进入交割。

9601逼仓使大量现货进入交割，为了不让库存影响后续合约活跃，广联修改交割标准和公布新的仓单规定等利多政策，终于导致了9607和9608合约逼仓行情发生。

一九九六年六月离9607合约进入交割月仅有三天，多头抬拉期价至3600元／吨之上，投机空头斩仓、套保空头部分因库容被多头挤占斩仓，价格再度推高。最后交易日该合约价格见4465元／吨。当时有十几万吨库存，但只有3万进行交割，交割人为受限成为逼仓的重要手段，其中交易所政策变化和管理无力也应负重要责任。在9708合约上多头逼仓故技重演，不过交易所对其在交割月强拉价格举动有所抑制，特别进入交割月即八月五日采取强行平仓方式消除投机盘对峙。

广联所为活路市场而活路的做法，为逼仓风险发生埋下了隐患，这种做法在其它交易所也同样存在，数十家交易所形成恶性竞争局面，使各交易所将市场活跃工作放在第一位，即使出了问题再另想办法解决，这种缺乏预见性的做法，使交易所在多数情况下处于救火队的角色，而不完善的交易交割制度又使其变成谋种意义上的点火者。在那个年代限量交割制度被随意采用，或许是人们为通过逼仓活跃市场所想出来的办法，从另一个侧面说明人们对交割的重要性没有引起重视，对期货套期保值者的作用没有引起重视，在这种认识之下，人们看到交易所对多头挤占交割仓库现象并没有任何制止。比较近两年在天然胶期货上出现的事件，人们对如何活跃市场的方法确实需要改进，否则将难于找到抑制或杜绝风险事件之根源。

5.基本面配合的逼仓---连玉米。

如果仅从基本面考虑，九五年连玉米C511合约上涨没有什么值得非议，但是当时市场环境对玉米期货的上涨是非常不利的，其它粮食期货的关停使大量投机资金云集玉米市场，进一步强化了市场上涨预期也加剧了现货市场的紧张，一个明显的标志就是在现货供应不断紧张的同时，期货库存不断增加。九五年五月十五日C511合约创下2114元/吨的天价，高出当时现货价600元／吨。

玉米期价上涨及各地现货供应紧张引起有关方面关注。一九九五年五月十三日，国务院决定从东北调运100万吨玉米入关平抑价格，加上国家采取其它一系列措施规范期货市场，大连玉米涨势才得到抑遏。后来政府从美国大量进口玉米，玉米现货价格大幅回落，玉米期市涨势得到逆转。

综观连玉米C511合约价格变化过程，每一次波动不论涨跌都反映基本面变化，但在投机气氛浓厚、人们心理承受能力脆弱以及一些管理措施手段不到位的特定背景下，即使具备发现价格意义的品种也不能幸免于风险事件，它作为风险事件的重要特征之一不是其是否上涨或下跌而是它的预期有过度的成份，招致政策方面风险以及交易结算方面风险。玉米C511事件从另一个侧面告诉人们在那个年代风险事件发生的普遍性和复杂性。

6.多头不败顺势逼仓典型---橡胶。

一九九七年东南亚发生金融危机引发了其后数年之久的橡胶熊市行情，这一年国际价格离开高价转而下行，而海南中商所却酝酿一轮多逼空行情。中商所橡胶市场上摆开以江浙一带投机大户和海南云南现货保值商相互对垒的架势，以R0708合约为例，双方争执于11200—11400元吨，持仓不断增加至20万手以上，进入七月期价拾级上涨，七月底价格曾上涨至12600元／吨。这时不少会员结算风险显现，交易所理事会为此主持讨论R708问题寻求解决办法，最后于7月30日中商所公布单方面提高买方保证金即日起禁止在R708合约上开新仓（除批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者除外）的决定，这显然是一项抑制多头的政策，但是交易所为求得平衡，同日发文暂停农垦所属金龙和金环仓库的天然胶入库，在临时政策作用下，R708双方争执结束，市场以价格每日20元／吨跌停方式到达最后交易日。

这轮多逼空行情在交易所干预下失败，多头协议平仓惨重，空头却因为对方违约使自已的现货得不到保值，最后成为价格下跌风险的承担者，不少投资机构和期货经纪公司因操纵市场和风险控制不力而受到应有的处罚。逆势逼仓给人们留下触目惊心的印象，以致于人们在后来求图寻找另外一种方法解决逆势逼仓带来的风险问题。

先留这些吧，还有一些事件，有兴趣的话可以参看《期货市场经典案例》这本书

期货逼仓是什么意思

前言：虽然现在有越来越多的人都非常的希望能够在市场上获得很大的盈利，但是也有很多人对一些专有名词并不是非常了解。那么期货逼仓到底是什么意思？

其实这个名字的意思就指的是期货交易所的客户，想要利用自己手中资金的优势，通过控制期货交易或者是想要自己垄断现在能够供应的商品，想要故意抬高或者是故意压低货物在市场上的价格。通过这种方式可以被迫使对方以违约或者是不利于对方的价格进行卖出，从而通过这个活动为自己谋取暴利。一般来说，根据操作手法的不同，这种方法又可以分为“多逼空”和“空逼多”这两种形式。

其实这种行为是违法的，因为在美国这种货物一般都出现在一些商品交易量不大的情况，那么对方就是这个市场上的买方。他现在拥有很多货物，但是又想以一个最低的价格买到这些货物。所以他就可以使这些没有现货的人，也就是买方在进行交易的日子只能一个较高的价格舍弃掉自己没有用的东西，那么买方的时候就可以一个最低的价格拿到这些东西。通过这种行为让原本在市场上正常流通的货物在进行交易的时候，价格往往会偏离现实的价格，这种行为就叫做逼仓。

其实这种行为就是想要操纵这个市场，那么操纵市场的人想要利用资金或者是自己手中货物的优势，散历在期货市场上大量卖出某种东西。这个时候投放了大大的超过了市面上别人能够承受的能力，从而使货物在市冲闹搜场上的价格急剧进行下跌。通过这种行为就能够被迫让对方出局，而对方因为达不到弯逗相应的资本实力，就不能把这些货物买到手中可能就会被罚款，那么买方就通过这种方式获取暴利。

期货逼仓是什么意思 举个例子

逼仓：(Market Corner)指交易者利用资金优势，通过控制期货交易头寸数额(即大量做空或做多)或垄断现货可交割商品的供给，迫使对手方违约或以不利的价格平仓亏损出局，从而牟取暴利的行为。

逼仓可分为两种方式，一种是通过做多头实现，即“多逼空”，另一种是通过做空头实现，即“空逼多”。在美国，逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位，这样可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，期货价格一般会偏离现货价格较远。

当多方手中有大量的资金，同时也掌控市场上大量的现货的时候，他们可以强力做多，并拉升期货价格，而在价格抬升的过程中，市场大量游资会靠过来加大多方阵营力量。空方在资金不足的情况下，只能屈服，在高位平仓。而且期货价格的高抬同时也会拉升现货价格，如此一来，多方实现期现两个市场双赢。不过值得注意的是，在中国期货市场上，这种多逼空的方式容易在政策的调整下失败。

当现货供应充足且投资资本过小的时候，空逼多的情况也容易发生。现货商可能为套保会在期货市场上做空，市场投机做多者在现货供应充足以及套保大力资金下，难敌空方打压，不得不平仓离场。

中国迹轮滑国内目前为止最著名的期货交易多逼空典型案例就是1995年发生的“327”国债事件。空方为当时号称“上海滩证券教父”的上海万国证券公司总裁管金生和“辽姿腊国发”高原和高岭；多方则是以当时财政部直属的“中经开”为首的上海和江浙一带的私人大户。

当时空方桐雀判断经济发展的趋势势必使政府减息，保值贴补率不可能再次提高，因此在145元附近大举做空，多方则大举建立多头头寸。后来高岭风闻“保值贴补率要提高到12.98%”，便将其50万口的空单平仓同时追加买入50万口反手做多，这样100万口多单将“327”国债的价格封到152.50的涨停板上，此时万国证券全线亏损并直接爆仓。

不甘破产的管金生指挥万国证券在收盘前15分钟挂出1000万口空单，将“327”国债的价格打回147.50，将所有跟风多头杀得立即爆仓，而万国证券立即扭亏为盈并反过头来赚了几个亿。

不过万国证券这样的操作是违反当时的规定的，证监会紧急宣布当天最后15分钟交易不算数，万国证券也因此遭受灭顶之灾，被申银证券按照规定重组，而管金生则被关进了监狱。