国债期货大幅上行 国债期货大幅上行的原因

国债波动大

投资要点：

9月26日，国债期货低开低走，全线收跌。截至收盘，TS主力合约下跌0.07%，TF主力合约下跌0.25%，T主力合约下跌0.32%。国债近期的阶段性调整，主要是国内外一系列因素的共振。

在海外，9月，美联储FOMC会议释放出超出预期的鹰派信号。在这一年中，美联储加息的路径比之前预期的更陡峭。会后美元指数继续升至110上方，人民币跌破7.1关口，有继续贬值的压力。虽然央行强调“以我为主”，但短期内，市场难免担心中美利差倒挂和资本外流压力对货币政策的制约。

国内方面，季末资金面波动和经济复苏预期也对债券市场形成短期扰动。资金方面，跨季资金有收紧趋势，银行间质押式回购利率上行，对真空期债市情绪影响较大。9月PMI数据将于本周公布，市场可能提前对国内经济景气度进行定价。而临近十一假期，市场情绪更加谨慎。在新的利多因素出现之前，债市短期缺乏力量。

短期来看，国内外负面因素对债券市场的影响仍未消退。美联储出人意料的鹰派态度以及美债的大幅上涨对债市情绪产生了很大影响。10月份的重要会议也限制了利率下降的空间。中长期来看，内需不振、外需减弱的局面仍在持续，货币政策仍需保持宽松，以配合稳增长、宽信贷。即使短期有调整，幅度也不会太大。

本文来自金融界。

相关问答：国债能炒吗？如何低买高卖炒国债？理论上认为，国债是世界上唯一的无风险的资产。因为有国家信用保障，国债的历史预期年化预期收益率不像一些理财产品所宣传的那样“不靠谱”。风险极低、预期年化预期收益固定，这两大要素对于脆弱的投资者来说无疑是很有吸引力的。随着国债品种的不断丰富，逐渐规范为面向个人投资者为主的储蓄国债(凭证式和电子式)和陆神孝面向机构投资者为主的记账式国债两大类；既有固定预期年化利率国债，也有浮动预期年化利率国债；既有1年以下的短期国债，也发行了30年期的超长期国债。凭证式国债主要面向个人投资者发行，其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。办理手续和银行定期存款办理手续类似，但只有在规定的发行期内方可买到。此外，只能到银行一次性提前兑取，很难再买入，流动性相对较差。记账式国债是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并早稿可以上市交易的债券。它可随时买卖，流动性强，每年付息一次，实际收入比票面预期年化利率高瞎晌。比较专业的投资者如果对市场和个券走势有较强的预测能力，可以在对市场和个券作出判断和预测后，采取“低买高卖”的手法进行国债的买卖——如预计未来国债价格将上涨，则买入国债等到价格上涨后卖出；如预计未来国债价格将下跌，则将手中持有的该国债出售，并在价格下跌时再购入。这种投资方法的投资预期年化预期收益较高，但同时也面临较高的市场风险。

为什么国债收益率上涨银行理财收益下跌

本次银行理财产品普跌,主要原因是债券收益率大幅飙升,债券价格大幅下跌所致。 Wind数据显示,11月16日蚂前,10年国债收益率上行至2.85%,3年国债收益率上行至2.49%,国债期货10年期主力合约下跌0.27%,5年期下跌0.31%。与此同时,从11月11日开始,银行间拆借利率也出现大幅度飙升,一口气从2%涨到了2.45%。由于债券收益率和债券价格是反向关系,而且债市闷吵清价格锚定国债指数,因此,10年期国债收益率飙涨,整个债券市场则出现价格大跌。匹配国债、企业债和同业存单为主的银行理财产品自然大面积亏损。银行间拆借利率上涨,国债收益率飙升,都是资金“变贵”的反映。从央行11月以来的操作看,很明显在回收流动性。 11月前半个月,央行通过公开市场操作,净回笼8740亿元资金;11月15日央行1万亿元中期借贷便利到期,续作8500亿元,再回笼1500亿元。最近金融支持房地产平稳健康发展16条政策出台带来的利好,促使市场普遍认为未来碰脊继续降息的空间不大,货币市场预期收紧。而货币供给收缩就会促使市场利率上行,导致债券价格下跌。

发特别国债对国债期货的影响

方正证券分析师齐晟认为，1万亿特别国债会令供给压力更大，之前5月国债跌主要因素就是地方债供给多导致的。

不过，他还表示，由于此前市场对供给压力反应比较充分，因此供给增加对市场影响料不大;后续为了配合特别国债发行，央行可能需要增加降准频率来配合，或者可以考虑允许购买特别国债的银行将其用于冲抵存款准备金。

“如果未来央行没有实质性的配合政策落地，预计对市场带来更多负面冲击。”齐晟称。

今日特别国债和地方政府专项债额度今日公布之后，中国国债现券期货大幅走强，国债期货全线大幅收涨。

10年期和5年期主力合约均涨超0.6%，为5月12日来最高;银行间现券收益率大幅下行，10年期国债活跃券收益率下行逾8bp再度回到2.60%下方，5年期国债活跃券收益率下行逾10bp。

法国兴业银行策略师Kiyong Seong建慎烂帆议买入中国10年期国债，收益率目标2.30%，认为政策进一步放松将对其产生最大利好，特别国债发行额度位于市场预期的下端，国债前端已经将此计入价格。

“今年剩余时间，债券供应量的不确定性显著减少。供应规模仍然较大，但是做多的中期风险回报更优。”

近期，受市场情绪受到严重打击影响，国债期货延续回调走势。十年期国债利率快速上行，曾一度在盘中触及2.8%的位置。十年期国债期货调整幅度明显大于中短期品种，当前收益率曲线仍然宽雹保持相对陡峭的位置。

经过近期的快速调整，市场对利率的走势再次出现观点分歧。

粤开证券表示，未来央行肯定会更加重视宽信用，对债市最为友好的货币环境可能已经过去，在宽货币宽信用的组合下，信用债可能是更好的选择，利率单边的趋势历早性下行很难再现。

江海证券屈庆认为，一方面财政政策的意图是托底经济，而非通过政府加杠杆推动经济V型复苏，叠加外需下行风险依然存在，不可对经济回暖抱过高期待;另一方面财政政策的发力必然依赖赤字扩张、特别国债发行等债务融资支撑，未来货币宽松依然可期。因此中期内利率下行趋势尚未结束的格局并未改变。

为什么这次国债期货大跌

周期的牛市，疫情反复的基本面环境下，消费投资都受到了重创，尽管海外加息不断，甚至中美国债收益率到达了倒挂的程度，央行依然是保持了比较稳健的政策取向，资金面极度宽松则逗陪+资产欠配，收益率已经下行到非常低的位置，几乎是在2020年疫情期间的水平上维持了半年时间，这是比较罕见的。其实到了10月底，债市已经处于利好全部出尽，只等利空消息进场成为最后一根稻草。11月后资金面首先开始出现了一些紧张的信号，同业存单的价格开始飙升，直到11月11号那个周末出台的地产刺激政策以及疫情放松的信号，彻底击垮了市场的预期。这几天连续的暴跌已经是历史比较罕见的，并且前几天的暴跌后开始出现了大量的理财赎回，迫于净值压力导致很多产品不得不在二级市场抛售，形成了恶性循环。何时能够停止，要看这一轮债市的调整需要多久才能消化该循环，今天央行已经出手大量净投放，但是未来的政策取向一定还是不会采取前期的刺激性政孙蠢策，收益率稳步上行指慧是必然的结果，短期的大幅波动也不是央行愿意看到的。